Контрольная работа: Управление портфелем ценных бумаг (Вариант №12)

метки: Портфель, Стратегия, Инвестирование, Инвестиционный, Управление, Финансовый, Характеристика, Портфельный

Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику, тактику и стратегию своих действий, а также определить основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер), состав инвестиционного портфеля, приемлемое число ценных бумаг, вероятные и неизбежные риски, качество бумаг, диверсификацию портфеля и т. д.

Инвестиционные операции банка предполагают покупку ценных бумаг всех видов (акций, облигаций, сертификатов, векселей) за счет собственных средств банка.

Этот тест посвящен актуальной для нашей экономики проблеме: проблеме формирования и управления портфелем ценных бумаг. Цель работы — выявить наиболее естественные процессы управления и формирования портфеля ценных бумаг. Для полного освящения выбранной темы были поставлены следующие задачи:

1. Дать понятие инвестиционной политики банка, ее основным принципам;
2. Раскрыть основы формирования и реализации инвестиционногопортфеля;
3. Рассмотреть методы управления портфелем ценных бумаг.

В первой части тестовой работы инвестиционная политика банка рассматривается как система мер, определяющая направление, структуру и объем инвестиционных вложений с учетом потребностей рыночной экономики. Сформулированы принципы инвестиционной политики, характеризующие основы поддержания ликвидности и достижения инвестиционной отдачи.

Во второй части рассмотрены основные подходы к формированию и использованию ценных бумаг первичного (собственно инвестиций) и вторичного резервов, их целевое назначение, отмечено, что непосредственно оказывает влияние на структуру инвестиционного портфеля.

И наконец, в третьей части данной контрольной роботы охарактеризованы инструментарий реализации методов управления портфелем ценных бумаг, особое внимание уделено основным характеристикам и способам активного и пассивного управления инвестиционным портфелем кредитного учреждения.

Для формирования оптимального портфеля ценных бумаг необходимо разработать инвестиционную стратегию, основанную на анализе доходности инвестиций, времени инвестирования и анализе возникающих рисков. Процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и той собственности, которая соответствует интересам его держателя. Ниже приводится методология формирования и управления запасами, а также принятия оптимальных решений при формировании инвестиционного портфеля.

Управление портфелем реальных инвестиционных проектов. Правила инвестирования

... проекты. Содержание, цель и задачи управления портфелем реальных инвестиций Инвестиционный портфель предприятия (корпорации) представляет собой совокупность, входящих в него, инвестиционных проектов и программ. Основной целью управления данным портфелем является наиболее эффективная реализация ...

Чем выше риск на рынке ценных бумаг, тем больше требований к управляющему портфелем предъявляется к качеству управления портфелем. Эта проблема особенно актуальна, если рынок ценных бумаг нестабилен. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов цен­ных бумаг определенных методов и технологических возможнос­тей, которые позволяют сохранить первоначально инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода; обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Другими словами, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и той собственности, которая соответствовала бы интересам его держателя.

Следовательно, для успешного владения и управления требуется постоянная текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменения в компонентах портфеля, все эти факторы будут учтены в данной работе.

1. Инвестиционная политика банка, ее основные принципы

Экономические интересы банков, вытекающие из сущности этих институтов как коммерческих структур, заключаются в обеспечении прибыльности банковских операций при сохранении их ликвидности и надежности. Банки в основном работают не сами по себе, а на заемных и заемных ресурсах, поэтому они не могут рисковать средствами своих клиентов, инвестируя их в крупные инвестиционные проекты, если это не обеспечено адекватным обеспечением.

С точки зрения инвестиций в недвижимость, инвестирование — это размещение капитала в реальных активах компаний. В связи с этим при выработке своей инвестиционной политики коммерческие банки всегда должны исходить из реальных оценок риска, экономической эффективности, финансовой привлекательности инвестиционных проектов, оптимального сочетания кратко-, средне- и долгосрочных вложений.

При этом существующая инвестиционная система — это не просто внутреннее дело самого банка. В соответствии с базисными принципами регулирования банковской деятельности неотъемлемой частью любой системы надзора является независимая проверка политики, оперативной деятельности банка и применяемых в нем процедур, связанных с выдачей кредитов и инвестированием капиталов, а также текущего управления кредитным и инвестиционным портфелями.

Следовательно, коммерческие банки должны четко разработать и формализовать наиболее важные виды деятельности, связанные с организацией и управлением инвестиционной деятельностью. По сути, речь идет о разработке и реализации разумной инвестиционной политики.

Понятие и элементы инвестиционной политики банков

Инвестиционная политика коммерческих банков предусматривает формирование системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности, выбор наиболее эффективных способов их осуществления. С организационной точки зрения он выступает как комплекс мероприятий по организации и управлению инвестиционной деятельностью, направленный на обеспечение оптимальных объемов и структуры инвестиционных активов, повышение их доходности до приемлемого уровня риска. Важнейшими взаимосвязанными элементами инвестиционной политики являются стратегический и тактический процессы управления инвестиционной деятельностью банка.

Под инвестиционной стратегией понимается определение долгосрочных целей инвестиционной деятельности и способов их достижения. Последующая ее детализация осуществляется в ходе тактического управления инвестиционной деятельностью, включая разработку оперативных задач на краткосрочные периоды и средств их реализации. Таким образом, разработка инвестиционной стратегии является отправной точкой процесса управления инвестициями.

Рейтинговая оценка деятельности банков

... по его повышению. Можно выделить следующие задачи работы:  рассмотреть понятие рейтинговой оценки банков;  рассмотреть зарубежную и российскую практику рейтинговой оценки кредитоспособности банка;  провести анализ финансовых деятельности и результатов в ПАО Сбербанк;  провести ...

Формирование инвестиционной тактики происходит в рамках указанных направлений инвестиционной стратегии и ориентировано на их реализацию в текущем периоде. Он предусматривает определение объема и состава конкретных инвестиционных вложений, разработку мероприятий по их реализации и, при необходимости, составление моделей для принятия управленческих решений о выходе из инвестиционного проекта и конкретных механизмов реализации этих решений.

Разработка инвестиционной политики банка — довольно сложный процесс в силу следующих обстоятельств. Прежде всего, вследствие продолжительности инвестиционной деятельности, она должна осуществляться на основе тщательного перспективного анализа, прогнозирования внешних условий (состояния макроэкономической среды и инвестиционного климата, конъюнктуры инвестиционного рынка и его отдельных сегментов, особенностей налогообложения и государственного регулирования банковской деятельности) и внутренних условий (объема и структуры ресурсной базы банка, этапа его жизненного цикла, целей и задач развития, относительной доходности различных активов с учетом факторов риска и ликвидности и др.), вероятностный характер которых затрудняет формирование инвестиционной политики,

Кроме того, определение основных направлений инвестиционной деятельности связано с масштабными задачами исследования и оценки альтернативных вариантов инвестиционных решений, разработки оптимальной модели инвестиционного развития с точки зрения доходности, ликвидности и риска. Разработка инвестиционной политики существенно осложняется изменчивостью внешней среды деятельности банков, что определяет необходимость периодической корректировки инвестиционной политики с учетом ожидаемых изменений и развития системы быстрого реагирования. Поэтому формирование инвестиционной политики банков сопряжено со значительными трудностями даже в постоянно развивающейся экономике.

Обязательным условием формирования инвестиционной политики является общая политика корпоративного развития банка, основными задачами которой являются приоритетные при разработке стратегических задач инвестиционной деятельности. Инвестиционная политика, являясь важной составляющей общей экономической политики, является фактором обеспечения эффективного развития банка. Процесс формирования инвестиционной политики банка в наиболее общем виде представлен на рис. 1.

Формирование инвестиционного портфеля должно основываться на определенных принципах. К основным из них можно отнести:

• обеспечение реализации инвестиционной политики, вытекающее из необходимости достижения соответствия целей формирования инвестиционного портфеля целям разработанной и принятой инвестиционной политики;
• обеспечение соответствия объема и структуры инвестиционного портфеля объему и структуре формирующих его источников с целью поддержания ликвидности и устойчивости предприятия;
• достижение оптимального соотношения доходности, риска и ликвидности (исходя из конкретных целей формирования инвестиционного портфеля) для обеспечения сохранности средств и финансовой устойчивости предприятия;
• диверсификация инвестиционного портфеля, включение в его состав разнообразных инвестиционных объектов, в том числе и альтернативных инвестиций для повышения надежности и доходности и снижения риска вложений («Не кладите все яйца в одну корзину»);

— обеспечение управляемости инвестиционным портфелем, что предполагает ограничение числа и сложности инвестиций в соответствии с возможностями инвестора по отслеживанию основных характеристик инвестиций (доходности, риска, ликвидности и пр.).

Управление портфелем инвестиционных проектов (на примере ИП Ежова ...

... как управление портфелем проектов связывает стратегическое управление и управление проектами. Рисунок 2 – Связь между управлением портфелем проектов и стратегическим управлением Старшие менеджеры организации являются создателями стратегий развития и руководителями проектов, с которыми эти стратегии будут реализованы. ...

2. Основы формирования и реализации инвестиционного портфеля

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

• сохранность капитала (безопасность вложений, неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала);
• необходимый уровень текущего дохода (стабильность получения дохода);
• прирост капитала;
• налоговые аспекты;
• рискованность вложений.

Ни одна из инвестиционных ценностей не имеет всех перечисленных выше свойств. Поэтому неизбежен компромисс. Если акции надежны, доходность будет низкой, поскольку те, кто предпочитает акции, будут предлагать высокие ставки и снизят доходность.

Основная цель при формировании портфеля — получить оптимальное для инвестора сочетание риска и доходности. Другими словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов должен минимизировать риск вкладчика при максимальном увеличении его дохода.

В зависимости от вида и условий осуществляемой деятельности, используемых активов, требуемого капитала и т. п. инвестиционные портфели могут существенно различаться по структуре и степени сложности управления. Например, портфель одного инвестора, который лично управляет своими инвестициями, может состоять всего из двух акций разных компаний. В то же время портфели институциональных инвесторов (паевые и пенсионные фонды, банки, страховые компании и т. п.) включают десятки или даже сотни различных финансовых инструментов, а многопрофильных корпораций или холдинговых групп реального сектора — множество отдельных предприятий и направлений бизнеса.

Несмотря на эти различия, фундаментальную основу современной теории портфеля (Modern Portfolio Theory — MPT) составляют подходы, методы и модели, разработанные в результате исследования инвестиционных процессов на рынке капитала. Для упрощения принципы и методы формирования инвестиционного портфеля рассмотрим на примере одного класса рискованных активов: обыкновенных акций публичных компаний. В то же время изложенные подходы могут быть распространены на другие типы реальных и финансовых активов.

В общем случае процесс формирования и управления инвестиционным портфелем предполагает реализацию следующих этапов:

1. Постановка целей и выбор адекватного типа портфеля.

2. Анализ объектов инвестирования.

3. Формирование инвестиционного портфеля.

4. Выбор и реализация стратегии управления портфелем.

5. Оценка эффективности принятых решений.

Первый этап включает определение инвестиционных целей, которые могут гарантировать достижение портфелей и требуемых сумм инвестиций. Следует отметить, что, являясь отражением многообразия и сложности современных экономических отношений, цели портфельного инвестирования могут быть самыми различными:

Диплом управление активами коммерческого банка

... виды активов коммерческого банка; исследовать особенности управления активами коммерческого банка в условиях финансовой неустойчивости; проанализировать методику оценки управления активами коммерческого банка в условиях финансовой нестабильности; выделить особенности экономической деятельности АО «Народный банк Казахстана»; провести анализ управления активами в ...

• получение доходов;
• поддержка ликвидности;
• балансировка активов и обязательств;
• выполнение будущих обязательств;
• перераспределение собственности;
• участие в управлении деятельностью того или иного субъекта;
• сбережение накопленных средств и др.

Независимо от конкретных целей инвестирования, при их формулировке необходимо учитывать такие важнейшие факторы как продолжительность операции (временной горизонт), ее ожидаемую доходность, ликвидность и риск.

Тип и структура портфеля сильно зависят от поставленных целей. В соответствии с ними выделяют:

• портфели роста, формируемые из активов, обеспечивающих достижение высоких темпов роста вложенного капитала, и характеризующиеся значительным риском;
• портфели дохода, формируемые из активов, обеспечивающих получение высокой доходности на вложенный капитал;
• сбалансированные портфели, обеспечивающие достижение заданного уровня доходности при некотором допустимом уровне риска;
• портфели ликвидности, обеспечивающие, в случае необходимости, быстрое получение вложенных средств;
• консервативные портфели, сформированные из малорисковых и надежных активов и др.

Следует отметить, что на практике преобладают смешанные портфели, отражающие весь спектр различных инвестиционных целей в рыночных условиях.

Сущность второго этапа (анализ или оценка активов) заключается в определении и исследовании характеристик тех из них, которые в наибольшей степени способствуют достижению преследуемых целей.

Третий этап (формирование портфеля) включает отбор конкретных активов для вложения средств, а также оптимального распределения инвестируемого капитала между ними в соответствующих пропорциях. Формирование инвестиционного портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболее существенными из которых являются:

• соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования;
• адекватность типа портфеля инвестируемому капиталу;
• соответствие допустимому уровню риска;
• обеспечение управляемости (соответствия числа и сложности используемых инструментов возможностям инвестора по организации и осуществлению процессов управления портфелем) и др.

Независимо от типа портфеля при его формировании, инвестор сталкивается с проблемами избирательности, выбирая наиболее благоприятное время для совершения сделки и соответствующие методы управления рисками.

Первая проблема — это хорошо известная проблема экономической теории о наилучшем распределении ресурсов при определенных ограничениях. При этом основными критериями включения активов в портфель в общем случае являются соотношение доходности, ликвидности и риска.

Эффективность решения следующей задачи во многом зависит от точности анализа и прогноза изменения уровня цен для конкретных видов активов, выполненного на предыдущем шаге.

Для прямого управления рисками часто используются различные методы диверсификации и хеджирования.

Сущность диверсификации состоит в формировании инвестиционного портфеля из различных активов таким образом, чтобы он при определенных ограничениях удовлетворял заданному соотношению риск/доходность. Формально эту задачу можно сформулировать так: минимизировать портфельный риск при заданном уровне доходности или максимизировать доходность при выбранном уровне риска.

«Совершенствование управления внешнеторговой стратегией (на примере ...

... кооперация в структуре внешнеэкономической деятельности фирм и предприятий ... деятельности хозяйствующих субъектов. С его помощью разрабатываются стратегия и тактика развития предприятий, обосновываются планы и решения управления, ... избежания курсовых потерь. Важным сектором внешнеэкономического комплекса ... товарами, работами, услугами, информацией и результатами интеллектуальной деятельности. Предпосылки ...

Современные способы хеджирования портфельных рисков базируются на использовании производных финансовых инструментов — фьючерсов, опционов, свопов и др.

Четвертый этап (выбор и реализация адекватной стратегии управления портфелем) тесно связан с целями инвестирования. Портфельные стратегии, используемые при инвестировании в финансовые активы, можно разделить на активные, пассивные и смешанные.

Активные стратегии включают поиск недооцененных инструментов и частую реструктуризацию портфеля в зависимости от меняющихся рыночных условий. Наиболее существенным моментом их реализации является прогноз факторов, влияющих на характеристики ценных бумаг, входящих в портфель. Реализация активных стратегий требует затрат, связанных с осуществлением постоянного анализа и мониторинга рынка, а также с проведением операций купли/продажи при реструктуризации портфеля. Существует множество разновидностей активных стратегий.

Пассивные стратегии требуют минимум информации и, как следствие, невысоких затрат. Самая простая стратегия этого типа — стратегия «покупать и держать до истечения или истечения». Одна из популярных стратегий данного типа — индексирование. Такая стратегия базируется на обеспечении максимально возможного соответствия доходности и структуры портфеля некоторому рыночному индексу, например РТС, ММВБ, DJ, S&P500 и др. Подобные стратегии используются рядом крупных институциональных инвесторов — паевыми, инвестиционными, индексными и пенсионными фондами, страховыми компаниями и т. п. Практика показывает, что в долгосрочной перспективе индексные фонды в среднем «мирится» с менеджерами инвестиционных фирм, использующими проактивные стратегии.

Смешанные стратегии, как следует из названия, сочетают в себе элементы активного и пассивного управления. При этом пассивные стратегии используются для управления «ядром», или основной частью, портфеля, а активные — оставшейся частью (как правило, рисковой).

Заключительный этап включает периодическую оценку эффективности портфеля как с точки зрения полученного дохода, так и с точки зрения связанного с ним риска. Возникает проблема выбора эталонных характеристик для сравнения.

Один из самых простых способов сделать это — сравнить результаты с простой стратегией управления «купи и держи до погашения». Вместе с тем существуют и более развитые подходы к оценке, такие как:

• исчисление специальных показателей (например, коэффициент Шарпа, коэффициент Трейнора и др.);
• расчет и последующее сопоставление эталонных характеристик с условными параметрами «рыночного портфеля»;
• статистические методы (например, корреляционный анализ и т. д.);
• факторный анализ;
• методы искусственного интеллекта и др.

В практике финансового менеджмента важную роль играют второй и третий из вышеупомянутых этапов управления портфелем.

По оценке и управлению стоимости предприятия Оценка риска и инфляции ...

... и оценка рисков и инфляции при оценке стоимости бизнеса. В соответствии с поставленной целью можно обозначить задачи: 1. Определение рисков и их классификация; а также рассмотрение приемов и методов управления рисками; ... с банками и другими финансовыми институтами); инвестиционные (и инновационные); товарные (для предприятий-производителей проявляются главным образом в рисках отсутствия спроса ...

3. Методы управления портфелем ценных бумаг

3.1 Активная стратегия

Использование классических методов управления портфелем в чистом виде иногда приводит к парадоксальным результатам. Поэтому на практике при принятии инвестиционных решений учитываются экспертные оценки. Но как теоретические, так и практические рекомендации всегда рассматриваются через призму стратегических целей, которые преследует инвестиционная политика. Используя одни и те же математические расчеты и экспертные оценки, разные инвесторы могут принимать разные инвестиционные решения.

В зависимости от инвестиционной политики могут быть наложены дополнительные ограничения на структуру портфеля. Доходность и риск являются вероятностными характеристиками. Но дюрация портфеля — это детерминированная величина, на основании которой можно строго описать стратегию управления портфелем. Чем короче срок, тем быстрее доходность облигации и тем ниже риск неполучения дохода.

Существует ряд альтернативных стратегий выбора времени инвестирования, каждая из которых имеет свой уникальный набор плюсов и минусов. Все их можно разбить на две категории — пассивные и активные.

Активная стратегия основана на предположении, что рынки неэффективны и что инвестор может идентифицировать акции с неправильными ценами или уметь прогнозировать процентные ставки и правильно играть в сроки. Эта стратегия предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель. Реализацией активной стратегии является подход процентных ожиданий.

Базовыми характеристиками активного управления являются:

• выбор ценных бумаг, приемлемых для формирования портфеля;
• определение сроков покупки или продажи финансовых активов.

При активном управлении считается, что содержание любого портфеля является временным. Когда разница в ожидаемых доходах, полученная в результате либо удачного, либо ошибочного решения или из-за изменения рыночных условий, исчезает, составные части портфеля или он целиком заменяются другими.

Активное управление характеризуется тем, что инвестор:

• не верит в постоянную эффективность инвестиций и поэтому часто пересматривает состав и структуру портфеля, иногда весьма существенно;
• считает, что инвесторы имеют различные ожидания относительно дохода и риска, и поэтому он, имея более полную информацию, может обеспечить более эффективную, чем в среднем по рынку, структуру портфеля и более высокий доход.

Активная стратегия управления портфелем предполагает тщательное отслеживание и быстрое приобретение инструментов, соответствующих инвестиционным целям формирования портфеля; максимально быстрое избавление от активов, которые перестали удовлетворять предъявляемым требованиям, т.е. оперативную ревизию портфеля. При этом инвестор сопоставляет показатели дохода и риска по «новому» портфелю (после ревизии) с инвестиционными качествами «старого» портфеля. Именно при активном управлении особое значение имеет прогноз изменения цен на финансовые инструменты.

Существуют четыре основные формы активного управления, которые базируются на свопинге, что означает постоянные обмен, ротацию ценных бумаг через финансовый рынок:

Дипломная работа управление кредитными рисками в банке

... безопасности в области управления кредитными рисками Задачи работы: 1) определить возможности управления кредитного риска коммерческого банка в концепции экономической безопасности; 2) изучить методы оценки кредитного риска в коммерческом банке; 3) дать общую характеристику ПАО «Челябинвестбанк»; 4) провести анализ кредитного риска в ...

1) так называемый подбор чистого дохода — самая простая форма, когда из-за временной рыночной неэффективности две идентичные ценные бумаги обмениваются по ценам, немного отличающимся от номинала. В итоге реализуется ценная бумага с более низким доходом, а взамен приобретается инструмент с более высокой доходностью;

2) подмена — прием, при котором обмениваются две похожие, но не идентичные ценные бумаги. Например, существует облигация промышленной компании, выпущенная на 10 лет с доходностью 15%, и облигация транспортной компании сроком на 9 лет с доходностью 15%. Допустим, первая облигация продается по цене на 10 пунктов выше, чем вторая. В данной ситуации владельцы облигаций могут расценить возможным «свопировать» облигации промышленной компании, так как 10 пунктов добавочного дохода с продлением срока действия облигации на один год являются довольно существенной прибавкой;

3) сектор-своп — более сложная форма свопинга, когда осуществляется перемещение ценных бумаг из разных секторов экономики, с различным сроком действия, доходом и т.п. В настоящее время появилось большое количество компаний, которые специально занимаются поиском «ненормальных» инструментов, показатели которых заметно отличаются от средних. При получении заключения, что факторы, вызывающие «ненормальность», могут исчезнуть, указанные фирмы проводят с «ненормальными» ценными бумагами акты купли-продажи;

4) операции, основанные на предвидении учетной ставки. Идея этой формы заключается в стремлении удлинить срок действия портфеля, когда ставки снижаются, и сократить срок действия, когда ставки растут. Чем больше срок действия портфеля, тем больше цена портфеля подвержена изменениям учетных ставок.

Приемы активного управления, применяемого к портфелям, состоящим из разных видов ценных бумаг, различны.

В рамках активного стиля управления портфелем обыкновенных акций выделяют:

• стратегию акций роста основана на ожидании того, что компании, прибыль которых растет более быстрыми темпами (выше» средних), со временем принесут больший (выше среднего) доход для инвесторов. Для таких акций, как правило, характерен высокий риск.

Следует отбирать акции, цена которых на данный момент времени не отражает в достаточной степени высокие темпы роста доходов компании (текущие и ожидаемые);

• стратегию недооцененных акций, заключающуюся в отборе акций с высоким дивидендным доходом или высоким отношением рыночной цены акции к ее балансовой стоимости, или низким отношением цена — доход. Разновидностью данного подхода является фомирование портфеля из акций непопулярных в данный момент времени секторов и отраслей;
• стратегию компании с низкой капитализацией. Акции небольших по размеру компаний часто приносят более высокий доход, поскольку те обладают большим потенциалом роста, хотя их акции и имеют более высокую степень риска;
• стратегию market timing — выбор времени покупки и продажи ценных бумаг на основе анализа конъюнктуры рынка (покупать, когда цены низкие, и продавать, когда цены высокие).

  В использовании этой стратегии основная роль принадлежит техническому анализу.

В отношении портфеля облигаций используются следующие стратегии активного управления:

Риски инвестиционных проектов

... работы - изучить современные подходы к оценке рисков инвестиционных проектов и предложить пути их улучшения. Задачи: - раскрыть понятие инвестиционного проекта и сущность инвестиционных рисков; - рассмотреть классификацию инвестиционных рисков; - изучить основные методы оценки рисков инвестиционного проекта; - проанализировать эффективность инвестиционного проекта; - оценить риски инвестиционного ...

• стратегия «Market timing». Основана на прогнозе рыночных процентных ставок. Применяется наиболее часто. Если ожидается повышение процентных ставок, то инвестор будет стремиться к тому, чтобы сократить дюрацию (средневзвешенный срок жизни) портфеля с целью минимизировать убытки от снижения цен облигаций. Это достигается заменой (операция своп) долгосрочных облигаций на краткосрочные. Напротив, если ожидается падение процентных ставок, инвестор удлинит дюрацию портфеля облигаций. При этом необходимо, чтобы информация, на которой строится прогноз, не была заранее отражена в текущих рыночных ценах облигаций;
• стратегия выбора сектора. Портфель формируется из облигаций определенного сектора, находящегося, по мнению инвестора, в более благоприятных условиях — казначейских, муниципальных, корпоративных облигаций или, например, высокодоходных облигаций с низким кредитным рейтингом. Если ситуация на рынке меняется, происходит переключение на облигации другого сектора;
• стратегия принятия кредитного риска. В портфель отбираются (с помощью фундаментального анализа) те облигации, по которым, по мнению инвестора, вероятно повышение кредитного рейтинга;
• стратегия иммунизации портфеля облигаций. Процентный риск по купонной облигации состоит из двух компонентов: ценового риска и риска реинвестирования, которые изменяются в противоположных направлениях. Одним из способов обеспечения требуемой доходности по портфелю облигаций является его иммунизация. Говорят, что портфель облигаций иммунизирован против изменения процентной ставки, если риск реинвестирования и ценовой риск полностью компенсируют друг друга. Такой результат достигается в том случае, когда период владения портфелем совпадает с дюрацией портфеля.

Таким образом, иммунизация имеет место тогда, когда требуемый период владения портфелем облигаций равняется дюрации данного портфеля. Например, иммунизация портфеля на пять лет требует приобретения набора облигаций со средней дюрацией (не средним сроком до погашения) равной пяти годам. Существуют определенные ограничения в использовании иммунизации: дюрация меняется с течением времени и при изменении рыночных процентных ставок. Поэтому для постоянной иммунизации портфеля облигаций необходимо периодически проводить его ревизию.

Активный стиль управления весьма трудоемок и требует значительных трудовых и финансовых затрат, так как связан с активной информационной, аналитической и торговой деятельностью на финансовом рынке:

1) проведением самостоятельного анализа;

2) составлением прогноза состояния рынка в целом и его отдельных сегментов;

3) созданием обширной собственной информационной базы и базы экспертных оценок.

3.2 Пассивная стратегия

Пассивные стратегии основываются на предположении, что рынки активов имеют среднюю степень эффективности, т.е. их текущие цены точно реагируют на всю доступную для широкого круга инвесторов информацию.

Основной принцип пассивного стиля управления портфелем — «купить и держать».

Пассивное управление основано на представлении, что рынок достаточно эффективен для достижения успеха в выборе ценных бумаг или в учете времени и предполагает создание хорошо диверсифицированного портфеля с определенными на длительную перспективу показателями ожидаемого дохода и риска; изменения структуры портфеля редки и незначительны.

Применение пассивной стратегии управления портфелем основывается на выполнении следующих условий:

• рынок эффективен. Это означает, что цены финансовых инструментов отражают всю имеющуюся информацию и считаются «справедливыми». Поскольку нет недооцененных или переоцененных ценных бумаг, то нет и смысла в активной торговле ими;
• все инвесторы имеют одинаковые ожидания относительно дохода и риска по ценным бумагам, поэтому нет необходимости совершать с ними сделки купли-продажи.

Типичный пассивный инвестор формирует свой портфель из комбинации безрискового актива и так называемого рыночного портфеля. Он не рассчитывает «побить» рынок, а лишь ожидает справедливого дохода по своему портфелю — вознаграждения за принимаемый им риск. Важным преимуществом пассивного управления является низкий уровень накладных расходов.

Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками ценных бумаг различной срочности (метод «лестницы» — приобретаются ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля).

Простейшим подходом в рамках пассивного управления портфелем акций является попытка «купить» рынок. Такая стратегия часто называется методом индексного фонда.

Индексный фонд — это портфель, созданный для зеркального отражения движения выбранного индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг. Чтобы добиться соответствия структуры портфеля структуре индекса, различные ценные бумаги включаются в портфель в такой же пропорции, как и при расчете индекса. Если доля какой-то фирмы при подсчете индекса составляет 10%, то инвестор, создающий портфель из обычных акций и желающий, чтобы его портфель зеркально отражал состояние рынка ценных бумаг, должен иметь в своем портфеле 10% акций этой фирмы из общего числа акций портфеля. Иногда портфель формируется не из всех акций, входящих в индекс, а лишь из тех, которые занимают в индексе наибольший удельный вес. Или же портфель может быть сформирован из некоторого набора акций при сохранении доли, которую занимает в индексе определенный сегмент рынка, например отрасль.

При пассивном управлении портфелем ценных бумаг применяется также метод сдерживания портфелей. Его суть состоит в инвестировании в неэффективные ценные бумаги. При этом выбираются акции с наименьшим соотношением цены к доходу, что позволяет получить доход от спекулятивных операций на бирже. Сначала, когда цена акций падает, их покупают, затем, когда цена возвращается к нормальному уровню, их продают.

Стратегии пассивного управления портфелем облигаций:

• купить и держать до погашения.

При такой стратегии инвестор практически не уделяет внимания направлению изменения рыночных процентных ставок, анализ необходим главным образом для изучения риска неплатежеспособности. Цель этого подхода заключается в получении дохода, превышающего уровень инфляции, при минимизации риска процентных ставок. Данная стратегия в основном применяется инвесторами, заинтересованными в получении высокого купонного дохода в течение длительного периода времени, такими, как взаимные фонды облигаций, страховые компании и т.п.;

• индексные фонды.

Управлять индексным фондом облигаций сложнее, чем фондом акций, поскольку, во-первых, состав индексов по облигациям меняется чаще (одни выпуски погашаются, новые облигации выпускаются в обращение), и, во-вторых, многие индексы включают в свой состав неликвидные облигации;

• приведение в соответствие денежных потоков предполагает формирование портфеля, который позволяет с наименьшими издержками обеспечить полное соответствие притоков денежных средств (доходов) оттокам (обязательствам).

Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем накладных расходов и низким уровнем специфического риска.

Пассивный портфель пересматривается только в том случае, если изменились установки инвестора или на рынке сформировалось новое общее мнение относительно риска и доходности рыночного портфеля. Пассивный инвестор не ставит перед собой цель получить более высокую доходность, чем в среднем предлагает рынок для данного уровня риска.

Пассивное управление портфелем состоит в приобретении активов с целью держать их длительный период времени. Если в портфель включены активы, выпущенные на определенный период времени, например облигации, то после их погашения они заменяются аналогичными бумагами и т.п. до окончания инвестиционного горизонта клиента. При такой стратегии текущие изменения в курсовой стоимости активов не принимаются в расчет, так как в длительной перспективе плюсы и минусы от изменения их цены будут гасить друг друга.

Заключение

Под инвестиционным портфелем понимают целенаправленно сформированную в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В качестве специфических целей выступают: максимизация роста капитала, максимизация роста дохода, минимизация инвестиционных рисков, обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля. В связи с альтернативностью специфических целей при формировании инвестиционного портфеля определяются приоритеты или предусматривается его сбалансированность.

• различие объектов в составе инвестиционного портфеля, целей инвестирования и других условий обусловливает многообразие типов инвестиционных портфелей. Их классификация может осуществляться по различным признакам: направления инвестиционной деятельности, цели инвестирования, степень соответствия целям инвестирования и др. К основным принципам формирования инвестиционного портфеля относят: обеспечение реализации инвестиционной политики;
• обеспечение соответствия объема и структуры инвестиционного портфеля объему и структуре формирующих его источников;
• достижение оптимального соотношения доходности, риска и ликвидности;
• диверсификация инвестиционного портфеля;
• обеспечение управляемости инвестиционным портфелем.

— моделирование инвестиционного портфеля и оценка инвестиционных решений могут осуществляться на основе различных методов (правило Парето, правило Борда, выбор по удельным весам показателей, ранжированных по степени значимости, комбинированные методы, методы линейного программирования и др.).

Выбор метода оценки инвестиционных решений и формирования инвестиционного портфеля определяется целями инвестора. Сформированный портфель ценных бумаг подлежит совокупной оценке по критериям доходности, риска и ликвидности.

— необходимость активизации участия банков в инвестиционном процессе определяется взаимообусловленностью эффективного развития банковской системы и экономики в целом. В наиболее общем виде основные направления участия банков в инвестиционном процессе включают мобилизацию банками средств на инвестиционные цели, предоставление кредитов инвестиционного характера, вложения средств в ценные бумаги, паи, долевые участия.

— инвестиционная деятельность банка имеет двойственную природу. С позиций экономического субъекта (банка) она рассматривается как деятельность по вложению ресурсов банка на срок в создание или приобретение реальных активов и покупку финансовых активов с целью извлечения прямых и косвенных доходов, осуществляемую по инициативе банка. В макроэкономическом аспекте, связанном с реализацией роли банков как финансовых посредников, инвестиционная деятельность банков понимается как деятельность, направленная на удовлетворение инвестиционных потребностей экономики.

— инвестиционная политика коммерческих банков связана с формированием системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности и выбором наиболее эффективных способов их достижения. Основными элементами инвестиционной политики являются стратегия и тактика управления инвестиционной деятельностью банка. Процесс разработки инвестиционной политики предполагает формулирование стратегических целей, разработку основных направлений инвестиционной политики, определение источников финансирования инвестиций, детализацию инвестиционной стратегии, анализ, оценку и мониторинг разработанной инвестиционной политики, корректировку инвестиционной политики.

Список литературы

[Электронный ресурс]//URL: https://management.econlib.ru/kontrolnaya/harakteristika-portfelnyih-strategiy-primenyaemyih-pri-investirovanii/

1. Тагирбекова К.Р. Основы банковской деятельности (Банковское дело).

   – М.: Инфра-М. – 2003. – 717 с.

2. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум. Учебник. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 310 с.
3. Гончаренко Л.П. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие. –М.: КРОНУС, 2005. – 297 с.
4. Маркович Г., Шарп У. Инвестиционный портфель и фондовый рынок. М.: Дело, 2001.
5. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. М: Инфра-М, 2006. – 342 с.
6. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 158 с.
7. Фабоцци Ф. Управление инвестициями / Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2007. – 245 с.
8. Ковалев В.В. Инвестиции. М.: ООО “ТК Велби”, 2003. – 440 с.
9. Чикишева Н.М. Применение теории инвестиционного портфеля. — СПб.: СПбУЭФ, 1999.
10. Подшиваленко Г.П., Киселева Н.В. Инвестиционная деятельность . М.: «КНОРУС», 2006. – 432 с.

---

не сложно

Важно! Все представленные Контрольные работы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

---

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

---

Если Контрольная работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, об этом нам.

---