Традиционный подход к инвестированию, который преобладал до появления современной теории портфельных инвестиций, имел два существенных недостатка. Во-первых, в нем основное внимание уделялось анализу поведения отдельных активов (акций, облигаций).
Во-вторых, главной особенностью содержащихся в нем активов была исключительно прибыльность, а другой фактор — риск — не получил четкой оценки при принятии инвестиционных решений. Текущий уровень развития теории портфельных инвестиций преодолевает эти недостатки. Формированием такого нового подхода фактически завершился длительный период (еще с конца 20-х годов ХХ в.), названный в финансовой теории «первоначальным этапом развития теории портфельных инвестиций».
1 Понятие инвестиционного портфеля. Цели формирования. Виды
Инвестиционный портфель — это специально сформированный набор реальных и финансовых инвестиционных объектов, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной фирмой. Основную задачу формирования инвестиционного портфеля можно сформулировать как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем выбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В процессе формирования портфеля за счет объединения инвестиционной деятельности достигается новое качество вложений: обеспечивается необходимый уровень дохода при заданном уровне риска. В зависимости от выбранного направления инвестиционной политики, специфики осуществления инвестиционной деятельности определяется система конкретных задач. При формировании любого инвестиционного портфеля инвестор ставит определенные цели:
- достижение необходимого уровня доходности;
- прирост капитала;
- минимизация инвестиционных рисков;
— ликвидность инвестиционных средств на приемлемо для инвестора уровне могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяют получить достаточный совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.
Техническая теория, проектирование, инженерная деятельность
... инженерной) деятельности. Особенность технических наук заключается в том, что инженерная деятельность, как правило, заменяет эксперимент. именно в инженерии проверяется адекватность теоретических выводов технической теории и ... по созданию технических объектов. 1. Техническая теория Техническая теория - это система обобщенных знаний о технических объектах и их системах. В общем виде теория - это ...
Основной целью инвестиционной деятельности на предприятии, равно как и основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации его инвестиционной инвестиционная предприятия направлена на расширение деятельности (увеличение объема производства и реализации продукции или оказываемых услуг), то основные инвестиции будут вложены в инвестиционные проекты или или в активы, связанные с производством, а имеющиеся (планируемые) – в прочие объекты (в ценные бумаги или банковские вклады) и будут носить по отношению к ним подчиненный характер, что отразится, например, на сроках и объемах размещения.
Как и в общем случае при осуществлении инвестиционной деятельности, так и при формировании инвестиционного портфеля инвестор ожидает прибыль (доход), действуя в рамках приемлемого для него риска. Доход же может иметь не только форму текущих выплат или прибыли от реализации инвестиционных проектов, получаемых с известной степенью регулярности и определенности (предсказуемости) в установленные промежутки времени, но и в виде прироста стоимости приобретенных активов.
Обеспечение достаточной ликвидности инвестируемых средств предполагает возможность безубыточного (без существенных потерь в стоимости) обращения инвестиций в наличные деньги или возможность их быстрой реализации. Эта цель не обязательно связана с предыдущими целями, она наиболее достижима при размещении средств в финансовые активы, пользующиеся устойчивым спросом на фондовом рынке (акции и облигации известных компаний, государственные ценные бумаги).
При этом ни одна из инвестиционных ценностей не владеет перечисленными выше объектами в совокупности, что определяет чередование названных целей формирования инвестиционного портфеля. Так. Безопасность обычно достигается за счет высокой доходности и роста инвестиций. В мировой практике безопасными (безрисковыми) являются долговые обязательства правительства, однако доход по ним редко превышает среднерыночный уровень и, как правило, существенного прироста вложений не происходит. Ценные бумаги прочих эмитентов, реальные инвестиционные проекты способны принести инвестору больший доход (как текущий, так и будущий), но существует повышенный риск с точки зрения возврата средств и получения дохода. Объекты инвестирования, предполагающие увеличение вложений, как правило, наименее ликвидны: недвижимость имеет минимальную ликвидность.
Учитывая альтернативный характер инвестиционных целей, добиться их одновременного достижения невозможно. Таким образом, инвестор должен сделать ставку на конкретную цель при построении своего портфеля.
Различие целей формирования инвестиционных портфелей, типов заключаемых в них инвестиционных объектов и других условий определяет разнообразие вариантов управления и состав этих портфелей в отдельных компаниях. Их можно классифицировать образом.
Классификация инвестиционных портфелей по типам входящих в них инвестиционных объектов в основном связана с направленностью и объемом инвестиционной деятельности компании.
Портфель реальных инвестиционных проектов состоит из инвесторов, осуществляющих производственную деятельность, и включает в себя реальные инвестиционные объекты всех видов. Формирование и реализация портфеля этих проектов обеспечивает высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и некоторую государственную поддержку инвестиционной деятельности . При этом, по сравнению с другими типами инвестиционных портфелей, реальный портфель инвестиционных проектов обычно является наиболее капиталоемким, наиболее рискованным из-за продолжительности реализации, а также наиболее сложным и дорогостоящим с точки зрения времени на управление. Это определяет высокий уровень требований к его обучению, тщательный отбор каждого входящего в него инвестиционного проекта.
Совершенствование управления инвестиционным портфелем предприятия ...
... оценку эффективности управления инвестиционным портфелем в ПАО «Ростелеком»; разработать рекомендации по совершенствованию управления инвестиционным портфелем предприятия. Объектом исследования является ПАО «Ростелеком». Объект исследования - эффективность управления инвестиционным портфелем. Методологической основой выпускной квалификационной работы послужили законы ...
Портфель ценных бумаг содержит определенный набор ценных бумаг. По сравнению с портфелем реальных инвестиционных проектов он более ликвиден и прост в управлении.Вместе с тем этот портфель отличает:
- высокий уровень риска, который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал;
- более низкий уровень доходности;
- отсутствие в большинстве случаев возможностей реального воздействия на доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие инструменты фондового рынка);
- низкая инфляционная защищенность;
- ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых
Портфель прочих объектов инвестирования дополняет, как правило, инвестиционный портфель отдельных компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).
Смешанный инвестиционный портфель одновременно включает в себя различные инвестиционные объекты, перечисленные выше.
Классификация инвестиционных портфелей по приоритетным инвестиционным целям связана, во-первых, с учреждением инвестиционной фирмы и, в некоторой степени, с положением ее руководства в управлении инвестициями.
Портфель роста формируется в целя прироста капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов и состоит преимущественно из объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала (как правило, из акций компаний с растущей курсовой стоимостью), соответственно высок уровень риска.
Портфель доходов ориентирован на получение текущих доходов — выплаты процентов и дивидендов. Он состоит в основном из объектов инвестирования, обеспечивающих получение дохода в текущем периоде (акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и большими дивидендами, облигации и другие бумаги, отличительной чертой которых является выплата текущих доходов).
Этот портфель обычно формируется за счет объектов инвестирования, что позволяет добиться высоких темпов роста доходности инвестиций.
Консервативный портфель включает в основном объекты инвестирования со средними (иногда и минимальными) значениями уровня риска (соответственно темпы роста дохода и капитала по таким объектам инвестирования значительно ниже).
он формируется за счет инвестиций с низким уровнем риска, которые обеспечивают соответственно более низкие темпы роста доходов от капитала, чем портфель роста и доходов.
Перечисленные типы портфелей имеют ряд промежуточных разновидностей. Портфель роста и дохода при максимальных значениях их целей иногда называют агрессивными портфелями.
«Контроль и ревизия» Реализация в курсовом проекте «Контроль ...
... результате выполнения курсового проекта по дисциплине «Контроль и ревизия» Реализация в курсовом проекте по дисциплине «Контроль и ревизия» требований ФГОС ВО, ОПОП ВО и Учебного плана по ... экономической безопасности деятельности хозяйствующих субъектов. Основными задачами подготовки курсового проекта «Контроль и ревизия» для достижения цели являются: 1. формирование культуры мышления на ...
Классификация инвестиционных портфелей по достигнутому соответствию инвестиционным целям связана, прежде всего, с процессом достижения целей их формирования.
Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей инвестора путем выбора инвестиционных или финансовых проектов, которые наилучшим образом соответствуют этим целям.
Несбалансированный портфель отличается от других инвестиционных портфелей несоответствием его состава заранее установленным целям обучения. Разновидностью несбалансированного портфеля является разбалансированный портфель, который представляет собой ранее сбалансированный (оптимизированный) портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, условий налогообложения) или внутренних факторов (например, значительной задержкой реализации отдельных реальных инвестиционных проектов).
2 Формирование портфельных инвестиций
Инвестиционный портфель предприятия в общем случае формируется на таких принципах, как:
- Обеспечение реализации инвестиционной Формирование инвестиционного портфеля должно соответствовать инвестиционной предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирование инвестиционной деятельности предприятия;
- Обеспечение соответствие портфеля инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов инвестиций должен ограничиваться возможностями обеспечения их ресурсами;
- Оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что означает соблюдение определенных инвестиционных предприятия пропорций между доходом и ликвидностью;
- обеспечение управляемости портфелем – соответствие объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.
Инвестиционный портфель формируется после четкого определения целей инвестиционной политики, определения приоритетных задач по формированию инвестиционного портфеля с учетом существующего инвестиционного климата и рыночных условий.
Отправной точкой для точного формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды с целью определения приемлемого уровня риска с учетом доходности и ликвидности бюджета.
В результате проведения анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля (степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные отклонения от него и др.), осуществляется оптимизация пропорций различных видов инвестиций в рамках всего инвестиционного портфеля с учетом объема инвестиционных ресурсов.
Важным этапом формирования инвестиционного портфеля является выбор конкретных инвестиционных объектов для включения в инвестиционный портфель на основе оценки их инвестиционных качеств и формирования оптимального портфеля.
Последовательность формирования инвестиционных портфелей различна для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг.
Процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит пять этапов:
- поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации компания проводит вне зависимости от наличия свободных инвестиционных ресурсов, состояния рынка и других факторов. Количество инвестиционных проектов, задействованных в разработке, всегда должно значительно превышать количество, предусмотренное для реализации. Чем активнее организован поиск вариантов реальных инвестиционных проектов, тем сложнее компании сформировать эффективный портфель.;
- рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов преследует цель подготовить необходимую информационную базу для тщательной экспертизы отдельных их качественных характеристик;
первичный набор инвестиционных проектов для более углубленного их анализа осуществляется по определенной системе показателей, которая может включать в себя:
- соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу фирмы,
- соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;
- приоритеты в политике реализации перестройки экономики региона;
- степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства
- наличие производственной базы и инфраструктуры для реализации инвестиционного проекта,
- необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта.
По результатам инвестиционных проектов по отдельным показателям определяется общий уровень их инвестиционных качеств. Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе;
4) экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности), играет наиболее существенную роль в проведении дальнейшего анализа вследствие высокой значимости этого фактора в системе оценки.
5) окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности производится с учетом взаимосвязи всех рассмотренных критериев. Если тот или иной критерий является приоритетным при формировании портфеля (высокая доходность, безопасность и. т.п), то портфель может быть скорректирован путем оптимизации проектов по соотношению доходности и ликвидности, а также доходности и обеспечения отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.
Процесс формирования портфеля ценных бумаг и управления им, как и процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов, складывается из пяти этапов:
- определение инвестиционной политики или инвестиционных целей инвестора;
- проведение анализа ценных бумаг. Существует два основных метода выбора акций: фундаментальный и технический.
Фундаментальный анализ и технический анализ не исключают друг друга, они могут дополнять друг друга, но, как правило, аналитики специализируются на применении первого или второго метода. Фундаментальный анализ обычно используется для выбора подходящей акции, технический анализ — для определения подходящего времени для инвестирования в эту акцию.
формирование портфеля. На этом этапе инвестиционные активы отбираются для включения в портфель по результатам анализа с учетом целей конкретного инвестора. При этом учитываются такие факторы, как6
- тип инвестиционного портфеля,
- требуемый уровень доходности портфеля,
- допустимая степень риска,
- масштабы диверсификации портфеля,
- Требования к ликвидности;
- налогообложение доходов и операций с различными видами активов;
4) ревизия портфеля. Портфель подлежит периодическому пересмотру, чтобы его состав соответствовал изменившейся общей экономической ситуации, положению секторов и отраслей, инвестиционным качествам отдельных объектов инвестирования и целям инвестора. Обзор портфеля сводится к определению взаимосвязи между доходностью и риском содержащихся в нем ценных бумаг. По результатам анализа принимается решение о продаже части стоимости инвестиции. Как правило, ценная бумага продается в том случае, если:
- она не принесла ожидаемого дожа и нет надежды на на его рост в будущем,
- ценная бумага выполнила свою функцию,
- появились более эффективные пути использования ресурсов.
Институциональные инвесторы проверяют свои портфели довольно часто, часто даже ежедневно.
5) Оценка фактической эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода по нему и риска, сопровождающего инвестирование средств в выбранные объекты.
Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска проводится с учетом коэффициента риска и объема вложений в соответствующие виды вложений. Сначала рассчитываются конкретные значения показателей риска для каждого вида инвестиций. Совокупный риск инвестиционного портфеля .предприятия определяется как соотношение суммы инвестиций по различным направлениям, взвешенным с учетом риска, и общей сумы инвестиций.
При формировании смешанного инвестиционного портфеля необходимо сравнить оценочные показатели субпортфелей, по результатам которых инвестиционные ресурсы могут быть перераспределены для более эффективной реализации инвестиционного портфеля в целом.
3 Суть теории портфельных инвестиций
Современная теория портфельных инвестиций берет свое начало из небольшой статьи Г. Марковица «Выбор портфеля». В нем он предложил математическую модель для формирования оптимального портфеля ценных бумаг, а также представил методы для таких портфелей при определенных условиях. Рассмотрев общую практику диверсификации портфеля, ученый показал, как инвестор может снизить свой риск, выбрав нерелевантные акции.
Основной заслугой Г. Марковица — вероятностная формализация предложенных им в этой статье понятий «доходность» и «риск». Его модель использует распределение вероятностей для расчета взаимосвязи между риском инвестиции и ее ожидаемой доходностью. Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как среднее значение распределения вероятностей, а риск определяется как стандартное отклонение возможных значений доходности от ожидаемых.
Для примера рассмотрим некую компанию «Мир». Предположим, вы купили ее акции по цене 100 грн. каждая и планируете владеть ими в течение года. Доходность (r) можно представить как сумму двух компонентов — дивидендной доходности и доходности в результате изменения курса акций:
r = rдивид. + r ценов. (1)
Предположим: купив акции компании «Мир», вы рассчитываете, что дивидендный компонент доходности составит 3%, а ценовой — 7%, следовательно — ожидаемая ставка доходности будет равна 10% (r = 3% + 7% = 10%).
Таблица 1- Распределение вероятностей ставок доходности акций компании «Мир»
| Состояния экономики | Ставки доход-ности акций (%) | Вероятности |
| Подъем……………….. | 30 | 0,20 |
| Неизменное состояние | 10 | 0,60 |
| Спад……..…………….. | -10 | 0,20 |
Теперь предположим, что в зависимости от состояния экономики акции компании «Мир» могут приносить разную доходность. Если в следующем году экономика будет на подъеме, то объемы продаж и прибыль компании будут повышаться, а потому и ставка доходности инвестиций в акции «Мира» будет равна 30%. Если в экономике будет спад, доходность составит 10%, то есть акционер этой компании понесет убытки. Если экономическая ситуация останется неизменной, то фактическая доходность ее акций составит 10%. В таблице представлена оценка вероятностей доходности акций компании «Мир» для каждого из рассмотренных в нашем примере состояний экономики.
Приведенное в таблице распределение вероятностей означает: если вы вложите деньги в акции компании «Мир», то получите, скорее всего, 10-процентную их доходность, вероятность чего в 3 раза превышает вероятность получения двух других уровней доходности — 10% и 30%. Ожидаемая ставка доходности определяется как:
E(r) = P1r1 + P2r2 + … + Pnrn = S Piri . (2)
Применив эту формулу для предложенного случая, мы обнаружим, что ожидаемая ставка доходности акций компании «Мир» равна:
E(r) = 0,2*30% + 0,6*10% + 0,2*(-10%) = 10%. (3)
Чем больше стандартное отклонение доходности, тем больше волатильность цены акции. Стандартное отклонение доходности для безрисковых инвестиций, которые дадут 10% доходности, равно 0.
Результаты исследований, полученные Г. Марковиц сразу же позволил перевести проблему выбора оптимального вложения на точный математический язык. Именно он первым обратил внимание на общепринятую практику диверсификации портфеля и показал, как именно инвесторы могут снизить стандартное отклонение его доходности, выбирая акции, цены которых различаются по-разному. С математической точки зрения полученная оптимизация относится к классу задач квадратичной оптимизации при линейных ограничениях. Пока что, наряду с задачами линейного программирования, это один из наиболее изученных классов задач оптимизации, для которого разработано большое количество достаточно эффективных алгоритмов.
Г. Марковиц не остановился на достигнутом — он продолжил разрабатывать основные принципы формирования портфеля. Эти принципы послужили основой для многих документов, описывающих взаимосвязь между риском и вознаграждением. Однако его работа не привлекла особого внимания экономистов, теоретиков и практиков. Для 50-х годов ХХ в. само по себе применение теории вероятности к финансовой теории было достаточно необычным делом. К тому же неразвитость вычислительной техники, а также сложность предложенных Г. Алгоритмы, процедуры и формулы Марковица не позволили эффективно реализовать его идеи. Не случайно заслуги ученого были оценены значительно позже, чем опубликованы его работы, а Нобелевская премия ему присуждена только в 1990 г.
Влияние портфельной теории Г. Марковица значительно усилилось после появления в конце 50-х — в начале 60-х годов ХХ в. работ Дж. Тобина по аналогичным проблемам. Здесь следует отметить некоторые различия между подходами Г. Марковица и Дж. Тобина. Первый из этих подходов лежит в русле микроэкономического анализа, поскольку акцентирует внимание на поведении отдельного инвестора, который формирует оптимальный, с его точки зрения, портфель на базе собственной оценки доходности и риска выбранных активов. Кроме того, изначально данная модель касалась в основном портфеля акций, то есть рискованных активов. Дж. Тобин тоже предложил включить в анализ безрисковые активы (например, государственные облигации).
По сути, его подход является макроэкономическим, поскольку в данном случае главным объектом изучения является распределение совокупного капитала в экономике на две формы: наличную (денежную) и неналичную (в виде ценных бумаг).
В работах Г. Марковиц делал упор не на экономическом анализе исходных постулатов теории, а на математическом анализе их последствий и разработке алгоритмов для решения задач оптимизации. В подходе Дж. Тобина основной темой становится анализ факторов, вынуждающих инвесторов формировать портфель активов, а не держать капитал в какой-то одной (например, наличной) форме. Кроме того, Дж. Тобин проанализировал адекватность количественных характеристик активов и портфеля, которые являются исходными данными в теории Г. Марковица. Возможно, поэтому Дж. Тобин получил Нобелевскую премию на 9 лет раньше, чем Г. Марковиц.
4 Основные постулаты и принципы теории портфеля
Г. Марковиц утверждает, что инвестору необходимо обосновать свое решение о выборе оптимального портфеля исключительно ожидаемой доходностью и стандартным отклонением доходности. Это означает, что инвестор должен оценить ожидаемую доходность и стандартное отклонение доходности каждого из портфелей, а затем из них выбрать «лучший», базируясь на соотношении этих двух параметров. При этом интуиция играет определяющую роль. Ожидаемая доходность может быть представлена как мера потенциального вознаграждения, связанная с конкретным портфелем, а стандартное отклонение доходности — как мера риска, связанная с этим портфелем. Таким образом, после того, как каждый портфель исследован с точки зрения потенциальных вознаграждения и риска, инвестор должен выбрать портфель, который является для него наиболее подходящим.
Основные выводы теории портфельных инвестиций, можно сформулировать так:
1) эффективное множество содержат те портфели, которые одновременно обеспечивают и максимальную ожидаемую доходность при фиксированном уровне риска, и минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности;
2) предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из портфелей, составляющих эффективное множество;
3) оптимальный портфель инвестора идентифицируется с точкой касания кривых равнодушия инвестора с эффективным множеством;
4) как правило, диверсификация влечет за собой уменьшение риска, поскольку в общем случае стандартное отклонение доходности портфеля будет меньше, чем средневзвешенные стандартные отклонения доходности ценных бумаг, которые составляют этот портфель;
5) соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка известно как рыночная модель;
6) доходность на индекс рынка не отражает доходности ценной бумаги полностью; необъясненные элементы включаются в случайную погрешность рыночной модели;
7) в соответствии с рыночной моделью, общий риск ценной бумаги состоит из рыночного риска и собственного риска;
8) диверсификация приводит к усреднению рыночного риска;
9) диверсификация может значительно снизить собственный риск.
Таким образом, можно сформулировать основные постулаты, на которых современная теория портфельных инвестиций:
1. Рынок состоит из конечного числа активов, доходность которых для заданного периода считается случайной величиной.
2. Инвестор способен, например, исходя из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходности и их попарных ковариаций — возможностей диверсификации риска.
3. Инвестор может формировать разные допустимые (для данной модели) портфели, доходность которых также является случайной величиной.
4. Сопоставление выбираемых портфелей основывается только на двух критериях — средней доходности и риске.
5. Инвестор не предрасположен к риску в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочтет портфель с меньшим риском.
Центральной проблемой в теории портфельных инвестиций является выбор оптимального портфеля, то есть определение набора активов с наивысшим уровнем доходности при наименьшем или заданном уровне инвестиционного риска. Такой подход является «многомерным» как по количеству привлеченных в анализ активов, так и по учтенным характеристикам.
Заключение
Внимание, которое уделяется портфельным инвестициям, вполне соответствует радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору «основных» финансовых (иностранная валюта, государственные облигации, акции и облигации корпораций) добавился постоянно расширяющийся список новых «производных» таких как депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, варианты, индексы, свопы. Эти инструменты позволяют реализовать более сложные и тонкие стратегии управления доходностью и риском финансовых сделок, отвечающие индивидуальным потребностям инвесторов, требованиям управляющих активами, спекулянтов и игроков на финансовом рынке.
Обстоятельства, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования.
Список литературы
[Электронный ресурс]//URL: https://management.econlib.ru/kursovaya/risk-investitsionnogo-portfelya/
Зубченко. И.М. Иностранные инвестиции. — М.: Гелиос, 1999 — 528 с.
Инвестиции: Учебное пособие под ред. М.В. Чиненова. – М.: Кнорус, 2007. – 248с.
Когут А.Е. Управление инвестиционной деятельностью предприятия. — М.: Перспектива, 1997. -342 с.
Марковиц Г. Выбор портфеля. //Финансы. — 1999. — №2. — С. 37-47
Старицын Г.П. Конспект лекций по дисциплине: «Управление имущественным комплексом». – Юургу, Э и П, 2008
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер.с англ. –М.: Инфра М,2001 –Х11,1028 с.
