Финансовый менеджмент — это деятельность предприятия, направленная на управление финансами, которая предполагает использование различных приемов, методов и средств для увеличения прибыльности и минимизации рисков.
Российским законодательством принято следующее определение малого бизнеса: это предприятие с численностью 16-100 сотрудников, выручка от деятельности которого или балансовая стоимость его активов не превышают 400 млн. рублей по результатам отчетности предыдущего года.
Малый бизнес сталкивается в своей работе с различными вызовами и угрозами.
Для бесперебойной работы любого малого бизнеса требуется финансовый менеджмент.
Организация финансового менеджмента в малом бизнесе связана с преодолением конкурентных барьеров на рынке и получением прибыли.
В первом разделе курсовой работы представлена сущность финансового менеджмента малого бизнеса.
Для решения данной цели необходимо решение следующих задач:
- Рассмотреть основные финансовые параметры малого бизнеса на различных этапах его жизненного цикла;
- Рассмотреть особенности финансового менеджмента малого бизнеса;
- Рассмотреть особенности инвестиционного анализа для малого предприятия
- Рассмотрим рыночную оценку вкладов в уставный капитал малого бизнеса и оценку стоимости малого бизнеса.
Во втором разделе представлено решение трех практических задач:
- Эффект финансового рычага;
- Стратегии финансирования оборотного капитала;
- Первичный экспресс- анализ.
1.
Финансовый менеджмент малого бизнеса
1.1 Основные финансовые параметры малого бизнеса на различных этапах его жизненного цикла
Жизненный цикл малого бизнеса — это жизненный цикл продукта, который является предметом бизнеса. Это непритязательное определение относится к компаниям, которые созданы специально для любых новых продуктов или услуг для рынка, но хорошо подходят для реалий компаний, которые работают в течение некоторого времени и принимают решение об инновационной деятельности.
Можно выделить четыре основных этапа жизненного цикла малого предприятия:
- I этап — научные исследования, разработка технологии и создание коммерческой схемы товара — это перинатальный период предприятия. В этот период выручка практически равна нулю, а денежные потоки компании отрицательные. Велики неопределенность и риск. Производство и маркетинг продукта потребуют значительных инвестиций в течение довольно длительного периода времени. Практика показывает, что до 70% предприятий погибают в этом периоде. Руководитель вряд ли может рассчитывать на банковский кредит. Чаще всего используются собственные средства владельца, его семьи и близких друзей, иногда спонсоров;этап — начало производства товара и выход его на рынок — это детство предприятия, делающего первые шаги. Для многих предприятий этот период может закончиться крахом, если привлеченных средств окажется недостаточно, чтобы покрыть хотя бы базовые расходы (приобретение оборудования, обустройства и т.д.).
3 стр., 1293 слов
Контрольная работа «Финансовый менеджмент»
... по написанию и оформлению курсовых работ представлены на сайте www.pief.ru. Темы курсовых работ. 2. Анализ финансовой отчетности для принятия управленческих решений (на примере....... ) 3. Анализ и диагностика финансовой деятельности предприятия (на примере...... ... банк по ставке 12% годовых. Курсовая работа по дисциплине «Финансовый менеджмент» Курсовая работа - это самостоятельная работа студента ...
Если же производство и реализация начались, то увеличиваются только расходы, но не доходы. Денежные потоки глубоко отрицательны. Не выдерживают 30-50% предприятий, переживших 1 этап. Главные задачи этого этапа: экономно и разумно управлять оборотными средствами, постараться получить внешнее финансирование, хотя это и трудно, т.к. риск по-прежнему велик.
На первых двух этапах малому бизнесу труднее всего решить дилемму прибыльности и ликвидности. Как правило, высокие темпы роста оборачиваемости приводят к увеличению потребности в ликвидности. трудно, но возможно добиться динамичного развития при наличии достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособности. Для этого необходимо определить возможные для фирмы темпы роста товарооборота. Возможны два варианта:
- Наращивание оборота за счет самофинансирования:
— Если вся чистая прибыль остаётся нераспределённой, и структура пассивов меняется в пользу источников собственных средств, то темп прироста объёма продаж и выручки ограничен уровнем рентабельности активов. Например, если рентабельность активов = 30%, и актив, и пассив увеличиваются на эти 30%, и это даст такое же 30% -ное увеличение доходов без бюджетного разрыва.
- Если выплачиваются дивиденды, то темп прироста рассчитывается по формуле:
(Нераспределенная Прибыль / Актив) х 100
- Наращивание оборота за счёт сочетания самофинансирования с заёмными средствами:
- При неизменной структуре пассивов приемлемым признаётся такой темп прироста оборота, который совпадает с процентом прироста собственных средств, причём на этот же % увеличиваются и заёмные средства;
— Если конкретный темп прироста оборота превышает возможный темп прироста собственных средств, то приходится привлекать дополнительное внешнее финансирование (метод % от продаж).этап — коммерческий успех товара — зрелость предприятия. Улучшается финансово — хозяйственное положение, денежные потоки должны стать положительными, хотя темпы прироста оборота несколько снижаются по сравнению с этапом 2. Новые задачи:
— делать рекламу и техническую доводку товара по результатам реакции рынка. Это требует средств. Но уже состоявшемуся предприятию легче получить внешнее финансирование (например, банковский кредит).
Некоторые предприятия могут превращаться в акционерные общества и привлекать средства для выпуска акций.этап — деградация рынка товара — жизненный закат предприятия. Этот этап желательно избежать. Опыт показывает, что побеждает тот, кто заранее выделяет средства на разработку и внедрение новых продуктов, сознательно снижая финансовые результаты предыдущего этапа. Иначе придётся начинать всё сначала.
Управление оборотными средствами предприятия Оборачиваемость оборотных средств
... Для эффективного управления оборотными активами необходимо рассматривать их в целом и, прежде всего, в разрезе отдельных статей. Целью данной курсовой работы является разработка конкретных предложений по улучшению использования оборотных средств на ...
Свидетельство авторитетного ученого Дж. К. Ван Хорн о «малых компаниях с акцентом на расширение»: «Новое предприятие в растущем секторе экономики по своей сути отличается от компании в традиционном бизнесе, который всегда будет оставаться небольшим. Высокотехнологичная компания — электроника, ИТ, информационные системы — может расти, начав с малого.
Задача небольшой компании, ориентированной на расширение, — сделать это наиболее эффективным способом. Компании этого типа сталкиваются с необходимостью принимать стратегические решения в самых разных сферах: маркетинг, новые продукты, производство и многие другие, среди которых проблема финансирования является одной из самых важных. В большинстве высокотехнологичных малых предприятий, ориентированных на расширение, рост активов опережал рост нераспределенной прибыли. Хотя эти компании обычно не выплачивают дивиденды, средства, размещенные в кредитах, акциях, основных фондах, в процентном выражении, как правило, превышают сумму нераспределенной прибыли. Иногда проблема уменьшается за счет сдачи в аренду зданий и оборудования и использования большего количества рабочей силы, чем капитала. Но даже с этими мерами кредиты и запасы продолжают расти.
Если рост активов превышает рост нераспределенной прибыли, задолженность должна покрывать разницу. Этот долг может принимать форму банковской ссуды или увеличения использования переходного долга. Поскольку фирма небольшая, даже пусть и растущая, открытая эмиссия обыкновенных облигаций не рассматривается, т. е. фирма ограничена в выборе источников финансирования. Несбалансированный рост, увеличение показателей долга со временем вызывает вопросы у кредиторов, поэтому возникает необходимость увеличения собственного капитала или ограничения темпов роста компании. Акции часто предоставляют венчурные капиталисты.
Таким образом, малый высокотехнологичный бизнес сталкивается со следующими проблемами: кадры, маркетинг, производство и финансирование, причем последнее является фундаментальным по сравнению с остальными. Очевидно, создавать компанию на базе небольшого капитала опрометчиво. Часто проблема заключается в использовании краткосрочного финансирования: банковских кредитов и долгов, товарно-материальных ценностей и основных средств. Но в конце концов приходит время расплаты, и гораздо лучше сформулировать проблему сбалансированного финансового роста раньше, чем когда будет слишком поздно.
Риски, связанные с созданием и управлением высокотехнологичной компанией, ориентированной на расширение, бесчисленны. Здесь права на ошибку почти не может быть. Собственный капитал просто не дает соответствующего буфера. Поэтому, если начинаются трудности, компания, как правило, не в состоянии их преодолеть. Хотя путь к выживанию может заключаться просто в ограничении роста, у немногих предпринимателей хватает на это терпения. Зачастую кредиторы предлагают этот вариант слишком поздно. Отсюда и большое число банкротств малых, а не крупных фирм».
1.2 Особенности финансового менеджмента малого бизнеса
Между крупным и малым бизнесом имеются существенные различия. Это требует серьезного пересмотра основных принципов «большого» финансового менеджмента применительно к малому бизнесу, иначе эти принципы просто не работают в малом бизнесе. Наиболее важные (и тесно связанные между собою) различия состоят в доступе к ресурсам, в постановке целей, несомых рисках и в уровне ликвидности.
1. Доступ к финансовым и денежным рынкам для малого бизнеса чрезвычайно затруднен. В большинстве случаев о выпуске акций не может быть и речи, и получить ссуду невозможно не только из-за ее дороговизны, но и из-за рискованного финансового положения фирмы и отсутствия кредитной истории. В таких условиях малый бизнес может рассчитывать только на талант руководителя, на его ловкость и смекалку в «добыче» достаточных средств для своей деятельности.
2. Малое предприятие обычно не ставит перед собой цель максимизировать курс акций, показатель капитализации (суммарную курсовую стоимость акций) и уровень дивиденда. Стоимость малого бизнеса не оценивается публично на финансовом рынке, и ее очень сложно определить количественно. Владельцы малых предприятий чрезвычайно заинтересованы в максимизации рыночной стоимости своих предприятий: одни мечтают рано или поздно выпустить акции; другие хотят подороже «продаться» крупной компании. Часто встречается и другая мотивация деятельности — сугубо личная, но заслуживающая не меньшего уважения: «Хочу быть себе хозяином/господином». Таким образом, в целом вопрос максимизации рыночной стоимости фирмы и увеличения ее прибыльности отходит на второй план.
— В малом бизнесе иной набор, иной уровень и иная иерархия рисков, чем в крупных компаниях. От его успешности напрямую зависит благополучие и судьба владельца малого бизнеса. Возможности владельца малого бизнеса по диверсификации личного инвестиционного портфеля также ограничены их бизнес-горизонтом — каждая лишняя копейка идет на бизнес. Таким образом, собственник малого предприятия подвергается гораздо большему риску, чем держатель акций акционерного общества, могущий в любой момент «скинуть» акции и/или диверсифицировать свой портфель.
Малые предприятия обычно имеют более низкий уровень ликвидности, чем крупные компании. О факторах, дающих такую картину, пойдет речь чуть ниже.
Согласно нашим наблюдениям и практике финансового менеджмента, основные фискальные структурные параметры малых российских предприятий уже близки к параметрам Америки и Западной Европы. Поэтому можно обратиться к данным по малым и крупным предприятиям соответственно, полученным американскими исследователями У. Уокером и Дж. У. Петти, которые представлены в таблице 1.
Таблица 1 Данные по малым и крупным предприятиям
| Показатель | Среднее значение показателя | |
| Предприятия малого бизнеса | Крупные предприятия | |
| 1 | 2 | 3 |
| Показатели ликвидности и оборачиваемости | ||
| Коэффициент текущей ликвидности (Текущие активы/Текущие пассивы) | 2,00 | 2,77 |
| Оборачиваемость дебиторской задолженности (Выручка/Дебиторская задолженность) | 7,04 | 6,40 |
| Оборачиваемость запасов | 8,47 | 5,31 |
| Оборачиваемость основных активов (Выручка/Основные активы) | 9,40 | 3,50 |
| Показатель рентабельности | ||
| Чистая коммерческая маржа (Чистая прибыль/Выручка) | 10,91% | 9,20% |
| Показатели структуры источников средств | ||
| Доля заемных средств в общей сумме пассивов | 49,00% | 38,06% |
| Доля текущих обязательств в общей сумме заемных средств | 83,70% | 62,99% |
| Показатель предпринимательского риска | ||
| Вариация нетто-результата эксплуатации инвестиций | +21,94% от среднего уровня НРЭИ | ±7,71% от среднего уровня НРЭИ |
| Показатель дивидендной политики | ||
| Доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов | 2,9% | 40,52% |
Проанализируем эти данные. Во-первых, они применяют совершенно разную дивидендную политику, которая указывает не только на разные возможности, но и на разные цели малых и крупных компаний.
В то время как крупные компании награждают своих акционеров более чем сорока процентами чистой прибыли, мелкие компании, выплачивая дивиденды, являются чисто символическими, тратя на них в среднем лишь 2,9% чистой прибыли.
Разница в дивидендной политике сохраняется даже тогда, когда малый бизнес преобразуется в акционерное общество и выходит на фондовый рынок. 74 процента таких предприятий не выплачивают дивидендов в течение года после первичного размещения своих акций.
Далее, можно отметить пониженную ликвидность малых предприятий по сравнению с крупными (средний коэффициент текущей ликвидности для малого бизнеса показывает двукратное превышение текущих пассивов текущими активами, а для крупного — почти трехкратное).
Это значит, что малое предприятие испытывает гораздо большие трудности с мобилизацией «живых денег» для выполнения своих текущих обязательств по кредиторской задолженности и банковскому кредиту, т. е. в целом оказывается менее платежеспособным, нежели крупное.
Почему малое предприятие оказывается менее ликвидным? Цифры дают такие ответы:
- в малом бизнесе относительно меньше денег вкладывается в запасы и дебиторскую задолженность (об этом говорят и более высокие показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности);
- у предприятий малого бизнеса относительно выше текущие обязательства (83,70% суммарной задолженности против 62,99% у крупных предприятий).
Ликвидность — самое больное место малой фирмы. Поэтому важнейшей целью финансового менеджмента малого бизнеса является грамотное управление оборотным капиталом: запасами, кредитами, денежными средствами и краткосрочными обязательствами. Это дает компании достаточную ликвидность и делает ее платежеспособной.
Низкий уровень ликвидности также отражает повышенный аппетит к риску среди многих владельцев и менеджеров малого бизнеса. проще рискнуть миллионами, чем миллиардами, тем более что решение часто принимается в одиночку. Однако это не означает, что миллионы заработать легче, чем миллиарды.
О повышенном уровне предпринимательского риска свидетельствует очень большая изменчивость НРЭИ, величина которого может в различные периоды отклоняться от средней на 22% в ту или иную сторону, у крупных предприятий этот показатель втрое «спокойнее» — 7%.
Наибольший разброс финансовых результатов обеспечивают ограниченные возможности диверсификации инвестиционного портфеля, по крайней мере, географически. Действительно, компания, вынужденная «положить все яйца в одну корзину», рискует понести убытки, которые не могут быть компенсированы другими ее проектами.
Что же касается финансового риска, то о повышенном его уровне говорит более выраженная ориентация на заемное финансирование (обязательства составляют у малых предприятий 49% пассивов против 38,06% у крупных фирм) в сочетании с явной тенденцией к преобладанию краткосрочного кредита. Лидеры малого бизнеса занимают деньги не из-за болезненного пристрастия к риску, а насильно, пытаясь избежать гибели своего бизнеса.
Проблемы анализа устойчивости малого предприятия
Основным инструментом финансового анализа малого бизнеса является коэффициентный метод. Количественные значения финансовых коэффициентов, рассчитанные для малого бизнеса, обычно указывают на наибольшие риски, порождаемые этой деятельностью.
Поэтому коэффициентный (количественный) анализ должен обязательно сопровождаться качественным исследованием природы рисков. Необходимо ответить по крайней мере на три жизненно важных для малого бизнеса вопроса:
- Достаточно ли разнообразна клиентура? Крупную компанию с большим количеством клиентов вряд ли выбьет потеря одного-двух крупных клиентов. Для небольшого же предприятия — это катастрофа;
- Достаточно ли диверсифицирована гамма производимых товаров (услуг)? Ориентация на монотонное производство доводит предпринимательский риск до опасного предела.
Даже небольшое ухудшение рыночной конъюнктуры может ввергнуть малый бизнес в убыточную зону. Плюс к тому, в контексте концепции эффекта операционного рычага, порога рентабельности и «запаса финансовой прочности» предприятия ориентация на один «звездный» товар далеко не всегда оправдывается снижением порога рентабельности и укреплением финансовой устойчивости. Постоянные затраты не раскладываются на несколько товаров, а ложатся тяжелым бременем на один товар, перспективы наращивания выручки от которого зачастую весьма проблематичны из-за ограниченности спроса;
- Будет ли продолжаться бизнес в случае внезапной утраты «души и мозга предприятия» — его нынешнего владельца (руководителя)?
Кроме расчета коэффициентов, банкиры обычно проводят анализ деятельности предприятия малого бизнеса по пяти основным параметрам (подобную систему оценки в США называют «системой пяти Си»):
1. Личность ключевой фигуры предприятия (Character): заслуживает ли владелец (директор) доверия? Какова его деловая репутация? Всегда ли он выполняет свои обязательства?
2. Способность к грамотному управлению (Capacity to manage): может ли руководитель обеспечить качественный менеджмент и привести предприятие к успеху?
- Денежные потоки (Cash flows): способно ли предприятие сгенерировать достаточно денежных средств для возмещения кредита и выплаты процентов?
— Активы для обеспечения кредита (Collateral): какова стоимость, структура, качество, ликвидность активов? Могут ли они служить залогом? Действительно ли такой залог в случае необходимости способен компенсировать кредитору его потери по данному кредиту?
- Условия бизнеса (Conditions): благоприятствует ли общеэкономическая, отраслевая, конъюнктурная, налоговая ситуация успеху предприятия?
Обращаясь за кредитом, руководителю предприятия надо не только четко определить, как будут потрачены деньги, но подготовиться к таким вопросам:
— Какова самая большая проблема предприятия? Бизнес без проблем не существует по определению. Если менеджер не хочет указывать на «ахиллесовую пяту» компании, значит, он демонстрирует близость к банкиру и не вызывает доверия.
— Почему требуются дополнительные деньги? Почему предприятие не генерирует достаточно средств для своей деятельности? Одно дело, если кредит объективно необходим для наращивания оборота, для расширения бизнеса, попавшего в ловушку «рентабельность или ликвидность». Совсем другое — когда дело доходит до устранения дыр в бюджете компании, вызванных непрофессионализмом, расточительством или небрежностью.
— За счет чего будет возмещена ссуда и выплачены проценты? Если ставка делается на рост выручки, то насколько реалистичен прогноз объема продаж? Если сбыт подвержен сезонным колебаниям, то сообразуется ли срок возмещения кредита со временем притока денежных средств на предприятие? Насколько грамотно и эффективно ведется дебиторский контроль, а также управление запасами? Если выручка не подвержена серьезным сезонным колебаниям, то достаточна ли валовая маржа для возмещения кредита и процентов (проценты, как известно — условно-постоянные затраты)?
Многовато вопросов, да и каждый не из легких. Но разве клиент, в свою очередь, не вправе выбирать? Выбирать банк надежный, обладающий достаточным капиталом и высокой репутацией, банк, где деятельность предприятия встречает понимание, где демонстрируют заинтересованность в процветании этого предприятия, где имеется достаточный опыт работы с малым бизнесом и где не только предоставляют кредит, но и предлагают дополнительные банковские услуги. Кроме того, можно посоветовать руководителю малого предприятия стараться получать кредиты у разных банков, а не у одного и того же. Во-первых, ориентация на одного кредитора ставит заемщика в исключительную зависимость от этого кредитора. Во-вторых, обращаясь в разные банки, клиент увеличивает свои шансы получить больше средств.
1.3 Особенности инвестиционного анализа для малого предприятия
Временной горизонт инвестирования в малом бизнесе, к сожалению, зачастую ограничен продолжительностью жизни владельца, да и глубокий инвестиционный анализ сам по себе — дорогое удовольствие, и затраты на него далеко не всегда имеют реальный шанс окупиться поступлениями от данного проекта. На малом предприятии для внутреннего анализа проектов инвестиций проще и надежнее пользоваться методами срока окупаемости инвестиций — без дисконтным (т. е. не учитывающим временную стоимость денег и возможности их альтернативного использования), либо дисконтным (включающим указанные факторы и поэтому предпочтительным).
И, конечно же, оценивая доходность вложений и выбирая источники финансирования, нужно следить за тем, чтобы спред кредитного плеча оставался положительным.
Теперь мы освоим применение методов рентабельности инвестиций на примере всех сумм, в которых они представлены в долларах, чтобы снять вопрос об инфляции. Сегодняшняя (приведенная, или текущая) стоимость проекта — 50 тыс. ам. долл. Владелец считает желательным и достаточным получение прибыли в размере 15. Необходимо узнать, когда денежные потоки доходов покроют денежные потоки расходов, т. е. определить срок окупаемости инвестиций, по следующим данным (ам. долл.), представленным в таблице 2.
Таблица 2 Срок окупаемости инвестиций
| Годы | Прогнозируемые денежные доходы | Прогнозируемые денежные доходы нарастающим итогом | Приведенная стоимость прогнозируемых денежных доходов | Приведенная стоимость прогнозируемых денежных доходов нарастающим итогом |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 2 | 12 000 | 12 000 | 10 435 | 10 435 |
| 3 | 14 000 | 26 000 | 10 586 | 21 021 |
| 4 | 17 000 | 43 000 | 11 178 | 32 199 |
| 5 | 20 000 | 63 000 | 11 435 | 43 634 |
| 6 | 20 000 | 83 000 | 9 944 | 53 578 |
| ИТОГО приведенная стоимость денежных доходов | 53 578 | |||
Как считаются те или иные суммы нарастающим итогом, известно всем, а вот как получены данные колонки 4, следует пояснить:
Таким способом и закладывается в расчет желательная прибыльность. Теперь предстоит обработка результатов и собственно решение задачи.
— По бездисконтному методу срока окупаемости инвестиций. Если отбросить желаемую рентабельность инвестиций в 15%, нетрудно увидеть, что рентабельность инвестиций будет достигнута где-то между третьим и четвертым годами. Еще точнее, за три года будет возмещено 43 000 долл. затрат, а на покрытие остающихся 7 000 долл. потребуется (7 000: 20 000) = 0,35 года, т. е. период окупаемости равен 3,35 года.
— По дисконтному методу срока окупаемости инвестиций. Потребуется больше времени — 4,64 года — для окупаемости затрат и достижения рентабельности инвестиций 15. 43634 ам. долл. окупаются в течение полных четырех лет, а далее (6366: 9944) = 0,64 года.
При поиске источников финансирования собственнику придется учитывать, что брать кредит под более 15% годовых ему явно невыгодно, так как в этом случае эффект кредитного плеча будет губительным для бизнеса.
1.4 Рыночная оценка взносов в уставной капитал малого предприятия. Оценка стоимости малого бизнеса
Жизнь преподносит предприятию малого бизнеса немало сюрпризов. Возьмем, к примеру, типичную ситуацию, с которой сталкиваются многие владельцы малого бизнеса, когда один или несколько учредителей уходят из бизнеса. Эта драма, способная подвергнуть сомнению сама существование предприятия, не обходится без решения коренного вопроса «В какую сумму рынок может оценить вклад выходящего лица в Уставный капитал, иначе говоря, сколько стоит сегодня этот взнос?».
Большинство применяемых рыночных методов оценки взносов в Уставный капитал предприятия, или его акций основаны на предположении, что взнос (акция) стоит столько, сколько приносит дивидендов. Будущие дивиденды приводятся с помощью широко известных формул дисконтирования к их сегодняшней (настоящей, текущей, приведенной) стоимости, складываются и дают сумму, которую было бы разумно заплатить или запросить сегодня за акцию или взнос, вклад в данное предприятие. Однако этот прием, носящий название метода капитализации дивидендов, неприменим ко всем предприятиям малого бизнеса, поскольку чаще всего даже высокорентабельные малые предприятия не выплачивают дивидендов и не планируют этого делать. В первые годы деятельности дивиденды не выплачиваются потому, что выручки едва хватает на покрытие текущих расходов и инвестиции, а в последующие годы, когда оборот начинает бурно расти, столь же стремительно, если не еще быстрее, увеличивается дефицит ликвидных средств. На обоих этих этапах предприятию малого бизнеса не до дивидендов. Вся чистая прибыль — единственный и, к сожалению, небогатый источник финансирования развития — остается нераспределенной.
Кредит был бы весьма кстати, чтобы покрыть потребности развития и дефицит оборотных средств, а также увеличить рентабельность собственных средств и дивидендные возможности, заставив работать финансовый рычаг, но предприятию, еще недостаточно зарекомендовавшему себя на рынке и в деловом мире, трудно ожидать от банкиров не только относительно дешевого кредита, но и кредита вообще. Если же все-таки удается получить кредит, то он может сработать и не на пользу предприятию, ибо, пока не достигается пороговое значение НРЭИ, заемные средства обходятся предприятию дороже самофинансирования и, следовательно, не способствуют быстрейшему выходу на желаемый уровень прибыльности и приближению момента выплаты первых дивидендов.
Это рассуждение справедливо для данного соотношения заемных и собственных средств, данного уровня рентабельности активов и данной стоимости кредита. Меняются один, два или все три этих параметра — меняется и пороговое значение нетто-результата: его можно снизить дешевым кредитом при высокорентабельном использовании активов и разумным соотношением заемных и собственных средств. Последнее, впрочем, весьма трудно достижимо.
Конечно, среди предприятий малого бизнеса встречаются и такие, которые благодаря своей чрезвычайно высокой рентабельности позволяют себе выплачивать дивиденды. В таких случаях, как правило, в первые годы дивидендные выплаты возрастают очень быстрыми темпами, а впоследствии, по мере взросления бизнеса, приобретают более спокойную динамику роста.
Если необходимо оценить рыночную стоимость не котирующихся на бирже акций или взносов в Уставной капитал малого предприятия, которое все-таки выплачивает или собирается выплачивать дивиденды, то просчитать результат по методу капитализируемых дивидендов, в принципе, возможно. Здесь встречаются три основных случая:
— Планируется неизменный уровень дивиденда на неопределенный срок. Тогда рыночная стоимость акций (взноса) будет прямо пропорциональна сумме дивиденда и обратно пропорциональна средней ставке процента по депозитам (расчет основан на уравнении Гордона).
Если, например, планируется выплачивать по 9 рублей на каждую десятирублевую акцию или десятирублевый взнос, а средняя ставка по депозитам составляет 10%, то акция или взнос в Уставный капитал такого предприятия могут быть оценены в (9 руб.: 10%) = 90 руб. Интересно отметить, что номинал акции или величина взноса здесь роли уже не играют. Важно лишь, что каждый рубль первоначальных вложений на сегодняшний день оценивается рынком с коэффициентом 10.
— Планируется рост уровня дивиденда постоянными темпами. Поступаем, как в предыдущем случае, но из ставки депозитного процента (10%) предварительно вычитаем планируемый темп роста уровня дивидендов (5%, например).
Это вполне логично, так как рыночная стоимость акций предприятия тем больше, чем быстрее растет дивиденд. Получаем рыночную оценку акций (взноса) предприятия: (9 руб.: 5%) = 180 руб.
— Сначала (в так называемый супернормальный период) предполагается бурный рост уровня дивиденда, а затем его наращивание пойдет более спокойными (нормальными) темпами. Продолжаем пользоваться принципом: «рыночная стоимость взноса (акции) прямо пропорциональна дивиденду и обратно пропорциональна рыночной ставке депозитного процента», но проводим более аккуратное дисконтирование. Сначала выясняем, когда планируется приступить к выплате дивидендов, узнаем сумму первого дивиденда на акцию или взнос, темпы роста уровня дивиденда в супернормальный период, длительность супернормального периода, нормальный (постоянный) темп роста дивидендов и процентную ставку, обычно требуемую инвесторами по аналогичным вложениям. Последнюю и приравнивают обычно к среднему уровню депозитного процента. Затем проводим отдельное дисконтирование для каждого из годов супернормального и нормального периодов, и, наконец, суммируем результаты.
Проясним механизм расчета на весьма красноречивом примере, приводимом профессором Е. Бригхэмом. Предприятие малого бизнеса WonderLure Inc. производит электронные приманки (!) для рыбной ловли. До сегодняшнего дня удавалось наращивать выручку в среднем на 200% в год. Руководство предприятия прогнозирует достаточно высокие, но все-таки понижающиеся темпы прироста выручки в течение ближайших десяти лет, а затем — стабилизацию динамики выручки на среднегодовом уровне + 10%. Решено не выплачивать дивиденды в ближайшие пять лет, а затем, если благоприятный прогноз сбыта оправдается, приступить к выплате дивидендов: 0,2 ам. долл. на акцию за шестой год, по 0,3 ам. долл. за седьмой год, по 0,4 ам долл. за восьмой год, по 0,45 ам. долл. за девятый и по 0,5 ам. долл. за десятый год. По истечении десятого года предполагается ежегодно увеличивать дивиденд на 10% в год. Уровень депозитного процента — 15% годовых. Рыночная стоимость акции рассчитывается так:
Соответственно, рыночной стоимостью предприятия будет произведение полученной оценки взноса (пая, вклада, акции) на количество взносов.
Но как же все-таки оценить рыночную стоимость взноса (акции), если вопрос о дивидендах не стоит на повестке дня? В большинстве случаев для этого достаточно прикинуть, за какую сумму можно было бы продать все активы предприятия, вычесть обязательства (кредиты и кредиторскую задолженность), и полученную таким образом чистую ликвидационную стоимость активов разделить на количество взносов.
2. Практическая часть
2.1 Задача 1
финансовый менеджмент малый инвестиционный
Рассчитать критическое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций, эффект финансового рычага, финансовую критическую точку, силу воздействия финансового рычага для каждого варианта. Провести анализ полученных результатов.
Графически отобразить зависимость рентабельности собственного капитала от структуры капитала. Структура капитала отражена в таблице 1.
Таблица 3 Структура капитала
| Предприятие | Доля заемного капитала, %. |
| 1 | — |
| 2 | 15 |
| 3 | 20 |
| 4 | 30 |
| 5 | 35 |
Таблица 4 Финансовый рычаг
| Вариант | Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс. руб. | Капитал, тыс. руб. | Ставка банковского процента, % |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 8 | 650 | 1600 | 15 |
Общая формула исчисления эффекта финансового рычага имеет следующий вид:
ЭФР = (1-СН)
- (ЭР-СРСП)
- ЗС/СС, где:
- ЭФР-эффект финансового рычага, %;
- СН-ставка налога на прибыль;
- ЭР- экономическая рентабельность, %;
- СРСП- средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, %;
- ЗС- заемные средства, руб;
- СС- собственные средства, руб.
Расчет показателей представлен в таблице 3.
Таблица 5 Расчет эффекта финансового рычага
| Показатели | Предпр. 1 | Предпр. 2 | Предпр. 3 | Предпр. 4 | Предпр. 5 |
| Капитал | 1600 | 1600 | 1600 | 1600 | 1600 |
| Заемный капитал | 0 | 240 | 320 | 480 | 560 |
| Собственный капитал | 1600 | 1360 | 1280 | 1120 | 1040 |
| Прибыль (НРЭИ) | 650 | 650 | 650 | 650 | 650 |
| Финансовые расходы и ФТК | 0 | 36 | 48 | 72 | 84 |
| Налогооблагаемая прибыль | 650 | 614 | 602 | 578 | 566 |
| Налог на прибыль (20%) | 130 | 122,8 | 120,4 | 115,6 | 113,2 |
| Чистая прибыль | 520 | 491,2 | 481,6 | 462,4 | 452,8 |
| Чистая Рсс, % | 32,5 | 36,12 | 37,63 | 41,29 | 43,54 |
| ЭР, % | 40,62 | 40,62 | 40,62 | 40,62 | 40,62 |
| ЭФР, % | 0 | 3,61 | 5,12 | 8,78 | 11,03 |
| СФР | 1 | 1,05 | 1,07 | 1,12 | 1,15 |
| НРЭИ, кр | 240 | 240 | 240 | 240 | 240 |
| ФКТ | 0 | 36 | 48 | 72 | 84 |
Стоимость капитала =1600 тыс. руб.
ЗК1 = 1600 * 0 % = 0 тыс. руб.;
- ЗК2 = 1600 * 15 % = 240 тыс. руб.;
- ЗК3 = 1600 * 20 % = 320 тыс. руб.;
- ЗК4 = 1600 * 30 % = 480 тыс. руб.;
- ЗК5 = 1600 * 35 % = 560 тыс. руб.;
Собственный капитал = Стоимость капитала — Заемный капитал
СК1 = 1600 тыс. руб. — 0 тыс. руб. = 1600 тыс. руб.;
- СК2 = 1600 тыс. руб. — 240 тыс. руб. = 1360 тыс. руб.;
- СК3 = 1600 тыс. руб. — 320тыс. руб. = 1280 тыс. руб.;
- СК4 = 1600 тыс. руб. — 480 тыс. руб. = 1120 тыс. руб.;
- СК5 = 1600 тыс. руб. — 560 тыс. руб. = 1040 тыс. руб.;
- Прибыль (НРЭИ) = 650 тыс. руб.
Фин. расходы = ЗК * СБП, %;
- ФР1 = 0 тыс. руб. * 15 % = 0 тыс. руб.;
- ФР2 = 240 тыс. руб. * 15 % = 36 тыс. руб.;
- ФР3 = 320 тыс. руб. * 15 % = 48 тыс. руб.;
- ФР4 = 480 тыс. руб. * 15 % = 72 тыс. руб.;
- ФР5 = 560 тыс. руб. * 15 % = 84 тыс. руб.;
- Налогооблагаемая прибыль = Прибыль(НРЭИ) — Финансовые расходы.
НП1 = 650 тыс. руб. — 0 тыс. руб. = 650 тыс. руб.;
- НП2 = 650 тыс. руб. — 36 тыс. руб. = 614тыс.руб.;
- НП3 = 650 тыс. руб. — 48 тыс. руб. = 602 тыс. руб.;
- НП5 = 650 тыс. руб. — 84 тыс. руб. = 566 тыс. руб.;
- Налог на прибыль — это 20 %, от стоимости налогооблагаемой прибыли.
Нпр1 = 650 тыс. руб. * 20 % = 130 тыс. руб.;
- Нпр2 = 614 тыс. руб. * 20 % = 122,8 тыс. руб.;
- Нпр3 = 602 тыс. руб. * 20 % = 120,4 тыс. руб.;
- Нпр4 = 578 тыс. руб. * 20 % = 115,6 тыс. руб.;
- Нпр5 = 566 тыс. руб. * 20 % = 113,2 тыс. руб.;
- Чистая прибыль — это разница между налогооблагаемой прибылью и налогом на прибыль.
ЧП1 = 650 тыс. руб. — 130 тыс. руб. = 520 тыс. руб.;
- ЧП2 = 614 тыс. руб. — 122,8 тыс. руб. = 491,2 тыс. руб.;
- ЧП3 = 602 тыс. руб. — 120,4 тыс. руб. = 481,6 тыс. руб.;
- ЧП4 = 578 тыс. руб. — 115,6 тыс. руб. = 462,4 тыс. руб.;
- ЧП5 = 566 тыс. руб. — 113,2 тыс. руб. = 452,8 тыс. руб.;
Чистая рентабельность собственного капитала = ЧП * 100 %
СК
ЧРск1 = 520 тыс. руб . * 100 % = 32,5 %;
1600 тыс. руб.
ЧРск2 = 491,2 тыс. руб . * 100 % = 36,12 %;
1360 тыс. руб.
ЧРск3 = 481,6 тыс. руб . * 100 % = 37,63 %;
1280 тыс. руб.
ЧРск4 = 462,4 тыс. руб . * 100 %=41,29 %;
1120 тыс. руб.
ЧРск5 = 452,8 тыс. руб . * 100 %=43,54 %;
1040 тыс. руб.
Экономическая рентабельность = Прибыль (НРЭИ) * 100 % / Капитал
ЭР, % = 650 тыс. руб. * 100 % = 40,62%, по всем пяти предприятиям
1600 тыс. руб.
ЭФР1, % = (1 — 0,20) * (40,62 — 15) * 0 тыс. руб. = 0 %;
1600 тыс. руб.
ЭФР2, % = (1 — 0,20) * (40,62 — 15) * 240 тыс. руб. = 3,61 %;
1360 тыс. руб.
ЭФР3, % = (1-0,20) * (40,62-15) * 320 тыс. руб. = 5,12 %;
1280 тыс. руб.
ЭФР4, % = (1-0,20) * (40,62-15) * 480 тыс. руб. = 8,78 %;
1120 тыс. руб.
ЭФР5, % = (1-0,20) * (40,62-15) * 560 тыс. руб. = 11,03 %;
- тыс. руб.
Сила финансового рычага = Прибыль (НРЭИ)
Налоговая прибыль
СФР1 = 650 тыс. руб . = 1,0;
650 тыс. руб.
СФР2 = 650 тыс. руб . = 1,05;
614 тыс. руб.
СФР3 = 650 тыс. руб . = 1,07;
602 тыс. руб.
СФР4 = 650 тыс. руб . = 1,12;
578 тыс. руб.
СФР5 = 650 тыс. руб . = 1,15;
566 тыс. руб.
НРЭИ, кр = Активы * СБП / 100
Финансовая критическая точка = ЗК * СПБ / 100
НРЭИ, кр =1600 тыс. руб. * 15% / 100= 240 тыс. руб. по всем 5 предприятиям
ФКТ1 = 0 тыс. руб. * 15 % = 0 тыс. руб.;
100 %
ФКТ2 = 240 тыс. руб. * 15 % = 36 тыс. руб.;
100 %
ФКТ3 = 320 тыс. руб. * 15 % = 48 тыс. руб.;
100 %
ФКТ4 = 480 тыс. руб. * 15 % = 72 тыс. руб.;
100 %
ФКТ5 = 560 тыс. руб. * 15 % = 84 тыс. руб.;
100 %
Зависимость рентабельности собственного капитала от структуры капитала представлена на рисунке 1.
Рисунок 1 Зависимость рентабельности собственного капитала от структуры капитала
Исходя из задания был проведен расчет показателей, а именно критическое значение нетто — результата, эффект финансового рычага, финансовая критическая точка и сила воздействия финансового рычага. В результате этого была графически изображена зависимость собственного капитала от структуры капитала.
2.2. Задача 2
По данным таблицы 4 определить величину долгосрочных и краткосрочных пассивов, собственный оборотный капитал по каждой стратегии. Графически отобразить варианты стратегии финансирования оборотных активов.
Таблица 6 Стратегии финансирования оборотного капитала, тыс. руб.
| Вариант | январь | февраль | март | апрель | Май | июнь | июль | август | сентябрь | Октябрь | ноябрь | декабрь | Внеоборотные активы |
| 8 | 43 | 5 | 55 | 35 | 43 | 32 | 28 | 45 | 56 | 54 | 23 | 22 | 200 |
Средняя = 441 = 36,8
12
Кmin = 5 т.р
Кmax = 56 т.р
Кmin = Аоб. мин = 5 = 0,14
Аоб. ср 36,8
Кmax = Аоб. Мак / Аоб. ср 36,8 = 56 = 1,52
Аоб. пост = Аоб. Ср * Кmin = 36,8 * 0,14 = 5
Аоб. Перем / max = Аоб. ср * (Кmax — Кmin) = 36,8 * (1,52 — 0,14) = 51
Аоб.пер / ср= Аобперемен / max = 50,78 = 25
Таблица 7 Структура оборотного капитала
| Месяц | ВнА | ОА | Системная часть | Варьирующаяся часть |
| Январь | 200 | 43 | 5 | 38 |
| Февраль | 200 | 5 | 5 | 0 |
| Март | 200 | 55 | 5 | 50 |
| Апрель | 200 | 35 | 5 | 30 |
| Май | 200 | 43 | 5 | 38 |
| Июнь | 200 | 32 | 5 | 27 |
| Июль | 200 | 28 | 5 | 23 |
| Август | 200 | 45 | 5 | 40 |
| Сентябрь | 200 | 56 | 5 | 51 |
| Октябрь | 200 | 54 | 5 | 49 |
| Ноябрь | 200 | 23 | 5 | 18 |
| Декабрь | 200 | 22 | 5 | 17 |
Идеальная политика финансовых оборотных активов:
- ДП = ВнА = 200;
КП = СЧ + ВЧ = 5 + 51 = 56
ЧОК = ДП — ВнА = 56 — 56 = 0
Консервативная политика финансовых оборотных активов:
ДП = ВнА + СЧ + ВЧ = 200 + 5 + 51 = 256
КП = ВЧ = 0
ЧОК = ОбА — КП = 56 — 0 = 56
Агрессивная политика финансовых оборотных активов:
ДП = ВнА + СЧ = 200 + 5 = 205
КП = ВЧ = 51
ЧОК = ОбА — КП = СЧ = 56 — 51 = 5
Компромиссная политика финансовых оборотных активов:
ДП = ВнА + СЧ + 0,5 * ВЧ = 200 + 5 + (0,5 * 51) = 231
КП = 0,5 * ВЧ = 0,5 * 51 = 25
ЧОК = ОбА — КП = СЧ + 0,5 * ВЧ = 56 — 25 = 5 + 0,5 * 51 = 31
Идеальная политика основывается на самой сути категорий «текущие активы» и «текущие обязательства» и их взаимном соответствии. Термин «идеальная» в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания.
Консервативная политика предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам. Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне.
Агрессивная политика означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т. е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму. Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью.
Компромиссная политика наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части.
Сезонная волна представлена на рисунке 2.
Рисунок 2 Сезонная волна
Из графика видно, что внеоборотные активы являются постоянными и составляют 200 тыс. руб., системная часть (Аоб. пост.) так же остается неизменной и составляет 205,15 тыс. руб. Варьирующая часть будет изменяться под влиянием СЧ и ВЧ.
2.3 Задача 3
На основании данных таблицы 5 провести первичный экспресс- анализ:
- определить силу операционного рычага по анализируемому фактору;
- провести анализ чувствительности прибыли к анализируемым факторам, по полученным результатам построить график эластичности прибыли к анализируемым факторам;
- провести анализ безубыточности (рассчитать критическое значение анализируемого фактора;
- запаса финансовой прочности по анализируемому фактору;
- построить график запаса финансовой прочности по анализируемому фактору);
- определить компенсирующий объем реализации при прогнозируемом изменении одного из факторов, построить кривые безразличия, проанализировать полученные результаты.
Изменение факторов: ±5%; ±10%; ±15%.
Таблица 8 Первичный экспресс-анализ
| Вариант | Выпуск продукции, тыс. ед. | Цена, руб. | Переменные затраты на ед., руб. | Постоянные затраты, тыс. руб. |
| 8 | 150 | 650 | 180 | 36000 |
где СОРф — сила операционного рычага по анализируемому фактору;
- процентное изменение прибыли, %;
- процентное изменение анализируемого фактора, %.
этап: Определение силы операционного рычага по анализируемому фактору.
Выручка от продажи = 650 тыс. ед * 150 руб. = 97500 тыс. руб.
Переменные затраты на весь выпуск = 180 руб. * 150 тыс. ед = 27000 тыс. руб.
Валовая маржа = 97500 тыс. руб. — 27000 тыс. руб. = 70500 тыс. руб.
Прибыль = 70500 тыс. руб. — 36000 тыс. руб. = 34500 тыс. руб.
Р ц = В97500 / П 34500 = 2,826
Р объем = ВМ 70500 / П 34500 = 2,043
Р з.пер = Зпер = 27500 / П 34500 = 0,782
Р з.пост = Зпост = 36000 / П 34500 = 1,043
2 этап: Проведение анализа чувствительности прибыли к анализируемым факторам, по полученным результатам необходимо построить график эластичности прибыли к анализируемым факторам.
Цена:
ΔП (%) = +2,826 * (-5) = -14,13 %
+2,826 * (+5) = +14,13 %
+2,826 * (-10) = -28,26 %
+2,826 * (+10) = +28,26 %
+2,826 * (-15) = -42,39 %
+2,826 * (+15) = +42,39 %
Объем:
ΔП (%) = +2,043 * (-5) = -10,215 %
+2,043 * (+5) = +10,215 %
+2,043 * (-10) = -20,43 %
+2,043 * (+10) = +20,43 %
+2,043 * (-15) = -30,645 %
+2,043 * (+15) = +30,645 %
Переменные:
ΔП (%) = -0,782 * (-5) = +3,91 %
- 0,782 * (+5) = -3,91 %
- 0,782 * (-10) = +7,82 %
- 0,782 * (+10) = -7,82 %
- 0,782 * (-15) = +11,73 %
- 0,782 * (+15) = -11,73 %
Постоянные:
ΔП (%) = -1,043 * (-5) = +5,215 %
- 1,043 * (+5) = -5,215 %
- 1,043 * (-10) = +10,43 %
- 1,043 * (+10) = -10,43 %
- 1,043 * (-15) = +15,645 %
- 1,043 * (+15) = -15,645 %
Таблица 9 Анализ чувствительности прибыли к анализируемым факторам
| Фактор | Процентное изменение прибыли при изменении фактора на: | ||||||
| -15 | -10 | -5 | 0 | +5 | +10 | +15 | |
| Цена | -42,39 | -28,26 | -14,13 | 0 | +14,13 | +28,26 | +42,39 |
| Объем | -30,645 | -20,43 | -10,215 | 0 | +10,215 | +20,43 | +30,645 |
| Зпер | +11,73 | +7,82 | +3,91 | 0 | -3,91 | -7,82 | -11,73 |
| Зпост | +15,645 | +10,43 | +5,215 | 0 | -5,215 | -10,43 | -15,645 |
Анализ эластичности прибыли к анализируемым факторам представлен на рисунке 3.
Рисунок 3 Анализ эластичности прибыли
На основании расчетных формул, представленных в таблице 7, определяется сила воздействия операционного рычага по каждому фактору.
В целом подводя итоги, можно сказать, что значение силы воздействия операционного рычага по анализируемому фактору показывает, в какое число раз больше изменится прибыль.
этап: Проведение анализа безубыточности.
Объем:
ЗФП a = кр =
ЗФП Q =
ЗФП ц =
Цена
Ц кр =
ЗФП ц =
Переменные затраты:
ЗФП пер =
З кр =
ЗФП пер =
Постоянные затраты:
ЗФП пос =
З кр =
ЗФП пер =
Запас финансовой прочности представлен на рисунке 4.
Рисунок 4 Запас финансовой прочности
Из графика видно, что прибыль предприятия составляет 34500 тыс. руб., объем равен 48,94 %, цена — 35,38%, постоянные затраты — 95,87 %, переменные затраты — 127,87 %.
4 этап: Определение компенсационного объема реализации.
Затраты переменные:
∆Q, % пер= — ;
Затраты постоянные:
∆О, % пост = -.
∆Q, -15% пер.цена= — = 26,18 %
∆Q, -15% пер.цена= — = -17,18 %
Показатели определения компенсационного объема реализации представлены в таблице.
Таблица 10 показатели определения компенсационного объема реализации
| Фактор | Компенсирующие изменения объема реализации при изменении фактора на: | |||||||||||||
| -15% | -10% | -5% | 0% | +5% | +10% | +15% | ||||||||
| Цена | +26,18 | +16,05 | +7,43 | 0 | -6,47 | -12,15 | -17,18 | -5,43 | -3,68 | -1,88 | 0 | +1,95 | +3,98 | +6,09 |
| Постоянные | -7,11 | -4,86 | -2,49 | 0 | +2,49 | +4,86 | +7,11 | |||||||
График кривых безразличия. Изменение объема, % представлен на рисунке 5.
Рисунок 5 График кривых безразличия. Изменение объема, %
Из представленного рисунка видно, что цена снизилась с +26,18 % до -17,18 % переменные затраты возросли с -5,43 % до +6,09 % и постоянные затраты выросли с -7,11 % до +7,11 %.
Заключение
Таким образом, можно сделать вывод о том, что постановка и организация финансового менеджмента на предприятиях малого бизнеса, так же, как и на крупных предприятиях, сложны и трудоемки. Основной задачей финансового менеджера (финансового директора) малого предприятия является формирование, распределение и использование денежных фондов с целью эффективного производства и сбыта, а также осуществления простого и расширенного воспроизводства.
Процесс финансового менеджмента включает в себя: анализ финансового состояния, планирование, учет, подготовку управленческой и финансовой отчетности, а также контроль. На каждом этапе имеются свои особенности, обусловленные спецификой самого малого бизнеса. Финансовому менеджеру необходимо быть осмотрительным, так как финансовая устойчивость малого предприятия не стабильна, малое предприятие может быть подвергнуто агрессивному нападению со стороны конкурентов и компаний-поглотителей, а руководители малого бизнеса не всегда осознают опасность, окружающую финансы малого предприятия.
В ходе курсовой работы были выполнены следующие задачи: закрепление, систематизация и развитие теоретических знаний по теме «финансовый менеджмент малого бизнеса». А также приобретение практических навыков решение трех практических задач, а именно:
- Эффект финансового рычага;
- Стратегии финансирования оборотного капитала;
- Первичный экспресс- анализ.
В результате исследования: изучены особенности финансового менеджмента, в малом бизнесе, закреплены навыки финансовых расчетов в ходе выполнения практических задач.
Список использованных источников
[Электронный ресурс]//URL: https://management.econlib.ru/kursovaya/po-finansovomu-menedjmentu/
- Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник [Текст] / Л.Е. Басовский. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 240 с.
- Власов, В.И.
«Комментарий к законодательству о малых предприятиях» [Текст] / В.И Власов, О.М. Крапивин // «Журнал российского права». — 2010. — № 209.
- Ковалев, В. В. Введение в финансовый менеджмент [Текст] / В. В. Ковалев.- М. : Финансы и статистика, 2009. -402с.
— Попова, Н.И. Основы финансового менеджмента [Электронный ресурс]: учебное пособие к выполнению курсовой работы для студентов направления 080400.62 «Управление персоналом» профиля подготовки «Аудита и контроллинг персонала» / Квалификация выпускника — бакалавр очной, очной сокращенной, заочной, заочной сокращенно формы обучения / Н.И.Попова. — Красноярск: СибГТУ.2013. — 44 с.
- Прохоровский, В.С Финансы малых предприятий: Учеб. пособие. [Текст] / В. С. Прохоровский, Л. Н. Чайникова. — М.: Тамб. гос. техн. ун-та, 2013 г. — 96 с.
- Финансовый менеджмент: теория и практика [Текст] / Е.С Стоянова [и др.] // Учебник 6-е изд.
— 2010 год — 656с.
- Финансовый менеджмент: учебное пособие [Текст] / А.Н. Гаврилова. [и др.] — М.:КНОРУС, 2010 г. — 432с.
- Шеремет, А.Д.
Финансы предприятия [Текст] /А.Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин. — М.: ИНФРА-М, 2009. — 343с.
