Схема формирования портфеля ценных бумаг
Портфельное инвестирование — это системное инвестирование, позволяющее при заданных инвестором начальных и граничных условиях оптимизировать (насколько это возможно в реальных условиях) как само формирование инвестиционного портфеля, так и управление им.
Рис.10.1. Формирование инвестиционного портфеля и управления им
2. Принципы и цели, стратегии
Цели инвестирования определяют инвестиционную политику.
Консервативные инвесторы обычно ставят себе цель сохранить имеющиеся средства и получать пусть небольшой, но стабильный и, главное, текущий доход, т.е. регулярно выплачиваемые и сравнимые с рыночной стоимостью актива дивиденды, а также иные возможные преференции. Состоятельные люди и пенсионеры очень часто осторожно относятся к инвестициям.
Спекулятивно инвесторов больше интересует размер прибыли от инвестиций, чем их стабильность. Это особенно актуально для игроков, которые, чаще используя заемные средства, не могут позволить себе выиграть меньше, чем плата за пользование кредитами.
Срок инвестирования. Это очень важное обстоятельство, которое может существенно повлиять на конечный результат вложения. Определяя сроки, всегда лучше подстраховаться. Если деньги не понадобятся к установленному сроку, ничего страшного — вы можете продолжить игру с легким сердцем.
Тесная связь между временем продажи и моментом, когда она происходит за наличные, делает вложение значительно более рискованным, чем отсутствие необходимости продавать приобретенный актив в определенный день. Кто поручится, что именно тогда конъюнктура не окажется особенно низкой из-за кризиса, или же не ухудшится временно финансово-экономическое состояние компании, или курс не упадет по чисто техническим причинам?
Активность инвестирования. В зависимости от частоты совершения сделок купли-продажи ценных бумаг различают пассивное и активное инвестирование (или инвесторов).
Активное инвестирование, предполагающее совершение сделок купли-продажи при каждой возможности получить доход, всегда требует значительно больше времени, сил и денежных средств на накладные расходы, чем пассивное инвестирование, при котором сделки совершают относительно редко. Дополнительное время, силы и деньги тратятся не только на сами транзакции, но и на сбор и анализ информации.
Премией активному инвестору служит дополнительная прибыль от использования промежуточных (между покупкой и продажей, совершаемой пассивным инвестором) перепадов цен, но только в том случае, если активный инвестор правильно угадает и сами тренды, и моменты их сломов. Вероятно, осторожному начинающему инвестору лучше потратить больше времени и энергии на изучение теоретических основ инвестирования на ранней стадии. Однако практика трансакций значительно ускоряет процесс обучения.
Формирование портфеля ценных бумаг. Концепция и критерии оценки (на примере…)
... инвестирования. Целью работы является анализ существующих стратегий управления портфелем ценных бумаг в Сбербанке России, а также определение путей их совершенствования. Задачи исследования: Раскрыть теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг и стратегий управления портфелем ценным бумаг ... стоимости и обеспечивает инвестору получение дохода. Инвестиции этого типа предполагают более ...
Риск инвестирования. По склонности к риску инвесторы бывают консерваторами, старающимися всегда сводить риск к возможному минимуму, обусловленному лишь экономической неопределенностью, от которой никуда и никак не уйти, спекулянтами, сознательно идущими на заранее определенный риск, и игроками, которых интересует главным образом максимизация дохода, риск не пугает.
Инвесторы, имеющие консервативные портфели, как правило, пассивны. При формировании таких портфелей целевая функция имеет чувство риска и сводится к минимуму. Предпочтение отдается государственным и муниципальным облигациям, небольшую часть составляют «голубые фишки» — акции и облигации наиболее надежных и крупных листинговых компаний.
Спекулянты имеют самые диверсифицированные (разнообразные по составу, финансовых портфели и не ленятся постоянно обновлять их ожидании высокой конъюнктуры они увеличивают рисковую часть портфеля, в ожидании спада наращивают долю наиболее надежных акций и государственных бумаг.
Активные инвесторы постоянно ищут наиболее прибыльные предприятия, отрасли, рыночные сегменты и рынки. Например, когда доходность фондового рынка снижается, они, продав все акции, переходят в другой сегмент, например на валютный рынок, если ожидается максимальная доходность. Крупным игрокам бывает тесно в своей стране. Когда ожидается, что не все внутренние рынки будут иметь достаточно высокую доходность, они перемещаются на международные рынки, вызывая глобальную диверсификацию.
Диверсификация. Диверсификацию производят по самым различным критериям, прежде всего — по статусу собственности (государственная, муниципальная и частная).
Корпоративные ценные бумаги допускают диверсификацию по капитализации, объему продаж, отраслевой и (или) региональной принадлежности, доходности, надежности, оцененности, ликвидности и т.д.
Кроме основных ценных бумаг в портфель следует включать и производные (опционы, фьючерсы и т.п.).
Степень диверсификации, как и другие элементы инвестиционной политики, зависит от предпочтений и финансовых возможностей инвестора.
Чем более неопределенным будущее рынка, тем глубже должна быть диверсификация, чтобы застраховать инвестора от различных ситуаций. Если инвестор питает сильную уверенность в определенном развитии событий на фондовом (или финансовом) рынке, то имеет смысл ограничить диверсификацию, оставив в портфеле лишь инструменты, наиболее отвечающие прогнозируемой ситуации.
Например, ожидая бума на фондовом рынке, вы можете создать портфель только из этих инструментов.
В преддверии общеэкономического кризиса лучше оставить в портфеле только государственные бумаги (типа облигаций валютного займа) и «голубые фишки» — акции монополистов типа «Газпрома» и «ЕЭС России».
Управление портфелем инвестиционных проектов (на примере ИП Ежова ...
... как управление портфелем проектов связывает стратегическое управление и управление проектами. Рисунок 2 – Связь между управлением портфелем проектов и стратегическим управлением Старшие менеджеры организации являются создателями стратегий развития и руководителями проектов, с которыми эти стратегии будут реализованы. ...
Конечно, когда надвигается глубокий и затяжной системный кризис, разумней всего заблаговременно (или в самом начале спада) ликвидировать портфель, сделав альтернативные вложения (в золото, недвижимость, твердые валюты и т.п.).
Однако нельзя забывать о глубокой свирепости российского фондового рынка, о том, что маржа здесь может выражаться в тысячах процентных пунктов. не исключено, что частный инвестор со скромными средствами, выйдя с рынка, уже не сможет на него вернуться.
Формулирование инвестиционной
Пассивный означает, что после формирования консервативного портфеля никакие промежуточные операции не проводятся до полной ликвидации портфеля. Такой образ действий обычно выбирают инвесторы, которые не доверяют другим людям управлять своими деньгами, но у них нет времени делать это самостоятельно.
Пассивная обязательно всегда плоха. Составив портфель акций с сильным потенциалом роста обменного курса, достаточно периодически отслеживать их рост и обходиться без операций.
В условиях слаболиквидного рынка, не насыщенного акциями, пассив является необходимостью для многих мелких российских инвесторов. Продав бумаги, не исчерпавшие своего потенциала на данном временном этапе, они рискуют утратить всякую возможность купить их вновь (или купить дешевле, чем продали), ибо большинство брокеров не желает работать с мелкими пакетами акций (их можно понять: слишком велики собственные инфраструктурные издержки).
Кроме того, мы не должны забывать про упомянутого несколько раз прожорливого «зверя», называемого маржей.
мониторинга рынка предполагает непрерывное наблюдение за курсами акций, включенных в портфель, анализ текущей ситуации и прогнозирование будущей. Это больше соответствует модели оптимального инвестиционного портфеля. Рискованная часть портфеля поддерживается посредством необходимых операций в соответствии с фондовым рынком в целом.
Сделки купли-продажи производят по мере необходимости. Например, если по многим признакам акция явно исчерпала весь потенциал роста обменного курса в этот момент времени, то ее необходимо продать, выбрав для этого наилучшее время. Если же, наоборот, нашлась акция-самородок с огромным потенциалом и к тому же достаточно надежная (пусть и не вполне ликвидная в данное время), ее следует купить, иногда как можно быстрее.
активных спекуляций предусматривает совершение трансакции всякий раз, когда они обещают хоть какую-то прибыль. Это подходит для опытных инвесторов, держателей спекулятивных портфелей и требует знания рынка, большой трудоспособности, большого количества времени и, в конечном итоге, удачи.
Агрессивным считается активная спекуляция акциями с высокой степенью риска. его уважают довольно мощные финансовые инвестиционные фирмы и фонды, которыми управляют талантливые финансовые менеджеры.
Иностранные инвестиционные фонды для агрессивных спекуляций, как правило, выделяют относительно небольшую часть своих капиталов, так что проигрыши по рисковым активам редко существенно отражаются на общих балансах
Контрольная работа: Управление портфелем ценных бумаг (Вариант №12)
... в недвижимость, инвестирование - это размещение капитала в реальных активах компаний. В связи с этим при выработке своей инвестиционной политики коммерческие банки всегда должны исходить из реальных оценок риска, экономической эффективности, финансовой ...
3. Управление портфелем
Сбор информации о новых видах ценных бумаг в условиях незамкнутого российского рынка, где количество акций, котируемых на биржах и во внебиржевом обороте, изменяется не только за счет распродажи государственных пакетов акций и «раскрутки» провинциальных эмитентов, но и за счет появления новых, только что акционированных компаний, очень важен.
Поиск акций — самородков по регионам — весьма трудоемкая и сложная в аналитическом плане работа, поэтому крайне существенно не упустить момент выхода таких бумаг на центральные фондовые рынки, когда эти многообещающие, но еще не успевшие сильно подорожать активы заявляют о себе и тем самым избавляют инвестора от утомительных поисков.
Цены многих акций, особенно эмитентов, которые принадлежат к отраслям, находящимся на относительном подъеме, в течение месяца после выхода на российский рынок вырастали в несколько раз. так обстоит дело почти со всеми акциями региональных компаний связи и телекоммуникаций, большинство из которых составляют электроэнергетические компании.
Частные инвесторы могут участвовать в аукционах по продаже государственных пакетов малых предприятий местными фондами недвижимости, хотя для этого обычно требуются некоторые минимально необходимые знания и опыт.
Мониторинг реального и потенциального инвестиционного портфелей предполагает непрерывное отслеживание изменений фондовых характеристик акций (трендов, надежности — доходности, ликвидности).
Отслеживание потенциального портфеля минимизирует время реакции на изменения запасов, например, один час. Наличие потенциального портфеля облегчает, как уже упоминалось, выбор новых акций для замены тех, которые исчерпали потенциал роста обменного курса.
Инвестора не застанет врасплох падение (закономерное, а не случайное) котировки. Едва оно достигнет заранее определенного инвестором уровня, как тот отдаст распоряжение брокеру продать утратившие привлекательность активы и сразу купить на вырученные деньги акции подающего надежды эмитента, который теперь будет числиться не в потенциальном, а в реальном портфеле. Поскольку средний инвестор не может отслеживать фондовый рынок с должной скоростью и регулярностью, имеет смысл применять к брокеру стоп-приказы.
Например, если акция «А», исчерпав свой потенциал роста, начала падать в цене, то инвестор отдает брокеру стоп — приказ продать акции «А», едва их цена упадет, скажем, до 100 руб. Как только цена опускается до этого уровня, брокер продает акции «А» и одновременно выполняет стоп-приказ на покупку акций «В». Если потенциальный портфель достаточно велик, всегда будет несколько акций, достойных замены акции «А» в реальном портфеле.
Быстрое реагирование на реальные изменения ценовой обстановки, как мы уже отмечали, отчасти заменяет прогнозирование (точнее, увеличивает период, через который необходимо повторять прогнозирование в отсутствие сильных внешних воздействий).
Потенциальный портфель крупной инвестиционной компании или фонда должен содержать акции сотен и даже тысяч эмитентов (мониторинг, конечно, следует компьютеризировать).
мелкому инвестору достаточно следить за курсами акций, торгуемых в РТС или РТС-2, и за некоторыми самородками-кандидатами, основная информация о которых была получена из периодических изданий.
Совершенствование управления инвестиционным портфелем предприятия ...
... потенциального инвестора. - По объектам инвестирования различают финансовые и реальные капиталовложения. В первом случае средства вкладываются в финансовые инструменты (долговые обязательства, ценные бумаги, ... работы является разработка рекомендаций по совершенствованию управления инвестиционным портфелем ... авторского права, акции, облигации, паи и другие ценные бумаги, оборудование, технологические ...
Регулярный анализ предполагает исследование с той или иной степенью детализации изменений общеэкономической и фондовой конъюнктуры (смены стадий экономического цикла и связанных с ней изменений темпов промышленного роста или спада, инфляции, процентных ставок, курсов валют, трендов фондового рынка как целого и т.д.), состояний отраслей и положения эмитента внутри отрасли, микроэкономического состояния эмитента (прибыльности, выручки, рентабельности), сдвигов в политике государства и т.д.
важно отметить, что анализ должен не только выявить произошедшие изменения, но и обозначить перспективы. Это еще одна причина сосредоточиться на модели потенциального портфеля. Его обслуживание не влияет на принципы мониторинга, а только увеличивает трудоемкость. Однако увеличение затрат на рабочую силу компенсируется экономией времени и усилий, затрачиваемых на прогнозирование, этот более сложный инвестиционный элемент, частично замененный реальными изменениями. Прогноз нельзя исключать полностью, так как реакция инвестора должна быть в курсе, в противном случае, инициируя транзакцию по любому сигналу, вы рискуете исчерпать накладные расходы, потому что не исключено, что сигнал окажется ложным или случайным.
Текущая ротация ценных бумаг зависит от изменений, происшедших с момента формирования стартового портфеля (или с момента последних трансакций), от прогнозов, выполненных различными методами, и, конечно, от выбранной инвестиционной политики.
Сказанного выше достаточно, чтобы понять, как трансформировать инвестиционный портфель в случае определенных реализованных или будущих изменений. Инвестор должен руководствоваться теми же принципами, что и при формировании портфеля. Однако мы хотели бы указать на некоторые не совсем очевидные и не общепринятые правила ротации портфеля.
Ни покупка, ни продажа не должны следовать модным тенденциям, не задумываясь. Конечно, если наилучший момент для продажи упущен, то наблюдать, как стабильно падают в цене ваши бумаги, очень неприятно (значительно хуже, чем следить, как растет курс не купленных вами акций), ибо вы не просто недополучаете возможную прибыль, но терпите убытки.
Однако важно знать, что до тех пор, пока вы не продадите свои акции, убытки носят «бумажный» характер. В случае продажи фактические убытки должны быть добавлены к подоходному налогу, брокерским комиссиям и марже при следующей покупке. (При этом надо обязательно прогнозировать динамику маржи, ибо в кризисные времена она может очень значительно увеличиваться, выходя за рамки, установленные в некризисные периоды)
Следовательно, необходимо правильно оценить перспективы ценных бумаг, стоимость операций и покрыть маржу в случае продажи покупки тех же активов.
С другой стороны, если бумага, включенная в портфель, не принесла ожидаемой прибыли и имеет плохую перспективу, то надо продавать ее как можно уяснить, что качество прогноза зависит не только от знаний, опыта и интеллекта аналитика, но и от везения, обусловленного принципиально элементом неопределенности. Поэтому ошибки не только вероятны, но и при достаточно большом количестве опыта инвестирования неизбежны.
Формирование инвестиционного портфеля
... инвестиционных портфелей несоответствием его состава заранее установленным целям обучения. Разновидностью несбалансированного портфеля является разбалансированный портфель, который представляет собой ранее сбалансированный (оптимизированный) портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением ...
Портфельный подход разработан, чтобы уменьшить влияние этих неизбежных ошибок на конечный результат инвестиций. Не следует бояться того, что совершишь ошибку. Другая опасность — не найти его вовремя, затянуть с исправлением и минимизировать потери.
Составление альтернативных портфелей полезно не только в ожидании значительных изменений рыночных условий, но и является разумной превентивной мерой в случае неблагоприятных событий, которые обычно застают врасплох.
Имея несколько подробных сценариев наступления «страхового случая», можно не паниковать, а действовать в соответствии с заранее продуманным планом в спокойной атмосфере, удовлетворяющей личные склонности инвестора.
Если инвестор в душе азартный игрок, то в случае кризиса и обвала на фондовом рынке он будет думать о том, где взять деньги в долг, чтобы купить больше подешевевших акций, а не переводить имеющиеся средства в относительно активные активы безрисковые.
Склонный к умеренности инвестор уменьшит (или совсем распродаст) рисковую часть портфеля, увеличив малорисковую.
