Способность фирм гибко использовать рыночную ситуацию и меры регулирования являются ключом к повышению эффективности производства в рыночной экономике. Руководство компании должно стремиться к оптимальному использованию имеющихся финансовых ресурсов, что позволит компании получить максимальную прибыль.
Ценные бумаги– необходимый атрибут развития рыночного оборота. Эффективное управление потоками капитала на предприятии включает временное вложение избыточных средств в ценные бумаги для получения дополнительной прибыли от роста рыночной стоимости акций. Безусловно, в настоящее время, вложения денежных средств в российские ценные бумаги являются достаточно рискованным способом приращения капитала, в связи с неразвитостью фондового рынка России, который характеризуется:
- неустойчивостью, зависящий в достаточно большой степени не от экономических показателей российских эмитентов, а политической ситуации в стране;
- отсутствием полной законодательной базы, регулирующей рынок ценных бумаг, которая, необходимо отметить, появляется;
- неликвидностью большинства ценных бумаг российских эмитентов;
- большим спрэдом (разницей между ценой покупки и ценой продажи);
- отсутствием на рынке открытой информации о производственных результатах предприятий, чьи акции обращаются на вторичном рынке.
Долгосрочная статистическая база для каждого интересующего эмитента и широкий выбор объектов инвестирования, отвечающих стандартным требованиям, — это два условия, необходимые для создания классического портфеля. Гражданский период работы российского фондового рынка длится чуть более двух лет, и количество действительно ликвидных корпоративных акций пока не позволяет моделировать принципиально разные варианты портфелей.
Однако подход портфеля к управлению инвестициями теперь рентабелен.
Существуют различные теории портфельного инвестирования.
Целью работы является анализ существующих стратегий управления портфелем ценных бумаг в Сбербанке России, а также определение путей их совершенствования.
Задачи исследования:
- Раскрыть теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг и стратегий управления портфелем ценным бумаг
- Провести анализ стратегий управления портфелем ценных бумаг ОАО «Сбербанк России», а также влияние стратегий на эффективность финансовой деятельности
- Предложить способы оптимизации портфеля ценных бумаг на исследуемом предприятии на основе теорий Марковитца и Шарпа
Рассматриваемый способ управления …
Разработка стратегии по управлению персоналом
... именно на примере ООО «ГЕОФИННЕФТЕПРОДУК»; предложить пути совершенствования стратегии по управлению персоналом ООО «ГЕОФИННЕФТЕПРОДУК». Работа состоит из введения, трех глав, списка использованных источников и приложений. 1. АНАЛИЗ СТРАТЕГИЙ УПРАВЛЕНИЯ ПЕРСОНАЛОМ 1.1. Понятие стратегии. Стратегия ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию можно получить в офисах Всероссийского учебного центра элитного образования или по электронной почте.
1. Теоретические и нормативные основы формирования и управления портфелем ценных бумаг
1.1. Понятие и виды ценных бумаг
Деление по виду удостоверенного бумагой права. Ценные бумаги подразделяются на различные виды с учетом вида удостоверенного бумагой права, способа легитимации держателя бумаги, наличия или отсутствия у бумаги свойства публичной достоверности, значения составления бумаги для возникновения удостоверенного ею права и отношения этого права к каузальной сделке.
При разделении ценных бумаг в соответствии с типом удостоверяемых ими прав различают три типа ценных бумаг: юридические обязательства, документы о праве собственности и корпоративные ценные бумаги.
Юридические обязательства ценные бумаги удостоверяют право требования. Они составляют преобладающую и практически самую важную группу ценных бумаг. К ним относятся, в частности, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, переводные векселя, чеки, коносаменты и простые депозитные расписки.
Вещно-правовые ценные бумаги удостоверяют вещное право. Таковы, например, залоговые свидетельства и закладные.
Корпоративные титулы подтверждают право на работу в компании. Типичным примером корпоративной ценной бумаги служит акция.
Деление по способу легитимации держателя бумаги. При этом делении различают четыре вида ценных бумаг: предъявительские, ордерные, именные и обыкновенные именные бумаги (ректа-бумаги) .
Ценные бумаги на предъявителя, такие как сберегательные книжки на предъявителя, обычные депозитные расписки и облигации на предъявителя, характеризуются тем фактом, что легитимность их держателя как субъекта удостоверенных ими прав основана на простом факте предъявления карты. Обязанная сторона может восстановить производительность карты любому предъявителю и не несет ответственности, если предъявитель не был держателем карты или не был уполномочен последним осуществлять право, подтвержденное им .
Ордерные ценные бумаги, к числу которых принадлежат ордерные векселя, ордерные чеки, ордерные коносаменты, а также двойные складские свидетельства и их составные части (складские свидетельства и залоговые свидетельства), легитимируют своего держателя, если его имя заключает собой непрерывную цепь передаточных надписей (индоссаментов), учиненных на предъявленной им бумаге.
Именные ценные бумаги, такие как, например, именные акции и именные облигации акционерных обществ, характеризуются тем, что их владелец легитимизируется как субъект удостоверенных им прав, если его имя указано как в самом документе, так и в реестре обязанного субъекта.
Обыкновенные именные ценные бумаги (ректа-бумаги), к которым относятся именные чеки, именные векселя, именные сберегательные и депозитные сертификаты, закладные, именные коносаменты и именные ценные бумаги Российской Федерации, легитимируют своего держателя, если он назван в качестве управомоченного в тексте предъявленной им бумаги или является правопреемником первого приобретателя права из бумаги.
Разделение по наличию или отсутствию в отчете объекта общественного доверия. Это имущество принадлежит ценным бумагам, текст которых безоговорочно и добросовестно определяет права их покупателя. Тот, кто покупает бумагу, сознательно доверяя ее тексту, получает удостоверенное им право, поскольку оно вытекает из бумаги. Это исключает возможность противодействия требованию добросовестного покупателя карты с исключениями, основанными на отношениях обязанного лица с его предшественниками. Лицо, указанное на карте в качестве должника, может только добросовестно возражать против покупателя, за исключением случаев, когда речь идет о дефектах при изготовлении карты, проистекающих из карты или непосредственно из-за него по отношению к предъявителю. Государственные трастовые ценные бумаги включают ценные бумаги на предъявителя, именные ценные бумаги и именные ценные бумаги. Документы Recta — это документы, не вызывающие доверия у общественности.
Анализ деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг
... Е.Ф. «Рынок ценных бумаг». Современные тенденции российского рынка ценных бумаг хорошо описаны Логиновым В.Н. в его статье «Рынок ценных бумаг в нашей стране». В курсовой работе использованы следующие методы: метод анализа, предполагающий разделение ... тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свои товары или деньги на залог только в том случае, если уверен, что эта карта не ...
Деление составной карты по стоимости на возникновение удостоверенного ею права. В зависимости от того, необходимо ли создание титула для возникновения удостоверенного им права, мы различаем учредительные титулы и декларативные титулы. Так, вексель есть конститутивная ценная бумага, потому что его составление служит необходимой предпосылкой возникновения вексельного требования; напротив, акция является деклараторной ценной бумагой, поскольку право членства в акционерном обществе возникает у акционера до составления и выдачи ему акции.
Деление по отношению удостоверенного …
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию можно получить в офисах Всероссийского учебного центра элитного образования или по электронной почте.
1.2. Портфель и принципы его управления
В процессе инвестиционной деятельности инвестор сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными личными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных целей. Все больше инвесторов при размещении средств выбирают разные объекты инвестирования, формируя из них определенный набор. Целевой выбор таких объектов — это процесс формирования инвестиционного портфеля.
Инвестиционный портфель фирмы — это совокупность инвестиционных объектов, сформированная в соответствии с инвестиционными целями инвестора, рассматриваемая как неотъемлемый объект управления. Основная задача портфельного инвестирования — создание оптимальных условий инвестирования при обеспечении инвестиционного портфеля таких инвестиционных характеристик, которые не могут быть достигнуты при размещении средств в одном объекте. В процессе формирования портфеля путем объединения инвестиционных актов достигается новое качество вложений: необходимый уровень дохода обеспечивается при заданном уровне риска.
Основная цель инвестиционной деятельности бизнеса, а также основная цель формирования инвестиционного портфеля — обеспечение реализации своей инвестиционной стратегии. Так, если инвестиционная стратегия предприятия нацелена на расширение деятельности (увеличение объема произволе и реализации продукции или оказываемых услуг), то основные инвестиции будут направлены в инвестиционные проекты или в активы, связанные с производством, а имеющиеся (планируемые) вложения в прочие объекты (в ценные бумаги или банковские вклады) будут носить по отношению к ним подчиненный характер, что отразится, например, на сроках, объемах размещения.
Формирование фондового портфеля ОАО «Энергия»
... СУЩНОСТЬ ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ Понятие инвестиционного портфеля В современной мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая в качестве неотъемлемого объекта управления. Это ...
Как и в общем случае при осуществлении инвестиционной деятельности, так и при формировании инвестиционного портфеля инвестор нацелен на получение прибыли (дохода), действуя при этом в рамках приемлемого для него риска. Доход же может быть получен не только в форме текущих выплат или прибыли от реализации инвестиционных проектов, получаемых с известной степенью регулярности и определенности (предсказуемости) в определенные промежутки времени, но и в виде прироста стоимости приобретаемых активов.
С учетом сказанного можно сделать вывод, что при формировании любого инвестиционного портфеля инвестор преследует такие цели (рис.1) :
Рис. 1. Общие цели формирования инвестиционного портфеля
Кратко охарактеризуем эти цели.
Достижение определенного уровня доходности предполагает получение регулярного дохода в текущем периоде, как правило, с заданной периодичностью. Это могут быть выплаты процентов по банковским депозитным вкладам, планируемые доходы от эксплуатации объектов реального инвестирования (объектов недвижимости, нового оборудования), дивиденды и проценты соответственно по акциям и облигациям. Получение текущего дохода влияет на платежеспособность компании и учитывается при планировании денежных потоков. Данная цель является основной при формировании портфеля, особенно в ситуации краткосрочного размещения средств (например, при наличии излишка денежных средств и невозможности или нецелесообразности его использования на производственные цели в текущем периоде).
Прирост капитала обеспечивается за счет инвестирования в объекты, стоимость которых со временем увеличивается. Это справедливо для акций молодых компаний-эмитентов (в основном инновационной направленности), по мере расширения деятельности которых ожидается значительный рост цен их акций, а также для объектов недвижимости и др. Именно прирост стоимости и обеспечивает инвестору получение дохода. Инвестиции этого типа предполагают более длительный период размещения средств и, как правило, являются долгосрочными.
Минимизация инвестиционных рисков или безопасность инвестиций означает, что инвестиции неуязвимы для потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильности получения доходов. 1Ъ бор объектов, по которым наиболее вероятны возврат капитала и получение дохода планируемого уровня, и позволяет достичь указанной цели.
Однако минимизация рисков не всегда полностью исключает вероятность негативных последствий, а только способствует достижению их допустимого уровня при обеспечении требуемой инвестору доходности. Она зависит от отношения инвестора к риску.
Обеспечение достаточной ликвидности инвестируемой среды подразумевает возможность быстрого и сбалансированного обращения денежных вложений или возможность их быстрой реализации. Эта цель не обязательно связана с предыдущими целями, она более достижима при размещении средств в финансовые активы, пользующиеся повышенным спросом на фондовом рынке.
Следует подчеркнуть, что ни одна из инвестиционных ценностей не обладает перечисленными выше свойствами в совокупности, что определяет чередование названных целей формирования инвестиционного портфеля. Поэтому безопасность обычно достигается за счет высокой прибыльности и роста инвестиций.
Учитывая альтернативный характер инвестиционных целей, добиться их одновременного достижения невозможно. Таким образом, инвестор должен сделать ставку на конкретную цель при построении своего портфеля.
Управление портфелем реальных инвестиционных проектов. Правила инвестирования
... инвестиций сопровождается ростом проектных рисков, что требует их нейтрализации. Минимизация данных рисков выступает важнейшим условием обеспечения финансовой устойчивости предприятия (корпорации) в процессе инвестиционной деятельности. Следовательно, приоритетной задачей управления инвестиционным портфелем ... желанию менеджмента увеличить предпринимательский доход собственника или акционеров. ...
Различие целей формирования инвестиционных портфелей, типов включаемых в них инвестиционных объектов и других условий определяет разнообразие вариантов управления и состав этих портфелей в отдельных компаниях. Их можно классифицировать следующим образом.
Классификация инвестиционных портфелей по типам входящих в них инвестиционных объектов в основном связана с направленностью и объемом инвестиционной деятельности компании.
Портфель реальных инвестиционных проектов состоит из инвесторов, осуществляющих производственную деятельность, и включает в себя реальные инвестиционные объекты всех видов. Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обеспечивает высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и некоторую государственную поддержку инвестиционной деятельности. При этом, по сравнению с другими типами инвестиционных портфелей, реальный портфель инвестиционных проектов обычно является наиболее капиталоемким, наиболее рискованным из-за продолжительности реализации, а также наиболее сложным и дорогостоящим с точки зрения времени управления. Это определяет высокий уровень требований к его обучению, правильность выбора каждого входящего в него инвестиционного проекта.
Портфель ценных бумаг содержит определенный набор ценных бумаг. По сравнению с портфелем реальных инвестиционных проектов, он отличается большей ликвидностью и простотой управления. Вместе с тем этот портфель отличают: высокий уровень риска, который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал; более низкий уровень доходности; отсутствие в большинстве случаев возможностей реального воздействия на доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие инструменты фондового рынка); низкая инфляционная защищенность такого портфеля; ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых инструментов.
Портфель прочих объектов инвестирования дополняет, как правило, инвестиционный портфель отдельных компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).
Смешанный инвестиционный портфель одновременно включает в себя различные инвестиционные объекты, перечисленные выше.
Классификация инвестиционных портфелей по приоритетным инвестиционным целям в основном связана с реализацией инвестиционной стратегии фирмы и, в некоторой степени, с позицией ее менеджмента в управлении инвестициями.
Портфель роста формируется с целью увеличения капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов и состоит в основном из объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов прироста капитала.
Портфель доходов ориентирован на получение текущих доходов — выплаты процентов и дивидендов. Он состоит в основном из объектов инвестирования, обеспечивающих получение дохода в текущем периоде (акции, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигации и другие бумаги, отличительной чертой которых является выплата текущих доходов).
Консервативный портфель включает в основном объекты инвестирования со средними (а иногда и минимальными) значениями уровней риска (соответственно темпы роста дохода и капитала по таким объектам инвестирования значительно ниже).
Совершенствование управления инвестиционным портфелем предприятия ...
... управления инвестиционным портфелем в ПАО «Ростелеком»; разработать рекомендации по совершенствованию управления инвестиционным портфелем предприятия. Объектом исследования является ПАО «Ростелеком». Объект исследования - эффективность управления инвестиционным портфелем. Методологической основой выпускной квалификационной работы ... обязательства, ценные бумаги, валюта), вложение ... обеспечения роста и ...
Перечисленные типы портфелей имеют ряд промежуточных разновидностей. Портфели роста и максимальной прибыли иногда называют агрессивными портфелями.
Классификация инвестиционных портфелей на основе соответствия достигнутым инвестиционным целям в основном связана с процессом достижения целей их формирования.
Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей инвестора путем выбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов, которые наилучшим образом соответствуют этим целям.
Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием его состава заранее установленным целям обучения. Разновидностью несбалансированного портфеля является разбалансированный портфель, который представляет собой ранее сбалансированный (оптимизированный) портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, условий налогообложения) или внутренних факторов (например, значительной задержкой реализации отдельных реальных инвестиционных проектов).
Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить:
- основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер);
- состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;
- качество бумаги, диверсификацию портфеля и т.д.
Под инвестиционным портфелем понимается определенный набор ценных бумаг. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления может быть улучшено [4, c. 237].
Что привлекательного в осуществлении портфельного инвестирования?
Прежде всего, тем, что он позволяет планировать, оценивать, проверять конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.
Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.
Основная задача портфельного инвестирования — улучшение условий инвестирования путем придания совокупности инвестиционных характеристик ценных бумаг, которые недостижимы с точки зрения одной ценной бумаги и возможны только при их сочетании.
Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость при минимальном риске.
Балансовая стоимость характеризует издержки на приобретение данного портфеля и рассчитывается нарастающим итогом путём прибавления к балансовой стоимости имеющегося портфеля основной суммы сделки при покупке ценных бумаг и при продаже путём списания средневзвешенной цены на количество проданных ценных бумаг.
Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включённых в тот или иной портфель с учётом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую сумму решения, но которые практически не решаются до конца.
Контрольная работа: Управление портфелем ценных бумаг (Вариант №12)
... уделено основным характеристикам и способам активного и пассивного управления инвестиционным портфелем кредитного учреждения. Для формирования оптимального портфеля ценных бумаг необходимо разработать инвестиционную стратегию, основанную на анализе доходности инвестиций, времени инвестирования и ...
Другим преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач.
Рост курсовой стоимости Текущие выплаты
Портфель роста
Портфель роста и дохода Портфель дохода
Консервативного роста Сбалансированного Регулярного дохода
Среднего роста Двойного назначения Доходных бумаг
Агрессивного роста
Рис. 3
Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определённый период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счёт какого источника данный доход получен: за счёт роста курсовой стоимости или за счёт текущих выплат — дивидендов, процентов.
Было бы упрощённым понимание портфеля как некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости.
Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растёт. Цель данного типа портфеля — рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, определяют виды портфелей, входящие в данную группу.
Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстро растущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.
Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала.
Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надёжными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надёжность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.
Формирование портфеля ценных бумаг и управление им
... на общих балансах 3. Управление портфелем Сбор информации о новых видах ценных бумаг в условиях незамкнутого российского рынка, где количество акций, котируемых на ... Чем более неопределенным будущее рынка, тем глубже должна быть ... портфель акций с сильным потенциалом роста обменного курса, достаточно периодически отслеживать их рост и обходиться без операций. В условиях слаболиквидного рынка, ...
Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания — получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадёжные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.
Портфель регулярного дохода формируется из высоконадёжных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.
Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.
Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.
Охарактеризуем виды данного портфеля.
Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идёт о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые — прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.
Сбалансированный портфель предполагает сбалансировать не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определённой пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высокорискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включённые в данный портфель, вкладывается большая часть средств.
Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, то необходимо вспомнить их классификацию, согласно которой они делились на консервативные, умеренно-консервативные, агрессивные и нерациональные. Ясно, что каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадёжный, но низкодоходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный, бессистемный (см. табл. 1)
табл.1
Тип инвестора Цель инвестирования Степень риска Тип ценной бумаги Тип портфеля
Консервативный Защита от инфляции Низкая Государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных стабильных эмитентов Высоконадёжный, но низкодоходный
Умеренно-агрессив-ный Длитель-ное вложение капитала и его рост Средняя Малая доля государственных ценных бумаг, большая доля ценных бумаг крупных и средних, но надёжных эмитентов с длительной рыночной историей Диверсифициро-ванный
Управление ликвидностью коммерческого банка
... вложения (на рынке ценных бумаг, рынке недвижимости и т.д.) Остановимся подробнее на характеристике баланса коммерческого банка. 1.2 Баланс коммерческого банка. Классификация активов и пассивов баланса с точки зрения ликвидности Бухгалтерский баланс банка в денежном выражении ...
Агрессив-ный Спекулятивная игра, возмож-ность быстрого роста вложенных средств Высокая Высокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д. Рискованный, но высокодоходный
Нераци-ональный Нет чётких целей Низкая Произвольно подобранные ценные бумаги Бессистемный
При дальнейшей классификации портфеля структурообразующими признаками могут выступать те инвестиционные качества, которые приобретают совокупность ценных бумаг, помещённая в данный портфель. При всём их многообразии из них можно выделить некоторые основные: ликвидность или освобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность.
Такое инвестиционное качество портфеля, как ликвидность, как известно, означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка.
Портфели денежного рынка. Эта разновидность портфелей ставит своей целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включается преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.
Следует отметить, что одно из “золотых” правил работы с ценными бумагами гласит: НЕЛЬЗЯ ВКЛАДЫВАТЬ ВСЕ СРЕДСТВА В ЦЕННЫЕ БУМАГИ — НЕОБХОДИМО ИМЕТЬ РЕЗЕРВ СВОБОДНОЙ ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТИ ДЛЯ РЕШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАДАЧ, ВОЗНИКАЮЩИХ НЕОЖИДАННО [4, c. 243].
Данные экономического анализа подтверждают, что при определённых допущениях желаемый размер денежных средств, предназначенный на непредвиденные цели, так же, как и желаемый размер денежных средств на трансакционные нужды зависят от процентной ставки. Поэтому инвестор, вкладывая часть средств в денежную форму, обеспечивает требуемую устойчивость портфеля. Денежная наличность может быть конвертируема в иностранную валюту, если курс национальной валюты ниже, чем иностранной. Таким образом, помимо сохранения средств достигается увеличение вложенного капитала за счёт курсовой разницы.
Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов. Они формируются из краткосрочных ценных бумаг, т.е. инструментов, обращающихся на денежном рынке.
Портфель ценных бумаг, освобождённых от налога, содержит, в основном, государственные долговые обязательства и предполагает сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Портфель государственных ценных бумаг — наиболее распространённая разновидность портфеля.
Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур. Эта разновидность портфеля формируется из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене приобретения с дисконтом и выкупной ценой и по ставкам выплаты процентов. Немаловажное значение имеет и то, что и центральные, и местные органы власти предоставляют налоговые льготы.
Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон; ценных бумаг эмитентов, находящихся в одном регионе; различных иностранных ценных бумаг.
Портфель, состоящий из корпоративных ценных бумаг. Портфель данной разновидности формируется на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности.
Типу портфеля соответствует и тип избранной инвестиционной стратегии: агрессивной, направленной на максимальное использование возможностей рынка или пассивной.
Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод “лестницы”).
Используя метод “лестницы” портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля. Следует учитывать, что портфель ценных бумаг — это продукт, который продаётся и покупается на фондовом рынке, а следовательно, весьма важным представляется вопрос об издержках на его формирование и управление. Поэтому особую важность приобретает вопрос о количественном составе портфеля.
Вопрос о количественном составе портфеля можно решать как с позиции теории инвестиционного анализа, так и с точки зрения современной практики. Согласно теории инвестиционного анализа простая диверсификация, т.е. распределение средств портфеля по принципу — “не клади все яйца в одну корзину” — ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т.д. Кроме того, увеличение различных активов, т.е. видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, до восьми и более не даёт значительного уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, т.е. возникает эффект излишней диверсификации, чего следует избегать. Излишняя диверсификация может привести к таким отрицательным результатам, как:
- невозможность качественного портфельного управления;
- покупка недостаточно надёжных, доходных, ликвидных ценных бумаг;
- рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т.д.);
- высокие издержки по покупке небольших мелких партий ценных бумаг и т.д.
Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.
Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют:
1) сохранить первоначальные инвестированные средства;
2) достигнуть максимального уровня дохода;
3) обеспечить инвестиционную …
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию можно получить в офисах Всероссийского учебного центра элитного образования или по электронной почте.
1.3. Нормативная база управления портфелем ценных бумаг
В российской правовой науке до сих пор не сформулирован однозначный подход к определению и составу участников коллективных инвестиций. Ни законодательно, ни на доктринальном уровне четко не сформулированы признаки коллективных инвестиций и отличительные особенности субъектов, которые непосредственно организуют деятельность по коллективному инвестированию на рынке ценных бумаг.
Так, по мнению А.Р. Гинатулина, к коллективным инвесторам относятся страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды (паевые и акционерные) . Некоторые авторы также включают в перечень коллективных инвесторов кредитные союзы и общества взаимного страхования . А.В. Майфат справедливо отмечает, что в качестве инвестора необходимо рассматривать не паевой фонд, который, согласно закону, не является юридическим лицом, а управляющую компанию такого фонда . Майфат также исключает из перечня коллективных инвесторов кредитные союзы и общества взаимного страхования, так как непосредственная цель деятельности этих организаций — не инвестирование, а сохранение имущества, собранного кредитным кооперативом или страховой компанией. Кроме того, в своей монографии, посвященной правовым конструкциям инвестирования, Майфат предлагает расширить перечень коллективных инвесторов за счет профессиональных участников рынка ценных бумаг (доверительных управляющих) и коммерческих банков. Последнее представляется не вполне оправданным, так как брокеры и инвестиционные банки, как правило, заключают индивидуальные договоры доверительного управления со своими клиентами. Более того, правовой статус и принципы государственного регулирования этих субъектов существенно отличаются от регулирования деятельности инвестиционных фондов, так как доверительные управляющие и банки законодательно не признаются управляющими коллективными инвестициями. Пожалуй, единственным исключением из этого правила являются уже упоминавшиеся выше объединенные фонды банковского управления, деятельность которых может быть отнесена к коллективному инвестированию.
Отдельного внимания заслуживает вопрос государственного регулирования коллективного инвестирования.
Принципы государственного регулирования коллективных инвестиций можно подразделить на общие и специальные. Общие принципы коррелируют с принципами регулирования фондового рынка в целом. Правовое регулирования рынка коллективных инвестиций, безусловно, должно основываться на таких законодательно закрепленных принципах, как преемственность государственной политики, минимальное государственное вмешательство и максимальное саморегулирование, принцип равных возможностей. Эти принципы хотя и продекларированы государством, реализуются не всегда последовательно и точно. Их конкретизация происходит в отношениях с участием отдельных групп профессиональных участников рынка, в частности, с участием управляющих компаний и коллективных инвесторов.
Разработка специальных принципов регулирования коллективных инвестиций на российском фондовом рынке началась с принятия Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров, утвержденной Указом Президента РФ от 21 марта 1996 г. N 408. В ней были в общих чертах сформулированы основные направления государственного регулирования отрасли портфельного инвестирования (далее — ПИ), среди которых усиление государственного контроля за деятельностью субъектов ПИ; отделение управления активами от их хранения; многосторонний перекрестный контроль; повышение требований к открытости информации; совершенствование системы отчетности. Большинство из этих принципов были воплощены в принятых позднее законах и подзаконных нормативных актах государственных органов.
В проекте Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации, разработанном Федеральной службой по фондовым рынкам, в качестве основной цели Стратегии заявлено «превращение финансового рынка в один из главных механизмов реализации инвестиционных программ корпоративного сектора и одновременное создание условий для эффективного инвестирования частных накоплений и средств обязательных накопительных систем «.
Большое внимание в рассматриваемом документе уделено текущим проблемам фондового рынка, совершенствованию правового механизма регулирования и приведению его в соответствие с международными стандартами.
Проанализировав основные предложенные направления совершенствования деятельности инструментов коллективного инвестирования, а также опыт государственного регулирования финансовых рынков экономически развитых стран, можно сформулировать следующие основные принципы государственного регулирования коллективных инвестиций:
1) государственная защита интересов инвесторов;
2) стимулирование инвестиционной деятельности;
3) государственный контроль над деятельностью участников коллективного инвестирования;
4) совершенствование правовой базы деятельности по коллективному инвестированию.
Теперь рассмотрим, как эти принципы сегодня реализуются на российском рынке ценных бумаг, а также на фондовых рынках стран ЕС и США, и каковы перспективы дальнейшего совершенствования финансово-правового регулирования коллективных инвестиций в России.
Соотношение государственного контроля над деятельностью участников фондового рынка и контроля со стороны саморегулируемых организаций определяется общими направлениями государственной политики на рынке ценных бумаг и особенностями государственного режима. В целом с начала 90-х годов прошлого века в России начала реализовываться тенденция повышения роли саморегулируемых организаций. Однако до сих пор на практике ключевую роль в регулировании отношений на фондовом рынке играют государственные органы. Основными направлениями совершенствования государственного контроля над деятельностью на рынке ценных бумаг можно признать:
1) четкую регламентацию полномочий регулирующих органов;
2) прозрачность деятельности регулирующих органов;
3) повышение роли саморегулируемых организаций.
Четкая регламентация полномочий контролирующих органов. Вопросам регулирования деятельности инструментов коллективного инвестирования и Директива UCITS, и Закон «Об инвестиционных фондах» уделяют много внимания. Среди основных прав Федеральной службы по фондовым рынкам: право беспрепятственного доступа в помещения; право ознакомления с любыми документами; право требования письменных объяснений от должностных лиц. Кроме того, она имеет право налагать административные взыскания и право обращаться в суд с требованием ликвидации юридических лиц, осуществляющих деятельность без лицензии.
Но главным недостатком правового положения органа, регулирующего деятельность по коллективному инвестированию в России, является не большое количество прав, а то, что определение порядка их реализации отнесено к сфере регулирования самого регулирующего органа. Это, например, касается установления ограничений по объектам инвестирования, правил раскрытия информации и др.
То есть на практике регулирующий орган обладает возможностью самостоятельно изменять многие требования к инструментам коллективного инвестирования. Нормы ЕС и США в данном случае носят более определенный характер.
Большинство требований к инструментам коллективного инвестирования установлено законом, полномочия регулирующих органов четко определены, определены их обязанности и особенно подробно оговаривается ответственность регулирующих органов. Наличие стабильного правового окружения и предсказуемость действий государственных органов являются дополнительным фактором стабильности работы инструментов коллективного инвестирования и дальнейшего их развития.
Если в России в последние годы основной объем полномочий по финансово-правовому регулированию фондового рынка сосредоточился в руках Федеральной службы по фондовым рынкам, то в США регулированием деятельности на рынке ценных бумаг занимается сразу три независимых органа. Это Комиссия по срочной биржевой торговле (CFTC), созданная Конгрессом США в 1974 г. как независимая организация для регулирования рынков товарных фьючерсов и опционов в Соединенных Штатах. Комиссия защищает участников рынка от недобросовестных сделок, злоупотреблений и мошенничества.
Национальная фьючерсная ассоциация (NFA), созданная в 1982 г., является государственным регулирующим органом призванным защищать права инвесторов на фьючерсном рынке. Любое юридическое и физическое лицо, осуществляющее деятельность на любой американской фьючерсной бирже, должно быть зарегистрировано CFTC и являться членом NFA. Сегодня NFA насчитывает около 4200 членов и 50 000 ассоциативных членов (работников фирм — членов NFA).
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) защищает права и интересы инвесторов и борется за сохранение целостности рынков ценных бумаг. Основная задача SEC — контроль над законностью операций, производимых на рынке ценных бумаг. Все инвесторы, обращающиеся к рынку ценных бумаг, должны иметь полный объем информации о предприятиях-эмитентах, прежде чем принять решение об инвестировании средств в ценные бумаги этих эмитентов. SEC требует раскрытия информации всеми предприятиями, допущенными к торгам. Кроме того, SEC осуществляет надзорную функцию за деятельностью бирж и других профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, взаимных фондов) с целью защиты взаимодействующих с ними инвесторов.
Прозрачность деятельности государственных органов — принцип, предполагающий, что их действия и решения, а также основания принятия решений подлежат независимому общественному контролю, что является следствием принципа разделения властей, на котором основан конституционный строй большинства современных государств.
В директиве UCITS содержится норма о прозрачности деятельности регулирующего органа. В российских нормативных актах, регулирующих деятельность Федеральной службы по фондовым рынкам (ФСФР России), такие нормы пока отсутствуют. Закон об инвестиционных фондах наделил ФСФР России широким объемом полномочий в сфере регулирования деятельности инвестиционных фондов и контроля над ней. В большинстве европейских стран есть тенденция к уменьшению непосредственного «силового» государственного вмешательства в деятельность профессиональных участников фондового рынка. Многие государства делегировали свои полномочия по регулированию объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг, другим негосударственным институтам, наделив их необходимыми полномочиями. Регулирующий орган на практике должен доказывать профессионализм сотрудников, свою способность контролировать участников рынка, анализировать их отчетность и нести ответственность перед обществом .
Повышение роли саморегулируемых организаций. Саморегулирование — одна из высших ступеней цивилизованности рынка. В большинстве развитых стран саморегулирумые организации (СРО) действуют практически во всех областях общественной жизни, особенно в бизнесе. Важную роль принцип саморегулирования играет в деятельности финансовых рынков. В различных странах мира финансовые рынки функционируют, как правило, в рамках двух различных моделей. Первая предполагает регулирование преимущественно государственными органами, и лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил проведения операций передается объединениям профессиональных участников рынка — СРО (например, во Франции).
Вторая подразумевает передачу максимально возможного объема полномочий СРО (США)*(18).
При этом государство сохраняет за собой основные контрольные функции и возможность в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования (Великобритания).
В преобладающем большинстве стран степень централизации и жесткость регулирования колеблются между этими двумя крайними концепциями.
Так, в США помимо центрального органа …
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию можно получить в офисах Всероссийского учебного центра элитного образования или по электронной почте.
2. Оценка системы управления портфелем ценных бумаг в ОАО «Сбербанк России»
2.1. Характеристика ОАО «Сбербанк России»
Объектом исследования в данной дипломной работе является один из самых крупных банков российской банковской системы – акционерный коммерческий банк Сбербанк России.
165 лет назад, 30 октября 1841 года, Указам Императора Николая 1 положено начало истории сберегательного дела в России. Первые Сберегательные кассы открылись в 1862 году при Московской и Санкт-Петербургской сохранных казнах. Двадцать лет спустя наряду с двумя столичными насчитывалось уже 146 губернских касс. В 1862 году, когда сберкассы были переданы в ведение учреждённого в 1860 голу Госбанка России, общая сумма вкладов на 140 тысячах сберегательных книжек составляла 11,5 млн. руб.
Важнейшей предпосылкой для ускоренного развития сберегательного дела в стране явилась денежная реформа 1895-1897 годов, проведённая министром финансов России С.Ю.Витте. Введение твёрдой, свободно конвертируемой валюты, успешное развитие российской экономики способствовали росту сбережений населения и соответствующему расширению сети сберкасс. К 1900 году их насчитывалось 5415 с общим объёмом вкладов 660 млн. руб.
В рамках денежной реформы была построена вся кредитно-финансовая система России, в том числе сберегательные учреждения. Согласно принятому в 1895 году Уставу сберегательных касс они стали именоваться государственными, что подчёркивало их значение для государства и его ответственность за помещаемые в них средства. Указанные средства направлялись на финансирование железнодорожного строительства, регулирование фондового рынка и прочие государственные нужды.
Однако огосударствление сберегательного дела имело и отрицательные последствия, так как значительная часть народных сбережений шла на поддержание приходившего в упадок помещичьего землевладения и военных нужд. Расходуя свободные средства населения на внутренние займы, правительство отвлекало их от инвестиций в те отрасли экономики, где они могли бы сыграть более эффективную, созидательную роль.
В начале 20 века в России, как и в других странах Европы, общей тенденцией развития сберегательного дела стало превращение сберегательных касс в универсальные кредитные учреждения. С 1906 года наряду с вкладными и кредитными операциями сберкассы занимались страхованием капиталов, доходов и жизни вкладчиков.
С приходом к власти большевиков сберкассы, в отличие от коммерческих банков, первоначально были сохранены, но операций они практически не проводили. В дальнейшем, в период военного коммунизма – с мая 1918 года до провозглашения в 1921 году новой экономической политики (НЭПа), были последовательно ликвидированы все кредитные учреждения, проводился курс на полное устранение денег из хозяйственного оборота.
В 1861-1832 годы сберегательные кассы превратились в единственное кредитное учреждение по привлечению сбережений населения и размещению государственных займов. Центральный руководящий орган системы сберегательных касс был преобразован в Главное управление гострудсберкасс и госкредита.
В годы Отечественной войны сберегательные кассы способствовали мобилизации денежных средств населения для покрытия военных расходов, принимали активное участие в размещении предназначенных для этого госзаймов, а также в распространении билетов денежно вещевых лотерей. За счёт выручки от госзаймов было покрыто около шестой части военных расходов. Кроме того, через сберкассы поступали значительные средства и ценности, вносимые населением в фонд обороны.
В связи с оккупацией значительной части СССР сеть сберегательных касс сократилась вдвое и была восстановлена до довоенного уровня лишь к 1952 году. В результате на начало этого года в стране насчитывалось 41787 сберкасс.
В конце 1947 года была проведена денежная реформа, которая носила конфискационный характер: 10 руб. старых денег обменивались на 1 руб. новых. Но для вкладчиков сберкасс предусматривались льготы. Вклады до 3 тыс. руб. обменивались в соотношении 1:1, от 3 до 10 тыс. руб. – 3:2, свыше 10 тыс. руб. – 2:1.
В 1948 году был принят новый Устав сберкасс, который внёс существенные изменения в их деятельность. Расширились функции сберкасс, они стали осуществлять безналичные расчёты, перечислять заработную плату работникам на их счета.
В 1963 году сберкассы были переданы в введение Госбанка, сбережения населения с вкладов стали направляться на пополнение его кредитных ресурсов.
В 1987 году на базе государственных трудовых сберегательных касс создан специализированный Банк трудовых сбережений и кредитования населения – Сбербанк СССР, который обслуживал и юридические лица. В составе Сбербанка СССР было образовано 15 республиканских банков, в том числе Российский республиканский банк.
Принятым в июле 1990 года Постановлением Верховного Совета РСФСР Российский республиканский банк Сбербанка СССР объявлен собственностью РСФСР. В декабре 1990 года он был преобразован в акционерный коммерческий банк, юридически учреждённый на общем собрании акционеров 22 марта 1991 года. Вскоре Сбербанк России зарегистрировал свой Устав в Центральном Банке Российской Федерации и впервые провёл эмиссию акций.
Со времени акционирования Сбербанк России прошел динамичный путь преобразования из системы государственных сберкасс в коммерческий банк универсального типа.
В рамках принятой Концепции развития Сбербанка России было принято решение о совершенствовании существующей филиальной сети банка. Дальнейшее развитие получила практика объединения территориальных банков Сбербанка России, основанная на переходе от действующего административно-территориального деления к формированию объединенных банков по сложившимся крупным экономико-географическим зонам. Так, Нижегородский банк, Чувашский, Владимирский, Кировский банки, Банк «Татарстан», Банк Марий Эл и Мордовский банк объединились в Волго-Вятский банк Сбербанка России.
Акционерами Банка могут быть юридические и физические лица, в том числе иностранные, в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Акционеры Банка не отвечают по обязательствам Банка и несут риск убытков, связанных с его деятельностью в пределах стоимости принадлежащих им акций.
Структура акционеров банка отражена на рис.2.
Рис. 1. Структура акционеров АКБ “Сбербанк” РФ
Согласно уставу, регулирующему деятельность Сбербанка и зарегистрированному в новой редакции в Центральном банке Российской Федерации 26 сентября 1996г. органами управления Банком являются:
- общее собрание акционеров;
- Наблюдательный совет Банка;
- коллегиальный исполнительный орган – Правление Банка;
- единоличный исполнительный орган – Президент, Председатель Правления Банка.
Общее собрание акционеров является высшим органом управления Банком.
Общие собрания акционеров могут быть годовыми и внеочередными. Банк ежегодно проводит общее собрание акционеров, на котором решаются вопросы: об избрании Наблюдательного совета Банка, ревизионной комиссии, утверждении аудитора Банка, годовых отчетов, годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчетов о прибылях и убытках (счетов прибылей и убытков) Банка, а также распределении прибыли, в том числе выплате (объявлении) дивидендов, и убытков Банка по результатам финансового года, иные вопросы, отнесенные к компетенции общего собрания акционеров.
Наблюдательный совет осуществляет общее руководство деятельностью Банка, за исключением решения вопросов, отнесенных к компетенции общего собрания акционеров.
Руководство текущей деятельностью Банка осуществляется Правлением и Президентом, Председателем Правления Банка.
К компетенции Президента, Председателя Правления Банка относится решение всех вопросов текущей деятельности Банка, за исключением вопросов, составляющих компетенцию Правления Банка:
- внесение предложений Наблюдательному совету по составу Правления Банка, в том числе по кандидатурам первого заместителя и заместителей Председателя Правления Банка;
- организация работы Правления Банка;
- распределение обязанностей между первым заместителем, заместителями Председателя Правления Банка и членами Правления Банка;
- утверждение структуры и штатного расписания центрального аппарата Банка, положений о его структурных подразделениях;
— – заключение трудовых договоров (контрактов), назначение и освобождение от должности руководителей подразделений центрального аппарата Банка и филиалов по установленной Правлением Банка номенклатуре, а также наложение дисциплинарных взысканий.
Стремясь к максимальной открытости, Банк считает …
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию можно получить в офисах Всероссийского учебного центра элитного образования или по электронной почте.
