Валютные риски и их хеджирование

Курсовая работа

Валютный риск связан с неопределенностью будущего движения обменных курсов, т.е. цены национальной валюты по отношению к иностранным, такие движения влияют на всех физических лиц, на деловые предприятия и правительственные учреждения. Как заемщики, кредиторы, инвесторы и спекулянты они совершают операции в валютах, отличных от их национальной валюты.

Слово риск во всех без исключения словарях определяется как «возможность утраты или повреждения». Следовательно, «риск» относится к неопределенности, возникающей в результате сделки, контракта или другой рыночной операции.

На концептуальном уровне валютные (и в более широкой интерпретации — финансовые) риски изучены достаточно хорошо. В контексте появления в Казахстане новой финансовой системы, ориентированной на социальную рыночную экономику, механизм регулирования финансовых отношений на уровне фирм требует не меньшего внимания, чем макрорегуляторы экономических отношений. Финансовый менеджмент как самостоятельная наука появился в Казахстане сравнительно недавно, но уже зарекомендовал себя как универсальный инструмент управления финансовыми ресурсами предприятий с учетом рисков.

Хеджирование валютных рисков компаний, занимающихся внешнеэкономической деятельностью, в последнее время становится все более актуальной проблемой. Курсы конвертируемых валют уже подвержены колебаниям в столь широком диапазоне, что представляют угрозу для внешней торговли. Колебания обменного курса часто настолько велики, что могут превратить хорошо торгуемую и прибыльную сделку из прибыльной в убыточную.

I. Теоретические основы валютного риска и теории хеджирования.

1.1. Экономическая сущность валютных рисков.

Подверженность валютному риску можно разделить на три взаимосвязанные категории:

  • а. трансляционная подверженность риску: иногда называемая учетная подверженность риску, возникает в связи с «транслированием» финансовых отчетов банка или предприятия, выраженных в иностранной валюте (например, отчетов иностранных дочерних компаний) во внутреннюю валюту (например, при консолидации финансовой отчетности фирмы);
  • b. транзакционная подверженность риску: отражает неопределенность в стоимости или в прибыльности сделок, деноминированных в иностранной валюте, если их оценивать в отечественной валюте, при том, что эти сделки заключаются с урегулированием (платежами) на будущую дату. Примером является товарный экспорт, деноминированный в валюте импортера, если последний берет кредит;

— с. экономическая подверженность риску: риск изменения стоимости в отечественной валюте тех активов и обязательств фирмы (или банка), которые деноминированы в иностранной валюте, в связи с будущими изменениями обменного курса. Примером могут служить активы и обязательства иностранных филиалов и дочерних компаний.

14 стр., 6980 слов

Банковские риски и управление ими

... курсовой работы – изучить риски коммерческого банка и особенности управления ими. Задачи, поставленные для достижения цели: Охарактеризовать кредитный риск в банковской деятельности, изучить сущность и причины банковских рисков; Рассмотреть теоретические основы управления рисками на примере банка ... т.п. Но при этом, чем ниже уровень риска, тем меньше вероятность получения большой прибыли. Поэтому, с ...

Трансляционный риск, как упоминалось выше, относится только к бухгалтерскому учету, в котором активы и обязательства, выраженные в иностранной валюте, периодически изменяются в размере как следствие изменения валютного курса при переводе показателей фирмы или банка — во внутреннюю валюту. Если обменный курс повышается по отношению к местной валюте, иностранные активы, обязательства и акционерный капитал компании или банка также увеличиваются в объеме по отношению к местной валюте. Обратное очевидно связано с падением курса иностранной валюты.

Риск сделки связан с финансовым риском дебиторской и дебиторской задолженности, выраженной в иностранной валюте. Обменные курсы оказывают прямое влияние на прибыльность компании, изменяя оценку ее дебиторской и кредиторской задолженности в местной валюте, если только транзакционный риск не компенсируется адекватным хеджированием. Хедж применяется в финансовых (валютных) сделках конкретно для того, чтобы нейтрализовать данный риск.

Коммерческие банки должны всегда, в качестве элемента постоянной политики, рекомендовать (или даже требовать) своим клиентам, чтобы они полностью хеджировали свои транзакционные риски с тем, чтобы избежать потерь от неожиданных изменений валютного курса. Если банки и их клиенты не сделают этого, будет невозможно измерить или спрогнозировать кредитный риск банка, тем самым увеличивая потенциальные убытки банка.

Банки, как и их клиенты, заинтересованы в минимизации своей подверженности рискам. Как и в случае с процентным риском, международные банки и коммерческие компании часто тратят много времени и усилий на прогнозирование обменных курсов. Однако прогнозирование обменных курсов оказалось значительно сложнее, чем прогнозирование внутренних процентных ставок. Основная причина заключается в том, что обменные курсы определяются гораздо более сложными переменными, чем процентные ставки в данной стране. До сих пор искушение прогнозировать валютные ставки и ставки процента и, соответственно, оставлять «открытыми» валютные позиции (нехеджированными) — это искушение широко распространено среди казначеев корпораций, иногда с гибельными результатами.

Валютные отделы коммерческих банков также временами склонны поддерживать открытые позиции: быть «длинными» (поддерживать запасы иностранной валюты) или идти на «короткую» позицию (иметь задолженность по поставке иностранной валюты).

Это целевое принятие на себя риска — обычно базируется на «надежных» валютных прогнозах, подготовленных банковским экономистом или главным валютным дилером и одобренных старшим менеджментом — это принятие риска несет в себе потенциал значительного риска для банка. Поэтому, наиболее благоразумная политика для менеджмента банка по отношению к валютному трейдингу заключается в следующем:

  • а. ограничить валютные сделки только транзакциями, инвестированными клиентами (теми, в основе которых лежат торговые сделки);
  • b. установить жесткие лимиты риска овернайт для валютного трейдинга, и ограничить данные лимиты только главными конвертируемыми валютами, на которые существует регулярный спрос корпоративных клиентов;
  • с. установить дневные и овернайт валютные лимиты для всех корпоративных и банковских клиентов, обслуживаемых банком и активно занимающихся валютным трейдингом, осуществлять жесткий мониторинг за их действиями.

Экономическая подверженность риску. Этот третий тип валютного риска является наиболее важным для транснациональной компании и измеряет долгосрочное влияние колебаний обменного курса на стоимость фирмы. На Западе, и во все большей степени в других странах, реальная стоимость фирмы (стоимость, откорректированная на инфляцию) измеряется как настоящая стоимость всех будущих, откорректированных по инфляции, после взимания налогов денежных потоков фирмы, выраженных во внутренней валюте.

14 стр., 6726 слов

Страхование банковских рисков коммерческих банков в Республике Беларусь

... риск, риск операций с иностранной валютой, риск депозитарных операций, риск операций банка с ценными бумагами. С помощью этой классификации для каждой группы учитываются риски, непосредственно вытекающие из специфики банковских операций. Кредитный риск - это основной банковский риск, ...

Следовательно, на изменения реальной стоимости фирмы влияет не только уровень инфляции в стране происхождения, но также темпы инфляции и колебания обменных курсов в тех конкретных зарубежных странах, в которых работает фирма. Короче говоря, экономический риск и реальная стоимость фирмы зависят от степени, в которой приведенная стоимость ее долгосрочных денежных потоков в местной валюте чувствительна к изменениям обменного курса. Учитывая часто значительный размер денежных потоков в иностранной валюте и тонкие взаимоотношения между изменениями уровня инфляции и валютных курсов, влияние этих сил на перевод денежных потоков, выраженных в иностранной валюте, в потоки, деноминированные в отечественной валюте, может быть очень значительным, и часто превращает прибыли в потери. Поэтому минимизация экономического риска на основе применения подходящей политики (включая хеджирование, оценки странового риска, установление лимитов риска по конкретным странам) должны быть стандартной процедурой для всех фирм, вовлеченных в международные торговые и инвестиционные сделки. Банки, осуществляющие операции с такими компаниями, должны полностью осознавать отсутствие или доступность таких процедур для клиентов, активно участвующих в международных операциях.

Риск банка — не имеет значения какого типа — часто производственный риск; иными словами, его размеры в значительной степени определяются степенью (степенями) риска, который принимают клиенты банка в своей деятельности, когда они осуществляют специфические действия или когда они присоединяются к таким действиям, когда это необходимо. Банки также принимают на себя экономический риск, например, инвестируя в финансовые активы, такие как ссуды в иностранной валюте, без их полного хеджирования, принимая во внимание сроки и структуру обслуживания долга. Чаще всего это принятие на себя валютного риска происходит благодаря неспособности банка полностью избежать риск (например, неспособность получить хорошо распределенные по срокам депозиты в иностранной валюте или межбанковские ссуды).

16 стр., 7593 слов

Методы анализа финансовых рисков. Финансовые риски и методы их оценки

... Классификация финансовых рисков в расширенной интерпретации представлена ​​ниже в виде таблицы. Деление финансовых рисков по основным классификационным признакам Выбор методов оценки финансовых рисков Оценка финансовых рисков происходит ... валюте, риск ухудшения ситуации по существу отражает рыночный риск. С этим можно мириться при тщательном рассмотрении риска ликвидности. Финансовые риски ...

В этом смысле такое принятие риска противоположно ситуации, в которой банк принимает политическое решение принять риск в надежде получить прибыль от курсовой разницы за счет сохранения открытых позиций.

Банки должны принять постоянно действующую политику, направленную на благоразумное управление присущими им валютными рисками на основе установления лимитов, на объем и сроки всех их активов и обязательств, деноминированных в иностранной валюте, и на основе регулярного мониторинга соблюдения (с регулярным пересмотром) своих лимитов по каждой конкретно иностранной валюте. Такие политики, процедуры и лимиты должны быть подробно описаны в руководящих принципах кредитной политики банка.

Управление рисками в Казахстанской экономике — пока редкое явление. Участники кредитного рынка первыми столкнулись с необходимостью учета факторов риска. Банковские системы используют готовые зарубежные модели управления, немного адаптируя их к казахстанским условиям.

К сожалению, даже финансовые менеджеры СДС, то есть крупных предприятий в сфере производства, торговли, услуг, из-за отсутствия финансирования не могут позволить себе покупать иностранное ПО для рисков. Поэтому до сих пор нет строгого научного подхода к этому сектору страхования. Работа в этом направлении в основном ведется через систему высшего образования усилиями увлеченных преподавателей, читающих дисциплины о различных рисках. Особенно хорошо вписывается в теорию страхования рисков математическая теория игр. Имея это в виду, мы вводим основные понятия теории риска и связываем их с возможностями математической теории игр в расширенной интерпретации.

Это вполне естественно, поскольку в торговле всегда была и будет опасность денежных потерь в результате специфики определенных коммерческих сделок. Следовательно, степенью риска можно назвать вероятность того, что бизнес или физическое лицо потеряют часть своих затрат в результате производственной или финансовой деятельности.

Применяются следующие признаки классификации риска:

  • простой (чистый);
  • спекулятивный;
  • системный (несистемный);
  • инвестиционный;
  • страховой;
  • банковский,

Финансовое предпринимательство — это коммерческое предпринимательство, где товаром являются денежные средства (наличные, ценные бумаги, остатки дебиторской задолженности).

Поэтому принято считать финансовые риски как спекулятивные риски, степень которых измеряет¬ся вероятностью ущерба или дивиденда по результатам финансовых опе¬раций (кредитование, финансовые инвестиции, эмиссия ценных бумаг и прочее).

Законодательными органами России приняты меры по обоснованию предпринимательских рисков на финансовом рынке. Так, финансовый риск классифицируют по типу потерь и разделяют на:

  • прямые имущественные риски — угрозу утраты всего или части имущества;

— риски, связанные с обязательствами, — риск убытков по вине конкурентов, сотрудников или партнеров по причине изменения условий выполнения обязательств. В этом случае прямой вред партнеру очевиден, а риск собственной утраты зависит от доказательства вины. Иначе толкуется финансовый риск предпринимателями кредитного рынка. Здесь финансовый риск — разновидность, соответственно, бан¬ковских (в банковской системе), страховых (для пенсионной и страховой системы), страховых (для бирж, инвестиционных фондов и т. д.) рисков. Финансовый риск на рынке ссудного капитала обычно относится к ряду общих рисков, связанных с угрозой дефолта из-за банкротства или несостоятельности. Разли¬чают следующие составляющие финансовых рисков:

3 стр., 1034 слов

Курсовая работа понятие социального риска

... к среде. Целью данной работы является рассмотрение особенностей защиты человека от социальных рисков. Понятие социального риска и управление социальным риском. Категория социального риска приобретает фундаментальный характер, занимая ... компоненты: содержательный (он охватывает перечень социальных рисков и видов социального обеспечения, направленных на их компенсацию), финансовый (он включает в себя ...

  • кредитный;
  • процентный;
  • валютный;
  • риск упущенной выгоды;
  • инвестиционный;
  • налоговый.

Кроме того, различные типы финансовых рисков имеют дополнительную определенную классификацию. Например, банковские риски включают риск потерь и банковских операций. Они мо¬гут подразделяться на:

  • внешние (страновой и валютный);
  • внутренние (риски пассивных и активных операций, риски связанные со спецификой клиента)

Предприниматели кредитного рынка связывают финансовый риск с необходимостью учета следующих специфических факторов.

  • неплатежеспособность клиента финансовой сделки;
  • общее ухудшение финансового положения клиента.

Наиболее интересными и практически полезными являются методы страхования рисков в сфере производства, предпринимательства и обращения. Зало¬гом выживания и стабильности предприятия служит его финансовая устойчивость, под которой понимают такое состояние финансовых ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия за счет собственного ка¬питала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в усло¬виях допустимого уровня финансового риска.

Инвестиционный риск всегда сопровождает выбор вариантов вложения финансовых ресурсов, и это связано со значительной неопределенностью в целесообразности проекта. Следовательно, в первую очередь необходимо минимизировать влияние валютных и других рисков, для которых необходимо определить размер финансового риска на основе сравнения альтернативных вариантов.

Инвестиционный риск подразделяют на систематический и несистематический. Систематический риск связан с общей политической и экономической ситуацией в стране и в мире, в частности, с ростом цен на ресурсы, общерыночным падением спроса и т. д.

Категория несистематических рисков включает риск ликвидности, риск процентной ставки, производственные и финансовые риски. При этом риск ликвидности связан с возможной задержкой в реализации вновь приобретенной ценной бумаги (или другого актива).

Промышленный риск связан с изменением состояния цен в данном секторе экономики. Финансовый риск фирмы требует внимания как посредников на рынке финансовых услуг, так и инвесторов……