Эффективное управление капиталом — ключевой фактор общей эффективности бизнеса. Отсутствие структуры капитала, чрезмерная мобилизация ресурсов, низкий уровень ликвидности баланса — основные причины низкой капитализации отечественных предприятий, банкротств и, как следствие, причины снижения эффективности экономики. [2]
В контексте существования в России различных форм собственности актуально изучение формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала.
Особенности становления предприятия и его дальнейшего развития могут быть реализованы, если собственник разумно управляет вложенным в предприятие капиталом.
Капитал каждой компании может быть представлен двумя составляющими: собственными средствами и заемными средствами. В рыночных условиях каждая компания должна найти свой путь развития, новые формы капитальных вложений и методы работы. [5]
Большинство отечественных компаний по-прежнему полагаются на свои собственные ресурсы в то время, когда можно эффективно привлечь заемный капитал для ускорения экономического роста компании.
Банковские кредиты, денежное финансирование и лизинг остаются основными средствами привлечения заемного капитала. В большинстве случаев источником заемного капитала является банковский заем в связи с относительно большим финансовым ресурсом российских банков, а также тем фактом, что при получении займа в банке нет необходимости в раскрытии информации. Также снимались некоторые из проблем, вызванных спецификой банковского кредита, что было связано с облегченными требованиями к документам, с короткими сроками рассмотрения заявок на получение кредита, с гибкостью условий заимствования и условий предоставления кредитов на более легкий доступ к финансовым средствам и т.д. [12]
Руководство многих компаний не желает раскрывать финансовую информацию о своей компании, а также вносить изменения в финансовую политику. В результате только 3% российских компаний используют финансирование выбросов. [25]
Актуальность данной выпускной квалифицированной работы заключается в необходимости выявления факторов, которые влияют на развитие рынка заемного капитала, а также создание благоприятных условий, для эффективного управления российскими компаниями заемного капитала для увеличения темпов роста.
Управление заемным капиталом предприятия
... эффективности управления заемным капиталом; проанализировать управление привлечением заемного капитала на предприятии ЗАО «Ремдизель»; разработать рекомендации по совершенствованию управления привлечения заемного капитала ЗАО «Ремдизель». Объектом изучения данной курсовой работы является деятельность ЗАО «Ремдизель». Объект исследования - управление привлечением заемного капитала. ...
Изучение теоретических и практических вопросов управления ссудным капиталом предприятиями, разработка рекомендаций по совершенствованию управления ссудным капиталом является целью данной выпускной квалификационной работы.
Для достижения поставленной цели в работе определены следующие задачи:
- рассмотреть теоретические основы заемного капитала предприятия;
рассмотреть процесс управления заемным капиталом на примере
предприятия ОАО «КуйбышевАзот»
разработать рекомендации по совершенствованию управления заемным
капиталом;
- рассмотреть эффективность разработанных мероприятий.
Основное внимание в исследовании уделяется экономическим отношениям, возникающим в процессе управления заемным капиталом.
Целью исследования является совершенствование механизмов управления заемными средствами ОАО «КуйбышевАзот».
Хронологические рамки изучения данной выпускной квалификационной работы — 3 года. Теоретической и методологической основой исследования послужили законодательные и нормативные правовые акты Российской Федерации, работы отечественных и зарубежных экономистов по рассматриваемой проблеме, статистические материалы, материалы первичных балансов ОАО «КуйбышевАзот».
Практическая значимость данной выпускной квалификационной работы заключается в том, что содержащиеся в ней рекомендации по совершенствованию управления заемным капиталом могут быть использованы менеджментом ОАО «КуйбышевАзот» при дальнейшей разработке политики управления заемными средствами.
1 Теоретические основы управление заемным капиталом
1.1 Понятия, сущность и структура заемного капитала
известно, что финансовые активы предприятия формируются за счет собственных средств и заемных средств. Слово «капитал» в буквальном смысле означает главный, основной, т.е. основная сумма. Капитал относится к собственности, активам, активам, которые используются для дальнейшего обогащения. В нашем случае слово капитал означает ресурсы, которые используются для производства товаров или оказания услуг. Бизнес любого бизнеса осуществляется за счет использования этого капитала, но при нехватке собственных средств компания должна привлекать их из других организаций. Привлеченные средства называют заемный капитал. [1]
Капитал третьей стороны выражается как стоимость части имущества компании, приобретенного в результате обязательства возместить поставщику, банку или другому кредитору деньги или ценности, эквивалентные стоимости этого имущества. Заемный капитал в структуре капитала фирмы состоит из краткосрочных и долгосрочных обязательств и долгов.
Долгосрочные обязательства — это ссуды и кредиты, полученные организацией в течение более одного года. Это задолженность по налоговому кредиту; задолженность по выпущенным облигациям, предоставленная на возвратной основе финансовая помощь, банковские кредиты и т.д. Долгосрочные займы и займы привлекаются для финансирования приобретения товаров длительного пользования. [30]
Краткосрочные обязательства — обязательства со сроком погашения менее одного года. Среди них можно выделить долги, возникающие в результате коммерческих и других текущих операций. Краткосрочные обязательства также включают кредиторскую задолженность. Источниками формирования оборотного капитала являются краткосрочные кредиты и займы, а также задолженность.
Финансовые риски в деятельности предприятий и их оценка (на примере ...
... рисков компании. Возрастание степени влияния финансовых рисков не только на результаты финансовой деятельности предприятия, но и в целом на результаты производственно ... капиталов ... Риски, связанные с покупательной способностью денег; Риски, связанные с капитальными вложениями (инвестиционные риски); Риски, связанные с изменением спроса на продукцию предприятия; Риски, связанные с привлечением заемных ...
Кредиторская задолженность — это распространенная практика. Это фактор бесперебойного функционирования компании, способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, что свидетельствует о наличии доверия кредиторов и гарантирует рост доходности ее средств.
Использование заемных средств широко распространено в наступательной финансовой политике. Размер и эффективность использования ссудного капитала — одна из основных характеристик оценки эффективности управленческих решений. В целом субъекты хозяйствования, использующие кредиты, находятся в лучшем положении, чем предприятия, полагающиеся только на капитал. Кредит, несмотря на то, что он выплачен, обеспечивает рост прибыльности бизнеса. [22]
Раскрытие содержания и сущности собственного капитала, а также основные понятия и современные взгляды на эту категорию являются фундаментальным элементом более глубокого анализа и оценки эффективности использования собственного и заемного капитала, формулирования обоснованных выводов и выявление соответствующих рекомендации. Для повышения качества анализа необходима более полная и надежная база данных о реальном состоянии предприятия, состоянии, движении и использовании его капитала. [35]
Для определения методов, подходов и показателей, необходимых для анализа источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия, раскрывается сущность и состав заемного капитала.
На рисунке 1 показана структура заемного капитала.
Заемный капитал
Долгосрочные обязательства
Кредиты и займы банков
Кредиты и займы небанковских учреждений
Прочие долгосрочные обязательства
Краткосрочные обязательства
Кредиты и займы банков
Кредиты и займы не банковских учреждений
Текущие обязательства по расчетам
Прочие краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность
Рисунок 1 – Структура заемного капитала предприятия
Заемный капитал можно имеет следующие положительные особенности:
- достаточна широкая возможность привлечения;
- обеспечение роста финансового потенциала предприятия;
- более низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом.
Заемный капитал также имеет ряд недостатков:
формирует риск снижения финансовой устойчивости и потери
платежеспособности;
активы, которые формируются за счет заемного капитала, формируют
меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемой
ставки процента во всех его формах;
стоимость заемного капитала зависит от колебаний конъюнктуры
финансового рынка.
сложная процедура привлечения в больших размерах.[14]
Фирмы, использующие заемный капитал, обладают большим потенциалом финансового развития и потенциалом увеличения финансовой прибыльности, но заемный капитал создает финансовые риски и угрозу банкротства. Организация, которая использует только свой собственный капитал, имеет наибольшую финансовую стабильность, но ограничивает темпы своего финансового роста, так как отказ от использования заемного капитала в период благоприятных рыночных условий, лишает организацию дополнительного источника финансирования активов. Привлечение заемного капитала расширяет объём хозяйственной деятельности предприятия, позволяет обеспечить эффективное использование собственного капитала и ускоряет процесс формирования разных видов целевых финансовых фондов, что в итоге оказывает влияние на рыночную стоимость предприятия.[19]
Банковский кредит в финансировании деятельности предприятия
... роль кредитов и займов резко возросла. Ценность ипотеки и ссуд как дополнительного источника финансирования коммерческой деятельности особенно ... управление заемным капиталом также стимулирует инвестиционную активность и выполнение социальных обязательств. Этим и обуславливается актуальность темы дипломной работы. Прежде всего, заемные средства необходимы для финансирования растущих предприятий, ...
1.2 Виды заемного капитала
Виды заёмного капитала можно увидеть на рисунке 2.
Чтобы определить наиболее удобный вид заемного капитала, рассмотрим каждый из его видов отдельно.
Вексель — это ценная бумага, содержащая письменное обязательство должника вернуть средства, полученные в указанный срок. Счет может быть заказным и именным; сам вексель может быть простым и передаваемым. Векселедатель — это сторона, выписывающая вексель, а в таких отношениях — кредитор. [24]
Вексель
Лизинг
Банковские кредиты
Синдицированные
кредиты
Кредитные ноты
Облигации
Секьюритизированные
активы
Рисунок 2 – Виды заемного капитала
Простой вексель (соло-вексель) — ничем не обусловленное обязательство должника уплатить денежный долг кредитору на условиях, обозначенных в векселе и только в нем. Вексель выставляется самим плательщиком, и это его долговая расписка.
Переводной вексель (тратта) — это приказ векселедателя, своему должнику (плательщику) выплатить указанную в векселе денежную сумму в соответствии с условиями данного векселя векселедержателю. Поэтому с точки зрения эмитента предпочтительнее привлекать средства, поскольку есть возможность погасить свои обязательства перед основными кредиторами и заменить их векселями, но для них уже наложены определенные условия погашения. Переводной вексель более выгоден, чем договорные отношения, поскольку он имеет больше гарантий. Кроме того, переводной вексель всегда имеет высокую ликвидность и требуется на фондовой бирже. [43]
Счет является гарантией заказа: владелец указан в счете и может быть заменен индоссаментом передачи, в котором указан новый держатель. Если вексель был передан путем индоссамента с указанием лица, которому должно быть выполнено исполнение, тогда потребуется новый индоссамент для последующего сторнирования векселя, который подписывается текущим владельцем. Индоссамент может быть пустым или на предъявителя, что не меняет порядковый характер векселя. Последующая передача векселя на предъявителя не требует нового индоссамента. Лицо, передающее вексель по индоссаменту, несет солидарную ответственность перед следующим векселем на том же уровне, что и вексель.
Вексель также может быть именной ценной бумагой. Это происходит, когда ящик вводит примечание или ящик вставляет «несортированный» или любое другое эквивалентное выражение в одобрение. В этом случае запрещается передача переводного векселя путем индоссамента, который может быть осуществлен только путем передачи. [18]
Лизинг — эта одна из форм кредитования юридических или физических лиц. В лизинге одна сторона (лизингодатель) должен приобрести определенное имущество у указанного лизингополучателем продавца, а затем предоставить лизингополучателю имущество в пользование и владение за определенную плату. Чаще всего это делается в коммерческих целях, но с 1 января 2011 года в РФ в этом нет необходимости. В договоре также может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемой недвижимости принимает домовладелец. Изначально арендатором может выступать собственник недвижимости. Налоговые последствия лизинга регулируются законодательством по-разному от страны к стране. В Российской Федерации лизинг позволяет применять ускоренную амортизацию, возможно перераспределение сроков уплаты НДС. Лизинг — это вид финансового лизинга с последующим правом покупки недвижимости. Предметом лизинга могут выступать только не потребляемые вещи (исключение земельные участки).
Управление собственным капиталом предприятия диплом
... привлеченного и заемного капитала. Собственный капитал – это визитная карточка организации. О размере собственного капитала можно судить по солидности предприятия, его финансовой устойчивости ... собственного капитала; ознакомиться с основными концепциями управления капиталом; изучить методы и этапы оптимизации структуры капитала; проанализировать состояние и управление собственным капиталом на ...
Главное — снизить налоговую нагрузку на арендатора, а также получить желаемую дорогую недвижимость в собственность и управление за умеренную ежемесячную арендную плату. [8]
Банковские кредиты позволяют удовлетворить все финансовые потребности физических и юридических лиц. вот почему многие предприятия выбирают банковские кредиты в качестве источника заемного капитала. В настоящее время любая кредитная организация может предложить юридическим лицам широкий спектр кредитных продуктов. Банковский кредит отличается высокими требованиями к заемщикам, трудоемким сбором всех необходимых документов, высокими процентными ставками и сложными условиями выплаты ежемесячных платежей и погашения долга. Банковский кредит подразделяется на два вида: активный и пассивный. В первом случае банк выступает кредитором, во втором — заемщиком. Банк может входить в кредитные отношения (давать или получать кредиты) с другими банками и кредитными учреждениями, в том числе и с центральным банком, выполняя в зависимости от ситуации активную или пассивную функцию. В этом случае речь идёт о межбанковском кредитовании. [26]
Синдицированный кредит представляет собой займ, который выдается лицу, по меньшей мере, двумя отдельными кредиторами (так называемый синдикат кредиторов).
Кредиторы участвуют в операции в определенных действиях и в рамках единого кредитного договора. Основные преимущества этого вида кредита заключаются в следующем:
в результате синдицированного кредита заемщик может получить
большую сумму кредита;
условия кредита прописаны в одном документе и подписываются сразу
обеими сторонами;
- гибкие сроки предоставления кредита – от трех до пятнадцати лет.
Недостатками данного вида кредита являются:
длительное время подготовки документов (от полутора до трех
месяцев);
наличие специальных обязательств, нарушение которых может
привести к расторжению кредитного договора. [33]
Облигация — это тип ценной бумаги, владелец которой имеет право получить от своего эмитента в течение указанного срока номинальную стоимость этой ценной бумаги или другой эквивалент капитала. Владелец облигаций также имеет право получать доход от владения этими облигациями — процент от номинальной стоимости. Облигации можно рассматривать как дополнительный источник дохода для эмитента, с помощью облигаций можно формировать заемный капитал компании. Облигации представляют собой уровень дохода владельца этих ценных бумаг, а также возможные расходы эмитента. Как и почти все акции, облигации высоколиквидны и часто пользуются большим спросом на фондовом рынке. Экономическая сущность облигаций чем-то напоминает кредитование. С помощью облигации можно планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя, но при этом не требуется залога и упрощается процедура передачи права кредита новому кредитору. Обычно на рынке облигаций осуществляются средне- и долгосрочные заимствования, обычно сроком от одного года до тридцати лет. [42]
Дипломная работа управление структурой капитала организации
... Поэтому анализ и управление ценой и структурой капитала чрезвычайно важны. Следует отметить, что проблема рационализации капитала в условиях нехватки собственных финансовых ресурсов - довольно типичная проблема многих компаний. Управление структурой капитала представляет собой ...
Кредитные ноты — это финансовые инструменты, аналогичные облигациям, но связанные с кредитным соглашением. Кредитные риски управляются с помощью банковских кредитных нот путем рефинансирования предоставленных им ссуд, а также путем передачи связанных рисков инвесторам. Такой способ формирования заемного капитала не дает никаких гарантий для получения кредита. Структура кредитной ноты выражен кредитным дефолтным свопом (Credit Default Swap), который также определяет платежи по кредитной ноте. Кредитором и организатором выпуска кредитных нот может выступать банк. Эмитент кредитных нот не несет кредитных рисков заемщика, так как формально он продает их инвесторам и соответственно они принимают на себя кредитные риски банка в отношении заемщика. Если обязательства по договору не выполнены или выполнены ненадлежащим образом участие в кредитном риске банкаэмитента, права требований эмитента кредитных нот по кредитному договору, являющиеся предметом залога, подлежат реализации по письменному требованию любого из владельцев кредитных нот. [16]
Секьюритизация – является одной из форм привлечения заемных средств за счет выпуска ценных бумаг, которые подкреплены активами, способные генерировать денежные потоки. Понятие Asset Securitisation (секьюритизация активов) представляет собой новую технику привлечения заемного капитала сначала широко распространенного в США, а потом и в Европе. Благодаря секъюритизации активов предприятие списывает финансовые активы с баланса, отделяет от остального имущества и передает специально созданному финансовому посреднику, а затем рефинансируют на денежном рынке или рынке капитала. Рефинансирование осуществляется либо путем выпуска Asset-Backed Securities — ABS (ценные бумаги, обеспеченные активами), либо путем получения Asset-Backed Loan (синдицированного кредита).
[3]
Таким образом, способов привлечения заемного капитала достаточно много, и какой из перечисленных выбрать конкретному предприятию решать только его учредителям. Решение должно зависеть от возможностей предприятия, от уровня дохода, уровня развития, перспективных планов организации.
1.3 Методика оценки эффективности управления заемным капиталом.
Большинство предприятий вынуждены привлекать заемный капитал, чтобы обеспечить возможность работы компании. В отличие от работы со своими собственными денежными средствами, управление заемным капиталом имеет ряд особенностей.
Управление капиталом основано на использование определенных систематических методов. Метод является совокупностью приемов, правил и способов, используемых на практике, чтобы решать поставленные задачи. Методика в отличие от метода предполагает разработку детального пошагового алгоритма для решения задач, которая, как правило, изложена в форме инструкций и рекомендаций. [9]
Цена и структура капитала
... продавцов, инвесторов и др., а также самих предприятий. Целью работы является теоретическое рассмотрение структуры капитала предприятия, исследование влияния на финансовую устойчивость и финансовую ... компании: привилегированные и обыкновенные акции, а также нераспределенную прибыль. Если предприятие планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций, то ...
Финансовая поддержка предпринимательства основана на реализации следующих основных методов: самоокупаемости; самофинансирование; кредитования.
Возмещение текущих расходов за счет полученных доходов означает самоокупаемость. Финансирование хозяйствующих субъектов производственного процесса за счет собственных источников финансирования называют самофинансированием. Данные источники включают в себя амортизацию и прибыль, направленную в фонд накопления. При самофинансирование юридическое лицо может повторно инвестировать средства, не прибегая к кредитам или акционерам.
Формирование финансовых ресурсов можно разделить на систему стратегических и тактических методов. [10]
Планирование финансовых показателей является одним из стратегических методов, что имеет большое значение для определения оптимальной финансовой стратегии. Раздельное планирование прибыли, переменных и постоянных издержек является обязательным условием, чтобы определить наиболее экономически эффективный размер запасов. В современных условиях важно учитывать потребности в планировании финансовых ресурсов, которая оказывает существенное влияние на формирование цен и разработку ценовой политики. [21]
Управление заемным капиталом также подразумевает строгий контроль над финансово-хозяйственной деятельностью предприятия, благодаря которой, возможно, предприниматель сможет погасить долг быстрее или, наоборот, привлечь больше денежных средств. В том случае, если компания привлекла заемный капитал путем выпуска ценных бумаг, информация о финансово-хозяйственной деятельности предприятия должна быть опубликованы в открытых источниках информации.
Экономические показатели, которые включают в себя как различные виды затрат, а также различные виды прибыли, которые предприятие получит в определенный период времени определяют эффективность управления заемным капиталом.
Операционный и финансовый рычаг являются важнейшими методами управления финансовыми ресурсами.
В отечественной экономической литературе понятие рычаг, в буквальном смысле означает фактор, небольшое изменение которого может привести к весьма существенному изменению показателей эффективности. Точнее, это потенциальное воздействие на прибыль, путем определенного изменения соотношения факторов или рычага. [28]
Тем не менее, Ковалев В.В. обращает свое внимание на тот факт, что с помощью рычага характеризуется взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения этой прибыли. А затем автор делает ссылку на то, что термин «рычаг» является прямым заимствованием американского термина «leverage», уже широко использующийся в отечественной литературе. В Великобритании для той же цели используется термин «gearing». Некоторые исследователи используют термин «рычаг», который является ошибочным даже в лингвистическом смысле, так как и в буквальном переводе на английский язык рычаг является «lever», но никак не «leverage». [31, с 30]
Соотношение выручки от продаж и прибыли от продажи называют операционным рычагом. Степень риска предприятия при одновременном снижении выручки от реализации показывает операционный рычаг. В отличие от финансового рычага, операционный рычаг предназначен для измерения уровня риска, возникающего в процессе реализации продукции (работ, услуг).
Управление собственным капиталом организации на примере ООО «АвтоАльянс» ...
... функции управления собственным капиталом; рассмотреть существующие методы оценки собственного капитала; оценить методы управления собственным капиталом; выявить количественные характеристики оценки собственных средств; рассмотреть политику распределения прибыли; рассчитать эффективность использования собственных средств предприятия. Для выполнения поставленных задач работа разделена на ...
Финансовый рычаг характеризуется использованием заемного капитала, который влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Взаимосвязь между прибылью и соотношением заемного капитала и собственного является финансовым рычагом. По словам В.В. Ковалева финансовый рычаг — потенциальное влияние на прибыль путем изменения объема и структуры собственных и заемных средств. Отношением темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста валовой прибыли измеряется уровень финансового рычага.
Финансовый рычаг демонстрирует, во сколько раз темп прироста чистой прибыли превысил темп роста валовой прибыли. Данное превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага (далее ЭФР), одним из компонентов которого является плечо финансового рычага (далее ПФР).
Влиять на прибыль, и рентабельность собственного капитала можно повышая или снижая ПФР. Увеличение степени финансового риска, связанного с возможным недостатком капитала для выплаты процентов по долгосрочным кредитам и займам сопровождается увеличением финансового рычага. Изменение валовой прибыли и рентабельности заемного капитала в условиях высокого финансового рычага может привести к существенному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства. [39]
Эффект финансового рычага отражает уровень дополнительной формирующейся прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств. Формула расчета ЭФР следующая:
2 ЗК
ЭФР (ЭР СРСП ) (1)
3 СК
где ЭФР – эффект финансового рычага; ЭР – экономическая рентабельность; СРСП – средняя расчетная ставка процента; ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал.
Рассмотрев формулу расчета ЭФР можно выделить в ней две основные составляющие:
дифференциал (далее Д) финансового рычага (ЭР-СРСП),
характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности
активов и средним размером процента за кредит;
ПФР (ЭР-СРСП), характеризует сумму заемного капитала,
используемого предприятием, в расчете на единицу собственного
капитала.
Таким образом, формулу расчета ЭФР можно представить следующим образом:
ЭФР Д ПФР (2)
Выделение таких составляющих как Д и ПФР позволяет управлять ЭФР в процессе финансовой деятельности предприятия. [40]
Главным условием для формирования положительного эффекта финансового рычага является дифференциал. ЭФР проявляется, если уровень валовой прибыли от активов предприятия, выше средней процентной ставки за использованный кредит, то есть если дифференциал финансового рычага является положительной величиной. Чем выше положительный дифференциал, тем выше будет его ЭФР.
Контролировать как стоимость, так и структуру капитала предприятия позволяет механизм финансового рычага на уровне прибыльности собственного капитала и финансового рыска.
Степень зависимости компании от кредиторов показывает финансовый рычаг, то есть величину риска потери платежеспособности. Чем выше финансовый рычаг, тем выше риск, неполучения чистой прибыли, следовательно, банкротства предприятия. Однако с другой стороны, финансовый рычаг способствует рентабельности собственного капитала: без инвестиций в дополнительный собственный капитал, владельцы получают чистую прибыль «заработанную» заемным капиталом. Кроме того, предприятие имеет возможность использовать «налоговый щит», сумма процентов по кредиту вычитается из общей суммы налогооблагаемой прибыли, в отличие от дивидендов по акциям. Для того чтобы воспользоваться преимуществами финансового рычага, предприятие должно заработать операционную прибыль в достаточной мере для покрытия процентных платежей по заемным средствам.
Управление финансовыми рисками на предприятии малого бизнеса
... управления. Объект исследования: финансовые риски предприятия ООО «МАРТ». Объект исследования: управление финансовыми рисками малого бизнеса. Цель исследования: анализ финансовой среды малого бизнеса и разработка мер по снижению финансовых рисков. Задачи исследования: 1. Изучить сущность финансовых рисков на предприятии ...
Разделив операционные затраты на постоянные и переменные можно использовать механизма управления операционной прибылью, известный также как «операционный рычаг». Операционный рычаг основан на том, что наличие в составе операционных затрат любой суммы постоянных затрат приводит к тому, что при изменении объема продаж, сумма операционной прибыли изменяется еще более высокими темпами. [27]
Некоторые авторы, в числе которых Ю.Н.Воробьев, М.Н. Крейнина подчеркивают, что использование операционного рычага оценивает «чувствительность» прибыли к изменению выручки. Чем выше операционный рычаг, тем больше рост прибыли обеспечивает один процентный рост выручки. В то же время операционный рычаг является индикатором делового риска. При высоком значении операционного рычага снижение объема продаж на один процент приводит к резкому снижению прибыли. [34, c. 11]
Определенно должно быть признано законным требование о том, что сумма операционного рычага зависит от соотношения в себестоимости стоимости производства продукции переменных и постоянных затрат. Тот факт, что постоянные затраты не увеличиваются за счет роста продаж, увеличение выручки от реализации приводит к увеличению прибыли за счет экономии на условно-постоянных затратах. Естественно, чем больше доля постоянных затрат, тем больше прибыль будет расти. [37]
Следовательно, общий риск не до получения достаточной суммы нераспределенной прибыли будет увеличиваться при снижении переменных затрат, снижение чистой прибыли по сравнению с прибылью от продаж, а также при уменьшении величины нераспределенной прибыли, то есть чистой прибыли за вычетом обязательных расходов и платежей из нее.
2 Управление заемным капиталом на примере предприятия ОАО
«КуйбышевАзот»
2.1 Технико-экономическая характеристика предприятия ОАО
«КуйбышевАзот»
ОАО «КуйбышевАзот» находиться в 1000 километрах на юго-восток от
столицы России — г. Москвы, в Самарской области, г. Тольятти, ул. Новозаводская, 6, на берегу самой крупной в Европе реки Волга.
Год основания завода -1966 год.
Площадь компании — 300 Гектар.
В 2015 г. среднесписочная численность персонала предприятия увеличилась на 1,7 % и составила 5098 человек.
Миссия ОАО «КуйбышевАзот» заключается в том что опираясь на опыт и достижения в области химии, создавать продукты, которые помогают людям и улучшают качество их жизни. Быть лидером в производстве капролактама, полиамида и продуктов их переработки. Разработка поставок удобрений на внутренний рынок. Сбалансировано удовлетворять интересы государства, акционеров и работников общества.
Основные производственные мощности на 01.01.2016 г. включают: 190,0 тыс. тн в год капролактама; 150 тыс. тонн гранулята полиамида-6 (ПА6); 18,8 тыс. тн полиамидной технической и текстильной нити; 33 млн. погонных метров пропитанной кордной ткани, 660,0 тыс. тн аммиака; 360,0 тыс. тн карбамида, 580,0 тыс. тн аммиачной селитры и 495 тыс. тн сульфата аммония. ОАО «КуйбышевАзот» занимает лидирующие позиции в производстве капролактама в РФ, СНГ и Восточной Европе. По итогам 2015 года доля предприятия в общероссийской выработке составила 54%. Основное направление деятельности предприятия — производство и реализация органических продуктов (капролактам) и неорганических химических веществ (аммиак, азотные удобрения и технологические газы), а так же полимерной химии (ПА-6, высокопрочные технические нити и кордная ткань).
Основными акционерами компании по состоянию на 30 апреля 2015 года являются:
ООО «Куйбышевазот-плюс» — 28,9 %
ООО «Активинвест» — 11,7 %
ООО «Куйбышевазот-инвест» — 5,0 %
Компания имеет свою собственную базу отдыха «Подснежник», яхтклуб «Дружба» и оздоровительный санаторий «Ставрополь» — (в ходе приватизации часть санатория перешло в собственность санатория «Надежда» (ТоАЗ)).
Предприятие имеет собственную транспортную и энергетическую инфраструктуру, ремонтную службу, проектный и исследовательский центры.
Предприятие является официальным спонсором тольяттинской спидвей команды «Мега-Лада».
Система менеджмента, на ОАО «КуйбышевАзот» сертифицирована на соответствие требованиям международных стандартов ISO 9001:2008; ISO 14001:2004; OHSAS 18001:2007.
В соответствии со стратегической задачей увеличения производства продукции с более высокой добавленной стоимостью реализуется программа глубокой переработки капролактама. В 2003-2004 гг., осуществив первый этап проекта, компания приступила к выпуску полиамида-6, технической нити и кордной ткани. В 2006-2010 гг. были запущены еще три линии по производству ПА-6. Расширялись мощности по формованию и кручению технических нитей. В 2014 г. введена в эксплуатацию установка по выпуску пропитанной термофиксированной кордной ткани.
В настоящее время ОАО «КуйбышевАзот» является ведущим производителем ПА-6 в СНГ и Восточной Европе и единственным предприятием в РФ, которое выпускает весь возможный ассортимент этого полимера. Доля компании в общероссийской выработке полиамида составила 99%.
Структура выручки от реализации по продуктам показана на рисунке 3 (2015 год).
50%
45%
44% 40%
35%
36% 30%
25%
20%
15%
10%
10% 5% 7%
4% 0%
Прочая хим. Аммиак Капролактам Азотные Полиамид, нить,
продукция удобрения для корд
сельского
хозяйства
Рисунок 3 – Структура выручки от реализации по продуктам
В 2015 году ОАО «КуйбышевАзот» реализовало 40,3 тыс. тонн капролактама, из которых 96% экспортировано в страны Северо-Восточной и Юго-Восточной Азии. На собственное производство гранулированного полиамида-6 было направлено 77% выработанного капролактама.
Продажи полиамида-6 в рассматриваемом периоде составили 121 тыс. тонн, в т.ч. 75% поставлено на внешний рынок в страны Северо-Восточной и Юго-Восточной Азии, Западной и Восточной Европы, Ближнего Востока. Созданная в 2007 году на ключевом рынке Торговая Компания «КуйбышевАзот (Шанхай)» в отчетном периоде обеспечила 40% экспортных продаж полиамида, предоставляя потребителям более высокий уровень сервиса. Поставки на российский рынок выросли на 7% относительно предыдущего периода. Доля полиамида-6, направленного на собственную переработку с учетом дочерних предприятий в России, Германии и Китае, составила 35% от объема выпуска.
В 2015 году продажи полиамидных нитей сохранились на уровне предыдущего периода, 90% от объема реализации поставлялось на отечественный рынок. В отчетном году 27% выработанной технической нити было переработано в кордную ткань на производственных площадках в г. Тольятти и Курска.
Введение в эксплуатацию линии по пропитке и термофиксации кордных и технических тканей позволило компании предложить на рынок пропитанный шинный корд, что особенно актуально в связи с закрытием морально и физически устаревших установок на российских шинных заводах. В 2015 году реализация шинного корда снизилась на 9% в связи с длительным периодом омологации/сертификации новой продукции у потребителей.
Объем выработки азотных удобрений в РФ в 2015 году увеличился по сравнению с прошлым периодом на 6,3%, достигнув максимального уровня за последний ряд лет – 8,7 млн. тонн в азоте. Азотная промышленность в РФ остается в значительной степени ориентированной на экспорт, 66% выпуска было реализовано на внешний рынок.
Существенный рост — на 28% к уровню предыдущего года, отмечался в поставках азотных удобрений отечественным потребителям. Доля сельского хозяйства от общего объема производства составила 19%.
Как и подобные промышленные предприятия ОАО «КуйбышевАзот», имеет определённые риски:
основная деятельность предприятия является техногенно-опасной по
своей сути;
рост цен на продукцию, а также увеличение цены на природный газ,
который используется в производстве аммиака и удобрений;
- дефицит бензола, основного сырья для производства капролактама;
- риск изменения валютных курсов и роста процентных ставок.
ОАО «КуйбышевАзот» принимает необходимые меры по сокращению и нейтрализации воздействия этих рисков на деятельность предприятия.
Предприятие уделяет свое внимание модернизации и техническому перевооружению промышленного комплекса, направленного на повышение качества продукции и снижения норм расхода сырья и энергии, что дает дополнительный запас прочности в нынешних условиях роста цен на сырьевые ресурсы и энергоносители. Укрепление партнёрских отношений и заключение долгосрочных контрактов с поставщиками, поддерживает тесное взаимодействие с естественными монополиями.
В 2014 году предприятие завершило строительство установок пропитки кордной ткани на производстве ПА-6 и очистки конденсата сокового пара на производстве нитрата аммония. Завершаются работы по сооружению блока УКЛ что позволит увеличить производство азотной кислоты и нитрата аммония. Кроме того, это приведет к снижению выбросов оксидов азота. Реконструкция в отделение ректификации на производстве капролактама приближается к концу.
В 2015г. ОАО «КуйбышевАзот» реализовало ряд масштабных проектов, по объёму инвестиций этот год стал рекордным.
В качестве источника финансирования используются собственные и долгосрочные заемные средства. Валюта баланса выросла на 17,6% по сравнению с 2014 годом и достигла 47 962 млн.руб.
Значение рентабельности также увеличилось: по чистой прибыли – до 13,2%, собственного капитала (ROE) – до 23,1%. Компания целенаправленно проводит политику активного инвестирования в производственные фонды для дальнейшего повышения своей операционной эффективности.
В 2015 году в бюджеты и социальные фонды различных уровней в виде налогов и сборов перечислено 2 977,2 млн. руб.
Завершается строительство энергоэффективного производства циклогексанона по технологии компании DSM N.V. (Нидерланды).
Начата подготовка строительных площадок для совместных предприятий с иностранными партнерами: с компанией «Linde Group» (Германия) по производству аммиака; с Praxair Corporation (США) — продуктов разделения воздуха.
Все эти проекты направлены на обеспечение долгосрочного развития ОАО «КуйбышевАзот» и сохранение позиций компании на рынке в условиях растущей конкуренции.
Для повышения эффективности производства, увеличения объемов производства продукции и повышения безопасности процессов осуществляется ряд технических мероприятий. Значительно увеличилось производство уплотненного сульфата аммония. На производстве циклогексанона введена новейшая система пожаротушения.
В ходе реализации программ по снижению расходных норм, которые имеют особое значение в условиях опережающего роста стоимости ресурсов, удельный расход газа для производства аммиака снизился на 5,1% , снизилось на 6,2% потребление гранулята ПА-6 для производства технических нитей.
В соответствии со стратегической программой импортозамещения и увеличения переработки капролактама и полиамида в Российской Федерации, проведена реконструкция предприятий по производству технических, текстильных нитей и кордных тканей в Курске (ООО «Курскимволокно») и текстильных тканей — в Балашове (ООО «Балтекс», Саратовская область).
Эти меры позволят обеспечить стабильную загрузку основного производства в условиях растущей конкуренции на внешних рынках. Собственная переработка на дочерних российских предприятиях и подразделениях составил 16,5% от общего выпуска полиамида, еще 6,7% направлено на зарубежные производства в Китае и Германии.
На строительство и техническое перевооружение ОАО «КуйбышевАзот» в 2015 г. израсходовало 8,1 млрд. руб. Выполнен капитальный ремонт заводских объектов на сумму 1,7 млрд. руб. На обновление ОАО «КуйбышевАзот» направило более 9,8 млрд. руб. [49]
2.2 Показатели эффективности управления заемным капиталом на
предприятие ОАО «КуйбышевАзот»
Рентабельность активов (далее ROA).
Привлечение заемного капитала будет эффективным, когда темпы роста прибыли (дохода) предприятия будут опережать темпы роста совокупных активов, то есть будет увеличиваться норма доходности активов:
NI
(3)
ROA 100 %
TA
где ROA – рентабельность активов (капитала); NI – чистая прибыль; TA – сумма активов.
Таким образом, коэффициент рентабельности активов в период 20132015 году будет равен:
2576536
ROA2013 100 % 8,39 %
30684453
1852073
ROA2014 100 % 4,54 %
40794398
5018860
ROA2015 100 % 0,1%
47962202
Исходя из приведенных расчетов, мы делаем вывод, что рентабельность активов ОАО « КуйбышевАзот» снизилась с 8,39% в 2013 году до 0,1% в 2015 году. Вызвано это было тем, что валюта баланса выросла на 17,6% по сравнению с 2014 годом и достигла 47 962 млн. руб.
Как уже говорилось в первой главе данной работы, ПФР характеризует силу воздействия финансового рычага — это соотношение между заемными и собственными средствами. Формула определения ПФР следующая:
ЗК
ПФР (4)
СК
где ПФР – плечо финансового рычага; ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал.
В нашем случае, плечо финансового рычага составило:
11971310
ПФР 2013 0,63
18713143
21058186
ПФР 2014 1,06
19736212
24153378
ПФР 2015 1,04
23808824
По результатам вычислений мы наблюдаем резкое увеличение ПФР с 0,63 в 2013 до 1,04 в 2015 гг. Это говорит о том, что предприятие увеличивает объем заемного капитала для инвестирования в масштабные проекты. При большом плече финансового рычага (ПФР>2) увеличивается риск кредитора, что может привести к увеличению процентной ставки по кредитам и затруднению в получение новых займов.
В первой главе данной работы мы также рассматривали дифференциал. Разница между ЭР активов и СРСП по кредитам и займам, называется дифференциалом. Дифференциал финансового рычага является главным условием для формирования положительного эффекта финансового рычага. ЭФР проявляется, когда уровень валовой прибыли, полученной активами предприятия, выше средней процентной ставки по кредиту, который использует, то есть, если дифференциал финансового рычага положителен. Чем больше положительный дифференциал финансового рычага, тем лучше будет его эффект. Формула расчета дифференциала выглядит следующим образом:
- Д (ЭР СРСП ) (5) где Д – дифференциал;
- ЭР – экономическая рентабельность;
- СРСП – средняя расчетная ставка процента по кредитам.[48]
Определим экономическую рентабельность и среднюю расчетную ставку процента по кредиту в период 2013-2015 гг.:
ПНО
ЭР 100 % (6)
0,5 ( АНГ А КГ )
где ЭР – экономическая рентабельность; ПНО – прибыль до налогообложения; – активы на начало года; – активы на конец года.
3204734
ЭР2013 100 % 11,7%
0,5 57888898
2298420
ЭР2014 100 % 6,4%
0,5 71478851
6618216
ЭР2015 100 % 15%
0,5 88756600
Из приведенных вычислений можно сделать вывод, что экономическая рентабельность активов увеличилась с 11,7% в 2013 году до 15% в 2015 году. Вызвано это увеличением размера активов: внеоборотного капитала – на 34%, что является результатом активной инвестиционной деятельности; оборотный капитал составил 14 млрд. руб. Далее вычислим СРСП по формуле:
П КУ
СРСП 100 % (7)
ЗО
где СРСП – средняя расчетная ставка процента; – проценты к уплате;
- долгосрочные и краткосрочные заемные средства. [32]
388877
СРСП 2013 100 % 3,2%
11971310
889855
СРСП 2014 100 % 4,2%
21058186
1260635
СРСП 2015 100 % 5,2%
24153378
После того как мы нашли ЭР и СРСП мы можем вычислить дифференциал для каждого периода:
Д 2013 (11,7 3,2) 5,6%
2
Д 2014 (6,4 4,2) 1,4%
2
Д 2015 (15 5,2) 6,5%
Расчеты показывают, что в 2015 году риск кредитора уменьшился (величиной дифференциала выражен риск кредитора: чем больше дифференциал тем меньше риск и наоборот) по сравнению с 2013-2014 гг.. Дифференциал не должен быть отрицательным. Если дифференциал имеет отрицательное значение, то рентабельность собственного капитала снижается, так как часть прибыли, образованный собственным капиталом, будет расходоваться на обслуживание привлеченного заемного капитала по высоким ставкам процента за кредит.
Если дифференциал положителен, то любое увеличение финансового рычага (т.е. увеличение доли заемного капитала) приведет к увеличению его влияния. Таким образом, чем выше значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет ЭФР. [4]
Эффект финансового рычага — это влияние заемного капитала на рентабельность собственного капитала. ЭФР представляет важную концепцию, которая при определенных условиях позволяет оценить влияние задолженности на рентабельность организации. Финансовый рычаг характерен для ситуаций, когда в структуре источников формирования капитала содержатся обязательства с фиксированной процентной ставкой. В этом случае эффект похож на использование операционного рычага, то есть прибыль после уплаты процентов увеличивается или уменьшается более быстрыми темпами, чем изменения объема выпускаемой продукции. Значение эффекта финансового рычага рассчитывается по формуле:
2 ЗК
ЭФР (ЭР СРСП ) (8)
3 СК
или в другом виде:
ЭФР Д ПФР (9)
по данным ОАО «КуйбышевАзот»:
ЭФР 2013 5,6 0,63 3,5
ЭФР 2014 1,4 1,06 14
ЭФР 2015 6,5 1,04 6,7
Увеличение ЭФР в 2015 году по сравнению с 2013-2014 годами обусловлено увеличением ПФР и дифференциала что в свою очередь показывает на не значительный финансовый риск.
Рентабельность собственного капитала очень важный показатель для акционеров и владельцев компании. Именно на этой основе они оценивают успех управляемой компании и работу управляющих. Существует возможность получить РСС даже больше, чем ЭР, если успешно управлять заемным капиталом. Кроме того, желательно, чтобы результаты этих управлений помогли покрыть налоговые изъятия. Формула расчета РСС выглядит следующим образом:
РСС Д ЭФР (10)
по результатам вычислений РСС будет равно:
РСС 2013 5,6 3,5 9,1
РСС 2014 1,4 1,4 2,8
РСС 2015 6,5 6,7 13,2
Увеличение рентабельности собственного капитала свидетельствует о том, что новые инвестиции в предприятие обеспечивают большую прибыль на собственный капитал, чем предыдущие инвестиции.
Вычислим долю эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств по формуле:
ЭФР
ДЭФР (11)
РСС
На основании полученных данных за 2013-2015 гг. получим следующие значения данного показателя:
3,5
ДЭФР 2013 0,38
9,1
1,4
ДЭФР 2014 0,5
2,8
6,7
ДЭФР 2015 0,5
13,2
Увеличение ДЭФР обусловлено увеличением эффекта финансового рычага и экономической рентабельности собственного капитала.
Нормативным значением ДЭФР считается 0,25-0,35, что позволит компенсировать налоговые изъятия прибыли.
В таблице 1 записаны результаты вычислений:
Таблица 1– Показатели эффективности управления заемным капиталом
Показатель 2013 2014 2015
ROA 8,39 4,54 0,1
ПФР 0,63 1,06 1,04
ЭР 11,7 6,4 15
СРСП 3,2 4,2 5,2 Дифференциал 5,6 1,4 6,5
ЭФР 3,5 1,4 6,7
РСС 9,1 2,8 13,2
ДЭФР 0,38 0,5 0,5
Для наибольшей наглядности показатели из таблицы 2 представлены на рисунке 3. 14
12 ROA
ПФР
ЭР
8 СРСП
Д
ЭФР 4 РСС
ДЭФР 0
2013 2014 2015
Рисунок 3 — Показатели эффективности управления заемным капиталом
На основании таблицы и бухгалтерского баланса (Приложение А) можно сделать вывод, что 2015 год для ОАО « КуйбышевАзот» стал годом напряженной работы. Резкий скачок таких показателей как Д, ЭР, РСС, ЭФР обусловлен увеличением объемов продаж который составил 38 млрд. руб., что превышает результат 2014 г. на 23%, чистая прибыль увеличилась в 2,7 раза до 5 млрд. руб. Улучшение показателей также вызвано ростом производства по отдельным видам продукции, существенной долей экспорта в выручке, а также снижением себестоимости производства в результате падения котировок на рынках нефти и природного газа. Резкой снижение показателя ROA в 2015 году обусловлено уменьшением стоимости сельскохозяйственной продукции на фоне высокого урожая и роста запасов.
Эффективность управления заемным капиталом должна обязательно оцениваться, поскольку, таким образом, проверяется эффективность политики управления заемным капиталом и реализации финансовой стратегии. Для этого могут использоваться показатели структуры и динамики заемного капитала.
2.3 Структура и динамика заемного капитала предприятия ОАО
«КуйбышевАзот»
Структура капитала — это соотношение собственных и заемных средств, которые использует предприятие в процессе своей хозяйственной деятельности. Структура капитала каждый раз должна быть сбалансирована с активом предприятия. [8]
В таблице 2 рассмотрим динамику общего привлечения заемных средств (2013г, 2014г, 2015г) и соотношение заемного и собственного капитала.
Таблица 2 – Динамика собственного и заемного капитала
2013 2014 2015 Показатели
тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. % Собственный
18713143 61 19736212 48 23808824 50
капитал Заемный капитал 11971310 39 21058186 52 24153378 50
Динамику изменения соотношения собственного и заемного капитала мы можем наблюдать на рисунке 4.
По данным таблицы 2 мы видим, что в 2013 году доля собственного капитала превышает заемный капитал это означает что предприятие в полном объеме может покрыть заемный капитал, доля заемного капитала имеет максимальное значение в 2014 и в 2015 гг. вызвано это тем что предприятие активно проводит инвестиционную деятельность для реализации крупных проектов и масштабное строительство ставшее крупнейшим за всю историю предприятия, а также ОАО «КуйбышевАзот» целенаправленно проводит политику активного инвестирования в производственные фонды для дальнейшего повышения своей операционной эффективности. 70 50
Собственный капитал 30 Заемный капитал 10
2013 2014 2015
Рисунок 4 — Динамика собственного и заемного капитала
Динамика состава заемных средств на период 2013-2015 гг. рассмотрена в таблице 3. [11]
Таблица 3 – Динамика состава заемных средств
2013 2014 2015
Показатели
тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. %
Долгосрочные 7243094 60 16704689 79 19228755 80 Краткосрочные 4728216 40 4353497 21 4924623 20
На рисунке 5 мы можем наблюдать динамику изменения состава заемных средств.
На основании данных таблицы 3 можно сделать следующие вывод, что на протяжении всех отчетных периодов долгосрочные кредиты занимают главное положение в структуре заемного капитала, также мы наблюдаем тенденцию к повышению ее доли в общем составе заемного капитал. 90 70 50
Долгосрочные 40 Краткосрочные 20 0
2013 2014 2015
Рисунок 5 — Динамика состава заемных средств
В таблице 4 проведен анализ структуры кредиторской задолженности, в состав которой входит:
- задолженность перед поставщиками и подрядчиками;
- авансы полученные;
- задолженность перед бюджетными и внебюджетными фондами;
- задолженность перед персоналом по оплате труда;
- задолженность перед персоналом по прочим операциям;
- задолженность перед прочими кредиторами;
- задолженность перед учредителями. [6] Таблица 4 – Анализ структуры кредиторской задолженности на ОАО «КуйбышевАзот»
2013 2014 2015
Структура тыс. уд. тыс. уд. тыс. Изменение
уд. вес
руб. вес руб. вес руб. Кредиторская 455371
4342198 100% 4008616 100% 100% 211515 задолженность 3 поставщики и 136443
1907614 44% 1751704 44% 30% -543179 подрядчики 5 Продолжение (окончание) таблицы 4
2013 2014 2015 Структура тыс. тыс. тыс. Изменение
уд. вес уд. вес уд. вес
руб. руб. руб. авансы
1182200 27,5% 1008639 25,5% полученные перед персоналом по 168849 4% 516 0,01% оплате труда перед персоналом по
22009 0,5% 30296 1% прочим операциям
перед фондами 3% 1%
118408 41105 прочие
840723 19% 1158594 28% кредиторы перед
102395 2% 17762 0,49% учредителями
В наибольший удельный вес имеют расчеты с поставщиками и подрядчиками (30% – 44%).
Наименьшую задолженность ОАО «КуйбышеваАзот» имеет перед персоналом по оплате труда и прочим операциям. Что свидетельствует о том, что предприятие активно проводит кадровую политику. Задержка выплаты заработной платы снижает уровень материального стимулирования и производительности труда персонала, что приводит к увеличению увольнений среди сотрудников. Несвоевременная оплата налогов и прочих налоговых сборов вызывает увеличение штрафных санкций, а также ухудшает имидж предприятия.
На рисунке 6 представлен анализ кредиторской задолженности также для уточнения наибольшего удельного веса в составе кредиторской задолженности. 50
45 Поставщики и
подрядчики
Авансы полученные
Перед персоналом по
оплате труда 25 Перед персоналом по
прочим операциям
Перед фондами
Прочие кредиторы 5 Перед учредителями
2013 2014 2015
Рисунок 6 – Анализ структуры кредиторской задолженности на ОАО
«КуйбышевАзот»
Сумма кредиторской задолженности зависит от периодичности погашения обязательств. Условия оплаты регулируются государственными нормативно-правовыми актами, условиями договора заключенного между контрагентами, а также внутренними документами предприятия. Задержка в выплате этих средств может привести к увеличению кредиторской задолженности.
Затем устанавливается частота выплат по некоторым видам кредиторской задолженности. Рассматриваются конкретные сроки уплаты некоторых налогов, сборов и платежей в бюджет, периодичность выплат страховых взносов в соответствии с заключенными договорами страхования и т.д. В ОАО «КуйбышевАзот» установлен контроль над своевременной выплатой налогов, сборов и других платежей, о чем свидетельствует снижение в отчетном периоде задолженности перед бюджетом, а также перед персоналом по оплате труда. [34]
В таблице 5 проведен анализ покрытия кредиторской задолженности денежными средствами. Таблица 5 – Покрытие кредиторской задолженности денежными средствами в ОАО «КуйбышевАзот» за 2013 – 2015гг.
3800891 3912241 4426011 625120 задолженности денежными средствами (тыс. руб.) Коэффициент покрытия кредиторской задолженности 0,12 0,02 0,02 -0,1 денежными средствами
По данным таблицы 5 можно сделать вывод, что ОАО «КуйбышевАзот» не в состоянии на конец отчетного периода покрыть в полном объеме кредиторскую задолженность имеющимися денежными средствами. Коэффициент покрытия кредиторской задолженности денежными средствами в 2015 ниже, чем аналогичный показатель в 2013 на 0,1 указывающий на снижение финансовой зависимости предприятия. Увеличение кредиторской задолженности является основным фактором, влияющий на изменение данных показателей.
Таким образом, ОАО «КуйбышевАзот» динамично развивающееся
предприятие наращивающее объемы производства по всем видам продукции. По итогам 2015 год стал для ОАО «КуйбышевАзот» одним из самых успешных по целому ряду производственных и финансовых показателей. Рост объема продаж до 38 млрд. руб., что превышает результат 2014 г. на 23%, чистой прибыли в 2,7 раза до 5 млрд. руб. повлияло поводом для резкого скачка таких показателей как РСС, ЭР, ЭФР и Дифференциала. Значение рентабельности также увеличилось: по чистой прибыли – до 13,2%, собственного капитала (ROE) – до 23,1%. Валюта баланса выросла на 17,6% по сравнению с 2014 годом и достигла 47 962 млн.руб.
Снижение такого показателя как рентабельность активов вызвана снижением стоимости сельскохозяйственной продукции на фоне высокого урожая и роста запасов.
В динамике собственных и заемных средств мы наблюдали незначительное увеличение доли собственных средств по сравнению с 2014 годом. Вызвано это тем, что у предприятия увеличился размер собственно капитала за отчетный период. В составе заемного капитала главное положение занимают долгосрочные кредиты и займы, так как они наиболее выгодны для такого крупного предприятия как ОАО «КуйбышевАзот». В структуре кредиторской задолженности наибольшую долю занимает задолженность перед поставщиками и подрядчиками и авансы полученные. Наименьшую долю занимает задолженность перед персоналом это означает, что предприятие активно проводит кадровую политику.
По результатам пункта 2.2 и 2.3 разработаем рекомендации по совершенствованию управления заемным капиталом на ОАО «КуйбышевАзот».
3 Рекомендации по совершенствованию эффективности управления
заемным капиталом на предприятие ОАО КуйбышевАзот»
3.1 Рекомендации по совершенствованию управления заемным
капиталом на предприятие ОАО «КуйбышевАзот»
Эффективность использования заёмного капитала влияет на общую производительность финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Управление заёмным капиталом является неотъемлемой частью финансового менеджмента на предприятии, которая активно используется для финансового планирования и разработки финансовой стратегии предприятия.
Финансовое планирование должно осуществляться постоянно по мере осуществления финансовых и других мероприятий, то есть разрабатываются бизнес-планы. Аналитическая и прогнозная работа специалистов важны, так же как и глобальное мышление в масштабах всего предприятия.[38]
Проводятся факторные анализы взаимозависимости всех показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия при различных вариантах финансирования, разрабатываются различные варианты мероприятий и их комплексов, оптимизируются все центры деятельности, которые влияют на финансовое состояние предприятия.
Анализ и способность предприятия обеспечить прибыль от операционной деятельности является основным вопросом финансового планирования. Расчет совместного эффекта финансового рычага позволяющий оценить совместный риск, являться одним из показателей финансового планирования. [41]
При привлечении заёмного капитала, владельцы предприятия и управленческий персонал способны контролировать большие денежные средства и реализовывать более масштабные инвестиционные проекты, несмотря на то, что собственный капитал в общем объеме источников может быть достаточно небольшой. Предприятие становится все больше; владеть, управлять и работать на таком предприятие престижнее и выгоднее. Естественно, это означает, что существует высокий уровень организации производственной и финансовой деятельности, обеспечивающий эффективное использование привлеченного капитала.
Привлекая заёмный капитал, руководство предприятия надеется, на то, что активы, сформированные за счёт заёмного капитала, будут в дальнейшем приносить прибыль. [29]
Рост прибыли может быть достигнуто двумя способами: увеличением доходов, и снижением затрат. Значение доходной части определяется выручкой от реализации продукции, что является основным фактором увеличения прибыли. С увеличением выручки нельзя добиться увеличения прибыли; то есть, прирост выручки в размере 30% не означает автоматического роста прибыли в тех же размерах. Если быть точнее, то такое увеличение, возможно, но только теоретически и, только тогда когда все затраты переменные. На практике такое не происходит, так как отношение между выручкой и затратами являются нелинейными, в дополнение, с изменением выручки различные виды затрат могут вести себя совершенно по-разному.
Для того чтобы предприятие достигло более высоких результатов деятельности, руководству необходимо постоянно стремиться к увеличению прибыли. Резервы роста прибыли могут выступать как увеличение объёма производства и цены продукции, также изменение её ассортимента, снижение себестоимости продукции и т.п.[31]
В практике финансового управления привлеченным заёмным капиталом существуют правила сочетания производственного и финансового риска для различных видов бизнеса и способов финансирования. [23]
Показатели эффективности управления заемным капиталом, а также структура и динамика заемных средств ОАО «КуйбышевАзот» уже было рассмотрено во второй главе данной работы, где было выявлено, что предприятие динамично развивающееся и финансово стабильное. Правильно выстроенная кредитная политика является важнейшим фактором обеспечения эффективности использования заёмного капитала на предприятие.
Мы рекомендуем ОАО «КуйбышевАзот» сократить дебиторскую задолженность в два раза на сумму 4577264 тыс. руб. Вырученную сумму от сокращения дебиторской задолженности следует направить на погашение просроченной кредиторской задолженности.
Основными направлением сокращения дебиторской задолженности являются факторинг и стимулирование оплаты заказчиков, с применением скидок с цены реализации. Для борьбы с дебиторской задолженностью следует установить санкции за просроченную выплату, а также штрафы и пени. [20]
Управление дебиторской задолженностью включает обязательные процедуры:
- учет расчетов с дебиторами;
- анализ и распределение дебиторской задолженности;
- регулярную работу с дебиторской задолженностью;
- работу с претензиями просроченной дебиторской задолженности;
- взыскание просроченной задолженности через суд.
Желательно установить лимит на предприятие на дебиторскую задолженность, при превышении которого следует прекратить предоставление услуг дебитору.
Система пеней и штрафов является наиболее эффективным инструментом, позволяющим максимизировать денежный поток и снизить риск возникновения просроченной дебиторской задолженности. Штрафы и пени применяются в случае нарушения сроков оплаты, установленных графиком погашения задолженности, которые должны быть предусмотрены в договоре. [15]
В дополнение к перечисленным мероприятиям, ОАО «КуйбышевАзот» для поддержания своей платежеспособности должно достичь сбалансированности денежных потоков. При наличии достаточного потока от операционной деятельности предприятие сможет удовлетворить свои инвестиционные потребности за счет внутренних ресурсов, а также их обилие направить на выплаты инвесторам либо на прирост ликвидности.
Основной денежный поток предприятия ОАО «КуйбышевАзот» поступает от операционной деятельности. Мы рекомендуем большую часть этих средств направлять на погашение займов и кредитов, тем самым уменьшая кредиторскую задолженность, и в будущем больше уделять вопросам инвестиционной деятельности, где денежный поток может использоваться для модернизации производства или для других инвестиций, приносящих доход.
Как показало наше исследование, низкой уровень ROA может стать причиной низкого уровня эффективности управления заемным капиталом. Для повышения рентабельности активов, необходимо найти способы снижения себестоимости продукции (работ, услуг) ОАО «КуйбышевАзот» за счет увеличения их объема и сокращения затрат на их производство.
Итак, для повышения рентабельности активов предприятию необходимо:
- сократить дебиторскую задолженность;
выявить способы и возможности увеличения спроса на свою
продукцию;
увеличить долю рынка, даже если насыщаемость рынка осталась
неизменной;
увеличить объем производства, что в свою очередь приведет к
увеличению объемов продаж и чистой прибыли;
сократить затраты на производство работ за счет повышения уровня
производительности труда, электроэнергии оборудования;
целесообразно увеличить число рабочих смен на предприятии, что
приведет к ускорению оборота активов при низкой рентабельности
продукции.
Для увеличения спроса на продукцию предприятие должно выявлять новых потребителей своей продукции, предлагать новые формы потребления, которые бы позволили постоянные закупки со стороны потребителей. [13]
Даже если предприятие не проводит агрессивную стратегию конкретного рынка, все равно должен быть постоянный контроль над ситуацией, удерживание затраты предприятия на низком уровне, использовать конкурентоспособные цены. [37]
Основываясь на цели по увеличению доли рынка ОАО «КуйбышевАзот» может принять решение о расширение ассортимента производимой продукции. Принимая во внимание тот факт, что ассортимент продукции является ключевым элементом при конкурентной борьбе предприятие должно сосредоточить свою деятельность на производстве и реализации тех видов продукции, которые имеют большой спрос и которые являются наиболее рентабельными.
Нами были предложены мероприятия по совершенствованию эффективности управления заёмного капитала на предприятие ОАО «КуйбышевАзот». Теперь необходимо оценить их эффективность.
3.2 Оценка экономической эффективности разработанных мероприятий
Рекомендации, предложенные в пункте 3.1, а именно сокращение дебиторской задолженности в 2 раза на сумму 4577264 тыс. руб. отразиться на сумме активов, что повлияет на рентабельность активов.
Таким образом, сумма активов после сокращения дебиторской задолженности будет равна 47962202 – 4577264 = 43384938 тыс. руб., а ROA в свою очередь будет равен:
5018860
ROA 1,15
43384938
Сокращение дебиторской задолженности привело к увеличению рентабельности активов (ROA) почти в 10 раз с 0,1 в 2014 году до 1,15 в 2015 году, что является положительным фактором.
Вырученную сумму от сокращения дебиторской задолженности следует направить на полное погашение кредиторской задолженности, что в свою очередь тоже повлияет на показатели эффективности управления заемным капиталом. Таким образом, показатели эффективности управления заемным капиталом будут равны:
ЗК 19599665
ПФР 0,8
СК 23808824
ПНО 6618216
ЭР 100 % 100 % 7,8%
0,5 ( АНГ АКГ ) 84179336
П КУ 1260635
СРСП 100 % 6,4%
ЗО 19599665
2 2
Д (ЭР СРСП ) (7,8 6,4) 0,93 %
3 3
ЭФР Д ПФР 0,93 0,8 0,7
РСС Д ЭФР 0,93 0,7 1,63
ЭФР 0,7
ДЭФР 0,42
РСС 1,63
Полученные данные запишем в таблицу 7
Таблица 7 – Показатели эффективности управления заемным капиталом после сокращения кредиторской задолженности.
