Совершенствование инвестиционной деятельности предприятия

Дипломная работа

Кризис, переживаемый российской экономикой в ​​это время, наглядно демонстрирует ряд особенностей структуры российских экономических институтов и поведения хозяйствующих субъектов. Эти свойства и характеристики необходимо учитывать в стратегии развития экономики России до 2030 года, чтобы в системе произошли действительно заметные позитивные изменения.

Текущий кризис объективно усложняет долгосрочное планирование, в том числе инвестиционное, для юридических лиц.Как следствие хозяйствующие субъекты также начинают жить одним днём: финансовые институты изменяют структуру своих активов в сторону более ликвидных, активно проводят спекулятивные операции на рынке, предприятия реального сектора перестают расширять свои операции, производство, работая на имеющихся фондах без их обновления.

Однако для долгосрочного экономического развития требуется другой тип инвестиций и экономического планирования. В частности российской экономике необходимы долгосрочные прямые инвестиции в высокотехнологичные отрасли, образование, медицину, сельское хозяйство, многие другие отрасли, даже и энергетику (однако более «умную» и экологичную, чем сейчас).

А экономическое регулирование требует большей согласованности и внимания к интересам хозяйствующих субъектов самых разных размеров и масштабов деятельности.

Конечно, прямое инвестирование не может обеспечить уровни прибыльности и ликвидности, сопоставимые с прибыльностью и ликвидностью финансовых операций.

Однако при рациональной организации бизнеса реальные инвестиции обеспечивают прибыльность в течение относительно длительного периода времени, а их гарантия во многом определяется надежностью рынков и другими фундаментальными общеэкономическими факторами.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестиции в значительной степени определяют экономический рост государства, занятость населения и составляют существенный элемент основы, на которой базируется экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективной реализацией инвестиций, заслуживает серьезного внимания, особенно в это время — время острой необходимости развития новых секторов экономики и обновления средств в старых секторах.

Следует отметить, что инвестиционная деятельность в современных условиях тесно связана с умением разработать эффективный инвестиционный план или проект, обеспечивая тем самым определенные ими ресурсные ограничения и реализуя определенный уровень качества продукта проекта. В свете этого остро встает вопрос о необходимости обеспечения эффективного управления проектами.

16 стр., 7550 слов

«Управление персоналом в условиях кризиса»

... - рассмотреть вопросы управления персоналом в условиях кризиса на ОАО «Шахтинский гидропривод». Задачи дипломной работы: определить сущность основных понятий: антикризисное управление персоналом, кадровая политика; изучить основные методики оценки эффективности управления персоналом; провести анализ и ...

Все фирмы так или иначе связаны с инвестиционной деятельностью. Любая компания, которая следит за своей деятельностью, сталкивается с необходимостью инвестировать в свое развитие. Другими словами, для того, чтобы фирма могла эффективно развиваться, ей необходима четкая политика инвестиционной деятельности. В любой эффективно работающей компании проблемы управления инвестиционным процессом занимают одно из важнейших мест.

Основная задача каждой организации при внедрении проектов обеспечить эффективное управление ими. Это и определяет актуальность выбранной темы дипломной работы.

инвестиционной деятельности и разработка мер по повышению её эффективности в современной России

Для достижения цели можно поставить ряд задач:

  • изучить теоретические основы процесса инвестирования;
  • провести анализ деятельности предприятия и процессов построения инвестиционной деятельности;
  • выделить проблемы и перспективы развития инвестиционной деятельности предприятия.

В качестве объекта исследования было выбрано общество с ограниченной ответственностью «Оникс».

Объект исследования — инвестиционная деятельность компании.

В работе были использованы следующие методы: абстрактно-логический; метод синтеза; метод анализа; конструктивный метод.

Информационной базой при написании дипломной работы послужили следующие источники: учебники, учебные пособия; научные публикации, результаты семинаров и научных конференций; бухгалтерская отчетность организации.

Многие ученые занимаются проблемами, связанными с оценкой эффективности инвестиционной стратегии фирмы в домашней практике. Среди них такие, как Балабанов И.Т., Бланк И.А., Шапиро В.Д., Шохин Е.И., Ковалев В.В. и другие.

Глава 1. Теоретические основы процесса инвестирования

1.1. Экономическая сущность инвестиций

Инвестиции — «одна из наиболее часто используемых концепций в экономике, особенно если она находится в стадии разработки или трансформации».

Термин «инвестиции» происходит от латинского investio — одеваться и подразумевает долгосрочные инвестиции в экономику. Традиционно различают два вида инвестиций — финансовые и реальные.

Финансовые вложения — это «капитальные вложения в долгосрочные финансовые активы — акции, акции, облигации». Под реальными инвестициями понимают «вложение капитала в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер» [18, с. 427].

В целом, под инвестицией можно понимать «собственно вложение денежных средств в некоторые активы» [14, с. 128].

Понятием, противоположным инвестиции по смысловой нагрузке, является дезинвестиция, трактуемая как «процесс высвобождения денежных средств путем продажи долгосрочных активов» [14, с. 129].

Дезинвестиция имеет место в том случае, если становится невыгодной эксплуатация данных активов или существует возможность более выгодного вложения капитала на долгосрочной основе, а других источников финансирования нового проекта, отличных от продажи имеющихся производственных мощностей (активов), нет.

Таким образом, вложение означает «связывающий» капитал, отчуждение означает его высвобождение.

14 стр., 6810 слов

Инвестиционная деятельность предприятия

... варианта инвестиционной деятельности компании. Цель курсовой работы, В процессе работы вы должны выполнить ряд задач: Дать понятие » инвестиции»; Провести анализ особенностей инвестиционной деятельности на примере предприятия; Разработать пути совершенствования инвестиционного проекта. Объект курсовой работы, Предмет курсовой работы, В ходе работы ...

В научной литературе и практических руководствах широко используется понятие инвестиционный проект, понимаемый как «совокупность инвестиций и генерируемых ими доходов» [21, с. 97].

Таким образом, в инвестиционном проекте всегда имеет место инвестиция (отток капитала) с последующими поступлениями (приток средств).

Инвестиция в этом случае может рассматриваться как единовременная, т.е. «привязанная» к некоторому моменту времени, или как серия последовательных вложений капитала (последнее нередко имеет место при реализации крупных инвестиционных проектов, когда производственные мощности вводятся так называемыми очередями, чтобы ускорить отдачу и повысить эффективность инвестиций) [30, с. 211].

Ковалев В.В. отмечает, что «управленческие решения по поводу целесообразности инвестиций (особенно реальных), как правило, относятся к решениям стратегического характера» [18, с. 427-428]. Они требуют тщательного аналитического тестирования по разным причинам. Во-первых, любое вложение требует концентрации большой суммы денег. Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают сиюминутной отдачи и вследствие этого возникает эффект иммобилизации собственного капитала, когда средства омертвлены в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция предполагает наличие у компании определенного финансового запаса, позволяющего ей безболезненно пережить этап становления нового бизнеса (подразделения, технологической линии и т.п.).

В-третьих, в подавляющем большинстве случаев инвестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются обоснование структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов и лидеров [18, с. 428].

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе бюджетирования капиталовложений, имеют определенную логику.

Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств; в данном случае под чистым оттоком денежных средств в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (соответственно при обратном соотношении имеет место чистый приток) Ориентация на денежные потоки, а, например, не на прибыль считается более оправданной, поскольку, как было показано выше, прибыль – это расчётный показатель, значение которого может существенно меняться в зависимостиот ряда факторов, в том числе и субъективного порядка. Напротив, с помощью денежных потоков отражается реальное движение ценностей и могут быть оценены затраты и финансовые результаты. Однако использование показателей прибыли при оценке инвестиционных проектов полностью не отрицается: в ходе анализа разработаны критерии, в которых используется не денежный поток, а последовательность ожидаемых значений годовой чистой прибыли, генерируемой проектом. Таким образом, любой инвестиционный проект можно представлять как денежный поток, состоящий из двух частей: инвестиции, т.е. чистого оттока, считающегося чаще всего единовременным, и последующего возвратного потока, т.е. распределенной во времени серии поступлений (чистых притоков, хотя в отдельные годы возможны чистые оттоки), позволяющих окупить исходную инвестицию.

13 стр., 6445 слов

Проектная деятельность как средство формирования представлений ...

... др.). Особенностью проектной деятельности дошкольников является то, что в ходе ее реализации взрослыми создаются различные ситуации, побуждающие самостоятельно мыслить, находить и решать элементарные познавательные проблемы, стимулирующие активность и инициативность ...

Во-вторых, чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является безусловным или обязательным; иными словами, анализ можно проводить по равным базовым периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год, пятилетка и др.), необходимо лишь помнить об увязке величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины этого периода. В-третьих, считается что весь объем инвестиций делается в конце года, предшествующего первому году генерируемого проектом притока денежных средств, хотя в принципе инвестиции могут делаться в течение ряда последовательных лет. Аналогично, предполагается, что приток (отток) денежных средств имеет место в конце очередного года (подобная логика вполне понятна и оправданна, поскольку, например, именно так рассчитывается прибыль — нарастающим итогом на конец отчетного периода).

Таким образом, в наиболее общем виде инвестиционный проект может быть представлен как денежный поток, первый элемент которого — разовая инвестиция (отток средств), привязанная к концу года, предшествующего году начала эксплуатации проекта, а последующие элементы — поступления денежных средств (притоки), генерируемые проектом. В-четвертых, основные критерии оценки инвестиционных проектов предполагают учет фактора времени [35, с. 97].

Принято выделять три блока (группы) решений инвестиционного характера: отбор и ранжирование; оптимизация эксплуатации проекта, формирование инвестиционной программы (рис. 1).

Совершенствование инвестиционной деятельности предприятия 1
Рисунок 1 – Классификация решений инвестиционного характера

Условия осуществления инвестиционной деятельности могут быть разными. Очень часто инвестор, например компания, имеет несколько инвестиционных возможностей: в этом случае возникает проблема выбора. Как правило, при этом имеет место одна из двух ситуаций.

Суть инвестиционных решений по оптимизации работы проекта заключается в определении оптимального срока использования проекта. В рамках данного блока обычно решается одна из двух задач. Первая задача предполагает разовую реализацию проекта на некоторое время с последующим высвобождением сопутствующих финансовых ресурсов и их вложением в принципиально новый проект.

1.2 Правовые основы осуществления инвестиционной деятельности

Основы функционирования предпринимательства установлены Конституцией Российской Федерации, Гражданским кодексом, а также Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью».

Согласно статье 8 Конституции Российской Федерации хозяйствующим субъектам различных форм собственности гарантируются единство экономического пространства, свободное перемещение товаров, услуг и финансовых ресурсов, поддержка конкуренции и свобода экономической деятельности.

Гражданское законодательство же регулирует отношения между лицами, осуществляющими предпринимательскую деятельность, исходя из того, что предпринимательской является самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг [2 , Ст.2].

5 стр., 2252 слов

Инновационная и инвестиционная деятельность предприятия Предмет: ...

... потенциала хозяйствующего субъекта; максимизация доходности инвестиционного объекта; минимизация рисков инвестиционной деятельности; Инвестиционный менеджмент предполагает анализ, выбор и оценку инвестиционных объектов с учетом риска и доходности. Цель инвестиционного менеджмента заключается в выборе такой инвестиции, которая давала ...

В отличие от вышеуказанных документов, Федеральный закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 8 февраля 1998 г. 14 ФЗ определяет порядок создания, реорганизации, ликвидации и правовой статус только обществ с ограниченной ответственностью. Вместе с тем, данный закон не регулирует особенности правового статуса, порядок создания, реорганизации и ликвидации обществ с ограниченной ответственностью в сфере банковского, страхового, инвестиционного и некоторых других видов бизнеса. Отношения, связанные со сделками иностранных инвесторов с долевыми вложениями в уставный капитал компаний, имеющих стратегическое значение, также исключены из сферы применения его положений.

К основным документам, на основе которых производится регулирование инвестиционной деятельности, относятся следующие:

1) Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 №39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, независимо от форм собственности.

2) Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999 №160-ФЗ (ред. от 05.05.2014) определяет основные гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль, условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории Российской Федерации.

Федеральный закон направлен на привлечение и эффективное использование в экономике Российской Федерации иностранных материальных и финансовых ресурсов, передовой техники и технологии, управленческого опыта, обеспечение стабильности условий деятельности иностранных инвесторов и соблюдение соответствия правового режима иностранных инвестиций нормам международного права и международной практике инвестиционного сотрудничества.

3) Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 №156-ФЗ (ред. От 30.12.2015) регулирует отношения, связанные с привлечением денежных средств и иного имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления в целях их объединения и последующего инвестирования в объекты, определяемые в соответствии с настоящим Федеральным законом, а также с управлением (доверительным управлением) имуществом инвестиционных фондов, учетом, хранением имущества инвестиционных фондов и контролем за распоряжением указанным имуществом.

Федеральный закон не распространяется на отношения, связанные с созданием в целях инвестиционной деятельности иных фондов, если они не отвечают признакам акционерных инвестиционных фондов и (или) признакам паевых инвестиционных фондов.

4) Федеральный закон «Об инвестиционном товариществе» от 28.11.2011 №335-ФЗ (ред. 21.07.2014) регулирует особенности договора простого товарищества, заключаемого для осуществления совместной инвестиционной деятельности (договора инвестиционного товарищества), включая правовое положение и ответственность участников договора инвестиционного товарищества, порядок установления, изменения или прекращения прав и обязанностей участников договора инвестиционного товарищества.

16 стр., 7914 слов

Управление проектами на объектах гражданского строительства

... одну известную в мире компанию, которая не использует в своей практике методы и инструменты управления проектами. Приведем пример. С 1993 по 1998 г. в государстве Катар на берегу ... проведение избирательной кампании, строительство здания и подготовка номера журнала. Проект как временное явление У каждого проекта есть четко определенные начало и окончание. Проект заканчивается достижением всех ...

5)Во исполнение статей 11 и 13 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» Правительство Российской Федерации в 2011, 2012 гг. утверждало Распоряжение «Об утверждении перечня строек и объектов, а также размера средств, выделяемых на проведение капитального ремонта объектов и приобретение основных средств стоимостью свыше 1000 рублей, источником финансового обеспечения которых являются межбюджетные трансферты» (от 11.03.2011 №377-р и от 06.03.2012 №323-р).

Распоряжение включает перечень строек и объектов, источником финансового обеспечения которых являются межбюджетные трансферты, а также распределение средств, выделяемых на проведение капитального ремонта объектов и приобретение основных средств стоимостью свыше 1 тыс. рублей, источником финансового обеспечения которых являются межбюджетные трансферты.

6) В целях повышения эффективности использования государственных инвестиций при оказании государственной финансовой поддержки негосударственным коммерческим организациям на строительство техническое перевооружение и реконструкцию Правительство Российской Федерации утвердило Постановление о внесении изменений в ПП РФ от 01.06.1998 г. №548 «О порядке выделения средств из федерального бюджета на 1998 год негосударственным коммерческим организациям при условии обеспечения участия Российской Федерации либо увеличения доли Российской Федерации в уставных капиталах этих организаций» (от 11.07.2005 № 420).

И в соответствии со статьёй 2 данного положения средства из федерального бюджета выделяются негосударственным коммерческим организациям, включенным в Федеральную адресную инвестиционную программу в качестве организаций — получателей бюджетных средств, при условии приобретения в федеральную собственность по рыночной стоимости акций этих организаций на сумму предоставленных средств, а также другим организациям в соответствии с решениями Правительства РФ, проекты которых в установленном порядке вносит соответствующий федеральный орган исполнительной власти при наличии экономического обоснования и необходимой проектно-сметной документации и экспертизы.

7) Положение по бухгалтерскому учёту долгосрочных инвестиций (ПБУ ДИ) от 30 декабря 1993 г. № 160 устанавливает правила бухгалтерского учета долгосрочных инвестиций и определения инвентарной стоимости объектов этих инвестиций на предприятиях и в организациях (применяется в части не противоречащей ФЗ от 06.12.2011 №402-ФЗ «О бухгалтерском учёте»).

При этом для целей учёта в данном Положении под долгосрочными инвестициями понимаются затраты на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов длительного пользования (свыше одного года),не предназначенных для продажи,за исключением долгосрочных финансовых вложений в государственные ценные бумаги, ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий [5 , Ст. 1 п. 2].

Вместе с этим, данные инвестиции связаны с осуществлением капитального строительства в форме нового строительства,а также реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий; приобретением зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств; приобретением земельных участков и объектов природопользования; приобретением и созданием активов нематериального характера.

9 стр., 4168 слов

Управление рисками при реализации проектов строительства объектов сотовой связи

... системы управления рисками. Поэтому действия по анализу и управлению рисками становятся неотъемлемой частью бизнес-процесса на современном предприятии. 1. Основная часть 1.1 Факторы риска при реализации проектов объектов ... выигрыша лота можно узнать о сложности объекта; Качество услуг – при ненадлежащем качестве, тратиться время на доведения качества услуг до требуемого; внешние факторы: Моноклиент ...

Кроме того, в пункте 4 первой статьи ПБУ ДИ отражены основные цели учета долгосрочных инвестиций, к которым относятся: своевременное, основная система относящаяся к экономической налоговой политике определяется факторами и функциональными действиями динамики свойств полное и достоверное отражение всех произведенных расходов при строительстве объектов по их видам и учитываемым объектам; обеспечение контроля за ходом выполнения строительства,вводом в действие производственных мощностей и объектов основных средств; правильное определение и отражение инвентарной стоимости вводимых в действие и приобретенных объектов основных средств, земельных участков, объектов природопользования и нематериальных активов; осуществление контроля за наличием и использованием источников финансирования долгосрочных инвестиций.

Рассматривая организацию учёта долгосрочных инвестиций нельзя не отметить то, что он ведется на счете «Капитальные вложения» по фактическим расходам как в целом по строительству и по отдельным объектам, входящим в него, так и по приобретаемым отдельным объектам основных средств, земельным участкам, объектам природопользования и нематериальным активам.

На этом счете отражаются инвестиции по их видам на специально открываемых субсчетах соответствующего наименования: «Строительство объектов основных средств»; «Приобретение отдельных объектов основных средств»; «Приобретение земельных участков»; «Приобретение объектов природопользования» и «Приобретение нематериальных активов», независимо от источников их финансирования.

8) Приказ Министерства Регионального Развития РФ от 27.05.2011 г. №254 «Об утверждении примерного Положения о региональном инвестиционном фонде» содержит рекомендации органам государственной власти субъектов РФ по разработке региональных нормативных актов, регламентирующих порядок формирования и предоставления бюджетных ассигнований региональных инвестиционных фондов для реализации инвестиционных проектов, в том числе устанавливающих порядок отбора инвестиционных проектов, основные требования к инвестиционным проектам и их участникам.

1.3 Методика оценки эффективности инвестиций предприятия

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках.

В первом случае во внимание принимается фактор времени, во втором нет. В первую группу входят критерии: чистая приведенная стоимость (NetPresentValue), чистая терминальная стоимость (NetTerminalValue, NTV); индекс рентабельности инвестиции (ProfitabilityIndex, PI); внутренняя норма прибыли (InternalRateofReturn, IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (ModifiedInternalRateofReturn, MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (DiscountedPaybackPeriod, DPP).

Во вторую группу входят критерии: срок окупаемости инвестиции (PaybackPeriod, РР) и учетная норма прибыли (AccountingRateofReturn, ARR) [26, с. 305].

10 стр., 4816 слов

Положение о курсовом проекте (курсовой работе) кафедры управления ...

... его номера. 4.8 Таблицы, используемые в курсовом проекте (работе), размещают после текста, в котором впервые дана ссылка на них, ... разделяются пробелами. Пункты и подпункты как правило не имеют названий. Пример: 1 НАЗВАНИЕ ГЛАВЫ 1.1 Название ... аналогий, организации констатирующих экспериментов, опросов, выполнения экономических расчетов, моделирования. Результатом этого этапа является характеристика ...

С позиции как теории, так и здравого смысла, критерии, построении учетом фактора времени, более обоснованы; не случайно именно им дается приоритет при обосновании решений инвестиционного характера.

Инвестиционным проект может быть представлен как модель следующего типа:

IP = {IC, CF 1 , CF2 , …, CFn , n, r}

где IC — исходная инвестиция (отток средств);

CF k — поступление в k-м базисном периоде (обычно, приток средств); число базисных периодов, в течение которых будет эксплуатироваться проект;

  • r — ставка дисконтирования, по которой элементы денежного потока будут приводиться к одному моменту времени.

Методика расчета чистой приведенной стоимости основана на соблюдении главной цели, поставленной собственниками компании: увеличение стоимости компании, количественной оценкой которой является ее рыночная стоимость. Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал [15, с. 299].

Допустим делается прогноз, что инвестиция (IС) будет генерировать в течение nлет годовые доходы в размере CF 1 , CF2 , …,CFn . Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PresentValue, PV) и чистая приведенная стоимость (NetPresentValue, NPV) соответственно рассчитываются по формулам

Очевидно, что если: NPV>О, то проект следует принять;

  • NPV<О, то проект следует отвергнуть;
  • NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный [18, с. 440].

Очевидно, что формула расчета критерия NTV имеет вид [18, с. 440]:

NTV = CF k * (1 + r)n-k – IC * (1 + r )n

Условия принятия проекта на основе критерия NTVтакие же, как и в случае с NPV.

Если: NTV>0, то проект следует принять;

  • NTV<0, то проект следует отвергнуть;
  • NTV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Легко заметить из алгоритмов расчета, что критерии NTVи NPVnне взаимообратные:

NTV — NП –FM1(r,n) или NPV = NTV FM2(r,n)

Иными словами, эти критерии дублируют друг друга, т.е. отбор проекта по одному из них дает в точности такой же результат при использовании другого критерия. На практике большее распространение получил критерий NPV.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиции является по сути следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности (РI) рассчитывается по формуле:

  • Очевидно, что если: РI>1, то проект следует принять;
  • PI<1, то проект следует отвергнуть;
  • PI= 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный [18, с. 441].

В отличие от чистой приведенной стоимости индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PIочень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV(в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV. Этот критерий более предпочтителен при заполнении портфеля инвестиционных проектов в случае ограничений по объему источников финансирования. Независимые проекты упорядочиваются по убыванию РI, в портфель последовательно включаются проекты с наибольшими значениями PIПолученный портфель будет оптимальным с позиции максимизации совокупного NPV .Под внутренней нормой прибыли инвестиции (синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPVпроекта равен нулю [18, с. 441]:

7 стр., 3169 слов

«ТЕОРИЯ АВТОМАТИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ» Комплекс расчетов линейной ...

... доп 1 Рисунок 5 Электрическая схема корректирующего устройства. Для расчета параметров элементов корректирующего устройства зададим численные значения следующим параметрам: для первой цепи R 2 1 МОм, ... (ω), где L о (ω), L у (ω), L уэ (ω), L и (ω) ЛАЧХ соответственно объекта управления, управляющего устройства, усилительного элемента и исполнительного устройства. При построении ЛАЧХ системы проводим ...

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0

Иными словами, если ввести обозначение IС = CF 0 , то IRR находится из уравнения

Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRRпоказывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет кредита коммерческого банка, значение IRR показывает верхний предел допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Метод определения срока окупаемости инвестиций, который является одним из самых простых и распространенных в мировой бухгалтерско-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется до ближайшего целого числа. Если прибыль распределяется неравномерно, срок окупаемости рассчитывается путем прямого расчета количества лет, в течение которых инвестиции будут окупаться с совокупным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид

Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т.е. рассматривается и дробная часть года; при этом делается молчаливое предположение, что денежные потоки распределены равномерно в течении года. Так, для проекта с денежным потоком (млн руб.): — 100 40 40 40 30 20 значение показателя РР равно 3 годам, если расчет ведется с точностью до целого года, или 2,5 года в случае точного расчета.

Метод расчета учетной нормы прибыли имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN(прибыль, доступная к распределении среди собственников).

Алгоритм расчета исключительно прост, что предопределяет широкое использование этого показателя на практике: учётная норма прибыли (ARR), называемая также коэффициентом эффективности инвестиции, рассчитывается делением среднегодовой чистой прибыли PNна среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах).

Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах. Иными словами, существуют различные алгоритмы исчисления показателя ARR, достаточно распространенным является следующий:

ARR = PN / (0,5 * (IC – RV))

Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей суммы чистой прибыли коммерческой организации на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность (итог среднего баланса-нетто).

Возможно также установление специального порогового значения, с которым будет сравниваться ARRили даже их системы, дифференцированной по рядам проектов, степени риска, центрам ответственности и др.

Множественность критериев закономерно ставит вопрос об их выборе и приоритетности использования. совершенно очевидно, что анализируемый проект не обязательно будет приемлемым по всем критериям одновременно. Считается, что в этом случае следует ориентироваться на критерий NPV. Рекомендацию о предпочтении NPV делают в основном ученые, которые при формулировании такого мнения исходят из главной цели, стоящей перед любой компанией: максимизировать благосостояние ее владельцев. Тем не менее, на практике данная рекомендация не является доминирующей. В частности, проведенные в США исследования показали, что менеджеры американских компаний предпочитают критерий IRRкритерию NPVв соотношении 3:1.

На практике большинство компаний рассчитывают несколько критериев, а их значения используются как лишь один из формализованных аргументов при принятии решений по инвестиционному проекту.


1