Страхование выступает одновременно как один из стабилизаторов экономического и социального положения страны и как одна из сфер экономики и бизнеса.
В то же время страхование считается одним из методов управления рисками. Специфика страховой защиты — возмещение ущерба при реализации страхового случая.
Страхование имеет большое значение в инвестиционной деятельности и управлении капиталом финансово-промышленных групп и холдинговых компаний.
Наконец, страхование выступает в качестве одного из средств, гарантирующих экономическую свободу и личные права в рыночной экономике.
Традиционное фондовое страхование (далее просто страхование) как инструмент финансового менедж-мента используется тогда, когда:
- меры по предупреждению и снижению рисков оказываются либо недостаточными, либо экономически не эффективными;
- имеет место экономическая обособленность субъектов хозяйственной деятельности, базирующаяся на многообразии форм собственности;
- в производстве и отрасли имеется добавочный продукт, необходимый для добровольного страхования;
- риск деятельности существует, но не слишком опасен;
- страховые услуги достаточно надежны, а финансы страховщика устойчивы, чтобы обеспечить реаль-ную страховую защиту страхователя, его ответственности, имущества и др.
В этой главе представлены основы страхования как инструмента управления финансовыми рисками для бизнеса. При этом страховой тариф рассматривается с методологической точки зрения общеэкономического регулирования.
1. Финансовые риски
1.1. Сущность, виды и критерии риска
В любой экономической деятельности всегда существует опасность денежных потерь, связанных со спецификой определенных коммерческих сделок. Опасность таких потерь представляют собой финан-совые риски.
Финансовые риски — это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительных, так и отрицательных результатов. Финансовые риски — это спекулятивные риски. Инвестор, вкладывающий венчурный капитал, заранее знает, что для него возможны только два типа результатов: доход или убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытека-ет из природы этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск, валют-ный риск; риск упущенной финансовой выгоды.
Страхование валютных рисков при международных сделках
... также получения финансовых средств на основе долгосрочного планирования [6, c. 116]. 2. Методы страхования валютных рисков при международных сделках 2.1 Понятие о страховании валютных рисков В ... Валютный риск, или риск курсовых потерь, связан с интернализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковский учреждений и диверсификацией их деятельности ...
Кредитные риски — риск неуплаты заемщиком основной суммы долга и процентов, причитающихся кредитору. Риск процентной ставки — риск потерь коммерческих банков, кредитных организаций, инвестиционных фондов, селенговых компаний в результате превышения выплачиваемых ими процентных ставок по заемным средствам над ставками по предоставленным кредитам.
Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, включая национальную валюту, во время внешнеэкономических, кредитных и других операций.
Риск упущенной финансовой выгоды — это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование) или остановки хозяйственной деятельности.
1.2. Способы снижения степени риска
Финансовые риски разрешаются с помощью различных средств и способов. Средствами устранения финансовых рисков являются их предотвращение, поддержание, перенос, снижение степени. Неприятие риска означает просто избегание рискованного события. Однако избегание риска для инвестора часто означает упущенную выгоду. Удержание риска — оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности. Поэтому инвестор, инвестирующий в венчурный капитал, заранее уверен, что он сможет покрыть любую потерю рискового капитала за свой счет. Передача риска относится к инвестору, который передает ответственность за финансовый риск кому-то другому, например, страховой компании. В этом случае передача риска происходила посредством страхования финансовых рисков. Снижение риска означает уменьшение вероятности и объема потерь.
Выбирая конкретный способ устранения финансового риска, инвестор должен исходить из следующих принципов.
1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.
2. Надо думать о последствиях риска.
3. Нельзя рисковать многим ради малого.
Реализация первого принципа означает, что прежде чем вкладывать капитал, инвестор должен:
- определить максимально возможный объем убытка по данному риску;
- сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;
- сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству инвестора.
Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его. При прямых инвестициях размер убытка обычно равен размеру венчурного капитала.
Пример. Инвестор вложил 100 тыс. руб. в рисковое дело. Дело прогорело. Инвестор потерял 100 тыс. руб. Однако с учетом снижения покупательной способности денег, особенно в условиях инфляции, объем потерь может быть больше суммы вложенных денег. В этом случае размер возможного убытка следует определять с учетом индекса инфляции. Если инвестор 1992 г. вложил 100 тыс. руб. в рисковое дело в надежде получить через год 500 тыс. руб., дело прогорело и ему через год деньги не вернули, то объем убытка следует считать с учетом индекса инфляции 1992 г. (2200%), т. е. 2200 тыс. руб. (22 — 100).
Риск в инвестировании капитала
... обычно 12-20 лет. В-третьих, степень риска инвестирования в человеческий капитал намного выше, чем в физический капитал. Это связано с отсутствием инструментов страхования рисков, изменениями на рынке труда, ... людей. Хотя набор навыков и способностей человека в экономике обычно называют «капиталом», человеческий капитал, в отличие от физического капитала и других типов, имеет ряд специфических ...
При портфельных инвестициях, т. е. при покупке ценных бумаг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала.
Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор, зная максимально возможную величину убытка, определил бы, к чему она может привести, какова вероятность риска, и принял бы решение об отказе от риска (т. е. от мероприятия), о принятии риска на свою ответственность или о передаче риска на ответст-венность другому лицу.
Третий принцип особенно ярко проявляется в передаче финансового риска. В данном случае это означает, что инвестор должен определить для него приемлемое соотношение страховой премии и страховой суммы. Страховой взнос (или страховая премия) — это плата за страховой риск страхователя страховщику, согласно договору страхования или в силу
закона. Страховая сумма — это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности (или гражданская ответственность, жизнь и здоровье страхователя).
Риск не должен быть удержан, т. е. инвестор не должен принимать на себя риск, если размер убытка от-носительно велик по сравнению с экономией на страховом взносе.
Для снижения степени финансового риска применяются различные способы:
- диверсификация;
- приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;
- лимитирование;
- страхование (в том числе хеджирование) и др.
2.
Валютные риски и методы их страхования
2.1. Валютные риски при заключении стандартных контрактов
Предприятия и организации, выходящие на внешний рынок, напрямую сталкиваются с опасностью валютных потерь из-за резких колебаний обменных курсов. Валютные риски существуют при ведении расчетов как в свободно конвертируемых валютах (СКВ), так и в клиринговых валютах, а также при осуществлении товарообменных сделок. Существует два основных валютных риска: риск потерь от курсовой разницы по конкретным операциям с иностранной валютой и риск потерь при переоценке активов и пассивов, а также остатков денежных средств в филиалах в национальной валюте.
Риск наличных валютных убытков существует как при заключении контрактов, так и при предоставлении (или получении) кредитов и состоит в возможности изменения курса валюты сделки по отношению к руб-лю (и, соответственно, изменения величины поступлений или платежей при пересчете в рубли).
Предположим, что предприятие в сентябре 19… года приняло решение о заключении контракта на продажу 1 тыс. баррелей нефти в одну из западноевропейских стран (на сумму 100 тыс. долл. по теку-щим ценам около 100 долл. за баррель) с поставкой в IV квартале. Сумма валютной выручки по этому контракту должна составить 100 тыс. долл. или 100000 тыс. руб. (в соответствии с курсом на 1 сентября 19… года — 1000 руб. за 1 долл.).
Однако ко времени подписания контракта в начале октября, несмотря на сохранение прежней рыночной цены в долларах, его стоимость вследствие падения курса рубля составляла уже 100 тыс. долл. = 110000 тыс. руб. (по текущему курсу 1100 руб. за 1 долл.).
Валютные риски, механизм хеджирования
... события Особое место среди коммерческих рисков занимают валютные риски — опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием ... обменный курс цены обесценивается по отношению к валюте платежа, поскольку он получит более низкую реальную стоимость, чем стоимость контракта. То же самое будет с валютным риском для ...
И, наконец, к моменту платежа по контракту в начале января 19… года сумма поступлений составляла 100 тыс. долл. == 90000 тыс. руб. (по текущему курсу 900 руб. за 1 долл.), то есть меньше предполагав-шейся суммы на 10000 тыс. руб.
Указанные валютные риски (до и после заключения контракта) различаются по характеру и существую-щим возможностям их предупреждения. Так, первый вид риска (до подписания контракта) —близок к це-новому риску или риску ухудшения конкурентоспособности, связанному с изменением валютного курса. Он может быть учтен уже в процессе ведения переговоров. В частности, в случае резкого изменения ва-лютного курса в период проведения переговоров предприятие может настаивать на некотором измене-нии первоначальной цены, которое компенсировало бы (полностью или частично) изменение курса. Од-нако после подписания контракта (если в него не включена соответствующая валютная оговорка) подоб-ные договоренности уже невозможны.
Собственно валютный риск (риск, связанный с изменением валютного курса в период между подписани-ем контракта (и платежей по нему) в валюте экспортера вследствие понижения курса иностранной валю-ты к национальной или увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса ино-странной валюты по отношению к рублю. На практике этот риск можно устранить, применив различные методы страхования валютных рисков. Риск потери прибыли заключается в возможности получения худших результатов при выборе одного из двух решений: страховать или не страховать валютный риск. Следовательно, изменения обменного курса могут оказаться благоприятными для VEO или фирмы и, застраховав контракт от валютных рисков, она может потерять прибыль, которую в противном случае получила бы. В то же время практически невозможно предсказать риск потери прибыли без достаточно эффективных прогнозов обменного курса.
На зависимость доходов компаний от колебаний обменного курса также влияет внутренний порядок расчетов по экспортно-импортным операциям.
На практике валютные риски возникают в следующих случаях:
1. До 1992 года экспортеры рассчитывали бюджет по национальным оптовым ценам. В таких случаях сумма, полученная предприятием в рублях, существенно не зависела от внешних факторов, в том числе от обменного курса. Однако даже в этих условиях фирмы несут валютные риски в виде вычетов иностранной валюты из экспорта. Поскольку сумма вычетов в иностранной валюте определяется на основе фиксированного процента поступлений в иностранной валюте, изменения в иностранной валюте, связанные с колебаниями обменного курса, отражаются в сумме вычетов в иностранной валюте. Примерно такая же картина существует с нынешней системой валютного контроля, когда экспортеры обязаны продавать часть своей валютной выручки на валютном рынке.
2. Валютные риски возникают при импорте как за счет централизованных средств (когда предприятие уплачивает соответствующий рублевый эквивалент платежей в инвалюте по импортному контракту), так и за счет собственных валютных средств предприятия. В этом случае риски, связанные с возможностью изменения обменного курса, возникают, если средства в иностранной валюте хранятся на счетах в рублях или на счете, номинированном в третьей валюте, отличной от валюты импортного контракта. Для отече-ственных организаций и предприятий доступными являются следующие методы страхования валютных рисков:
Анализа проблем и перспектив развития мирового валютного рынка привлекает
... тенденций развития мирового валютного рынка, проведен сравнительный анализ использования инструментов валютного регулирования регулирующими органами, а также исследована специфика валютных рисков и их оценка. ... объединений государств используются в качестве единиц цены международных договоров, базового актива фьючерсных контрактов и валюты номинальной стоимости ценных бумаг. Эти денежные ...
- выбор валюты (или валют) цены внешнеторгового контракта;
- включение в контракт валютной оговорки;
- регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам;
- исполнение услуг коммерческих банков по страхованию валютных рисков.
Выбор валюты цены внешнеторгового контракта как метода хеджирования валютных рисков является наиболее простым. Его цель — установить цену контракта в той валюте, изменение курса которой будет благоприятным. Для экспортера это будет так называемая «твердая» валюта, то есть валюта, которая дорожает в течение срока действия контракта. На дату платежа фактическая выручка по договору, переведенная в рубли, превысит первоначально запланированную выручку.
Наоборот, импортер стремится заключить контракт в валюте с понижающимся курсом («слабой» валюте).
Таким образом, в момент оплаты ему придется заплатить меньшую сумму в рублях, чем ожидалось, поскольку иностранная валюта в рублях будет дешевле. Правильно подобранная валюта цены позволяет не только избежать потерь, связанных с изменением курсов валют, но и получить прибыль.
Вместе с тем данный метод имеет свои недостатки. Во-первых, ожидания повышения или понижения обменного курса могут не оправдаться. Поэтому при использовании этого метода требуются надежные прогнозы динамики обменного курса.
Во-вторых, при заключении внешнеторговых контрактов не всегда удается выбрать наиболее подходящую валюту цены. Например, на некоторых международных товарных рынках цены внешнеторгового контракта устанавливаются в валюте экспортера.
Для многих товаров, в частности сырья и продуктов питания, существует конкретная возможность выбора валюты цены, используемой в контракте, по согласованию между контрагентами. Но интересы сторон в выборе валюты цены не совпадают: для экспортера в любом случае выгоднее зафиксировать цену в «сильной» валюте, а для импортера — в «слабой». Поэтому в ответ на уступку в вопросе о валюте цены контрагенты, как правило, требуют встречных уступок (скидку или надбавку к цене, льготные условия платежа или кредита и т.д.).
Размеры и виды возможных уступок различны.
Поэтому при заключении сделок по обмену товаров, к которым относятся многие виды товаров и продуктов питания, размер ценовых скидок или премий определяется исходя из стоимости: страхование валютных рисков на международном валютном рынке. Например, при заключении сделки на поставку лесных това-ров (с платежом через 3 месяца) импортер настаивает на установлении цены в долларах, а не в швед-ских кронах, как предложил экспортер. Тогда цена в долларах будет определена путем пересчета из шведских крон по форвардному 3-х месячному валютному курсу кроны к доллару (т. е. с учетом премии или скидки к текущему курсу).
Разница между ценой в кронах и долларах, равная разнице между текущим и форвардным курсом, а в зависимости от ситуации, сложившейся на валютных рынках, и сроков плате-жей по контракту, может составлять от десятых долей процента до 3-5% и более и будет отражать стои-мость хеджирования сделки посредством срочных валютных операций.
Страхование банковских рисков коммерческих банков в Республике Беларусь
... без потери стоимости. Риск обменного курса связан с колебаниями обменных курсов и представляет собой риск курсовых потерь в результате изменений обменных курсов по отношению к национальной валюте. Банковские риски можно классифицировать по ...
Типы и размеры уступок в отношении некоммерческих биржевых товаров зависят как от факторов, указанных выше, так и от преобладающей практики на данном рынке, воли контрагента, его позиции и согласия сторон. Подавляющее большинство таких уступок (около 3/4) — это скидки с цены, но встречаются и другие — изменения условий платежа, валютные оговорки и т. д.
Обычно валюту цены предлагает экспортер. Если импортер не согласен и настаивает на изменении валюты контракта, компания-экспортер имеет право потребовать взаимных уступок. Для импортера имеет смысл настаивать на изменении валюты цены в том случае, если он ожидает, что курс предлагаемой им валюты понизится значительно — в большей мере, чем была увеличена цена контракта, и, таким образом, к мо-менту платежа обесценивание валюты компенсирует повышение цены. Если экспортер считает, что предлагаемая валюта может резко обесцениться, то, согласившись на ее включение в контракт, он имеет право потребовать значительную надбавку к цене. Поэтому при выборе валюты для цены внешнеторгового контракта важно знать не только возможное снижение или повышение курса данной валюты, но и примерный размер такого снижения или повышения.
Включение в контракт оговорки об обмене в качестве метода страхования валютного риска предусматривает пропорциональную корректировку цены контракта в случае изменения соответствующего обменного курса сверх установленных лимитов.
Например, по условиям одного из контрактов с британской фирмой цена была установлена в британских фунтах с оговоркой о валюте шведской кроны. При этом, в зависимости от изменения курса фунта стерлингов по отношению к кроне на момент платежа, цена в британских фунтах должна быть изменена по установленной шкале.
Порядок расчета изменения цены при изменении курса обмена может быть разным, не по специальной шкале, а по специальной формуле. При этом оговаривается, какой курс (по какой публикации или биржевой котировки) используется.
Однако этот метод страхования валютных рисков не дает полной гарантии от убытков. Все зависит от удачного выбора валюты, используемой для валютной оговорки, и от того, каковы тенденции изменения ее курса.
Конечно, российским внешнеэкономическим организациям и предприятиям удобно применять валютную оговорку в рублях, что полностью гарантирует от валютных рисков. Однако, как правило, иностранные контрагенты не приемлют включение валютной оговорки в рублях.
Ввиду этого наиболее распространенными валютными оговорками, применяемыми ВЭО являются ого-ворки в СДР (международной счетной валютной единице), в ряде случаев — в шведских кронах.
Иногда в практике встречаются мультивалютные оговорки, предусматривающие пересчет суммы плате-жа в случае изменения курса валюты контракта в среднем по отношению к нескольким заранее опреде-ленным валютам (валютой «корзине» с указанием весов соответствующих валют в «корзине»).
Это имеет тот же эффект, что и при использовании оговорки в СДР, но значительно усложняет расчет тарифов и договорных платежей.
на практике крайне редко используется односторонняя оговорка, защищающая интересы только одной из сторон, предусматривающая пересчет сумм платежей только в случае неблагоприятного изменения обменного курса для этой стороны.
Дипломная работа страхование кредитных рисков
... эффективную систему оценки и анализа кредитного риска коммерческого банка с использованием VaR -модели и предложить рекомендации по управлению кредитным портфелем. Работа состоит из трех частей: двух ... Российской Федерации внес существенные изменения в положения, регламентирующие управление рисками банка. Объявленный ЦБ РФ курс на поддержку положений Базельского комитета только усиливает давление на ...
В контракты с длительным сроком поставки и платежа, а также с торговым кредитом, включены положения об индексах или «цены». Это значит, что цена товара и сумма платежа полностью или частично корректируются в зависимости от движения рыночных цен на данный товар, издержек его производства
или динамики общего индекса цен.
Применение валютных оговорок обычно влечет за собой предоставление определенных уступок контр-агенту (так же, как и при изменении валюты цены), оно требует от организаций и предприятий, заклю-чающих большое количество внешнеторговых контрактов, дополнительных затрат времени для расчетов сумм фактических платежей по контрактам.
Регулирование валютной позиции по заключенным контрактам как метод используется крупными предприятиями, заключающими большое количество внешнеторговых контрактов. Его содержание сводится к отсутствию открытой валютной позиции, если это возможно. Это достигается двумя способами:
1. Если бизнес подписывает внешнеторговые контракты как на экспорт, так и на импорт одновременно, достаточно убедиться, что эти контракты заключаются в одной валюте и условия оплаты по ним примерно совпадают. Убытки по экспортным контрактам из-за колебаний обменного курса компенсируются соответствующей прибылью по импортным контрактам и наоборот. Если за счет перехода к использованию одной валюты при установлении цен внешнеторговых сделок и унификации порядка и сроков платежей не удается достичь полной сбалансированности валютной позиции, т. е. если остаются платежи, не покрываемые встречными поступлениями, в отношении оставшихся сделок могут быть применены другие методы страхования. 2. Если предприятие имеет в большей мере экспортную (или, наоборот, импортную) направленность и заключает большое число контрактов, то она может свести до минимума валютные риски посредством диверсификации валютной структуры заключаемых по экс-порту или импорту контрактов (т. е. посредством их заключения в разных валютах имеющих противопо-ложные тенденции изменения курсов).
Когда сделки заключаются в разных валютах одновременно, убытки из-за неблагоприятных изменений курсов некоторых валют будут компенсированы прибылью от изменений курсов других валют. Поэтому такая практика дает при-емлемые гарантии от валютных рисков.
Регулирование валютной позиции, включая различные приемы такого регулирования, — достаточно эф-фективный и удобный метод страхования валютных рисков, широко применяемый, в частности, в дея-тельности внешнеэкономических объединений. Данный метод не требует специальных затрат на страхо-вание валютных рисков и может использоваться в сочетании с другими методами. При удачном его при-менении может быть обеспечена почти полная гарантия от валютных рисков.
При использовании услуг коммерческих банков по страхованию валютных рисков, заявки на страхование принимаются по телефону, после чего оформляются письменно договором о страховании валютных рис-ков. В договоре указываются: сумма в иностранной валюте, срок платежей или поступлений по контракту, форвардный курс рубля, по которому осуществляется пересчет сумм в инвалюте.
Банк берет на себя обязательство по истечении срока, указанного в договоре, при поступлении платежей в иностранной валюте перевести их на счет клиента в рублях не по курсу, существующему на момент платежа, а по обусловленному форвардному курсу. И наоборот, если договор заключен с предприятием-импортером, банк обязуется списать со счета предприятия в рублях сумму, которая определена исходя из установленного форвардного курса рубля.
Совершенствование управления кредитными рисками на примере банка
... управления кредитным риском. 1.1. Кредитные риски в системе банковских рисков. В условиях кризиса и в ожидании «второй волны» вопросы оценки кредитного риска для банков приобретают первостепенное значение. Поскольку кредитный риск – ... 30 млрд. долл.); серия дефолтов по государственным обязательствам стран Латинской Америки в первой половине 1980-х гг.; кризис на рынке коммерческой недвижимости ...
Заключение договора о страховании валютных рисков позволяет предприятию полностью оградить себя от возможных убытков, связанных с колебаниями валютных курсов, поскольку оно знает курс пересчета иностранной валюты в рубли.
Форвардные курсы иностранных валют к рублю рассчитываются ежедневно. Форвардный курс банка рас-считывается на основе форвардных курсов соответствующих валют на международном валютном рынке, что позволяет банку перестраховать на нем договоры, заключенные с организациями и предприятиями, не неся при этом материальных убытков.
Как и на международном валютном рынке форвардные курсы одних валют к рублю устанавливаются с премией, а других — со скидкой к текущим валютным курсам. Система форвардных курсов банка так же, как и срочных курсов, применяемых на Западе, ориентирует предприятия и организации на заключение экспортных контрактов в «сильных» валютах, а импортных — в «слабых».
Коммерческие банки страхуют отечественные предприятия и организации от риска убытков, связанных с колебаниями валютных курсов, но не от риска упущенной выгоды. Механизм расчетов с клиентами таков, что после осуществления обычной процедуры расчетов по экспортному или импортному контракту с применением текущего валютного курса на дату платежа банк списывает или, наоборот, зачисляет на счет клиента CVMMV в рублях, соответствующую разнице между текущим и форвардным курсом. Предприятие (организация), таким образом, либо получает выигрыш от того, что контракт застрахован, либо оказыва-ется в проигрыше.
Проигрыш может оказаться весьма существенным. Предположим, что предприятие-экспортер застрахо-вало долларовый контракт по форвардному курсу 900 руб. за 1 долл. при текущем курсе 1000 руб. за 1 долл. Данное решение оправдает себя, если к моменту платежа курс доллара упадет до уровня ниже 900 руб. Если же он останется неизменным, или, наоборот, повысится — предположим, до 1200 руб., то раз-ницу (300 руб. с каждого 1 доллара, вырученного от экспорта) банк удержит с предприятия. Поэтому при страховании валютных рисков предприятия должны опираться на достоверные прогнозы динамики ва-лютных курсов.
Наряду с обычным договором по страхованию коммерческие банки предоставляют услуги на условиях «опцион». Клиент в момент платежа за определенную комиссию (до 5% стоимости сделки) имеет воз-можность выбирать — либо производить расчет на форвардному курсу в соответствии с договором страхования, либо аннулировать договор и производить расчет по текущему курсу (в случае его благоприятного изменения).
В приведенном примере договор на условиях «опцион» выгоден экспортеру: он мог бы отказаться от договора страхования и произвести расчет по текущему курсу 1200 руб. за 1 долл., уплатив банку 5%.
Применение «опционов», учитывая большую комиссию за этот вид операций, оправданно лишь в услови-ях значительных изменений валютных курсов. При заключении таких сделок еще больше повышается роль прогнозов динамики валютных курсов.
Валютные риски и их хеджирование
... управления финансовыми ресурсами предприятий с учетом рисков. Хеджирование валютных рисков компаний, занимающихся внешнеэкономической деятельностью, в последнее время становится все более актуальной проблемой. Курсы конвертируемых валют уже подвержены колебаниям в столь ...
Таким образом, наиболее удобным и приемлемым является метод регулирования валютной позиции, который не требует оценки перспектив динамики валютных курсов и обеспечивает гарантии от убытков по валютным рискам. Но, как показывает опыт, невозможно полностью сбалансировать требования и обязательства в иностранной валюте, а это обусловливает необходимость применения и других мето-дов.
Открытая валютная позиция по внешнеторговым контрактам .(то есть платежи или поступления, не по-гашаемые встречными поступлениями или платежами в соответствующей иностранной валюте) может быть застрахована посредством выбора другим из упомянутых методов. При этом желательна ориента-ция на достоверные прогнозы валютных курсов.
Учитывая, что прогнозы валютных курсов не обеспечивают 100% достоверности, не следует, ориентиру-ясь на них держать слишком большую надежно не застрахованную валютную позицию. Для гарантии от больших убытков ее размер, как полагают, не должен превышать 10% суммы заключенных контрактов, остальную часть целесообразно застраховать через коммерческий банк или посредством включения в контракт соответствующих валютных оговорок.
Валютные риски при ведении валютных счетов предприятий являются наиболее существенным для крупных структур, имеющих значительное
количество валюты на срочных депозитах.
Российские предприятия и организации имеют право открывать балансовые валютные счета, в том чис-ле в СКВ. В результате предприятия несут риски убытков из-за возможного изменения курса валюты сче-та.
Получив иностранную валюту и приняв решение об открытии валютного счета, предприятие должно оп-ределить, в какой валюте держать средства.
Конверсия в другие валюты производится без ограничения по действующему курсу международного ва-лютного рынка на день совершения операции. Вместо счета в одной из СКВ может быть открыт счет в рублях со свободной конверсией. Пересчет рублей в иностранную валюту и обратно осуществляется по курсу ЦБ России на день совершения операции.
Выгодность хранения средств в той или иной валюте определяется перспективами динамики ее курса на международных валютных рынках и уровнем международных процентных ставок в соответствующей ва-люте поскольку от него зависит и процент, начисляемый банком. Например, в начале 1990 г. сложился высокий уровень ставок по депозитам в английских фунтах стерлингов. В этой связи некоторые преиму-щества имеют счета в рублях со свободной конверсией. Поскольку курс рубля рассчитывается на базе валютной «корзины», он стабилен в среднем по отношению к ведущим западным валютам, какие бы из-менения не претерпевали их взаимные курсы. Наряду с этим размер ставки по рублевым счетам соот-ветствует среднему уровню процентных ставок в ведущих западных валютах.
В ряде случаев, если владелец валютных фондов предполагает их использовать для закупки готовых изделий в какой-либо определенной стране (например, в ФРГ), имеет смысл поместить эти средства на счет в национальной валюте этой страны. Тем самым он себе гарантирует, что к моменту использования средств он сможет на них закупить примерно такое же количество товаров, как и предполагал, независи-мо от изменения валютного курса. При этом владелец валютных фондов избегает существенных потерь, хотя и лишается возможности получить дополнительную прибыль от изменения валютных курсов. Однако это целесообразно лишь в тех случаях, когда речь идет о страде, имеющей относительно невы-сокий уровень инфляции.
2.2. Валютные риски при расчетах по клирингу
В России существует особенности страхования валютных рисков в рамках двусторонних валютных кли-рингов.
Россия вела расчеты по валютным клирингам в ряде стран, в том числе с Китаем (клиринг в швейцарских франках), Югославией (клиринг в американских долларах), Индией (в американских долларах) и другими странами. В соответствии с установленным порядком расчетов поставки по клирингу не оплачивались в СКВ, а соответствующая сумма зачислялась на общий клиринговый счет страны. Отечественная органи-зация-экспортер получала (а импортер — уплачивал) эквивалент выручки в рублях и нес риски, связан-ные с возможностью изменения курса валюты клиринга по отношению к рублю.
Ввиду того, что расчеты по клирингу с каждой страной, как правило, ведутся в одной валюте, предпри-ятия и организации не могут применять такой метод страхования валютных рисков, как изменение валю-ты контракта. Они не пользуются также услугами коммерческих банков, которые, не страхуют от валют-ных рисков контракты, предусматривающие расчеты в клиринговых валютах. Отечественные организа-ции применяют в основном лишь два метода страхования валютных рисков: регулирование валютной позиции и использование в контрактах валютных оговорок.
Как свидетельствует практика, при расчетах в СКВ иностранные контрагенты не заинтересованы в при-менении валютных оговорок и соглашаются на их включение во внешнеторговый контракт лишь в качест-ве уступки, поскольку в их распоряжении имеются такие методы страхования валютных рисков, как сроч-ные сделки с валютой, кредитные операции и т. д. При заключении контрактов в рам трактов. Каждый из них имеет свои условия платежа, нередко разных контрагентов и по каждому стороны несут соответст-вующие валютные риски.
Один из распространенных вариантов организации встречной торговли — заключение отечественным предприятием (организацией) сделок по экспорту и по импорту с разными иностранными партнерами.
Российское предприятие (фирма А) поставляет товар иностранной фирме (Б), в свою очередь получая товар от другой иностранной фирмы (В).
При этом ее обязательства и требования по отношению к ино-странным партнерам взаимопо-гашаются. Фирмы А и Б урегулируют между собой лишь разницу между стоимостью поставок.
Товарообменные сделки не исключают платежи наличными, осуществляемые ее участниками. Вместе с тем для фирмы А они минимальные, так как ей приходится оплачивать лишь разницу между своим им-портом и экспортом (либо, наоборот, получить эту разницу, если экспортная сделка превышает импорт-ную).
Это, однако, не уменьшает валютные риски, возникающие для фирмы А в связи с заключением сделок, каждая из которых представляет собой самостоятельный контракт в их национальной валюте.
Наиболее простой путь к устранению данных рисков — сбалансирование возникающих по таким сделкам встречных обязательств отечественного предприятия (организации ) и иностранных фирм (по объему, валюте, в которой выражены обязательства, по срокам платежей).
Если экспортный и импортный контракты заключены в разных валютах, риски значительно возрастают. Полностью они могут быть исключены при установлении цен обоих контрактов в одной валюте или вклю-чении в них соответствующих валютных оговорок, и при совпадении сроков платежей по контрактам
Определенную сложность может вызвать страхование валютных рисков по несбалансированной части товарообменной сделки. Нередко импортный контракт составляет лишь 70-80% экспортного, или наобо-рот. При страховании от рисков оставшихся или от сделки неприменимо большинство методов, исполь-зуемых в обычных контрактах. Вряд ли приемлемо включение в отношении части сделки специальной валютной оговорки (например, в СДР).
Подобное, в частности, не предусмотрено в международной практике. Поэтому оговорку в СДР пришлось бы включать целиком как в экспортный, так и импортный контракты. По существу это единственный метод страхования валютных рисков, применяемый в товаро-обменных (полностью не сбалансированных) сделках с Китаем, Индией и другими странами, расчеты с которыми ведутся в рамках двухсторонних клирингов. При заключении аналогичных сделок с другими странами разница между суммами встречных контрактов, погашаемая в СКВ, может быть застрахована от валютных рисков в коммерческих банках.
Нередко при осуществлении товарообменных операций отечественные предприятия (организации) поль-зуются услугами посредника, который от их имени заключает контракты с иностранными фирмами. В данном случае валютные риски могут быть переложены на посредника, осуществляющего по своему ус-мотрению страхования (за соответствующую комиссию).
В таком случае встречные поставки между рос-сийским предприятием (фирма А) и посредником должны оформляться одни контрактом, аналогичным по своим условиям бартерному контракту
3. Хеджирование
Хеджирование — это метод страхования валютных рисков. Как страхование по контракту рисков от не-благоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности. Контракт на страхование на-зывается хедж. Существуют две операции хеджирования: на повышение, на понижение.
Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необ-ходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.
Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей — это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает осущест-вить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт иди опцион, он страху-ет себя от возможного снижения цен в будущем.
Рассмотрим технологию хеджирования на примере хеджа на повышение курса валюты.
Пример 1. Отказ хозяйствующего субъекта от хеджирования валютных рисков. При отказе от хеджирова-ния хозяйствующий субъект принимает на себя риск и неявно становится валютным спекулянтом, рас-считывая на благоприятную динамику валютного курса. При этом стоимость активов ставится в прямую зависимость от изменения курса валюты.
Хозяйствующий субъект планирует осуществить через три месяца платежи в сумме 10 тыс. долл. США. При этом в данный момент курс СПОТ составляет 1000 руб. за 1 долл. Следовательно, затраты на по-купку 10 тыс. долл. США выразятся в 10 млн. руб.
Если через три месяца курс СПОТ понизится до 800 руб. за 1 долл., то хозяйствующий субъект затратит на покупку валюты через три месяца 8 млн. руб. (800 руб. — 10 тыс. долл.), т. е. будет иметь экономию денежных средств или потенциальную прибыль 2 млн. руб. (10—8).
Если через три месяца курс СПОТ возрастет до 1200 руб. за 1 долл., то затраты хозяйствующего субъекта на покупку 10 тыс. долл. США составят 12 млн. руб. (10 тыс. долл. — 1200 руб.).
Следовательно, дополнительные затраты на покупку составят 2 млн. руб. (12—10).
Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствии предварительных затрат и в возмож-ности получить неограниченную прибыль. Недостатком являются риск и возможные потери, вызванные увеличением курса валюты.
Пример 2. Хеджирование с помощью форвардной операции. Форвардная операция представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конверсию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату. Срочный, или форвардный, контракт — это обязательство для двух сторон (продав-ца и покупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить то или иное количествова-люты, по установленному курсу в определенный день.
Хозяйствующий субъект решил заключить трехмесячный срочный (т.е. форвардный) контракт на покупку-продажу 10 тыс. долл. США. В момент заключения контракта курс СПОТ составлял 1000 руб. за 1 долл., а трехмесячный форвардный курс по контракту — 1200 руб. за 1 долл. Следовательно, затраты на покупку валюты по контракту составят 12 млн. руб. (10 тыс. долл. — 1200 руб.) Если через три месяца на день исполнения контракта курс СПОТ повысится до 1300 руб. за 1 долл., то затраты хозяйствующего субъекта на покупку валюты выразятся в 12 млн. руб. Если бы он не заключил срочный контракт, то за-тратил бы на покупку валюты 13 млн. руб. (10 тыс. долл. — 1300).
Экономия денежных ресурсов или по-тенциальная прибыль составит 1 млн. руб. (13—12).
Если через три месяца на день исполнения контрак-та курс СПОТ снизится до 800 руб. за 1 долл., то при затратах 12 млн. руб. по срочному контракту упу-щенная выгода (потенциальные потери) составит 4 млн. руб. (10 тыс. долл. (800—1200) руб.).
Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.
Пример 3. Хеджирование с помощью опционов. Валютный опцион — это право покупателя купить и обя-зательство для продавца продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фикси-рованному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Таким образом, опционный контракт является обязательным для продавца и не является обязательным для покупателя.
Хозяйствующий субъект покупает валютный опцион, который предоставляет ему право (но не обязан-ность) купить определенное количество валюты, по фиксированному курсу в согласованный день (евро-пейский стиль).
Хозяйствующий субъект предполагает через три месяца произвести платеж в размере 10 тыс. долл. США и зафиксировать минимальный обменный курс доллара. Он покупает опцион на продажу — опцион put (руб./call долл.), который дает ему право купить 10 тыс. долл. США через три месяца по курсу 1200 руб. за 1 долл. Хозяйствующий субъект платит продавцу валюты опционную премию в размере 0,6 млн. руб. (10 тыс. долл.-60 руб. == 600 тыс. руб.), т. е. цена данного опциона составляет 600 тыс. руб.
Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара СПОТ упадет до 800 руб., то хозяйст-вующий субъект откажется от опциона и купит валюту на наличном рынке, заплатив за покупку валюты 8 млн. руб. (10 тыс. долл.-800 руб.).
С учетом цены покупки опциона (премии) общие затраты хозяйствую-щего субъекта на приобретение валюты составят 8,6 млн. руб. (8 + 0,6).
Если через три месяца в день исполнения опциона курс доллара СПОТ повышается до 1300 руб., то будущие расходы хозяйствующего субъекта на покупку валюты уже застрахованы. Он реализует опцион и затрачивает на покупку валюты 12 млн. руб. Если бы он покупал валюту на наличном рынке при курсе СПОТ 1300 руб. за 1 долл., то за-тратил бы на покупку 13 млн. руб. (10 тыс. долл. — 1300 руб.).
Экономия денежных ресурсов или потен-циальная выгода составляет 0,4 млн. руб. (12 + 0,6-13).
Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в полной защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются затраты на уплату опционной премии.
Заключение
Сейчас страховые компании сами устанавливают размеры страховых тарифов, вкладывают временно свободные средства в ценные бумаги, банки. Для контроля за страховыми компаниями создан Росстрах-надзор, который выдает лицензии, может выезжать с проверками компаний на предмет соблюдения за-конодательства.
Проблемы развития страхового рынка:
1. Недостаточные масштабы рынка страхования.
2. Высокая инфляция мешала проявлению страхового интереса.
3. Порядок включения страховых взносов в с/с продукции, работ и услуг предприятий и организаций. Ос-новная масса страховых взносов уплачивается из налогооблагаемой прибыли и не включается в с/с. Не-достатки страхового рынка:
1. Высокие тарифы.
2. Много мелких ненадежных страховых компаний с низкой финансовой устойчивостью. Чтобы повысить финансовую устойчивость должны развиваться перестраховочные операции. У нас только 1 -2% страхо-вых взносов попадает в перестрахование.
3. Некоторые страховые компании работают без лицензии, предоставляют некачественные отчеты в Росстрахнадзор, часто несвоевременно.
Список использованной литературы:
[Электронный ресурс]//URL: https://management.econlib.ru/kursovaya/strahovanie-kreditnogo-riska/
1. И.Т. Балабанов «Финансовый менеджмент»
2. Ш.Р. Агеев, Н.М. Васильев, С.Н. Катырин «Страхование: практика и зарубежный опыт»
3. В.В. Аленичев «Страхование валютных рисков»
4. Л.И. Рейтман «Страховое дело»
