Международные соглашения — это регулирование платежей по денежным кредитам и обязательствам, возникающим в результате экономических, политических, научных, технических и культурных отношений между государствами, организациями и гражданами разных стран. Расчеты осуществляют через банки безналичным путем. Для этого последние используют свой заграничный аппарат и корреспондентские отношения с иностранными банками, которые сопровождаются открытием корреспондентских счетов «лоро» (иностранных банков в данном банке) и «ностро» (данного банка в иностранных).
Отчеты по переписке определяют порядок расчетов, размер комиссии, способы пополнения израсходованных средств. Внешнеторговые контракты предусматривают передачу товаров или документов, подтверждающих право собственности, которые отправляются из банка экспортера в банк импортера или в банк страны плательщика для своевременной оплаты. Расчеты производятся с использованием различных способов оплаты, используемых в международном обращении: переводные векселя, чеки, платежные поручения, электронные переводы.
Схематически механизм международных расчетов можно представить следующим образом:
1) импортер покупает у своего банка телеграфный перевод, банковский чек, вексель или другой платежный документ и пересылает экспортеру;
2) экспортер получает от импортера этот платежный документ и продает его своему банку за национальную валюту, которая необходима ему для производства и иных целей;
3) банк экспортера пересылает за границу своему банку корреспонденту платежный документ;
4) полученная от продажи этого документа сумма иностранной валюты зачисляется банком импортера на корреспондентский счет банка экспортера.
Этот механизм позволяет осуществлять международные расчеты через банки-корреспонденты путем клиринга встречных требований и облигаций без использования наличных денег.
Банки обычно держат необходимые валютные позиции в разных валютах в соответствии со структурой и сроками платежей, а также проводят политику диверсификации своих валютных резервов.
Валютно-финансовые и платежные условия внешнеторговых сделок включают следующие основные элементы:
- валюту цены, от выбора которой наряду с ее уровнем, размером процентной ставки и курсом зависит степень валютной эффективности сделки;
- валюту платежа, в которой должно быть погашено обязательство импортера (или заемщика);
- несовпадение валюты цены и валюты платежа — простейший метод страхования валютного риска;
- условия платежа — важный элемент внешнеэкономических сделок. Среди них различают: наличные платежи, расчеты с предоставлением кредита, кредит с опционом (правом выбора) наличного платежа.
Международные денежные расчеты включают расчеты в период с момента готовности экспортируемых товаров к передаче документов на право собственности импортеру.
Страхование валютных рисков при международных сделках
... метод страхования риска. Риски обменного курса являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений. Валютные риски это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в ...
Предоставление ссуды оказывает некоторое влияние на условия международных соглашений. Если его международные соглашения заключаются после передачи товаров в собственность импортера, экспортер обычно кредитует его в виде переводного векселя. Если импортер оплачивает товар авансом, то он кредитует экспортера.
Кредит с возможностью оплаты наличными: если импортер воспользуется правом отсрочить оплату приобретенных товаров, он теряет скидку, предоставленную при оплате наличными.
Для согласования противоположных интересов контрагентов в международных экономических отношениях и организации их платежных отношений используются разные формы расчетов.
Валютные и кредитные риски.
Участники международных экономических отношений, в том числе денежных, кредитных и финансовых отношений, подвержены ряду рисков. В их числе коммерческие риски, связанные с: 1) изменением цены товара после заключения контракта; 2) отказом им- портера от приема товара, особенно при инкассовой форме расчетов; 3) ошибками в документах или оплате товаров; 4) злоупотреблением или хищением валютных средств, выплатой по поддельным банкнотам, чекам и т.д.; 5) неплатежеспособностью покупателя или заемщика; 6) неустойчивостью валютных курсов; 7) инфляцией; 8) колебаниями процентных ставок.
Основные факторы, определяющие риски в международных валютных, кредитных и финансовых операциях
| Макроуровень | Микроуровень |
| Снижение темпа экономического роста | Ухудшение хозяйственно-финансового положения контрагента |
| Усиление инфляции | Неплатежеспособность покупателя и заемщика |
| Ухудшение торгового и платежного баланса | Неустойчивость курса валюты цены (кредита) и валюты платежа |
| Увеличение государственного долга (внутреннего и внешнего) | Колебания процентных ставок |
| Субъективные факторы — степень доверия к контрагенту | |
| Уменьшение официальных золото-валютных резервов | |
| Миграция капиталов (приток в страну или отлив) | |
| Изменения в законодательстве страны-должника (ограничения и запрет) | |
| Политические события |
Особое место среди коммерческих рисков занимают валютные риски — опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему. Риск обменного курса основан на изменении реальной стоимости денежного обязательства за указанный период. Экспортер несет убытки, когда обменный курс цены обесценивается по отношению к валюте платежа, поскольку он получит более низкую реальную стоимость, чем стоимость контракта. То же самое будет с валютным риском для кредитора, который рискует не получить эквивалент стоимости, предоставленной заемщику. Напротив, для импортера и должника по займам валютные риски возникают, если повышается курс валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа. В обоих случаях эквивалент должника в национальной валюте будет меньше сумм, которые контрагенты ожидали на момент подписания соглашения. Колебания обменного курса приводят к убыткам для одних и обогащению других предприятий и банков. Валютным рискам подвержены обе стороны соглашения (торгового и кредитного), а также государственные и частные владельцы иностранной валюты. Валютные риски банков возникают при открытой валютной позиции. Изменения обменных курсов влияют на результаты деятельности ТНК, инвестирующих в разных странах и в разных валютах. При девальвации иностранной валюты объем капитальных вложений в реальном выражении может быть меньше вложений в национальной валюте и даже обернуться убытком.
Участники международных кредитных и финансовых операций подвержены не только валютному риску, но также кредитному, процентному и трансферному рискам. Кредитный риск — это риск невыплаты заемщиком основной суммы и процентов по ссуде, причитающихся кредитору. Этот риск несет кредитор при неплатежеспособности заемщика. Риск процентной ставки — риск потерь, связанных с изменением рыночной процентной ставки по отношению к ставке, оговоренной в кредитном договоре между подпиской и платежом. Заемщик принимает на себя риск снижения рыночной процентной ставки, а кредитор принимает на себя риск ее повышения. Трансфертный риск — риск невозможности перевода средств в страну кредитора (экспортера) в связи с валютными ограничениями в стране заемщика и другими причинами. Участники рынка совершают международные операции на основе комбинации различных валют, процентных ставок и условий и ищут мобильные и эффективные способы хеджирования валютных, кредитных, процентных и трансферных рисков.
Практика выработала следующие подходы к выбору стратегии защиты от этих рисков.
1. Решите вопрос о необходимости специальных мер по страхованию рисков.
2. Уступка части внешнеторгового или кредитного договора, открытой позиции в иностранной валюте, которая будет обеспечена.
3. Выбор конкретного способа и метода страхования риска.
В международной практике применяются три основных способа страхования рисков: 1) односторонние действия одного из контрагентов; 2) операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии; 3) взаимная договоренность участников сделки. Иногда комбинируется несколько способов.
На выбор конкретного метода страхования валютного и кредитного риска влияют такие факторы:
- особенности экономических и политических отношений со страной-контрагентом сделки;
- конкурентоспособность товара;
- платежеспособность импортера или заемщика;
- действующие законодательные ограничения на проведение валютных или кредитно-финансовых операций в данной стране;
- срок, на который необходимо получить покрытие риска;
- наличие дополнительных условий осуществления операции (залоговый депозит, гарантия третьего лица);
- перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке и т. д.
Чтобы получить оптимальное страхование валютных рисков и кредитных рисков, контрагенты идут на уступки в одних статьях соглашения, стремясь получить преимущества в других. Одним из методов страхования рисков являются защитные оговорки — договорные условия, включаемые в соглашения и контракты, пред- усматривающие возможность их пересмотра в процессе исполнения в целях страхования валютных, кредитных и других рисков, т. е. ограничения потерь контрагентов МЭО. Прогнозирование обменного курса и процентных ставок является неотъемлемой частью мер защиты от валютных рисков. При этом практикуется метод оценки, основанный на интуиции субъектов рынка и формализованных методах. Среди них: рыночно-ориентированные методы, многомерные эконометрические методы, а также методы, основанные на ретроспективном анализе динамики обменного курса.
Мировая практика страхования валютных и кредитных рисков отражает эволюцию этих рисков и методов хеджирования от них, связанную с изменениями в мировой экономике и денежно-кредитной системе. При золотом стандарте валютные риски были минимальными, поскольку обменный курс колебался в пределах жестких золотых пунктов. После Первой мировой войны в условиях нестабильности мировой валютной системы валютные риски возросли. В Бреттон-Вудской системе, основанной на режиме фиксированного обменного курса и паритета, валютные риски были вызваны периодическими официальными девальвациями и переоценками. За 1949 — 1973 гг. было проведено около 500 официальных девальваций и 10 ревальвации. В связи с кризисом Бреттонвудсхой системы и переходом к плавающим валютным курсам (с марта 1973 г.) и Ямайской валютной системе валютные риски увеличились, что осложняет международные экономические, в том числе валютно-кредитные и финансовые, отношения.
Сильные краткосрочные колебания и большие долгосрочные колебания обменных курсов приводят к завышению или недооценке валют на мировых рынках. Несбалансированность платежных балансов и международных расчетов периодически приводит в движение значительные объемы краткосрочных капиталов («горячие» деньги).
Огромны масштабы валют- ной спекуляции. Увеличилась амплитуда колебаний плавающих процентных ставок. Этому способствовал долговой кризис, затронувший большую группу развивающихся стран и Восточной Европы. Широкая либерализация международной валюты и кредитных и финансовых операций сочетается с усилением требований национальных надзорных и надзорных органов к банкам, которые обязаны соблюдать установленные банковские коэффициенты.
В нестабильных условиях валютного, финансового и кредитного рынка золота возрастает иррациональность поведения операторов рынка, способных резко реагировать на неподтвержденные слухи, но игнорировать значимые события.
Защитные оговорки.
После Второй мировой войны для страхования валютных рисков использовались положения о золоте и иностранной валюте.
Золотая оговорка — это тип оговорки о безопасности, основанный на фиксировании золотого содержания валюты платежа на дату контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению этого золотого содержания на дату исполнения. При прямой золотой оговорке сумма обязательства приравнивалась к весовому количеству золота (после второй мировой войны 1 т пшеницы — к 65 — 70 г. чистого золота).
При косвенной золотой оговорке сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась: сумма платежа повышалась пропорционально уменьшению золотого содержания этой валюты (обычно доллара) или снижалась при его повышении. В некоторых странах применение золотой оговорки запрещено законом. Применение золотой оговорки базировалось на предпосылке, что существуют официальные золотые паритеты — соотношения валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 г. устанавливались на базе официальной цены золота, выраженной в долларах. Из-за сильных колебаний рыночной цены на золото, частых девальваций во время кризиса Бреттон-Вудской системы золотая ложа утратила свои защитные свойства от валютного риска. В связи с денежной реформой Ямайки, которая отменила золотой паритет стран-членов МВФ и официальную цену на золото, золотая оговорка перестала применяться.
Обменная оговорка — условие в международном торговом, кредитном или другом соглашении, которое предусматривает пересмотр суммы платежа пропорционально изменению обменного курса оговорки, чтобы застраховать экспортера или кредитора от риска обесценения валюты. Затем валюта платежа становится зависимой от наиболее стабильной валюты бронирования. Наиболее распространена защита в форме несовпадения валюты цены (займа) и валюты платежа. Если валюта цены товара или валюта займа оказалась более устойчивой, чем валюта платежа, то сумма обязательства возрастает пропорционально повышению курса валюты цены (оговорки) по отношению к валюте платежа.
В случае другого варианта бронирования валюта цены и валюта платежа совпадают, но сумма платежа зависит от курса последней по отношению к валюте бронирования. Например, сделка заключена в итальянских лирах, а валютой оговорки является доллар США. Экспортеры и кредиторы несут риск при снижении курса валюты оговорки.
Пересчет суммы платежа при реализации валютной оговорки производится пропорционально изменению курса валюты оговорки (или валюты цены) по отношению к валюте платежа. Например, заключен контракт на сумму 10 тыс. долл., платеж в фунтах стерлингов. В результате девальвации доллара на 7,89% в 1971 г. курс валюты платежа повысился на 8,57%. Сумма платежа уменьшается пропорционально снижению курса валюты оговорки (на 7,89%), и экспортер несет потери. Если, с другой стороны, валюта цены — британский фунт стерлингов, а валюта платежа — доллар, то экспортер выигрывает в результате вышеупомянутой девальвации, поскольку сумма платежа увеличивается на 8,57% пропорционально увеличение курса валюты цены, которая выступает в качестве валюты бронирования.
В условиях нестабильности плавающих валютных курсов получили распространение многовалютные (мультивалютные) оговорки, в соответствии с которыми сумма денежного обязательства пересчитывается в зависимости от изменения курсового соотношения между валютой платежа и корзиной валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Количество валют в наборе валютной корзины колеблется от двух и более. Мультивалютные оговорки имеют некоторые преимущества перед одновалютными. Во-первых, корзина валют как метод измерения средневзвешенного курса валюты платежа снижает вероятность резкого изменения суммы платежа. Во-вторых, он обеспечивает наилучший интерес для обоих контрагентов по сделке с точки зрения валютного риска, поскольку включает валюты с разной степенью стабильности. Существуют разные формулировки оговорки о мультивалютности, в зависимости от метода расчета убытков от курсовой разницы. Неточность его формулировки в договоре приводит к использованию каждой стороной собственного метода расчетов, что затрудняет регулирование международных платежей. Защитные свойства мультивалютной оговорки зависят не от количества, а от качества набора валют. Оговорка, основанная на случайном выборе валюты, может быть столь же неэффективной, как и обычная оговорка о единой валюте.
Существуют мультивалютные оговорки, основанные на международных денежных единицах. Последние появились с 30-х годов ХХ в. в условиях мирового экономического и валютного кризиса. В течение многих лет сфера их применения ограничивалась деятельностью международных экономических организаций и межгосударственными соглашениями. Например, BIS применяет швейцарский условный золотой франк для оценки своего баланса после отмены золотого стандарта в Швейцарии. Валютой ЕПС служил эпунит, наделенный золотым содержанием доллара. С 1970 г. используются СДР. В ЕВС применяется европейская валютная единица — ЭКЮ, заменившая с марта 1979 г. ЕРЕ.
В условиях Бреттонвудской валютной системы, основанной на золотодевизном стандарте, режиме фиксированных паритетов и курсов, международные счетные валютные единицы обычно наделялись условным золотым содержанием или приравнивались к относительно стабильной валюте, имевшей золотое содержание (например, к доллару США, швейцарскому франку).
Они использовались для определения размера денежных обязательств, включая взносы в международные организации, размеров кредита, помощи, цены и т.д. При наступлении срока погашения сумма платежа была пересчитана в соответствии с постоянной условной стоимостью расчетной единицы, как в случае с золотой оговоркой. В результате перехода к валютной системе Ямайки и плавающих обменных курсах международные денежные единицы приравниваются к определенной корзине валют. Они различаются составом валют: 1) наделенных одинаковыми удельными весами (симметричная корзина); 2) разными удельными весами (асимметричная корзина); 3) зафиксированных на определенный период применения валютной единицы в качестве валюты оговорки (стандартная корзина); 4) меняющихся в зависимости от рыночных факторов (регулируемая корзина).
При использовании мультивалютной оговорки для защиты от валютных рисков применяется принцип сравнения обменного курса цены с корзиной валют на момент платежа и курса на день подписания контракта. Аналогичный пункт формулируется примерно так: «Цена контракта устанавливается исходя из того, что стоимость корзины валют на день подписания соглашения оставляет много единиц цены валюты. Если в день платежа стоимость корзины валют изменится, следующий платеж будет изменен в той же пропорции».
Составными элементами механизма действия валютной оговорки являются:
- начало ее действия, которое зависит от установленного в контракте предела колебаний курса (на- пример, + 2%);
- дата базисной стоимости валютной корзины, которой является день подписания контракта или предшествующая ему дата. Иногда применяется скользящая дата базисной стоимости, что создает дополнительную неопределенность;
- дата (или период) определения условной стоимости: валютной корзины на момент платежа: обычно рабочий день непосредственно перед днем платежа или за несколько дней до него;
- ограничение действия валютной оговорки при повышении и понижении курса валюты платежа против валюты оговорки путем установления нижнего и верх- него пределов действия оговорки (обычно в процентах к сумме платежа).
Преимущество использования СДР и ЭКЮ в качестве основы для мультивалютной оговорки заключается в том, что их обычные и общепризнанные котировки исключают периодические коллизии при пересчете сумм платежей. Мультивалютная оговорка служит главным образом средством хеджирования от валютных рисков и, частично, от инфляционных рисков, поскольку рост цен на сырьевые товары отражается на динамике обменных курсов. Результатом, аналогичным мультивалютной оговорке, является то, что цена нескольких валют в согласованном наборе используется как: валюта. Иногда практикуется вариант валюты платежа, при котором на момент заключения контракта цена устанавливается в нескольких валютах, а по истечении срока действия экспортер имеет право выбрать валюту платежа.
Включение защитных оговорок во внешнеторговое соглашение или кредитное соглашение иногда требует сложных переговоров между контрагентами и взаимных уступок по другим условиям соглашения, включая снижение цен.
Товарно-ценовая оговорка — условие, включаемое в международные экономические соглашения с целью страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска. К таким оговоркам относятся: 1) оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов; 2) индексация, основанная на включении в соглашение особой индексной оговорки о пересчете суммы платежа пропорционально изменению индекса цен за период с даты подписания до момента исполнения обязательства. Индексные оговорки мало применяются в международных расчетах в связи с трудностями выбора и пересмотра индексов, реально отражающих рост цен на товары. Кроме того, заемщики возражают против ухудшения условий кредитования при применении индексной оговорки.
Применяются также компенсационные сделки для страхования валютных рисков при кредитовании: сумма кредита увязывается с ценой в определенной валю- те товара, поставляемого в счет погашения кредита, с целью избежать изменений этой суммы вследствие колебаний цен и курсов валют. Однако при этом одно- сторонние выгоды получают контрагенты, покупающие продукцию предприятий, построенных по компенсационным сделкам. Заемщику невыгодно фиксировать цены на момент заключения. сделки, так как в условиях инфляции его реальные расходы по погашению кредита будут меньше, чем при поставках товаров по заранее фиксированным ценам. Комбинированная валютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы платежа в зависимости от изменений как товарных цен, так и валютных курсов. Если цены и курсы изменяются в одном направлении, то сумма обязательства пересчитывается на наибольший про- цент отклонения; если направление их динамики не совпадает, то сумма платежа меняется на разницу между отклонениями цен и курсов. С 70-х годов банки используют плавающие процентные ставки для страхования рисков по средне- и долгосрочным кредитам. Международные монополии — ТНК и ТНБ — для страхования валютного риска -инвестируют часть активов (до 10%) в золото в условиях повышения его цены с целью гарантии от возможных убытков, связанных с нестабильностью курсов валют, являющихся компонентами их ликвидных активов.
Современные методы страхования валютного риска.
С 70-х годов вместо защитных оговорок применяются в основном новые методы покрытия валютного и кредитного риска. В их числе: 1) валютные опционы (впер впервые в 1973 г. на Чикагской бирже); 2) межбанковские операции «своп»; 3) форвардные валютные операции; 4) валютные фьючерсы (с 1973 г. на Нью-Йоркском валютном рынке, с 1972 г. на Чикагском валютном рынке).
Валютный опцион — сделка между покупателем и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу определенную сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение.
П р и м е р. Французский экспортер продал оборудование (10 млн. долл.) с отсрочкой платежа в 6 месяцев. Чтобы избежать потерь от вероятного снижения курса иностранной валюты, экспортер покупает опцион продавца этой валюты по курсу 1 долл. = 7 франц. фр. сроком на 6 месяцев. При заключении сделки он выплачивает премию контрагенту в размере 3% стоимости опциона:
(300тыс.долл. ╳7 фр.)
Если курс доллара снизился до 6 франц. фр. экспортер реализует опцион продавца, продавая доллары по предусмотренному соглашением курсу 1 долл. = 7 франц. фр., и за счет курсовой разницы получает валютную прибыль в размере 10 млн. фр. (10 млн. долл. х 1 франц. фр.), а с учетом премии, выплаченной контрагенту при заключении сделки, валютный опцион — 7,9 млн. фр. (10 млн. фр. — 2,1 млн. фр.).
Это позволяет ему продать доллары на срок по рыночному курсу (6 франц. фр. = 1 долл.), чтобы покрыть валютный риск, связанный с отсрочкой платежа на 6 месяцев. В итоге он получит 60 млн. фр. плюс прибыль 7,9 млн. фр., т. е. 67,9 млн. фр.
Если курс доллара повысится до 8 фр., экспортер не осуществляет ОППИОО, т е. не продает доллары по 7 фр. так как это невыгодно. Но он прибегает к продаже долларов на срок по рыночному курсу, компенсируя потерю премии (2,1 млн. фр.) за счет курсовой разницы: 8 фр. — (3% х 7 фр.) = 7,79 фр. В итоге экспортер получит: 10 млн. долл. х 7,79 фр. = 77,9 млн. фр.
Таким образом, валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от риска изменения курса валюты в определенном направлении. Этот риск может быть: 1) потенциальным и возникает в случае присуждения фирме контракта на поставку товаров; 2) связанным с хеджированием вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам; 3) при торговой сделке, когда экспортер стремится застраховать риск потерь от неблагоприятного изменения валютного курса и одно- временно сохранить перспективу выигрыша в случае благоприятной для него динамики курса валюты, в которой заключена сделка.
Межбанковские сделки «своп» включают наличную сделку, а затем контрсделку на определенный срок. Например, английский коммерческий банк продает 10 млн. долл. (трехмесячный депозит) на условиях наличной сделки и покупает их на определенный срок по форвардному курсу у французского банка, который, в свою очередь, покупает у него доллары на условиях наличной сделки и продает их на тот же срок.
Один из способов страхования валютного риска— форвардные сделки с валютой платежа. Например, экспортер, продавая товары на определенную валюту, одновременно заключает валютную сделку на срок, реализуя будущую валютную выручку. Импортер, на- против, прибегает к форвардной сделке для заблаговременного приобретения валюты платежа, если ожидается повышение ее курса к моменту платежа по контракту. С 70-х годов для страхования валютного риска применяются валютные фьючерсы — торговля стандартными контрактами. Для защиты банковского портфеля ценных бумаг, приносящих фиксированные доходы, применяются процентные фьючерсы. Использование срочных валютных сделок и операций «своп» для страхования валютного риска отчасти связано с государственным контролем за состоянием балансов банков, так как эти операции учитываются на внебалансовых счетах.
Хеджирование.
Для обозначения разных методов страхования валютного риска путем купли-продажи иностранной валюты в банковской, биржевой и коммерческой практике используется термин «хеджирование» (от англ. hedge — ограждать).
В узком смысле хеджирование означает, что хеджеры осуществляют страхование валютного риска путем создания встречных требований и обязательств в иностранной валюте.
Традиционным и наиболее распространенным видом хеджирования являются срочные (форвардные) сделки с иностранной валютой. Например, французская фирма, ожидающая через 6 месяцев поступление долларов США, осуществляет хеджирование путем продажи будущих поступлений долларов на франки по срочному курсу на 6 месяцев. Совершая форвардную сделку, фирма создает обязательство поставить проданные доллары для балансирования имеющихся долларовых требований. В случае падения курса валюты платежа (доллара) убытки по экспортному контракту будут покрыты за счет курсовой прибыли по срочной валютной сделке. Импортер, напротив, заблаговременно по- купает иностранную валюту, если ожидается повышение курса валюты платежа, зафиксированной в контракте.
Аналогично иностранный инвестор страхует риск, связанный с возможным снижением курса валюты, в которой произведены инвестиции, путем продажи ее на определенный срок с целью предохранения своих активов от потерь. На рынке валютных фьючерсов хеджер — покупатель фьючерсного контракта получает гарантию, что в случае повышения курса иностранной валюты на рынке «спот» (наличных сделок) он может купить ее по более выгодному курсу, зафиксирован- ному при заключении фьючерсной сделки. Таким образом, убытки по наличной сделке компенсируются прибылью на фьючерсном валютном рынке при повышении курса иностранной валюты и наоборот. Валютный курс на рынке «спот» сближается с курсом фьючерсного рынка по мере приближения срока исполнения фьючерсного контракта. Следовательно, главная цель валютных фьючерсов — компенсация валютного риска, а не получение иностранной валюты. Поэтому обычно хеджеры закрывают свои валютные позиции на последних торговый сессиях (рабочих сеансах), получая прибыль или оплачивая проигрыш на фьючерсном рынке (маржу).
Для страхования валютных рисков используется ряд новых финансовых инструментов: финансовые фьючерсы и финансовые опционы (с ценными бумага- ми), соглашение о будущей процентной ставке, выпуск ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями и др. Эти методы страхования позволяют переносить валютные, кредитные и процентные риски с производителей и инвесторов, обремененных конкурентной борьбой на рынках, на участников мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, которые готовы принять эти риски на себя, получив соответствующую прибыль. Операции с новыми финансовыми инструментами сосредоточены в основном в мировых финансовых центрах, так как законодательство ряда стран сдерживает их применение. Эти методы страхования рисков динамично развиваются и весьма перспективны. Использование форвардных и фьючерсных сделок для страхования рисков во внешнеэкономической деятельности позволяет точнее оценить окончательную стоимость страхования.
В промышленно развитых странах специализированные экспертные фирмы дают участникам международных сделок рекомендации, как проводить операции по хеджированию инвестиций и требований в иностранной валюте (когда, на какой срок, в каких валютах).
Кроме того, инвесторы используют советы своих банков, располагающих аппаратом дилеров-аналитиков и прогнозами движения курсов валют. Хеджирование оказывает влияние на спрос и предложение на рынке срочных сделок, усиливая давление на определенные валюты, особенно в периоды неблагоприятных тенденций в динамике их курса.
Методы страхования кредитного риска.
Основными методами защиты от кредитных рисков являются: гарантии (правительства или первоклассного банка) и специальная система страхования международных кредитов (в основном экспортных).
Страхование между- народных кредитов — это разновидность имущественного страхования, направленного на уменьшение или устранение кредитного риска. Оно возникло в конце XIX — начале ХХ в. После первой мировой войны были созданы специальные страховые компании. Мировой экономический кризис 1929 — 1933 гг. выявил неэффективность частного страхования. Необходимость стимулирования экспорта и увеличение рисков в условиях экономической и политической нестабильности привели к развитию государственного страхования международных кредитных операций, особенно сред- не- и долгосрочных экспортных кредитов.
Сущность такого страхования состоит в том, что страховщик обязуется за определенную плату возмещать убытки страхователей — кредиторов экспорта и экспортеров, связанные с коммерческими, политическими, форс-мажорными рисками. Коммерческий риск связан с неплатежеспособностью заемщика. Объектом страхования международных кредитов являются также валютные риски, повышение стоимости товара в период его изготовления. Политические риски вызываются действиями государства (конфискация, национализация) или войнами, в результате которых нарушаются условия кредитного соглашения. Распространены риски, связанные с терроризмом, саботажем. В круг страхуемых объектов включены риски, обусловленные забастовками, восстаниями, гражданскими войнами. Форс-мажорные риски связаны со стихийными бедствиями (наводнениями, землетрясениями и др.).
Территориальная удаленность контрагентов внешнеэкономических операций, ограниченность информации об их финансово-экономическом положении увеличивают риски экспортеров и банков, кредитующих их, по сравнению с внутренней торговлей. Объект- ом страхования является также строительство объектов в стране с помощью иностранного капитала или за рубежом при содействии данной страны.
Страхование оформляется договором между страховщиком и страхователем. Страховое свидетельство называется полисом. Полная стоимость страхуемого объекта (по рыночной оценке) называется страховой стоимостью. Страховая сумма, в которой производится страхование, определяет максимальную ответственность страховой компании. Платежи, которые страхователи вносят в страховой фонд, называются страховой премией. Ставка премии определяется в процентах к страховой сумме или к непогашенной сумме кредита и дифференцируется (от 0,25 до 10% годовых) в зависимости от страховой суммы, региона, где находится импортер или заемщик, степени риска, срока и графика погашения кредита, вида товара или услуг.
Поскольку страхование возмещает убытки, то платежи страховщика в пользу страхователя называются страховым возмещением. Условие договора страхования экспортного кредита — срок ожидания платежа, так как ответственность страховщика наступает в определенное время или на определенную дату или по истечении 60 — 90 дней для выяснения причин неплатежа заемщиком суммы кредита. В связи с тем, что страховые суммы превышают финансовые возможности одной страховой компании (составляют до 100 млн. долл. при страховании завода, лайнера), широко практикуется сострахование и перестрахование. При состраховании объект страхуется на одинаковых условиях несколькими страховщиками, каждый из которых принимает определенную долю прав и обязанностей (от 50 до 0,1% страховой суммы), но не несет ответственности за действия других страховщиков (в случае банкротства).
Перестрахование — передача. страховой компанией определенной доли своих обязательств и премий перестраховщику.
Страхование и гарантирование международных кредитов осуществляют специальные организации (государственные или полугосударственные, а также частные).
Государственное страхование распространено на наиболее рискованные операции, что в максимальной степени освобождает частных предпринимателей от рисков. Рынок кредитного страхования отличается высокой степенью монополизации. Страхованием экспортных кредитов в Великобритании занимаются частные компании (Индемните, корпорация Ллойд) и государственное страховое общество Департамент гарантии экспортных кредитов (ДГЭК), созданное в 1919 г. и реорганизованное. в 1949 г. По английскому образцу созданы государственное страховое агентство ГИЕК в Норвегии, Экспорт кредитиэмиден в Швеции, Экспорт девелопмент корпорэйшн в Канаде и т. д. Во Франции страхование экспортных кредитов осуществляют полу- государственная Компани франсэз д’ассюранс пур лё коммерс экстерьер (КОФАСЕ-с 1946 г.) и две частные страховые компании. В Италии страхование экспортных кредитов производят 20 страховых компаний, в том числе государственная компания Институто национале дель ассикураниони (ИНА), ныне — через созданную в 1977т. Секционе ассикуранионе кредити алла экспортационе (САКЭ).
В США гарантии по экспортным кредитам предоставляют ЭИБ и, Форин кредит иншурэнс ассоусиэйшн (ФКИА), созданная в 1961 г. путем объединения ведущих (в 80-х годах — 50) страховых компаний. В ФРГ: страхование экспортных кредитов осуществляют 12 страховых компаний, в первую ‘ очередь частные. общества Гермес и Тройэрбэйт, действующие от имени и за, счет государства. В Нидерландах и Ирландии страхованием кредитных рисков во внешней торговле занимаются только государственные страховые общества, в России — Ингосстрах и новые акционерные страховые компании.
Страховые компании, осуществляющие гарантирование международного кредита, готовят документацию, ведут расчет страховых премий, выявляют размер ущерба, т. е. проводят все технические операции. Эти страховые компании опираются в своей работе на банк данных о большинстве экспортеров и импортеров всего мира, их финансовом положении и платежеспособности. Однако решения о выдаче гарантий принимают государственные комитеты и комиссии, которые действуют совместно с фирмами и банками. Например, в Гермес поступают заявки экспортеров, которые передаются для вынесения решения в Межминистерский комитет по экспортным гарантиям в составе министров экономики, финансов, иностранных дел, президента Немецкого федерального банка. В ДГЭК Великобритании функционирует Совещательный совет по экспортным гарантиям в составе представителей финансового капитала. В Италии условия страхования определяет Наблюдательный комитет страхования экспортных кредитов.
Несмотря на страновые различия в организации и технике страхования международного кредита (размер, и практика начисления премии, срок и объем гарантии и т. д.), общая черта для всех промышленно развитых стран — усиление связи между кредитованием и страхованием экспорта. Обычно предоставление кредита экспортеру или импортеру предполагает наличие полиса экспортного страхования. Страхование влияет на условия и сроки кредита, является источником кредитных льгот для экспортера. Кредиты, возврат которых гарантируется страховой компанией, предоставляются на более длительные сроки и более льготных условиях, что дает экспортеру конкурентные преимущества.
Государство осуществляет страхование международных кредитов за счет своего бюджета. Список страхуемых рисков насчитывает сотни наименований (в Великобритании — около 300).
На долю развивающихся стран приходится львиная доля правительственных гарантий.
С распространением страхования на. все элементы внешнеторгового контракта, опосредствуемого кредитом, появились новые виды гарантий. В их числе:
1) страхование кредитов на период производства экспортных товаров;
2) гарантия экспорта на новый рынок — государство берет на себя расходы по исследованию рынка, рекламе и пр.;
3) страхование фабрикационного риска, т. е. риска расторжения контракта покупателем в течение периода производства тяжелого оборудования;
4) гарантия возврата предоставленных средств, если банки отказались предоставить кредит под товарные запасы за границей;
5) кредитование иностранного покупателя за счет Агентства экспортных кредитов с использованием сделки «своп» и т. д.
Кредитование импортера за счет агентства экспортных кредитов с использованием сделки «своп»
| ИМПОРТЕР ЗАЕМЩИК | 2. кредитное соглашение
3. обеспечение |
КРЕДИТОР/ АГЕНТСТВО ЭКСПОРТНЫХ КРЕДИТОВ |
| 5. соглашение оборот
«своп» |
4. гарантия в покрытие кредитных рисков | 1. платеж по мере поставок с оборотом |
| БАНК, ОСУЩЕСТВЛЯЮЩИЙ ОПЕРАЦИЮ «СВОП» | 6. с оборотом (если он предусмотрен) | ЭКСПОРТЕР |
| 5. соглашение оборот
«своп» |
||
| ПАРТНЕР БАНКА, ОСУЩЕСТВЛЯЮЩЕГО ОПЕРАЦИЮ «СВОП» | ||
1. Агентство экспортных кредитов сразу платит экспортеру по мере поставок товара. 2. Импортер или заемщик подписывает кредитное соглашение с кредитором — Агентством экспортных кредитов. 3. Импортер предоставляет приемлемое обеспечение. 4. Агентство экспортного кредитования предоставляет гарантию «своп»-банку, если необходимо. 5. «Своп»-банк заключает «своп»-соглашение с импортером и определяет подходящего партнера, с которым подписывает «своп»-соглашение. 6. Обычно экспортер не несет ответственности за сделку. Однако «своп»-банк может потребовать соответствующих обязательств от экспортера. Если импортер не выполнит условия «своп»-соглашения, «своп»-банк будет нести дополнительные расходы по замене договора. Если банк не удовлетворен действиями импортера, принятие обязательств экспортером может быть необходимым.
Таким образом, объектом страхования, в том числе государственного, являются кредиты экспортера, импортера, банковские внешнеторговые кредиты и гарантии по исполнению контрактных обязательств, валютные риски, инфляционное обесценение валюты кредита. Насчитывается до 50 видов страхования экспортных кредитов — на случай банкротства, отказа от платежа, принятия товара, войны, революции, национализации, конфискации, экспортного эмбарго, валютных ограничений и т. д. Для государственного страхования экспортных кредитов из госбюджета выделяются лимитные фонды страховых компаний. Государственное страхование экспортных кредитов играет важную роль в регулировании экономики, служит средством конкурентной борьбы на мировых рынках.
Следовательно, применяемые в мировой практике методы страхования валютного и кредитного рисков во внешнеэкономической деятельности разнообразны и постоянно совершенствуются в поисках решения этой сложной проблемы.
Список литературы
[Электронный ресурс]//URL: https://management.econlib.ru/kursovaya/valyutnyie-riski-2/
1. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 1994.
2. Международные экономические отношения: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 1994.
3. Мировой рынок ссудных капиталов.: Учебное пособие / Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. – М.: Экономическое образование, 1992.
4. Деньги, кредит, банки.: Учебник для вузов/ Е.Ф. Жуков, Л.М. Максимова, А.В. Печникова и др, ЮНИТИ, 1999.
