Оценка инвестиционных рисков

метки: Инвестиционный, Анализ, Оценка, Проект, Метод, Потеря, Условие, Оценить

В настоящее время в России активно развивается частный бизнес. Вследствие этого развивается инвестиционная деятельность. Все больше инвесторов вкладывают свой капитал в проекты, связанные с реальными инвестициями. Но прежде чем вкладывать деньги, необходимо увидеть все возможные варианты получения и потери прибыли, чтобы понять, приемлем ли этот проект для конкретной компании. Поэтому, прежде чем принимать окончательное решение, необходимо оценить риск, связанный с новым предложением, эффективность нового проекта.. Существует несколько методов оценки и измерения инвестиционных рисков, измерения эффективности, каждый из которых имеет свои преимущества и недостатки.

Во время написания научной работы были поставлены следующие задачи:

• Выявить экономическую сущность инвестиций

• Привести варианты классификаций инвестиций

• привести варианты классификации инвестиционных рисков

• определить наиболее часто использующиеся методы оценки эффективности проекта в условиях риска и неопределённости

• определить их достоинства и недостатки

• выявить наиболее удобный метод

• рассмотреть пример его использования

1.Сущность инвестиций и их роль в экономике.

Инвестиции — это капитальные вложения в объекты хозяйственной деятельности с целью получения прибыли в будущем или достижения положительного социального эффекта. Прибыль — движущая сила современной рыночной экономики. Эта цель достигается, если производство конкретных товаров, оказание услуг признано на рынке, иначе вложения будут бесполезны. В рыночной экономике инвестиции сочетают в себе два аспекта: потраченный капитал и капитал, полученный в результате инвестиций. При инвестировании средств инвестор должен знать «цену» отказа от вложенного капитала, так как его не интересует какой-либо результат любого размера. Прирост капитала в результате инвестирования должен быть достаточным, чтобы

1. удовлетворить минимально приемлемые запросы инвестора

2. возместить потери от инфляции в предстоящем периоде

   45 стр., 22344 слов

   Управление заемным капиталом предприятия

   ... влияние на финансовый результат предприятия. Целью курсовой работы является изучение теоретических основ управления привлечением заемного капитала предприятия, разработка предложений по совершенствованию системы управления привлечением заемного капитала. Исходя из вышеуказанной цели, можно определить конкретные задачи ...

3. вознаградить инвестора за риск возможной потери дохода в результате наступления непредсказуемых неблагоприятных обстоятельств.

В состав инвестиций включаются денежные средства (как собственные, так и заёмные), акции, а также материально-вещественные элементы (здания, сооружения, оборудование), материальные ценности. Всё перечисленное приобретает стоимостную характеристику. Все формы инвестиций воплощаются в создаваемом объекте предпринимательской деятельности, формируют его активы, а также перераспределяются между теми, кто ими располагает, и теми, кто в них нуждается (т.е. между инвесторами и заказчиками).

Для проведения планирования и анализа инвестиции можно классифицировать по-разному, что позволит лучше понять их экономическую сущность. Инвестиции могут быть классифицированы

1. по объектам инвестирования

   • финансовые (вложение средств в ценные бумаги)

   • реальные (вложение средств в производство)

   • инвестиции в нематериальные активы (вложение средств в научные исследования, рекламу, подготовку кадров)

2. по продолжительности инвестирования

3. по формам воспроизводства в реальном секторе

   • на создание объекта предпринимательской деятельности

   • на расширение производства

   • на реконструкцию, техническое перевооружение

4. в зависимости от конечных результатов

   • на рост объёмов производства

   • на повышение качества производимой продукции

   • на экономию ресурсов

   • на увеличение числа рабочих мест

5. по формам собственности

6. • собственные

   • заёмные

   • привлечённые

7. по составу участников инвестиционного процесса

   • предприятия

   • акционеры

   • коммерческие банки

   • компании и холдинги

   • бюджеты разного уровня (федеральный, региональный, местный)

Инвестиционная деятельность направлена ​​на развитие промышленного предприятия, решение стратегических задач, создание необходимых материально-технических предпосылок. Она тесно связана с операционной деятельностью, т.е. деятельностью по производству и реализации продукции. При характеристике инвестиционной деятельности используются такие понятия, как «субъект» и «объект» инвестиционного процесса. Под объектом инвестиционной деятельности понимаются физические и юридические лица. Объекты инвестиционной деятельности различаются масштабом, направленностью проекта, степенью государственного участия, эффективностью использования инвестиционных средств. Объект инвестирования может охватывать как весь научно-технический производственный цикл, так и его отдельную часть. Определение направления инвестиций — одна из важнейших и сложных производственных задач. При нормальных условиях застройки средства вкладываются в реальные вложения, так как это надежно и выгодно. Наименее выгодная форма вложения средств — это размещение денег на банковских депозитных счетах. Вложение денег в финансовые вложения приносит больше прибыли, но при этом увеличивает риск получения и экономии средств. Поскольку стремление к успеху, предотвращению банкротства и увеличению капитала присуще каждой компании, она должна увеличивать свою стоимость. Для этого необходимо постоянно совершенствоваться, осваивать новые технологии. В основном это касается производственного процесса, нового оборудования, инструментов и материалов. Задача состоит в том, чтобы определить приоритетные направления развития, инноваций, которые в большей степени гарантируют достижение максимальной прибыли, организовать их в определенную систему и оценить следующие объемы инвестиций исходя из желаемого результата.

Управление рисками проекта (2)

... этих конкретных видов риска можно определить общий уровень риска инвестиционного проекта. Объективность проявления. Риск проекта - объективное явление в деятельности любого бизнеса, делающего реальные инвестиции. Сопровождает реализацию практически всех типов реальных инвестиционных проектов, в какой ...

2.Риски и методы их оценки.

Оценка характеристик инвестиции всегда основывается на прогнозе будущих денежных потоков. Прогнозные потоки никогда не бывают абсолютно достоверными. Это является следствием внешних непредсказуемых обстоятельств, таких как изменение цен на сырьё и материалы, тарифов на энергоресурсы, таможенных пошлин и т.д. Ошибки прогнозов тем значительнее, чем крупнее проект. Именно поэтому неопределенность — непременный атрибут при принятии решения о предстоящем вложении денег. Под неопределенностью следует понимать неполную и неточную информацию об условиях и параметрах реализации инвестиционного проекта. Риск — это неопределенность, связанная с возможностью возникновения неблагоприятных ситуаций и их последствий при реализации проекта.

Инвестиционный риск — опасность возможной потери предпринимательских ресурсов, недополучения доходов (или получения убытков), по сравнению с вариантом, рассчитанным на оптимальное использование ресурсов, появления дополнительных расходов в результате реализации инвестиционного проекта.

Инвестиционные риски подразделяются следующим образом:

1. по причинам возникновения

   1. диверсифицируемый риск (специфический, внутренний)

      • доступность сырья

      • успешные или неудачные программы маркетинга

      • получение или потеря крупных контрактов

      • влияние конкуренции

      • специфическое воздействие некоторых правительственных мер

Поскольку эти события специфичны для каждой фирмы, их влияние можно устранить путем перераспределения капитала между различными типами инвестиций и отраслями. Потери одних будут перекрываться доходами других. Такой процесс называется диверсификацией инвестиций.

Инновационный проект: этапы функционирования и реализации

... Критерии региональных характеристик реализации проекта обусловлены различием ресурсных возможностей, степенью социальной нестабильности, состоянием инфраструктуры и уровнем риска при инвестиционных действиях в разных ... других сфер его приложения. Для организации наиболее привлекательным является инновационный проект, результат которого имеет долгосрочную перспективу. Критерии включают данные о: ...

Хотя вероятность внутреннего риска можно определить с большой точностью, иногда невозможно определить вероятность внешнего риска. В этом отношении недиверсифицированный риск для фирмы более опасен, чем диверсифицированный риск.

2. по сфере возникновения в ходе реализации проекта

   1. риски операционной деятельности (возникают в фазе эксплуатации проекта)

   2. риски инвестиционной деятельности (возникают в инвестиционной фазе)

   3. риски финансовой деятельности (возникают в эксплуатационной и инвестиционной фазе)

   4. риски управления инвестиционной деятельностью

      • неэффективное управление инвестиционной деятельностью

      • неэффективный маркетинг

3. по степени влияния на проект и предприятие

   1. допустимый риск (неполучение ожидаемой прибыли)

   2. критический риск (потеря расчётной выручки от реализации проекта)

   3. катастрофический риск (потеря вложенных средств и всего имущества)

4. по содержанию (по сферам проявления)

   1. экономический риск (связан с нестабильностью текущей экономической ситуации)

   2. политический риск

   3. внешнеэкономический

   4. маркетинговый

   5. финансовый

      • кредитный

      • банкротства

      • неплатежей

   6. научно-технический

   7. производственно-технологический

   8. информационный

   9. экологический

   10. неликвидности (отсутствие у инвестора свободных денег для принятия наилучшего варианта инвестирования вследствие его участия в инвестиционном проекте)

   11. социальный (риск забастовок, необходимость обеспечения охраны труда)

5. по временному признаку

   1. краткосрочный (связан с финансированием инвестиций и влияет на ликвидные позиции предприятия)

   2. долгосрочный (связан с выбором направления инвестирования и конечными результатами инвестиций)

6. по возможности предвидения

   1. внешние предсказуемые риски

   2. внешние предсказуемые, но неопределённые риски

      • рыночные риски

      • производственно-технологические риски

        22 стр., 10603 слов

        Понятие оценки эффективности инновационных проектов. Оценка эффективности ...

        ... участников. Принципы оценки эффективности инновационных проектов должны основываться на принципах оценки инвестиционных проектов с учетом специфики этапов и результатов инновационного процесса. К числу важнейших принципов можно отнести: 1. Рассмотрение и анализ инновационного проекта на ...

      • изменение валютных курсов

      • нерасчётная инфляция

   3. страхуемые риски

      • прямой ущерб имуществу (пожар, наводнение)

      • косвенные потери (потеря арендной прибыли, повреждение имущества)

      • прочие риски (ошибки проектирования и реализации, нарушение графика работ)

7. по отношению к предприятию

   1. внутренние

   2. внешние

8. по значению получаемого результата

   1. чистые риски (возможность получения нулевого результата или убытка)

   2. спекулятивные риски (возможность получения, как прибыли, так и убытка)

Под риском реального инвестиционного проекта (проектным риском) понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери или недополучения ожидаемого дохода. Этому риску присущи следующие особенности:

• интегрированный характер – объединение различных видов инвестиционных рисков

• объективность проявления – объективная природа проектного риска, несмотря на зависимость некоторых параметров от субъективных управленческих решений

• различие видовой структуры на разных этапах жизненного цикла инвестиционного проекта – каждой стадии реализации проекта присущи особенные виды рисков

• высокая степень взаимосвязи с коммерческим риском – инвестиционный доход формируется в сфере товарного рынка в процессе реализации готовой продукции

• зависимость уровня проектного риска от продолжительности жизненного цикла инвестиционного проекта происходит за счёт различной степени неопределённости в процессе его реализации

• высокий уровень вариабельности уровня риска по однотипным проектам, поэтому каждый инвестиционный проект требует отдельной оценки уровня инвестиционного риска

• отсутствие достаточной информационной базы для оценки уровня риска вследствие уникальных особенностей каждого инвестиционного проекта и условий его осуществления

• отсутствие надёжных рыночных индикаторов для оценки уровня риска

• субъективность оценки уровня риска определяется различием полноты и достоверности информации, квалификацией инвестиционных менеджеров, их опыта и другими факторами

Анализ риска любого инвестиционного проекта должен обеспечивать решение трёх взаимосвязных задач:

1. вычисление инвестиционных критериев, непосредственно включающих фактор риска, для обоснования принимаемых задач

2. поиск наиболее критических характеристик рассматриваемого проекта для эффективного управления его осуществлением

   4 стр., 1541 слов

   Финансовые риски и методы их снижения (3)

   ... риск, Простой риск Помимо классификации финансовых рисков по характеристикам, существует классификация рисков по типам. Основные виды финансовых рисков: инфляционный риск; налоговый риск; кредитный риск; депозитный риск; валютный риск; инвестиционный риск; процентный риск; бизнес-риск. Инфляционный риск – Один из способов минимизировать инфляционный риск - включить инфляционную ...

3. поиск способов страхования конкретных рисков с целью снижения возможных потерь в случае неудачи проекта на любой стадии

Роль количественной оценки рисков возрастает, когда из нескольких альтернативных решений можно выбрать решение, которое обеспечит наилучший результат при наименьших затратах. необходимо выявить, количественно измерить, оценить, сравнить характеристики рассматриваемых инвестиционных проектов, определить их взаимосвязь, тенденции и закономерности их изменения. Эта работа невозможна без использования математических показателей, методов и моделей в экономическом анализе. Использование экономико-математических методов позволяет качественно и количественно оценить экономические явления, связанные с данным проектом, количественно оценить риск и принять наиболее оптимальное решение, избегая дорогостоящих экспериментов. Наиболее распространенными методами оценки инвестиционных рисков, связанных с математическими показателями, являются математическая теория игр, теория вероятностей, математическая статистика, теория статистических решений и математическое программирование.

Теория игр — это теория математических моделей принятия решений в условиях неопределенности, противостояния интересов разных сторон, конфликтов. Матричные игры служат математическими моделями для многих простейших конфликтных ситуаций во всей области экономики, а не только для инвестиций.

Оценить уровень риска определённого проекта можно, пользуясь следующими методами оценки инвестиционных рисков:

1. Объективный (статистический) метод оценки риска.

Статистический метод заключается в изучении статистики убытков от инвестиций в аналогичные проекты на основе анализа аналогичных ситуаций в прошлом. Изучается частота потерь, определяется общее количество аналогичных инвестиционных проектов. Изучается статистика убытков и прибылей, полученных в результате реализации аналогичных проектов, устанавливаются степень и частота получения определенного показателя, и на его основе составляется прогноз на будущее. Недостатком этого метода является то, что не всегда удается собрать требуемый массив исходных расчетных данных.

2. Экспертный метод оценки инвестиционных рисков.

Экспертный метод применяется, когда специалисты оценивают вероятность потерь по трем характерным точкам риска: допустимые, критические и катастрофические потери. Происходит обработка их мнений о величине риска. Используется при отсутствии большого количества данных. Недостатком метода является то, что на исходный результат оценки влияют индивидуальные особенности эксперта, его субъективность.

3. Расчётно-аналитический (комбинированный) метод оценки инвестиционных рисков.

В расчетно-аналитическом методе, как и в статистическом методе, приходится работать со статистическими данными. Но он не сравнивает данные из прошлых проектов, а производит расчеты, определяющие показатели, которые можно использовать для измерения степени риска. Эти показатели принадлежат теории вероятности. Количественная оценка вероятности наступления отдельных рисков и то, во что они могут обойтись, позволяет лицу, принимающему решение, выявить наиболее вероятные по возникновению и весомые по величине потерь риски, которые будут являться объектом рассмотрения и анализа для принятия решения о целесообразности принятия проекта. Кроме того, оценка вероятности поможет понять осуществимость исследования и спрогнозировать будущие действия. Что касается экономических задач, то метод математической статистики сводится к систематизации, обработке и использованию статистических данных для научных и практических выводов. Основным элементом исследования является анализ и построение взаимосвязей между экономическими переменными. Изучение этих взаимосвязей осложняется тем, что они не являются строгими и функциональными зависимостями. Иногда бывает трудно определить все основные факторы, влияющие на данную переменную (в том числе и риск), так как некоторые являются случайными и носят неопределённый характер или число статистических наблюдений является ограниченным. В таких условиях математическая статистика позволяет строить экономические модели и сравнивать их параметры, что в конечном итоге служит основой для экономического анализа и прогнозов. Теория вероятностей играет важную роль в статистических исследованиях вероятностно-случайных явлений. Недостатком статистического подхода является то, что он основан на доступных статистических данных из прошлого, а оценка риска относится к будущим событиям. Быстро меняющаяся экономическая среда снижает ценность этого подхода. В то же время его достоинством является объективность.

Оценка рисков с помощью методов качественного и количественного ...

... риска. На степень и степень риска можно реально влиять через финансовый механизм, который осуществляется с использованием методов ... непредсказуемо. Управление рисками - это система оценки рисков, управления рисками и финансовых отношений, возникающих в ходе деятельности. Риском можно ... отклонения от цели. Управление рисками - это процесс, связанный с выявлением, анализом рисков и принятием решений, ...

Экономико-математические задачи, цель которых состоит в нахождении наилучшего (оптимального) с точки зрения какого-нибудь критерия варианта использования имеющихся ресурсов, называются оптимизационными. Задачи оптимизации решаются с помощью моделей оптимизации, использующих методы математического программирования. Структура модели оптимизации состоит из целевой функции, области жизнеспособных решений и системы ограничений, определяющих эту область. Целевая функция в самом общем виде, в свою очередь, тоже состоит из трёх элементов: управляемых переменных, неуправляемых переменных и формы функции (вида зависимости между ними).

Изучение этой проблемы служит инструментом анализа и принятия правильного решения в постоянно меняющейся экономической ситуации.

К методам оценки инвестиционных рисков относятся:

1. Расчёт среднеквадратического отклонения

2. Расчёт коэффициента вариации

3. Бета- коэффициент

3.Методы учета факторов риска и неопределенностей при оценке эффективности инвестиционных проектов.

Инвестор не может последовательно выбирать безопасные и безрисковые инвестиционные проекты, а реальных безрисковых инвестиций не бывает, поэтому возникает вопрос, как учитывать риски при анализе инвестиционных проектов. Когда инвестиционное решение принимается в условиях неопределенности, денежные потоки могут возникать по одному из многих альтернативных сценариев. Участники проекта заранее не знают, какой из сценариев действительно будет иметь место. Цель оценки эффективности инвестиций в условиях неопределенности та же: определить, на какую величину изменится «стоимость» фирмы, если инвестиционный проект будет принят. Однако процесс оценки сложнее. При оценке эффективности вложений возникают противоречия между теоретически правильным и практическим подходами. Теоретически безупречный подход — рассмотреть все возможные сценарии движения денежных средств. На практике это очень сложно или невозможно сделать, поскольку существует слишком много альтернативных вариантов, которые необходимо учитывать. Формальный учет рисков может производиться методами теории вероятностей и математической статистики. При расчете учитываются показатели вероятности будущих результатов и затрат или статистические распределения значений ожидаемых доходов от инвестиций.

Анализ эффективности инновационных проектов на примере ООО ‘ЭкоЗдрав’

... актуальность данного исследования. Целью данной курсовой работы является изучение методов оценки эффективности инновационных проектов. Задачи курсовой работы - рассмотреть теоретические аспекты анализа инновационных проектов, изучение методов оценки их эффективности и применение этих методов на примере инновационного проекта ООО «ЭкоЗдрав». Курсовая работа состоит из введения, четырех ...

Для анализа рисков инвестиционных проектов используют два подхода:

• Описательный – описание рисков (анализ чувствительности проекта, анализ сценариев, имитационное моделирование)

• «приспосабливающий» — используются инструменты, приспосабливающие анализ инвестиций к воздействию фактора риска и включающие представления инвестора о риске в расчёт инвестиционных критериев (анализ вероятностей, расчёт ожидаемой ценности)

Для учёта факторов неопределённости и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов могут использоваться следующие методы:

1. Анализ чувствительности проекта . Этот метод заключается в расчете и оценке влияния изменения важнейших показателей экономической эффективности проекта при возможных отклонениях внешних и внутренних условий его реализации от изначально запланированных. Относится к имитационным моделям учёта риска.

2. Методы проверки устойчивости проекта . Первый метод – это имитационная модель оценки рисков. Он предполагает разработку сценариев развития инвестиционного проекта в основных и наиболее опасных вариантах. Для каждого сценария исследуем, как будет работать механизм реализации проекта, каковы будут доходы и убытки.

Второй метод – это расчёт точки безубыточности. Он заключается в определении минимально допустимого или критического уровня производства или объема услуг, при котором проект остается сбалансированным. Формула, по которой рассчитывается точка безубыточности, выглядит следующим образом:

ТБУ=общие постоянные издержки/удельная цена – удельные переменные издержки

Эта формула рассчитывает точку безубыточности для проектов с одним продуктом. Однако чаще встречаются проекты на разные виды продукции, которые отличаются ценой и объемами разной стоимости. Здесь точка безубыточности зависит от доли каждого продукта в объеме продаж.

3. Метод изменения денежного потока (анализ вероятностей). В данном методе оценивается вероятность величины денежного потока для каждого года.

4. Корректировка параметров проекта. Этот метод заключается в замене проектных значений параметров инвестиционного проекта на ожидаемые. Существует несколько вариантов корректировок:

   29 стр., 14142 слов

   Венчурное финансирование инновационных проектов. Анализ и специфика ...

   ... проектного финансирования подразумевает финансирование не компании, а конкретного проекта, в нашем случае инновационного. В отличие от традиционного кредитного финансирования при проектном финансировании ... Субъектами инвестиционного процесса являются участники финансирования проектов. Благодаря созданию сети договоров все участники инвестиционного венчурного проекта связаны таким образом, чтобы ...

   • Возможные задержки в реализации инвестиционного проекта

   • Учёт возможного среднего увеличения стоимости инвестиций

   • Учёт запаздывания платежей согласно контракту

   • При отсутствии страхования включение в состав затрат ожидаемые потери от рисков

5. Методы формализованного описания неопределённости (ожидаемая ценность) . Эти методы наиболее точные, но в то же время наиболее сложные в технических расчетах. Для проведения этих расчётов необходимо усреднение величин, а при усреднении часть информации об инвестиционном проекте теряется.

   • Анализ сценариев развития – наименее трудоёмкий метод описания неопределённости. Он может быть использован и для сравнения проектов по степени риска. Позволяет оценить одновременное влияние нескольких параметров на конечные результаты проекта через вероятность наступления каждого сценария.

   • Метод предпочтительного состояния или построение «дерева решений». Этот метод используется для анализа рисков проекта, имеющего значительное число вариантов развития. Для построения «дерева решений» необходимо владеть большим количеством информации.

6. Метод расчёта поправки на риск нормы дисконта . Так как реализация реального инвестиционного проекта всегда связана с определённой долей риска, то инвестор требует дополнительную плату (рисковую премию).

   Рисковая премия увеличивается пропорционально уровню риска. Таким образом, норма дисконта («цена» капитала) увеличивается по сравнению с безрисковыми вложениями. Премия за риск представляет собой дополнительный доход.

4.Анализ чувствительности проекта.

В практике инвестиционной деятельности на осуществление инвестиционного проекта могут влиять такие риски, наступление которых предсказать невозможно. Для учёта этих рисков применяется анализ чувствительности проекта. Этот метод относится к методам повышенной надёжности результатов проводимых расчетов. Он не оценивает риск всего проекта, а выделяет его наиболее критические факторы. Анализ чувствительности позволяет оценить потенциальное воздействие риска на эффективность проекта. Он не измеряет риск как таковой, а отвечает на вопрос, насколько сильно может измениться в неблагоприятную сторону каждый параметр проекта (при неизменности других параметров), прежде чем это повлияет на решение о выгодности проекта. Чем сильнее зависимость параметров проекта друг от друга, тем более чувствительным является проект, тем выше риск его реализации, так как незначительное изменение окажет серьёзное влияние на успех. Проект может считаться устойчивым, если одновременное воздействие двух-трёх варьируемых параметров не приведет к значительному ухудшению его эффективности. Анализ чувствительности может применяться для определения факторов, в наибольшей степени оказывающих влияние на эффективность проекта.

Алгоритм анализа чувствительности:

1. определение наиболее вероятных базовых значений основных параметров инвестиционного проекта (объём продаж, цена реализации, издержки производства)

2. расчёт показателей эффективности проекта при базовых значениях исходных проектов

3. выбор показателя эффективности инвестиций (основного ключевого показателя), относительно которого происходит оценка чувствительности. Таким ключевым показателем может быть любой из дисконтированных показателей эффективности инвестиций: чистый дисконтированный доход NPV, индекс доходности ИД, внутренняя норма доходности ВНД или период возврата инвестиций Ток. Однако из-за сложности анализа приходится выбирать наиболее значимые для оценки эффективности проекта параметры. Чаще всего в качестве ключевых показателей принимается чистый дисконтированный доход NPV или внутренняя норма доходности ВНД. NPV следует выбирать, когда уже определены требования инвестора к доходности инвестиций, т.е. его будет интересовать чувствительность сегодняшней стоимости проекта в абсолютном выражении. ВНД характеризует эффективность проекта в целом, поэтому показатель ВНД следует выбирать, если интересует эффективность в общем.

4. Выбор основных факторов, относительно которых определяется чувствительность основного ключевого показателя, а, следовательно, и проекта в целом. Факторы, варьируемы в процессе анализа, можно разделить на факторы прямого действия и косвенные факторы. Факторы прямого действия непосредственно влияют на объём поступлений и затрат (физический объём продаж, цена реализации продукции, производственные издержки и т.д.).

   Косвенные факторы могут оказать воздействие на объём поступлений (продолжительность производственного цикла, уровень инфляции, ставка налога на прибыль).

5. Расчёт значений ключевого показателя при изменении основных факторов

Обычно в процессе анализа варьируется значение одного из выбранных факторов при фиксированном значении остальных, рассчитываются показатели эффективности при каждом новом значении этого фактора. Этап повторяется для каждого варьируемого фактора. Методика ЮНИДО рекомендует следующие пределы изменения параметров:

1. • Сумма инвестиционных затрат, объём продаж, прямые (переменные) и постоянные (накладные) производственные издержки — + 10%, + 20%;

   • Проценты по кредитам — + 10%,+ 20%,+ 30%,+ 40%.

2. Сведение расчётов в таблицу, сравнение чувствительности проекта к каждому фактору и определение критических факторов.

Методика анализа:

1. построить пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический прогнозы

2. по каждому по каждому варианту рассчитываются соответствующие NPV:NPVp, NPVml, NPVo

3. Для каждого варианта рассчитывается размах вариации NPV по формуле

R(NPV)=NPVo-NPVp

4. Из двух рассматриваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах NPV больше.

Существуют модификации рассмотренной методики, предусматривающие применение количественных вероятностных оценок. В этом случае методика может иметь вид:

1. По каждому варианту рассчитывается пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценка денежных поступлений и NPV.

2. Значениям NPVp, NPVml, NPVo присваиваются вероятности их осуществления.

3. Рассчитывается вероятностное значение NPV, взвешенное по присвоенной вероятности, и среднеквадратическое отклонение от него.

4. Проект с большим значением среднеквадратического отклонения считается более рисковым.

Помимо предложенной методики существует анализ точек равновесия, который предоставляет возможность определить, какой уровень конкретных характеристик проекта приводит к нулевому значению чистого дисконтированного дохода (NPV).

Возможен вариант анализа, когда определяются граничные значения параметров проекта, при которых внутренняя норма доходности равна норме доходности инвестиций Е.