Сегодня, в современных экономических условиях, актуальна проблема мобилизации и эффективного использования инвестиций для работы любого бизнеса, особенно российского. Эта проблема вызвана рядом неблагоприятных тенденций в развитии мировой экономики. Здесь стоит отметить такие факторы, как сворачивание инвестиций в мировом масштабе, что, в свою очередь, вызвано снижением потребительского спроса, вследствие чего наблюдается падение уровня ВВП. Также к основным негативным факторам следует отнести снижение темпов роста ведущих экономик мира: стран Европейского союза, США, Канады и т.п. Помимо этого наиболее явной тенденцией развития мировой экономики является переход ориентации её с производственного и сырьевого сектора на информационный сектор и сектор оказания услуг, что влечёт за собой снижение спроса, соответственно, на энергоресурсы и сырьё. Уже сегодня наблюдается рост спроса на такие секторы, как информационная и коммуникационная поддержка, производство, а не горнодобывающая промышленность, как это было в недавнем прошлом. Все это подразумевает изменение всей политики любой фирмы и, в частности, стратегии инвестиционной политики.
Выработка определённой стратегии инвестиционной политики, конкретных направлений её развития, а также грамотная и рациональная мобилизация всех инвестиционных источников являются основными и одними из ключевых условий стабильного и эффективного функционирования предприятия, а также его качественного развития, что, в свою очередь, невозможно без хорошо налаженного управления его капиталом – основным источником инвестиций, а также другими финансовыми инструментами.
Стоит также отметить, что именно процесс реализации определённого инвестиционного проекта может поспособствовать конкретному пути развития предприятия, а именно: может улучшить его экономическое положение или же наоборот, если инвестиционный проект в конечном итоге оказывается провальным, что на практике довольно частое явление, предприятию может грозить вероятность банкротства. Отсюда особая осторожность и аккуратность при формировании стратегии инвестиционной политики.
В работе будет освещена сущность инвестиционной политики компании, процесс формирования стратегии инвестиционной политики, а также основные методы оценки инвестиционных проектов. Также рассмотрению подлежат цели инвестиционной политики. Исходя из вышесказанного, можно говорить о важности этой темы в рыночной экономике, в которой любая фирма является двигателем экономики.
Кадровая политика и кадровые стратегии в организации
... ПОНЯТИЕ КАДРОВОЙ ПОЛИТИКИ И СТРАТЕГИИ ОРГАНИЗАЦИИ 1 Понятие кадровой политики организации Кадровая политика - это деятельность, направленная на создание персонала, который наилучшим образом способствует согласованию целей и приоритетов компании и ее сотрудников. Кадровая политика - это основное направление в работе с ...
Целью курсовой работы является определение сущности и методов разработки стратегии инвестиционной политики, а также изучение и освещение целей её использования в рамках определённой организации; на основе полученных данных сделать вывод.
Задачами исследования являются
изучение сущности понятия инвестиционная политика
определение стратегии инвестиционной политики
анализ и сущность методов оценки инвестиционных проектов
выявление влияния инвестиционной политики на функционирование всего предприятия в целом
исследование целей использования инвестиций предприятием
определение путей формирования стратегии инвестиционной политики предприятия в рыночных условиях
Предмет исследования — стратегия инвестиционной компании.
Степенью научной разработанности данного исследования является использование статей таких авторов как: Макарова Ю. Г., Павлова Е. А., Ковалёва А. М., Пострелова А. В., Латыпова А. Э.
Информационной базой исследования являются материалы периодической печати, интернет источники, использование периодических учебных изданий, статей, монографий и научных публикаций.
Работа состоит из введения, 3-х глав и заключения.
Сущность инвестиционной политики предприятия
- Определение и виды инвестиционной политики предприятия
В современных экономических условиях инвестиции занимают особое место как в экономической политике отдельной фирмы, так и в политике всего государства, что, в свою очередь, определяет режимы экономического развития страны в целом. Это связано со следующими факторами: во-первых, за счет инвестиций в предприятия увеличиваются объемы производства, а значит, и доходы, что порождает развитие здоровой конкуренции между эффективно функционирующими коммерческими организациями. Отсюда следует, что инвестиционная политика в целом – это важный рычаг воздействия как на предпринимательскую активность хозяйствующих субъектов, так и на экономику всей страны в целом [7].
Реальные инвестиции осуществляется предприятиями в разнообразных ...
... ими в компании. При высокой инвестиционной активности предприятия с целью повышения эффективности управления реальными инвестициями разрабатывается особая политика такого управления. Управление реальными ... операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности. Необходимость такой формы инвестирования обусловлена тем, что любое расширение производственного потенциала, ...
Здесь можно выделить основные виды инвестиционной деятельности предприятия:
Рисковые. Этот тип можно определить как выпуск новых акций в сфере бизнеса, однако рискованные вложения могут грозить высоким риском потерь. Компании вкладывают такие рискованные средства в проекты, не связанные друг с другом. Цель таких вложений часто одна и та же — быстро вернуть уплаченные средства. Прямые. Этот вид вложений чаще всего связан со вкладами в уставный капитал. Целью такого типа инвестиций является сама возможность вести бизнес или организацию, а также зарабатывать деньги в будущем. Портфельные. Этот вид инвестирования предполагает создание организацией портфеля с различными объектами инвестирования. Это могут быть ценные бумаги или же другие активы. Такие инвестиции включают в себя пассивное владение портфелем, целью которого является получение прибыли от роста цен на акции или увеличения накопленных дивидендов. Не предполагает участие инвестора в деятельности компании в отличие от прямых инвестиций [9]. Аннуитеты. Типом инвестиций, которые приносят доход в течение определенного периода времени, могут быть отчисления в пенсионные или страховые фонды.
Важной составляющей любого инвестиционного бизнеса является инвестиционная политика. Инвестиционная деятельность любого предприятия может быть определена как оправдание вложения, а также осуществление конкретных действий практического характера с целью получения прибыли или расширения экономического потенциала организации.
Понятие инвестиционная политика – составная часть общей финансовой стратегии предприятия – подразумевает собой особый комплекс мероприятий, которые способствуют обеспечению выгодного вложения собственных, заёмных и привлечённых средств с целью повышения эффективности деятельности предприятия или организации, что, в свою очередь, способствует росту его стоимости на фоне сохранения финансовой стабильности его деятельности.
Что касается типов инвестиционной политики, то их уместно различать в зависимости от направления или целей, которые преследует данная компания: интенсивный или экстенсивный путь развития. Отсюда следует, что существует инвестиционная политика, направленная на:
– повышение эффективности функционирования предприятия: модернизация устаревшего оборудования и технологических процессов или же ввод принципиально нового оборудования в тех же целях
– увеличение производственных мощностей: создание новых предприятий
– выход на новые рынки сбыта с целью расширения экономического потенциала
Далее можно выделить следующие виды инвестиционной политики:
Консервативная инвестиционная политика. Целью такой политики является сведение к минимуму уровня инвестиционного риска: инвестор при данной политике стремится не к повышению уровня прибыли посредством вложения инвестиций, а к сохранности своего капитала посредством вложения инвестиций в менее рисковые проекты. Компромиссная инвестиционная политика (умеренная).
Диплом страхование как инструмент управления рисками предприятия
... управления риском» были рассмотре- ны следующие аспекты управления риском: рассмотрено понятие «риск» как экономической категории; приведены различные классификации рисков на предприятии; рассмотрены различные подходы к управлению рисками на предприятии; ... риск»: риск – это способ функционирования субъекта предпринимательства, который направлен на удовлетворение потребности и получения прибыли ...
Целью этой политики, опять же, является не стремление максимизировать прибыль за счет инвестиций. При компромиссной инвестиционной политике инвестор выбирает такой объект инвестирования, где уровни доходности и риска ближе к среднерыночным. Агрессивная инвестиционная политика. Из названия можно сделать вывод о цели и путях такой инвестиционной политики: стремление к максимизации прибыли; выбор инвестором объектов вложений, которые предполагают значительный инвестиционный риск, однако обещают значительную максимизацию уровня прибыльности – намного выше среднерыночного уровня. здесь важно отметить, что эта политика неприемлема для компаний, которые только начинают работать на рынке, или для компаний с небольшим капиталом, которым есть что терять. Такая политика свойственна опытным предприятиям, давно вышедшим на рынок и успешно закрепившим на нём своё имя.
1.2 Роль инвестиционной политики в деятельности предприятия и принципы её формирования
Как было сказано выше, инвестиционная политика чрезвычайно важна для эффективного функционирования любого бизнеса. Если быть более точным, размер и возможности инвестирования средств любой организации в определенные проекты имеют прямое влияние на развитие темпов ее роста, отсюда положительный отрыв от конкурентов. Также стоит отметить, что помимо заработка — основной цели предприятия — инвестиционные вложения все чаще связаны с внедрением новых технологий в производственный процесс — модернизацией. Эффективность вложенных средств можно назвать финансовым результатом относительно одной единицы валюты вложенных средств.
Абсолютно любой бизнес или организация стремится максимально продуктивно использовать свой капитал для достижения стабильной прибыли в будущем. Исходя из этого, инвестиции сейчас являются одной из основных форм дохода любой компании.
Далее стоит сказать, что каждая компания, которая хочет вложить свой капитал для его приумножения, должна обладать следующей информацией:
– сумма инвестированных средств непременно вернётся;
– уровень дохода от вложения средств вскоре в полной мере компенсирует отказ от прибыли на данный момент и инвестиционные риски.
Также важно отметить, что при определении предприятием инвестиционной политики целесообразно следовать таким принципам, как: достижение предприятием экономического, научно-технического и социального эффектов от рассматриваемых инвестиционных проектов – здесь следует сказать, что для определённого объекта инвестирования существуют конкретные методы и критерии оценки эффективности, впоследствии выбирается тот объект, который принесёт организации максимальную прибыль при прочих равных условиях – принцип максимизации эффективности инвестиций. Следующий принцип — получение хозяйствующим субъектом максимально возможной прибыли при минимальных инвестиционных затратах. Далее следует обеспечение минимизации инвестиционных рисков, связанных с реализацией тех или иных проектов. Одним из основополагающих принципов инвестиционной политики является принцип последовательности. Соблюдая этот принцип, компания или организация проводит инвестиционную политику, принимая во внимание стратегические цели финансовой, научно-технической политики, амортизационной, производственной и других типов политики. Также стоит обратить внимание на принцип приоритетности, который означает определение или выделение основных — приоритетных — направлений инвестиционных вложений, что обеспечивает оптимальный уровень их эффективности. Создаётся, исследуется и анализируется определённый комплекс направлений, инвестиционных проектов, различных вариантов; согласно конкретным критериям приоритетности из них выбираются наиболее подходящие. Следующим принципом можно назвать принцип контроля инвестиционного процесса: он предполагает постоянный мониторинг и наличие чёткой системы регулирования значительных изменений в инвестиционной политике в случае, например, кризисных ситуаций как на предприятии, так и в экономике страны в целом. Помимо вышесказанного, важнейшим принципом формирования инвестиционной политики сегодня является гибкость — способность фирмы адаптироваться к постоянно меняющимся экономическим условиям рынка. Кроме того, не менее важным принципом инвестиционной политики является социальная, экологическая и экономическая безопасность.
Следуя перечисленным выше основным принципам, компания формирует эффективную инвестиционную политику, способствующую ее всестороннему развитию, когда достигается главная цель любой компании — получение максимальной прибыли.
- Практическая реализация и элементы инвестиционной политики предприятия
Инвестиционная политика компании реализуется посредством двух участников: собственника, который является заказчиком, то есть, именно он ставит стратегические цели, которые должна достигнуть компания или организация посредством осуществления инвестиционной политики; другим участником инвестиционной деятельности в данном случае является менеджер, который занимается практической реализацией стратегических целей представленного ранее заказчика или же инвестора. В классической модели корпоративного управления менеджер получает от инвестора все функции управления, здесь можно выделить следующие общие или основные, в которых, в свою очередь, выделяются функции более конкретного характера:
– планирование, что предполагает реализацию или же осуществление формирования инвестиционной стратегии и политики всего предприятия
– организация, в свою очередь, подразумевает осуществление уже разработанной ранее инвестиционной стратегии, а также определяет необходимую потребность в финансовых, материальных и других ресурсах; помимо этого, данная функция предполагает выделение соотношения между собственными ресурсами предприятия или компании и привлечёнными средствами и их формами; здесь же важно отметить, что в эту функцию менеджера также входит задача по поиску инвесторов, работающих с выгодными инвестиционными проектами
– координация, которая понимается как осуществление постоянного контроля и мониторинга, а также координации всех мероприятий и процессов, связанных с достижением поставленных менеджером задач и целей, определённых заказчиком-инвестором; понятие «координация» также включает в себя корректировку уже принятых инвестиционным менеджером решений, связанную с адаптацией к постоянно меняющимся условиям рынка
Что же касается конкретных задач менеджера инвестиционного развития, то здесь можно выделить следующие: во-первых, задача обеспечения экономического роста и развития производственного потенциала хозяйствующего субъекта, во-вторых, задача по обеспечению эффективной отдачи объекта инвестиций – максимизации прибыльности объекта инвестиций, в то же время следующей задачей инвестиционного менеджера является сведение к минимуму рисков инвестиционного характера.
Далее стоит отметить, что для защиты прав собственников-инвесторов законодательства всех стран в области акционерных обществ (акционерные законодательства) предусматривают передачу функции, связанной с определением стратегических направлений развития бизнеса промежуточному органу. Таким органом является совет директоров. Этот орган состоит из профессионалов, специализирующихся в данной сфере деятельности, включая независимых членов. Касательно прав собственника, стоит отметить, что акционерное законодательство ограничивает его права участия в данной деятельности: инвесторам нельзя вмешиваться в вопросы, относящиеся к сфере компетенции совета директоров, а также в вопросы, отнесённые к компетенции исполнительного органа. Концепция стратегии объединяет все эти проблемы в управлении инвестициями. Понятие «стратегия» обозначает набор конкретных процессов и мероприятий, которые, в свою очередь, направлены на реализацию поставленных стратегических целей.
Кроме того, важно определить компоненты категории «инвестиционная политика». В настоящее время нет общепринятого подхода к элементам инвестиционной политики, поэтому различные авторы, исследующие процесс формирования, сущность и принципы инвестиционной политики, предлагают свои подходы к данной проблеме. Л. Л. Игонина определила следующие элементы:
Инвестиционная стратегия – разработка и практическая реализация долгосрочной инвестиционной стратегии; Инвестиционная тактика – тактическое управление инвестиционной деятельностью в среднесрочной перспективе; Оперативное управление – принятие решений по операционным задачам, то есть управление в краткосрочной перспективе.
На основании данной авторской классификации можно сделать вывод, что основополагающим фактором при выборе перечисленных выше элементов является продолжительность контрольного периода.
Другие критерии классификации для определения элементов инвестиционной политики могут быть определены как различные аспекты инвестиционной деятельности, которые отвечают на различные вопросы.
Другой автор – Ю. Н. Лапыгин – выделил следующие элементы инвестиционной политики, представленные в таблице 1:
Таблица – 1
| Направления инвестирования | Эффективность инвестиций |
|
Куда вкладывать? |
Как оценить? |
| Процесс инвестирования | |
|
Кто финансирует? |
Каким образом осуществлять? |
Следует также отметить, что за рамками указанных, а также других исследований остаётся неразрешённым вопрос о самом субъекте формирования инвестиционной политики предприятия, ведь именно субъект, который определяет инвестиционную политику, является основополагающим элементом и от него в большей степени зависит успех или провал бизнеса.
Основные методы оценки инвестиционных проектов
2.1 Подходы к оценке проектов в рамках формирования инвестиционной политики
Неопределенность и риск всегда были и будут неотъемлемой частью корпоративной деятельности любого характера. Однако в текущих экономических условиях их параметры существенно отличаются от показателей предыдущих периодов. Таким образом, следует отметить тесную взаимосвязь этих параметров, что является причиной появления качественно новой значительной степени нестабильности во внешней среде функционирования бизнеса. Из-за этой нестабильности происходят изменения в структуре внешних ограничений деятельности предприятий и организаций. Здесь стоит отметить, что в предыдущие экономические периоды эти внешние ограничения определялись рынком, но сегодня их наличие определяет нестабильность параметров внешней среды, в которой действует фирма. Развитие экономики носит циклический характер, но на данный момент цикличность также сочетается с нестабильностью социально-политического и институционального контекста.
На основании вышеизложенного следует сделать вывод, что в преобладающих рыночных условиях экономика характеризуется переходом от накопления к умножению риска. Такое положение вещей приводит к тому, что увеличивается вероятность неверных прогнозов поведения рынка, а также изменений рыночных факторов. Наибольшее влияние это оказывает на объективную оценку эффективности инвестиционных проектов, что является необходимым условием для осуществления капитальных вложений [15].
Многие специалисты считают, что выбор метода оценки эффективности инвестиционного проекта должен характеризоваться соответствием этого метода принципам определения инвестиционной политики. Примером может служить А. М. Покровский: автор считает принцип согласованности основополагающим методологическим принципом оценки эффективности инвестиционных проектов. Свое мнение он объясняет тем, что абсолютно все проекты капитальных вложений реализуются в рамках внешней среды, которая, в свою очередь, характеризуется рядом экономических, политических, экологических, социальных и других параметров. Отсюда следует, что именно взаимодействие субъекта с этими параметрами определяет уровень эффективности того или иного инвестиционного проекта.
Как упоминалось выше, основой для принятия инвестиционного бизнес-решения является оценка жизнеспособности инвестиционного проекта или других процессов и мер инвестиционной политики. Сегодня рынок требует учитывать влияние на эффективность инвестиционной политики всех факторов: как внешней среды, так и временных факторов.
В настоящее время приняты Методические рекомендации по оценке эффективности вложений и их выбора для прибыльных вложений. Представленные рекомендации достаточно подробно описывают результаты научных исследований российских и зарубежных ученых в области экономики в части методов оценки эффективности. В описанных выше рекомендациях параметры эффективности делятся на виды, представленные ниже:
параметры коммерческой эффективности: данные показатели предопределяют финансовые последствия практического осуществления для его потенциальных участников; параметры бюджетной эффективности, которые определяют существенные финансовые последствия реализации инвестиционного проекта для федерального, регионального и местного бюджетов; параметры экономической эффективности: они определяют и соотносят между собой результаты и затраты, связанные с практическим осуществлением проекта, которые, в свою очередь, выходят за пределы прямых финансовых интересов участников данного проекта, а также допускают стоимостное измерение;
Отбор представленных видов — явление искусственное, так как имеет тесную связь с определением единого показателя или показателя экономической эффективности, но только применительно к разным объектам и уровням экономической системы. Здесь можно выделить уровень национальной экономики, а также региональный экономический уровень, отрасль и уровень конкретного хозяйствующего субъекта или инвестиционного проекта.
В соответствии с представленными ранее методическими рекомендациями эффективность финансовых вложений характеризуется комплексом показателей, которые наглядно представляют соотношение затраченных на инвестиционный проект материальных и денежных ресурсов – инвестиционных затрат – а также непосредственно результатов, посредством чего можно сделать вывод о преимуществах определённых инвестиций над другими.
Что же касается самих показателей эффективности, то она делятся по определённым признакам:
по виду обобщающего показателя: он представляется некоторым критерием экономической эффективности инвестиций:
– абсолютные: обобщающие показатели определяются как разность между стоимостными оценками результатов и инвестиционных затрат;
– относительные: здесь обобщающие показатели, выступающие в качестве критерия, определяются как отношение стоимостных оценок результатов инвестиционного проекта к совокупным затратам на их получение;
– временные: данными показателями оценивается период окупаемости инвестиционных затрат;
по методу сопоставления затрат, осуществлённых в разное время, и, соответственно, обеспеченных ими результатов:
– статические: данные показатели дают оценку денежным потокам, которые возникают в разное время, однако же оценивают их как равноправные;
– динамические: показатели дают реальную оценку денежным потокам, осуществлённым посредством реализации инвестиционного проекта; данные потоки приводятся к эквивалентной основе через функцию дисконтирования, таким образом обеспечивается сопоставимость денежных потоков, осуществлённых в разное время с целью учесть уровень обесценения средств – инфляции [17].
Также можно отметить, что статистические методы называются методами, основанными на бухгалтерских оценках — начальной стоимости и, в свою очередь, динамическими методами, основанными на дисконтированных оценках.
Далее выделим некоторые статистические методы, к которым относятся такие методы, как метод срока окупаемости инвестиций ( Payback Period , PP ), а также метод коэффициента эффективности инвестиций.
Стоит также выделить динамические методы: чистый дисконтированный доход, внутренняя норма рентабельности, дисконтированный срок окупаемости инвестиции, модифицированная внутренняя норма рентабельности, дисконтированный срок окупаемости инвестиций, а также индекс рентабельности инвестиции.
Следует сказать, что существуют также определённые принципы, согласно которым проводится оценка эффективности любого инвестиционного проекта. Ниже представлены данные принципы:
влияние стоимости денег во времени; альтернативные издержки; возможные колебания в изменениях условий проекта; проведение расчётов согласно реальному потоку денежных средств, с учётом инфляции, а не только бухгалтерским показателям – первоначальной стоимости инвестиционных средств; инвестиционный риск.
2.2 Методы, основанные на дисконтированных оценках
Методы, основанные на дисконтированных оценках – динамические методы – включают в себя, как уже было сказано ранее, следующие методы:
чистой приведённой стоимости – NPV (Net Present Value) индекс рентабельности инвестиций – PI (Profitability Index) внутренняя норма прибыли – IRR (Internal Rate pf Return) модифицированная внутренняя норма прибыли – MIRR (Modified Internal Rate of Return) дисконтированный срок окупаемости инвестиций – DPP (Discounted Payback Period)
Далее рассмотрим представленные методы более подробно. Первый метод – это метод чистой приведённой стоимости (Net Present Value, NPV).
Этот метод основывается на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, которые осуществляются в течение всего прогнозируемого срока с получением годового дохода равного P1, P2 и так далее. Так как приток денежных средств распределён во времени, он дисконтируется с помощью ставки, которую устанавливает аналитик или же сам инвестор, основываясь на ежегодном проценте возврата, который он хочет и может иметь на инвестируемый им капитал. Следовательно, расчёт будет проводиться по следующим формулам:
PV = , (1)
NPV = – IC, (2)
В представленной формуле r – процентная ставка дисконтирования, Pk – годовой доход за k-й год.
Также из формулы следуют такие выводы: если NPV > 0, следовательно, инвестиционный проект является экономически эффективным: он обеспечивает возможность получения дополнительного дохода и его следует принять; или же, соответственно, наоборот: если NPV < 0, то инвестиционный проект убыточный: прогнозируемые денежные поступления не обеспечат получения минимальной нормативной прибыли и возмещения инвестируемого капитала – от него следует отказаться [7].
Если же NPV = 0, то данный проект не принесёт ни прибыли, ни убытка, то есть выгоды в его реализации нет, если только это не проект, связанный с научной деятельностью, общественно полезный или же практическое осуществление которого находится в прямых интересах инвестора. Проект стоит также принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществлённых проектов вложения финансовых и иных средств – капитала [7].
Если для реализации данного инвестиционного проекта нужна не разовая инвестиция, а проект предполагает последовательное его снабжение финансовыми и не только средствами в течение нескольких лет m, то формула будет выглядеть иначе:
NPV= ,(3)
Стоит также отметить, что данный метод не идеален: при всех его достоинствах он имеет и существенные недостатки, которые связаны, в первую очередь, с трудностью и неоднозначностью прогнозирования, то есть прогноз можно рассматривать с разных сторон. То же касается и формирования денежного потока от инвестиций. В данном методе также присутствует проблема, связанная с выбором ставки дисконта, исходя из этого может далее возникнуть опасность недооценить инвестиционные риски проекта.
Следующим методом является метод расчёта индекса рентабельности (прибыльности, доходности) инвестиций ( PI ).
Индекс показывает уровень дохода, получаемый на один рубль инвестиций. Этот индекс рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежных поступлений к чистой текущей стоимости денежного оттока (здесь же включаются первоначальные инвестиции).
Рассчитывается по следующей формуле:
PI = , (4)
PI = ,(5)
k – срок жизни инвестиционного проекта;
Pk – чистый денежный поток в k-ом периоде;
r – ставка дисконтирования;
IC – сумма первоначальных инвестиций.
Если PI > 1, то проект следует принять; если PI < 1, то от проекта следует отказаться; если PI = 1, то проект не принесёт ни прибыли, ни убытка.
Индекс рентабельности, в отличие от предыдущего показателя эффективности инвестиционного проекта, является относительным показателем, который, как уже было сказано ранее, характеризует уровень доходов на единицу затрат. Следовательно, чем выше показатель, тем больше отдача инвестиций в данный проект. Отсюда следует то, что данный критерий довольно удобен при выборе какого-то определённого проекта из представленных альтернативных, которые имеют схожие значения NPV , или же в случае формирования портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV [4].
Внутренняя норма прибыли инвестиций – метод определения относительного показателя, который определяется в процентном отношении, внутренней нормы рентабельности инвестиционного проекта ( Internal Rate of Return – IRR ).
Под ней подразумевается такая ставка дисконта, при которой значение чистого приведённого дохода равно нулю. По-другому этот метод можно трактовать следующим образом: внутренняя норма прибыльности (доходности) – это значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиций эквивалентно современному значению потоков денежных средств посредством инвестиционных вложений, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиций.
Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо определённые финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции. При этом генерируемый реальной инвестицией денежный поток достаточен для того, чтобы покрыть исходную инвестицию и обеспечить отдачу процентов на эту инвестицию по ставке IRR .
Формула показателя имеет вид, представленный ниже:
IC = ,(6)
0 = ,(7)
Выводы следующие: если IRR > WACC , то проект следует принять, так как внутренняя норма прибыльности выше стоимости капитала, а это выгодно для инвестора; если IRR = WACC , то инвестиционный проект не принесёт ни прибыли, ни убытка; если же IRR < WACC , то инвестиционный проект убыточен: его надо отклонить.
В общем и целом, данный показатель является в каком-то роде барьерным показателем: в том случае, если стоимость капитала выше значения внутренней нормы прибыльности, мощности данного проекта явно недостаточно, чтобы он обеспечил предполагаемый необходимый возврат и отдачу денег. Отсюда следует, что проект убыточен [7].
Модифицированная внутренняя норма прибыли – MIRR – это ставка в коэффициенте дисконтирования, которая уравновешивает притоки и оттоки средств по проекту. Данный метод даёт более верную оценку ставки реинвестирования и освобождает от проблемы множественности ставки рентабельности, то есть оценивается суммарная дисконтированная стоимость инвестиций (оттоков денежных средств), а далее полученные значения уравниваются для дальнейшего расчёта MIRR [6].
, (8)
Где,
– отток денежных средств в i -ом периоде;
– приток денежных средств в i -ом периоде;
r – цена источника финансирования для данного проекта;
n – продолжительность проекта.
Или
MIRR = ,(9)
Где, – денежные расходы проекта за период t ;
S – денежные поступления проекта за период t ;
k – стоимость капитала предприятия;
n – продолжительность проекта.
Применение метода модифицированной внутренней нормы прибыли при сравнении двух альтернативных проектов исключает «конфликт» показателей внутренней нормы прибыли и чистого приведённого дохода, используя ставку дисконтирования, равную стоимости инвестированного капитала.
Следующий метод – расчёт дисконтированного срока окупаемости инвестиций ( DPP ) – продолжительности наименьшего периода, после истечения которого чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем периоде остаётся неотрицательным, своеобразная точка безубыточности. Главным достоинством данного показателя является тот факт, что он устраняет недостаток статического метода срока окупаемости и учитывает стоимость денег во времени, а не только их первоначальную стоимость. Условие для определения дисконтирования срока окупаемости может быть сформулировано как нахождение момента времени, когда современная ценность доходов, получаемых при реализации проекта, сравняется с объемом инвестиционных затрат. Формула данного показателя следующая:
DPP = min n , при котором:
, (10)
В случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, то есть всегда DPP > PP .
Условие для нахождения дисконтирования срока окупаемости может быть представлено как нахождение момента времени, когда современная ценность доходов, получаемых при осуществлении проекта, сравняется с объемом инвестиционных затрат.
- Чистый дисконтированный доход как метод оценки инвестиционных проектов
В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов предложено официальное название этого критерия оценки – чистый дисконтированный доход (ЧДД).
Его величина рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.
Экономический смысл данного критерия заключается в сравнении настоящей стоимости будущих денежных поступлений от практического осуществления инвестиционного проекта с расходами, обеспечивающие его реализацию [18].
Так как денежные платежи оцениваются с учётом временной стоимости и определённых рисков, чистый дисконтированный доход интерпретируют как некоторую стоимость, которая добавляется инвестиционным проектом, или же как общую прибыль инвестора. В пользу последней интерпретации говорит то, что отношение чистого дисконтированного дохода к совокупной величине дисконтированных затрат называется Индекс прибыльности, как уже было сказано ранее.
Данный метод предполагает последовательное прохождение следующих ступеней:
Расчёт денежного потока инвестиционного проекта. Выбор ставки дисконтирования, которая учитывает доходность альтернативных вложений и риск проекта. Определение чистого дисконтированного дохода.
Формула представлена ниже:
NPV = ,(11)
IC – величина первоначальных инвестиций;
CF ( Cash Flow ) – денежный поток от реализации инвестиций через t лет;
t – шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д);
i – ставка дисконтирования.
Если величина чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта положительна, то отсюда следует, что данный проект эффективен и, соответственно, может быть принят, так как чем больше чистого дисконтированного дохода, тем больше отдачи от инвестиционного проекта. Если ЧДД больше нуля, то инвестиция экономически эффективна, если же меньше, то убыточно, если ЧДД равен нулю, то инвестиционный проект не принесёт ни прибыли, ни убытка [7].
Также стоит отметить, что с помощью данного показателя можно оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений. Но, однако же, для сравнительного анализа более подходящими являются относительные показатели, например, Внутренняя норма доходности.
Достоинством данного метода являются чёткие критерии принятия решений, а также показатель учитывает стоимость денег во времени – используется коэффициент дисконтирования в формулах.
Что же касается отрицательных сторон представленного метода, то этот показатель не учитывает риски и, хотя все денежные потоки являются прогнозными значениями, формула не учитывает вероятность исхода события.
Стратегия инвестиционной политики предприятия в рыночных условиях
3.1 Принципы разработки инвестиционной стратегии
Инвестиционная стратегия – это концепция долгосрочных целей инвестиционной деятельности любого предприятия, характеризующихся всеобщими проблемами её формирования. Также к определению инвестиционной стратегии можно отнести подбор более перспективных и эффективных путей осуществления долгосрочных целей инвестиционной деятельности.
Процесс исследования инвестиционной стратегии – это ключевая составная часть совокупной организации выбора предприятием той или иной альтернативной стратегии, основными деталями которого (выбора) являются цель, а также единые стратегические цели формирования и т.д.
В процессе разработки инвестиционной стратегии организации выбор тех или иных стратегических инвестиционных решений гарантируют следующие принципы:
Принцип инвайронментализма. Под ним понимается расценивание организации как раскрытой для активного взаимодействия с внешней инвестиционной средой социально-экономическую концепцию, которая имеет способность к самоорганизации.
Принцип соответствия. Инвестиционная стратегия является общей частью стратегии экономического развития предприятия, поэтому она носит зависимый характер, следовательно, она должна быть согласована со стратегическими целями и ориентациями операционной работы. Здесь инвестиционная стратегия рассматривается в качестве единственного из основных условий успешного развития предприятия или организации [13].
Основными стратегиями операционной деятельности организации, осуществление которых гарантирует инвестиционная стратегия, являются: незначительный рост, ускоренный рост, снижение (сокращение), комбинирование (сочетание).
Стратегию ограниченного роста используют организации, которые имеют устойчивый набор продукта и такие производственные технологии, которые незначительно подвержены влиянию научно-технического прогресса. Такую стратегию выбирают в обстоятельствах достаточно незначительных колебаний конъюнктуры рынка и устойчивой конкурентоспособности предприятия.
Стратегию ускоренного роста применяют компании на ранних этапах своего жизненного экономического цикла. Данные компании функционируют в активно развивающихся секторах экономики, значительно подвергающихся влиянию научно-технического прогресса. Инвестиционная стратегия здесь носит достаточно трудный характер из-за потребности оснащения довольно высоких темпов развития инвестиционной работы, а также её диверсификации (разделения) по различным формам, тенденциям, регионам и отраслям.
Стратегия сжатия присуща компаниям, которые, наоборот, пребывают в завершающей стадии своего жизненного цикла, а также в состоянии экономического кризиса. Другими словами, это стратегия отсечения всего «лишнего», то есть, она принимает во внимание снижение размера и ассортимента выпускаемой продукции и уход с отдельных частей рынка. Эта стратегия должна обеспечить высокую подвижность применения высвобождаемого капитала в объектах инвестирования, так как именно это поспособствует последующей экономической стабилизации.
Стратегия сочетания или комбинирования используется достаточно крупными компаниями, имеющими обширную общеотраслевую, а также областную диверсификацию инвестиционной деятельности. Именно данная стратегия включает в себя различные виды частных стратегий инвестиционной политики.
Далее следует принцип сочетания. Под ним, в свою очередь, понимается обеспечение сочетания перспективного, текущего и своевременного управления инвестиционной деятельностью.
Принцип преимущественной ориентации на предпринимательский стиль стратегического управления. Различают два стиля: приростной (консервативный) и предпринимательский (агрессивный), нацеленный на ускоренный рост.
Стоит также выделить принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна быть сформирована в рамках адаптивности к изменениям условий внешней инвестиционной среды.
Одним из наиболее важных принципов формирования инвестиционной стратегии является принцип минимизации инвестиционного риска.
- Основные этапы формирования стратегии инвестиционной политики на предприятии
Для того, чтобы любое предприятие успешно функционировало в сложившихся на сегодняшний день рыночных условиях необходима эффективная инвестиционная политика, так как именно эта политика предприятия определяет будущий производственный потенциал и определённые конкурентные преимущества хозяйственного экономического субъекта.
Однако основой формирования инвестиционной политики является конкретный системный подход, который, в свою очередь, предполагает реализацию комплекса мероприятий и процессов. Под последними понимается, в первую очередь, выбор приоритетов компании или организации, а также экономическую оценку эффективности предполагаемых инвестиционных проектов – направлений инвестирования с помощью уже представленных выше методов, ранжирование проектов для финансовых вложений [19].
При всём при этом в процессе формирования, разработки и практического осуществления инвестиционной политики компании следует двигаться в сторону сбалансированного развития в рамках инвестиционной стратегии компании с учётом общей стратегии развития компании или организации и проводимой финансовой политики. Так, инвестиционная стратегия, в свою очередь, является системой долгосрочных целей инвестиционной деятельности, которая направлена на развитие компании или организации в соответствии с общей её стратегией и определение наиболее оптимальных и эффективных путей, способствующих достижению поставленных компанией целей.
Рассмотрим конкретно этапы формирования инвестиционной стратегии.
Во-первых, нужно определить общую продолжительность периода формирования инвестиционной стратегии.
Поскольку инвестиционная стратегия – это только инструмент в общей политике компании, общий период формирования её не должен превосходить общего периода самой инвестиционной стратегии. Одновременно, надо принимать во внимание, что новая инвестиционная политика компании или организации, особенно агрессивная, может довольно сильно повлиять на операционную стратегию и основную деятельность организации. В случае, если такая политика даст значительное положительное влияние на компанию или организацию в целом, то тогда следует изменить или же пересмотреть операционную стратегию организации.
Также следует отметить, что установление общего периода формирования инвестиционной политики находится в зависимости от следующих факторов: положение экономики в целом, а также состояние всей отрасли, в которой работает данная компания, состояние сегмента рынка, в который входит род деятельности данной компании, а также стадия жизненного экономического цикла организации и величина самой организации или компании.
Во-вторых, следует исследовать факторы внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка.
Здесь имеет место анализ факторов и условий внешней инвестиционной среды, состояние инвестиционного рынка и его колебания, а также исследование состояние сегмента рынка, в котором на данный момент компания планирует реализацию инвестиционной деятельности. Следует принимать во внимание также скорость научно-технического прогресса и экономико-правовые факторы для практического осуществления соответствующей деятельности.
Далее следует оценка слабых и сильных сторон компании или организации, а также определённые особенности её деятельности.
Данный этап позволяет предприятию, какие именно пробелы в его деятельности повлияют на результаты инвестиционной деятельности отрицательно в период реализации стратегии инвестиционной политики. Оценка проводится с помощью ранее представленных методов оценки привлекательности инвестиционного проекта, а также с помощью инвестиционного SWOT -анализа – последовательное исследование и изучение слабых и сильных сторон, помимо этого с помощью данного анализа определяются факторы возможностей и опасности внешней инвестиционной среды.
Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности компании.
Суть данного этапа в следующем: чётко формулируются цели инвестиционной деятельности, так как именно они в будущем будут использоваться в качестве фундамента для координации и мониторинга инвестиционной деятельности компании или организации. Цели должны включать в себя желаемые параметры, к которым стремится компания в процессе практического осуществления инвестиционной деятельности. Комплекс целей должен быть составлен в соответствии с ориентированием инвестирования, а также с величиной инвестиционных ресурсов и должны быть приняты во внимание инвестиционные риски.
Анализ стратегических альтернатив и выбор стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности.
Здесь следует сформировать какое-то количество вариантов возможного развития инвестиционной деятельности организации. Далее следует выбор наиболее эффективной и оптимальной стратегии для определённой организации или компании [10].
Далее следует определение стратегических направлений формирования ресурсов инвестиций.
На данном этапе нужно чётко обозначить объём необходимых для инвестиций ресурсов. Здесь же следует определить источники формирования данных ресурсов, а также формы реального и финансового инвестирования и объём инвестиций на определённом этапе практического осуществления стратегии инвестиционной политики.
Формирование инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности.
На основе данных, полученных на ранее реализованных этапах, разрабатывается инвестиционная политика предприятия. Она, в свою очередь, должна содержать в себе инвестиционную стратегию и эффективно сочетаться с осуществляемым на данный момент времени управлением организации.
Разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации инвестиционной стратегии.
На представленном выше этапе следует определить следующие организационно-экономические мероприятия, посредством которых будет реализован предполагаемая стратегия инвестиционной политики:
– концепцию внедрения инвестиционной культуры в данную организацию или компанию;
– организационную структуру, которая включает в себя управление инвестиционной деятельностью;
– систему координации и контроля реализации инвестиционной стратегии;
– аппарат профессиональных инвестиционных менеджеров;
Завершающим этапом формирования стратегии инвестиционной политики является оценка результативности разработанной стратегии с помощью определённых критериев, установленных той или иной компанией.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проанализировав понятия инвестиционной политики и инвестиционной стратегии, можно утверждать: инвестиционная политика является формой реализации инвестиционной стратегии, так как она направлена на практическое осуществление конкретных этапов стратегического развития и управление инвестиционной деятельностью любой компании или организации, а также она должна соответствовать стратегическим планам развития и обеспечивать достижение финансовой устойчивости.
В заключение работы необходимо определить ряд основных выводов. В общем и целом, следует сказать, что инвестиционная политика как значимая составляющая общей политики предприятия крайне важна для эффективного функционирования и дальнейшего развития любого экономического субъекта. Однако, следует отметить, что данная политика может быть реализована надлежащим образом только при условии формирования стратегии инвестиционной политики. Данная стратегия должна быть разработана в рамках определённых в данной работе ключевых принципов; далее стоит отметить, что при формировании стратегии инвестиционной политики следует опираться на показатели, рассчитываемые с помощью методов оценки инвестиционных проектов.
В данной работе было достаточно полно раскрыта теоретическая часть вопроса «стратегия инвестиционной политики предприятия в рыночных условиях», а именно понятие стратегии инвестиционной политики в качестве составляющей инвестиционной политики, а также были представлены основные виды инвестиционной политики и её принципы. В работе также были достаточно подробно освещены основополагающие принципы формирования стратегии инвестиционной политики, её базисные виды и основные этапы формирования стратегии. Помимо этого, в работе приводились основные методы расчёта экономической привлекательности инвестиционных проектов, в рамках которых формируется стратегия инвестиционной политики любой компании или организации. Также в данной работе были представлены основные элементы инвестиционной политики, одним из основополагающих элементов была выделена стратегия инвестиционной политики.
В ходе работы были решены следующие поставленные ранее задачи:
– изучена сущность понятия инвестиционная политика: определены её виды, основные составляющие данной категории и основные принципы;
– определено понятие стратегии инвестиционной политики, освещены базовые стратегии предприятия, а также ключевые принципы формирования стратегии инвестиционной политики;
– проанализированы методы оценки инвестиционных проектов: методы, основанные на дисконтированных оценках;
– выявлено влияние инвестиционной политики на функционирование всего предприятия в целом: посредством грамотной инвестиционной политики и стратегии инвестиционной политики можно значительно улучшить экономическое положение предприятия или же, напротив, реализация того или иного инвестиционного проекта может привести к убыткам компании, так как проект не был надлежащим образом разработан экспертами;
– исследованы цели использования инвестиций предприятием: расширение производства – увеличение производственных мощностей – модернизация основных средств, то есть интенсивный или же экстенсивный путь развития;
– определены пути формирования стратегии инвестиционной политики в рыночных условиях: постановка цели или комплекса целей, оценка времени реализации, формирование стратегических параметров формирования инвестиционных ресурсов с учётом сбалансированности критериев цены и риска.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
[Электронный ресурс]//URL: https://management.econlib.ru/kursovaya/investitsionnaya-strategiya-predpriyatiya-diplom/
[Электронный ресурс] https://psyera.ru/5616/etapy-formirovaniya-investicionnoy-strategii-predpriyatiya Бясов К. Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент. 2003. № 4. Воронцовский А.Г. Инвестиции и финансирование: учебник / А.Г. Воронцовский — СПб: Питер, 2013. Газеев М.Х. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка: учебник / М.Х. Газеев, А.П. Смирнов, А.Н. Хрычев — М.: ВНИИОЭНГ, 2011. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. — М.: ФИЛИН, 2007. Инвестирование. Управление инвестиционными процессами инновационной экономики: учеб.-метод. пособие для подготовки магистров по направлению «Экономика»/ авт. коллектив: Л. С. Валинурова, О. Б. Казакова, Э. И. Исхакова.
— Уфа: БАГСУ, 2012. Инвестиции: учебник / Е. А. Мамий, А. П. Пышнограй, А. В. Новиков. — Краснодар : Просвещение-Юг, 2016. — 519 с. Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н. И. Лахметкина. — М.: КНОРУС, 2006. Лосев М. Масштабы и перспективы портфельных инвестиций российских предприятий//Финансы и кредит. – 2009. — №18(132).
Макарова Ю. Г., Павлова Е. А., Ковалева А. М. Инвестиционная политика предприятия: сущность и этапы // Молодой ученый. — 2012. — №12. — С. 232-233. Панов К. В., Филатов В. В. Разработка инвестиционной стратегии организации // Электронный доступ URL:http://econf.rae.ru/article/7722 Попков В.П. Организация и финансирование инвестиций: учебник / В.П. Попков, В.П. Семёнов — СПб: Питер, 2011. Пострелова А. В., Латыпова А. Э. Принципы и основные этапы разработки инвестиционной стратегии // Молодой ученый. — 2014. — №18. — С. 434-437. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций.– М.: Финансы и статистика, 2008. Теплова, Т. В. Инвестиции: учеб. для бакалавров / Т. В. Теплова.
- М.: Юрайт, 2012. Фазрахманова, А. И. Оценка эффективности формирования и реализации инвестиционной политики предприятия: автореф. дис…. канд. экон. наук: 08.00.05 / А. И. Фазрахманова.
— Уфа, 2013. Финансы: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям, специальности «Финансы и кредит» (080105) / Под. ред.Г.Б. Поляка. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. Экономическая оценка инвестиций: учебник / под ред. М. И. Римера.
- 4-е изд., перераб. и доп.
- СПб.: Питер, 2011.
Эксузян М.В. Анализ процесса формирования инвестиционной политики предприятия // Финансовые исследования. – 2009. -№8. Янковский К.П. Организация инвестиционной и инновационной деятельности: учеб. пособие / К.П. Янковский, И.Ф. Мухар — СПб: Питер, 2012.
