Общие вопросы финансового менеджмента

метки: Финансовый, Менеджмент, Концепция, Управление, Базовый, Основной, Данна, Основное

В результате изучения данной главы студент должен:

знать

• • современное состояние финансового менеджмента, его роль и место в управлении организацией;

• содержание и значение основных концепций финансового менеджмента;

• цель и задачи финансового менеджмента как подсистемы в общей системе управления организацией;

• субъекты и объекты финансового менеджмента, их взаимосвязь и взаимодействие;

• принципы организации службы управления финансами в современной компании, структуру финансовой службы;

• основные инструменты управления финансами современной организации;

уметь

• • выбирать цель и определять круг задач финансовой службы в зависимости от особенностей хозяйственной деятельности;

• определять базовую концепцию, необходимую для решения конкретной задачи управления финансами;

• определять структуру финансовой службы компании;

• выделять субъекты и объекты финансового менеджмента в конкретной ситуации;

• применять основные инструменты финансового менеджмента;

владеть навыками

• • распознавания типа структуры финансовой службы и организации взаимодействия между ее подразделениями;

• выбора инструментария управления финансами организации в типовых хозяйственных ситуациях.

Базовые концепции финансового менеджмента

conceptio —

• — обеспечения осуществления деятельности по единообразным, понятным и доступным для понимания другим специалистам правилам;
• — обеспечения сопоставимости результатов деятельности различных субъектов;
• — совершенствования инструментов, приемов, методов осуществления деятельности;
• — проведения научных исследований и др.

Прежде чем рассматривать основные концепции финансового менеджмента, необходимо определить, что составляет современный финансовый менеджмент как направление деятельности по управлению хозяйствующими субъектами.

Стратегический финансовый менеджмент в системе управления финансами предприятия

... эффективности и конкурентоспособности. Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии. 1. Основы стратегического финансового менеджмента в системе управления финансами предприятия Все фирмы и организации, работающие на рынке, занимаются вопросами финансовой стратегии. Происходит это ...

Становление финансового менеджмента как самостоятельного направления управленческой деятельности относят к 1940;м гг., когда последствия мирового экономического кризиса 1920−1930;х гг. настоятельно показали необходимость развития новых эффективных методов управления экономической деятельностью, более полно отвечающих сформировавшимся в то время тенденциям развития мировой экономики. Концентрация капитала, развитие финансовых рынков и другие посткризисные тенденции развития финансовых отношений обусловили необходимость формирования специальных инструментов управления финансами хозяйствующих субъектов.

При этом важно понимать, что финансовый менеджмент возник не на пустом месте — он естественным образом отделился от общего управления сначала как отдельная функция, а затем — как самостоятельное практическое, а затем научное направление управленческой деятельности. Сегодня финансовый менеджмент представляет собой самостоятельное направление управленческой работы с развитой научной базой и собственным инструментарием, однако, как будет показано в дальнейшем, он до сих пор сохраняет тесную связь с общим менеджментом в части своих концептуальных основ. Эта связь в основном связана с тем, что как общее, так и финансовое управление в конечном итоге сосредоточено на управлении хозяйствующим субъектом.

При этом финансовый менеджмент как сфера управленческой деятельности касается не всего, а лишь некоторых аспектов хозяйственной деятельности. Его можно определить как системное управление формированием, распределением, перераспределением и использованием финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, направленное на достижение цели финансового менеджмента. При этом в современном финансовом менеджменте целесообразно выделять два основных направления:

• 1) деятельность по привлечению финансовых ресурсов и эффективному использованию привлеченных средств — внутренний финансовый менеджмент;
• 2) деятельность по эффективному использованию имеющихся излишних финансовых ресурсов — внешний финансовый менеджмент.

Несмотря на сравнительно небольшую историю существования в качестве самостоятельного направления управленческой деятельности, финансовый менеджмент имеет достаточно широкую систему базовых концепций, часть из которых относится к внутреннему, а часть — к внешнему финансовому менеджменту. Кроме того, отдельные современные концепции затрагивают одновременно как внутренний, так и внешний финансовый менеджмент (их структура приведена на рис. 1.1).

Анализ управления инновационной деятельностью предприятия (на ...

... на повышение эффективности инновационной деятельности и устойчивости компании. Анализ управления инновационной деятельностью ОАО «Гродномебель» ... продукции. Логическим завершением анализа менеджмента инновационной деятельности фирмы должна стать оценка ... удостоено "Диплома III степени". Компания проводит достаточно активную инновационную политику ... 1. Создание, освоение новых видов продукции и повышение ее ...

Более подробно основные из указанных на рис. 1.1 концепций будут рассмотрены далее, в соответствующих главах и параграфах учебника. Здесь мы дадим их только общее описание, что позволит нам понять суть и цель каждой концепции, а также их роль и место в современном финансовом менеджменте.

Концепция денежного потока.

Понятие денежного потока имеет большое теоретическое и практическое значение. В теоретическом плане это одна из основных причин говорить о финансовом менеджменте как об особом виде управления бизнесом — управлении денежными потоками бизнеса.

Практическая ценность концепции заключается в том, что она позволяет управлять различными объектами: активами, пассивами, финансовыми отношениями и т.д., используя единый инструментарий. Кроме того, появляется возможность сравнивать формально несопоставимые альтернативы управленческим решениям, а также устанавливать общие принципы и критерии для оценки эффективности различных решений.

Практический смысл концепции легко проследить на примерах. Допустим, стоит задача увеличить производство готовой продукции. Решить эту проблему можно либо путем приобретения дополнительной машины, либо путем найма дополнительного количества рабочих. Сравнить между собой оба решения (покупка станка или наем рабочих) напрямую невозможно. Но такая возможность появится, если мы представим каждое решение в виде элементов денежного потока:

• — рабочих — в виде затрат на поиск и наем, выплату заработной платы и страховых взносов, расходов на социальные мероприятия, а также доходов от произведенной ими продукции;
• — станок — в виде затрат на приобретение, транспортировку и установку, на обучение персонала, расходов на профилактику и ремонт, налога на имущество организаций, расходов, связанных с привлечением, обслуживанием и возвратом кредита (если компании не хватает собственных средств на покупку), и, опять-таки, доходов от произведенной на данном станке продукции.

Аналогичным образом становится возможным сравнить между собой различные технологии производства (путем сопоставления затрат на приобретение и дохода от использования каждой), различные способы финансирования всей деятельности либо отдельного проекта (также путем сопоставления затрат и доходов по каждому варианту), решить множество иных аналитических задач.

Таким образом, концепция денежного потока эффективно пронизывает всю экономическую деятельность, делая финансовый менеджмент центральным звеном, своего рода аналитическим центром для управления современной компанией. Поэтому одна из первых задач будущих специалистов в области финансового менеджмента — научиться мыслить категориями денежных потоков, представляя любые свои действия в виде элементов, распределенных во времени.

Концепция приоритета экономических интересов собственников.

В финансовом менеджменте как более узкой сфере управления общая идея Г. Саймона трансформировалась в идею максимизации благосостояния собственников компании или (как более прикладной вариант) идею максимизации рыночной стоимости компании — таким образом, основная цель управления компанией приобрела конкретное финансовое выражение.

Базовые концепции финансового менеджмента. Базовые концепции ...

... времени. Абсолютные показатели финансовой устойчивости включают обеспечение запасов и затрат учебными источниками. Эта теоретическая концепция была поддержана представителями финансовой науки и постепенно трансформировалась в финансовый менеджмент, его основная цель - максимальное благосостояние ...

Практический смысл этой концепции определяется тем, что сегодня она лежит в основе финансовых стратегий всех крупных мировых и национальных компаний. Теоретическая значимость этой концепции также очень велика: в настоящее время теория управления стоимостью бизнеса является практически самостоятельным разделом финансового менеджмента как науки.

Концепция структуры

Исторически концепция базируется на трех основных работах Ф. Модильяни и М. Миллера:

Modigliani F., Miller

Modigliani F., Miller

Miller M. H., Modigliani F. Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares // Journ. Business. 1961. Oct. P. 411−433.

В 1960—1970;е гг. эти работы произвели, по оценкам многих ученых, «революцию в финансовом менеджменте», открыв новое направление в его развитии. Однако на данный момент труды основоположников концепции имеют в основном историческое значение, поскольку описываемые ими модели носили теоретический характер. Историческая основа работ Модильяни — Миллера была дополнена и развита трудами их последователей, таким образом, сегодня данная концепция имеет развитой математический аппарат, который будет рассмотрен в гл. 9 и 10.

Концепция устойчивого роста.

В то же время практическое значение этого понятия в современных условиях достаточно велико. Увеличение объема долга приводит к улучшению финансовых результатов компании, что побуждает финансовых менеджеров еще больше увеличивать объем долга, чтобы легче было улучшать результаты своего бизнеса. Вместе с тем опыт мирового финансового кризиса 2008−2009 гг. со всей очевидностью показал, к чему может привести бесконтрольное увеличение объемов задолженности в погоне за увеличением прибыли. Таким образом, концепция устойчивого роста — это, с одной стороны, основной рабочий инструмент для грамотного трезвомыслящего специалиста, а с другой — «холодный душ» для не вполне честных со своими акционерами финансовых менеджеров, пытающихся достичь собственных корыстных интересов за счет финансового развала вверенной им компании.

Концепция портфельных инвестиций (теория инвестиционного портфеля Г. Марковица

В ходе дальнейшего развития данной концепции появилась, в частности, широко известная модель оценки доходности финансовых активов САРМ , которая широко используется в финансовом менеджменте не только для решения инвестиционных задач. Подробнее о теории Марковица и ее применении в финансовом менеджменте будет рассказано в гл. 3, модель САРМ будет описана в гл. 9.

Концепция нерационального поведения на финансовых рынках (теория поведенческих финансов).

• — люди принимают ограниченную информацию за исчерпывающую и достаточную;
• — люди принимают доступную информацию за значимую;
• — люди не сознают значимость имеющейся информации;
• — владея необходимой и достаточной информацией, люди применяют неверные методы для ее оценки;
• — люди склонны видеть закономерность там, где в действительности имеет место случайность, и др.

Изначально данная концепция применялась для объяснения некоторых устойчивых явлений на фондовых рынках (эффект толпы, «эффект дня недели», иллюзия контроля и др.), однако в настоящее время она активно используется для управления фондовым рынком с целью создания наиболее благоприятной для компании финансовой ситуации, приводящей к максимизации рыночной стоимости компании.

Бренд-менеджмент международных компаний на российском рынке (на ...

... компании юнилевер Бренд менеджмент международных компаний на российском рынке Бренд менеджмент unilever Бренд менеджмент на примере компании Международный менеджмент на примере предприятия Международный менеджмент на примере российской компании ... общемировой концепцией компании. ... компания создает стратегию международного управления брендами диплом управление кредитным портфелем банка на примере ...

Поскольку эта концепция в основном относится к управлению положением акций на фондовой бирже, она не будет обсуждаться в этом руководстве.

Концепция асимметричной информации., Концепция эффективности рынка

Отметим, что из основной идеи данной концепции вытекает весьма интересное и важное для современного финансового менеджмента следствие: нельзя увеличить стоимость компании с помощью операций на финансовом рынке, стоимость компании может быть увеличена только за счет операций на рынке материальных товаров и услуг.

Поскольку данный учебник не является фундаментальным научным трудом по теории финансового менеджмента, эта концепция не будет рассматриваться подробно.

Концепция изменения стоимости денег во времени

Подробно инструментарий концепции дисконтирования будет рассмотрен в гл. 12. Здесь же отметим что концепцию можно применять как в рамках внешнего финансового менеджмента — при выборе оптимального варианта вложения свободных денежных средств, так и во внутреннем менеджменте — для решения задач по выбору оптимальной программы финансирования конкретного внутреннего проекта развития (например, строительства нового цеха); при составлении бизнес-планов (как для внешних инвесторов, так и для внутренних управленческих целей) и т. п.

Концепция взаимосвязи между риском и доходностью.

Более подробно вопросы взаимосвязи между риском, доходностью и ликвидностью будут рассмотрены в гл. 3, кроме того, отдельные положения данной концепции будут неоднократно упоминаться в настоящем учебнике при рассмотрении различных вопросов управления финансами в краткосрочном и долгосрочном периодах.

Концепция агентских отношений.

Практический смысл финансовой версии концепции агентских отношений заключается в описании и анализе агентских затрат — особой категории затрат, возникновение которых связано с описываемыми конфликтами. Данные затраты обусловлены в основном необходимостью контроля за соблюдением экономических интересов — в первом случае собственников (агентские издержки I рода), а во втором случае — кредиторов (агентские издержки II рода).

Концепция альтернативных затрат.

Особую роль концепция альтернативных затрат играет в одном из разделов финансового менеджмента — инвестиционном менеджменте, где суть концепции формулируется следующим образом: принятие эффективного инвестиционного решения должно основываться на сравнительном анализе различных инвестиционных проектов. Для этого разработана система специальных критериев, позволяющая сравнивать проекты с разным уровнем доходности, сроками реализации и масштабом инвестиций.

• Подробнее о целях финансового менеджмента будет рассказано в параграфе 1.2.
• Основные положения изложены в работе: Markowitz Η. М. Portfolio Selection // Journ. Finance. 1952. March. P. 77−91.
• LintnerJ. Security Prices, Risk, and Maximal Gains from Diversification // Journ. Finance. 1965. Dec. P. 587−616; Afoissira J. Security Prices and Investment Criteria in Competitive Markets // Amer. Econ. Rev. 1969. Dec. P. 749−756; Sharpe IF. F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk // Journ. Finance. 1964. Sept. P. 425−442.
• Обратите внимание, что теория Марковица и все модели в рамках этой теории основаны на теории рационального поведения.
• Речь идет об информационной эффективности.
• Теоретические положения концепции изложены в работе: Jensen М. С., Meckling W .Н. Theory of the Firm, Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure // Journ. Financial Econ. 1976. Oct. P. 305−360.